Анализ вероятности банкротства и методы его прогнозирования

>    

    

    Построим  модель Альтмана для рассчитанных значений:

    На  начало периода:

    Z₅ = 1,2 * 0,2227 + 1,4 * 0,1982 + 3,3 * 0,2766 + 0,6 * 1,49+ 1,0 * 1,3679 = 3,6744

    На  конец периода:

    Z₅ = 1,2 * (-0,0552) + 1,4 * 0,1436 + 3,3 * 0,0646 + 0,6 * 0,4253+ 1,0 * 0,7396 = 1,4752

    На  основе полученных значений Z можно сделать следующие выводы:

1. В начале года вероятность банкротства на данном предприятии была очень низкой (Z>2,99). Предприятие имело хороший коэффициент покрытия и отдачу активов.
2. К концу года значение Z резко снизилось, предприятию грозит банкротство.
3. Уменьшение значения Z произошло вследствие уменьшения всех коэффициентов, используемых в модели:

    - снижения коэффициента покрытия  произошло за счет увеличения  суммы краткосрочных обязательств (более чем в 3 раза) и, при  этом, уменьшении добавочного капитала. Можно предположить, что в связи  с изменением финансового состояния  фирмы, курсовая стоимость ее акций снизилась.

    - снижение коэффициента отдачи  активов. Проанализировав баланс  можно сделать вывод, что это  является  результатом значительного  увеличения суммы активов при  крайне незначительном увеличении  выручки.

    - доля собственного оборотного  капитала снизилась за счет сильного увеличения суммы активов и незначительного прироста капитала

     - рентабельность активов снизилась  за счет увеличения суммы активов  при незначительном увеличении  нераспределенной прибыл

    -  рентабельность активов, исчисленная  по балансовой стоимости также снизилась за счет сильного снижения балансовой прибыли и увеличения суммы активов.

      При построении и интерпретации  модели следует быть внимательным: по ней несостоятельные предприятия,  имеющие высокий уровень 4-го  показателя (соотношение собственного и заемного капитала) получат высокую оценку, что не соответствует действительности.

    Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы  в этой модели рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в  США. Поэтому логично было проанализировать ряд обанкротившихся предприятий и рассчитать коэффициенты-константы, соответствующие российской экономике.

    Российские  экономисты Р. С. Сайфулин и  Г. Г. Кадыков  рассчитали комплексный показатель предсказания финансового кризиса  компании.

    При соответствии данных показателей их минимальным нормативным уровням, значение R=1. Если значение R<1, то финансовое состояние организации – неудовлетворительное, если R>1 – достаточно удовлетворительное. 

    Для расчета используем модель:

    R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5

    К1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

    К1 =

К2 –  коэффициент текущей ликвидности

К2 =

К3 –  коэффициент оборачиваемости активов

К3 =

К4 – коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

К4 =

К5 - рентабельность собственного капитала.

К5 =

    Рассчитаем  приведенные коэффициенты:

    На  начало отчетного периода:

К1= (216604 – 145473)/173863 = 0,4

К2 = 173863/(95330 + 32) = 1,8

К3 = 426825/319336 = 1,3

К4 = 48095/426825 = 0,1

К5 = 145473/216604 = 0,7

    На  конец отчетного периода:

К1 = (230187 – 262066)/315047 = 0,1

К2 = 315047/(128691 + 29) = 2,4

К3 = 436840/577113 = 0,8

К4 = 88334/436840 = 0,2

К5 = 262066/230197 = 1,1 

    Построим  модель Сайфулина-Кадыков для рассчитанных значений.

    На  начало отчетного периода:

R = 2*0,4+0,1*1,8+0,08*1,3+0,45*0,1+0,7 = 1,829

    На  конец отчетного периода:

R = 2*0,1+0,1*2,4+0,08*0,8+0,45*0,2+1,1 = 1,694

    Таким образом, рассчитав комплексный показатель Р. С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова можно сделать вывод о том, что на начало отчетного периода финансовое состояние организации удовлетворительным, а к концу отчетного периода финансовое состояние осталось достаточно удовлетворительное, хотя стало ниже, чем на начало отчетного периода.

