Анализ финансового состояния предприятия в кризисной ситуации

 

      Соответственно  на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

• П – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);
• П – среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);
• П – долгосрочные кредиты банка и займы;
• П – собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

      Баланс  считается абсолютно ликвидным, если: 

                                                                    

      На  нашем предприятии, как в 2005 г., так  и в 2006 г. имеет место только второе соотношение, следовательно, баланс нельзя назвать ликвидным.

      Наряду  с абсолютными показателями для  оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности (таблица 2).

      Таблица 2 – Показатели ликвидности предприятия (на конец года)

 

      Эти показатели представляют интерес не только для руководителей предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности – для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности – для банков, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.

      Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Для нашего предприятия величина его в 2005 г. составляет 54 / 42226 = 0,001; в 2006 г. 5386 / 36428 = 0,148. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам.

        Коэффициент быстрой (срочной)  ликвидности – отношение совокупности  денежных средств, краткосрочных  финансовых вложений и краткосрочной  дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7…1. На нашем предприятии в 2005 г. величина этого коэффициента составляет 0,61 (25664 / 42226), а в 2006 г. – 0,58 (21013 / 36428).

      Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент  покрытия долгов – К ) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов: 

       ,                             

      где      ОА – Оборотные активы, тыс. руб.;

      РБП – расходы будущих периодов, тыс. руб.;

      КСО – краткосрочные обязательства, тыс. руб.;

      ДБП – доходы будущих периодов, тыс. руб.;

      РПРП  – резервы предстоящих расходов и платежей, тыс. руб.

      Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5. На нашем предприятии  величина его на начало года составляет 1,40, в 2006 г. – 1,29, что ниже нормативного уровня, и имеется тенденция к его понижению.

      И в нашем случае фактический уровень  К ниже нормативного значения на конец отчетного периода, и наметилась тенденция его снижения, следовательно, необходимо рассчитать коэффициент утраты платежеспособности (К ) за период, равный трем месяцам: 

      К =  .                                      

      Если  К > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

      На  нашем предприятии  К =

      По величине коэффициента видно, что наше предприятие не имеет возможности сохранения своей платежеспособности в течение трех месяцев, поэтому требуется принимать срочные меры по улучшению финансового состояния ОАО «УМЗ».

      2.3 Анализ финансовой  устойчивости 

      Финансовое  состояние предприятий (ФСП), его  устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношение собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, и в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

      Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

• коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;
• коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;
• коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
• коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;
• коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;
• коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к заемному.

      Чем выше уровень первого, четвертого и  пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого  показателей, тем устойчивее ФСП. На нашем предприятии (таблица 8) доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению. За отчетный год она снизилась на 4 %, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага увеличилось на 10 процентных пунктов. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно повысилась.

      Таблица 3 – Структура пассивов ОАО «УМЗ» и коэффициенты финансовой устойчивости

 

      Изменения, которые происходят в структуре  капитала, с позиций инвесторов и  предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительней является ситуация, когда доля собственного капитала у клиентов более высокая – это исключает финансовый риск, в нашем же случае доля заемного капитала очень высока. Такая ситуация ухудшает структуру баланса и может негативно сказаться на ликвидности активов и платежеспособности предприятия. Предприятия, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

• проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
• расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

      В рыночной экономике большая и  все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения  положения предприятия, возможности  быстрого реагирования на изменение  делового климата. Напротив, использование  заемных средств свидетельствует  о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

      Наиболее  обобщающим из рассмотренных показателей  является коэффициент финансового  левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

      Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового  левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов  и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 4).

      Таблица 4 – Подходы к финансированию активов предприятия (2006 г.)

 

      Примечание  к таблице 4: ДЗК – долгосрочный заемный капитал; СК – собственный капитал; КЗК – краткосрочный заемный капитал.

      Определим нормативную величину коэффициентов  финансовой независимости, зависимости  и финансового рычага.

      Судя  по фактическому уровню данных коэффициентов (таблица 4), можно сделать заключение, что предприятие проводит агрессивную финансовую политику, и степень финансового риска  превышает нормативный уровень при сложившейся структуре активов предприятия.

      При агрессивной финансовой политике:

      К = 12,8 ∙ 0,6 + 59,5 ∙ 0,5 + 27,8 ∙ 0 = 37,43 %;

      К = 100 – 37,43 = 62,57 %;

      К = 62,57 / 37,43 = 1,67.

      Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние  на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК) является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный ЭФР (эффект финансового рычага).

      Уровень финансового левериджа (У ) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП%) к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (∆БП%): 

            У = ∆ЧП% / ∆БП%.  

      Он  показывает, во сколько темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет ЭФР, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

      Рассчитаем  уровень финансового левериджа  по данным анализируемого предприятия.

      Таблица 5 – Данные для расчета уровня финансового левериджа