Анализ эффективности использования заемного и собственного капитала предприятия

     Дескриптивные модели, или модели описательного  характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности.

_____________________

Любушин Н.П. Экономический анализ: Учебник / Н.П. Любушин. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 575 с. 

Все эти  модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

     Структурный анализ представляет совокупность методов  исследования структуры. Он основан  на представлении бухгалтерской  отчетности в виде относительных  величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

     Динамический  анализ позволяет выявить тенденции  изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской  отчетности.

     Коэффициентный  анализ — ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

     -  коэффициенты оценки движения  капитала предприятия;

     -  коэффициенты деловой активности;

     -  коэффициенты структуры капитала;

     -  коэффициенты рентабельности и  др.

     К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

     Коэффициент поступления всего капитала (активов) показывает, какую часть средств  от имеющихся на конец отчетного  периода составляют новые источники финансирования:

                                   Кпк = Aпост / Aкг , где

      Aпост - поступивший капитал; 

      Aкг     - стоимость капитала на конец периода.

     Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

                        K пост СК =  пСК / СКкг , где

     пСК  – поступивший собственный капитал;

     СКкг  – собственный капитал на конец  периода.

     Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

                       Kпост ЗК = ЗКпост/ ЗКкг , где

     ЗКпост - поступившие заемные средства;

     ЗКкг -  заемный капитал на конец  периода.

     Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие  начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

                      Kисп СК = исп СК / СКнп , где

     исп СК - использованная часть собственного капитала ;

     СКнп    - собственный капитал на начало периода.

     Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

                     Kвыб ЗК =вЗС / ЗКнп , где

     вЗС -  выбывшие заемные средства;

     ЗКнп – заемный капитал на начало периода.

     Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

     Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая  в оборотах, определяется как отношение  объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой  стоимости собственного капитала (СК):

                     ОСК = N / Среднегодовая стоимость СК

     Этот  показатель характеризует различные  аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки  продаж, либо их недостаточность; с  финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

     Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.

                    ОИК= N / СК + ДО, где

     N – оббьем реализации (продаж);

     СК- собственный капитал;

     ДО  – долгосрочные обязательства. 

_______________________

Медведева О.В. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия: Учебник / О.В. Медведева. – Ростов-н/Д.: Феникс, 2010– 343 с. 

     Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

                     Кокз = Срп / КЗсрг, где

     Срп    -  себестоимость реализованной продукции;

     КЗсрг - среднегодовая стоимость кредиторской задолженности.

     Коэффициенты  оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

     Коэффициенты  структуры капитала характеризуют  степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

     Коэффициент собственного капитала характеризует  долю собственного капитала в структуре  капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников  предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

                     КСК = СК / А

     В практике считается, что данный коэффициент  желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком  случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

     Коэффициентом собственного капитала, характеризующим  достаточно стабильное положение при  прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение  собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

     Может рассчитываться также коэффициент  заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

                        КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ

     Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень  зависимости организации от внешних  займов (кредитов):

     Ксоотн = ЗК / СК

     Он  показывает, сколько заемных средств  приходится на 1 руб. собственных. Чем  выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее  ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

     Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний  уровень этого коэффициента в  других отраслях; доступ компании к  дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

     Кроме того, высокий коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала может  привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую  роль при решении вопроса о выборе источников финансирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2 Эффект финансового  рычага

     Причины привлечения заемного капитала: компания имеет хорошие (по мнению ее собственников  и топ-менеджеров) возможности для  реализации некоторого   проекта, но не обладает в достаточном размере собственными источниками финансирования. Прибыль, как наиболее доступный из источников собственных средств ограничена, заемный капитал на рынке банковских услуг не ограничен. Очень часто прибыль рассредоточена по различным активам и поэтому прибыль не может быть использована непосредственно для операций финансирования.

     При мобилизации заемного капитала возникают  реальные деньги единовременно и  в крупной сумме.

     Привлечение заемного капитала для усиления экономического потенциала предприятия требует  надлежащее обоснование.

     ЭФР = (ROA - Цзк) x (1 - Кн) x ЗК/СК,где

     ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;

     Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;