    Рассмотрим  методику оценки вероятности банкротства, предлагаемую Правительством РФ для арбитражных управляющих.

    Признаки  банкротства установлены Федеральным  законом от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О  несостоятельности (банкротстве)". Арбитражные  управляющие при проведении анализа финансового состояния компании-должника используют Коэффициенты, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367 .

    Рассчитаем  коэффициенты платежеспособности ОАО  «Меркурий» на начало и конец отчетного периода.

    Коэффициент абсолютной ликвидности

    

    Коэффициент текущей ликвидности

    

    Коэффициент абсолютной ликвидности на начало отчетного  периода равен 0,08, а на конец отчетного  периода – 0,36.  А коэффициент  текущей ликвидности на начало отчетного  периода равен 1,75, на конец отчетного периода – 2,38.

    Из  полученных данных, можно сделать  следующие выводы:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Он характеризует платежеспособность организации на дату составления баланса, то есть возможность немедленных расчетов.  Нормальное ограничение этого коэффициента 0,2-0,5. По полученным данным можно сказать, что ОАО «Меркурий» на начало отчетного периода не обладал абсолютной ликвидностью, а к концу отчетного периода обладает абсолютной ликвидностью.
2. Коэффициент  текущей ликвидности показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации товаров, но и продажи в случае необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. Нормальным для него является ограничение > 2, но не менее 1. Из полученных данных видно, что коэффициент текущей ликвидности  предприятия ОАО «Меркурий» на начало периода был немного ниже допустимой нормы, а на конец периода стал больше 2, что говорит о том, что кредиторы могут быть уверены в том, что долги будут погашены.

    Обобщая сказанное выше, можно сделать  вывод непосредственно о платежеспособности или неплатежеспособности. Коэффициент текущей ликвидности является одним из показателей, характеризующий удовлетворительное  (неудовлетворительное) состояние бухгалтерского баланса. На анализируемом предприятии, на начало отчетного периода данный коэффициент был ниже нормативного значение, но к концу отчетного периода он стал выше нормативного значения. Из чего можно сделать вывод, что организация является платежеспособной.

    Рассчитаем  другие коэффициенты платежеспособности предприятия.

    Коэффициент финансовой независимости

    

    Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

    

    Показатель  отношения дебиторской задолженности  к совокупным активам

    

    На  начало отчетного периода коэффициент  финансовой независимости был равен 0,68, а на конец года – 0,40. Коэффициент  обеспеченности собственными средствами на начало отчетного периода равен 0,41, а на конец – - 0,10. А показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам на начало отчетного периода равен 0,33, на конец – 0,32.

    Из  полученных данных видно:

• Коэффициент финансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Нормативное значение 0,5 и более. Как показывают данные, коэффициент финансовой независимости ОАО «Меркурий» на начало отчетного периода равен 0,68, или собственникам принадлежит 68% в стоимости имущества, что свидетельствует о благоприятной ситуации. На конец отчетного периода коэффициент снижается до 0,40 (40%), то есть предприятие начинает зависеть от внешних источников.

    Обобщающим  показателем финансовой независимости является излишек или недостаток  источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

1. Наличие собственных оборотных средств.

    СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал.

    КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) – Внеоборотные активы

3. Общая величина основных источников формирования запасов.

    ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы) – Внеоборотные активы

    Трем  показателям наличия источников формирования запасов соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками формирования:

1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Ф^с = СОС - З_п                                                                             

2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов: Ф^т =КФ - З_п
3. Излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов: Ф^о =ВИ- З_п.

    С помощью этих показателей мы можем  определить трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости.

    S (Ф) =  

    Таблица 5

      Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

    Подставим в данные формулы (6-11) данные баланса (Приложение 1) нашего предприятия.

    На  начало отчетного периода: