Анализ эффективности использования заемного и собственного капитала предприятия

     Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;

     ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;

     СК - среднегодовая сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный эффект финансового рычага

_______________________

Экономический анализ: основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: Учебник / Под ред. Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой, И.И. Мазуровой. – М.: Юрайт, 2010. – 507 с. 

возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше

средневзвешенной  цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < СК, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект "дубинки"), в результате чего происходит обесценивание собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.

     В условиях инфляции, если долги и  проценты по ним не индексируются, ЭФР  и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами. Тогда эффект финансового рычага будет равен:

     ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] x (1 - Кн) x ЗК/СК + (И x ЗК)/СК x 100%,где

       И - темп инфляции в виде  десятичной дроби.

     Привлечение заемных средств меняет структуру  источников, повышает финансовую зависимость компании, увеличивает ассоциируемый с нею финансовый риск, приводит к росту WACC. Именно этим объясняется существенность такой характеристики, как финансовый леверидж.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.3 Доходность собственного  капитала

     Доходность  собственного капитала будем рассматривать  по следующей формуле  рентабельности собственного капитала:

           ROE = ROA*MK, где:

     ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов.

     MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК)

     Данная  взаимосвязь показывает зависимость  между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска (увеличивать сумму заемного капитала), чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

     Расширим  факторную модель ROE за счет разложения на составные части показателя ROA:

     ROE = Rп*Коб*МК, где

     Rп – рентабельность продаж (отношение прибыли предприятия к выручке);

     Коб - коэффициент оборачиваемости капитала предприятия (отношение выручки предприятия к стоимости капитала);

     MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК).

     Получение достаточно высокой прибыли на средства вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности , мастерства и мотивации руководства. Следовательно, такие показатели как ROA и ROE являются  хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он составляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

2.4 Анализ эффективности использования  заемных ресурсов

     В ходе своей деятельности предприятие  практически всегда задается вопросом: насколько эффективно оно использует заемные ресурсы и имеет ли смысл их привлекать?

     Для оценки эффективности использования  заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации:

     ЭФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,

     где Rс. к. - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы прибыли до выплаты процентов и налогов к средней величине всего совокупного капитала),%;

     Цз. к - средневзвешенная цена заемного капитала,%;

     К_н - уровень налогового изъятия из прибыли;

     ПФР (плечо финансового рычага) - отношение  среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК).

     Эффект  финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции, т. к долги и  проценты по ним не индексируются, т.е. оплата производится обесцененными  деньгами. Чтобы определить, как  изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора.

     Эффект  финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не

_________________________

Кистанов, А. Учет собственного капитала / А. Кистанов // Современный бухучет. – 2008. - №10. –  С. 31 – 33. 
 

средневзвешенную  цену заемного капитала, а цену конкретного  его 

источника.

     ЭФРi = (Rс. к. - Цз. к. i) * (1 - Кн) *ЗКi/СК,

     Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить  собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом, использование которого при рациональной структуре позволяет положительно влиять на финансовые результаты организации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.5 Анализ кредиторской задолженности

       Суммы краткосрочных обязательств предприятия перед поставщиками, работниками по оплате труда бюджетом и других финансовых обязательств представляют кредиторскую задолженность. В состав кредиторской задолженности входит:

        -задолженность перед поставщиками и подрядчиками;

        -задолженность перед персоналом по оплате труда и прочим расчетам;

        -задолженность перед бюджетом по перечислению налогов;

        -задолженность перед Фондом социального страхования и обеспечения;

        -задолженность перед учредителями.

     Кредиторская  задолженность характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, в том числе формируемых им за счет внутренних источников. Начисление средств по видам данных счетов производиться по мере совершения хозяйственной операции, а погашение - в установленные на то сроки. Поэтому для предприятия важно правильно организовать учет, для обеспечения своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.

     Кредиторская  задолженность является бесплатным источником формирования капитала организации. Чем выше ее доля в структуре заемного капитала, тем соответственно ниже будет показатель средневзвешенной стоимости капитала (при прочих равных условиях). Размер данного вида задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Сроки выплат регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями заключенных между контрагентами договоров, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств приводит к росту размера кредиторской задолженности. Однако с другой стороны такая задержка несет гораздо больший объем негативных последствий.

     Например, задержка выплаты заработной платы  снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и прочих налоговых сборов вызывает рост штрафных санкций, а также ухудшает деловой имидж предприятия.

     Рассмотренные особенности кредиторской задолженности необходимо учитывать при проведении анализа. Главной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных средств организации за счет данного источника.

     На  первом этапе анализа исследуется  динамика общей суммы кредиторской задолженности, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемых заемных ресурсов.

     На  основании проведенного анализа  динамики структуры и состава  заемного капитала, в представленной диаграмме видно, что возрос уровень  кредиторской задолженности, а значит, у организации появилась возможность меньше прибегать к кредитам банка.

     Далее на основании формы № 5 изучается  состав и структура кредиторской задолженности по отдельным ее видам; осуществляется анализ динамики в разрезе  кредиторской задолженности.

     Затем устанавливается периодичность выплат по отдельным видам кредиторской задолженности. Рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования и т.п. 
 
 
 
 
 

3. Пути повышения эффективности использования капитала предприятия

       Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

     1) сокращение продолжительности производственного  цикла за счет интенсификации  производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

     2) улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

     3) ускорение процесса отгрузки  продукции и оформления расчетных документов;

     4) сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.

     5) повышение уровня маркетинговых  исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.). 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                    

      Заключение

      Для осуществления своей деятельности предприятие должно располагать  определенным набором экономических ресурсов (или факторов производства) — элементов, используемых для производства экономических благ. Обычно в экономической литературе все, что предприятие имеет и использует в производственной деятельности, называется имуществом предприятия.