Роль рынка ценных бумаг в обеспечении экономического развития Республики Казахстан

    Пенсионные фонды в лице компаний по управлению пенсионными активами стали крупнейшими институциональными инвесторами на казахстанском рынке ценных бумаг (в первую очередь, государственных, так как первые приобретения государственных ценных бумаг за счет пенсионных активов были произведены только в конце года). Наиболее ярко инвестиционный потенциал пенсионных активов был продемонстрирован в октябре-ноябре 1998 года (к октябрю 1998 года в накопительных пенсионных фондах было сосредоточено более 15,7 миллиарда тенге), когда комитет по управлению пенсионными активами приступили к массовой скупке еврооблигаций Республики Казахстан цена которых на торговых рынках к тому времени упала по причине инвесторской паники в результате российского финансового кризиса, разразившегося в августе этого года. Благодаря агрессивным операциям казахстанских инвесторов за считанные дни была восстановлена доступность еврооблигаций Казахстана. Компании по управлению пенсионными активами стали и на сегодняшний день продолжают оставаться одной из крупнейших групп держателей названных ценных бумаг.

    В 1999 году закончилось действие Программы  развития рынка бумаг в Республике Казахстан, утвержденной постановлением Правительства весной 1996 года и отчет о выполнении которой был утвержден постановлением Правительства от 27 мая 1999 года. Этим постановлением была утверждена новая Программа развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 1999-2000 годы, разработанная исходя из анализа сложившегося в Казахстане состояния фондового рынка. Если предыдущая Программа была в большей степени ориентирована на формирование инфраструктуры рынка ценных бумаг, то основными задачами новой  Программы были определены:

• увеличение внутренних сбережений и инвестиций с основным упором на развитие коллективных форм инвестирования и минимизации зависимости от иностранных спекулятивных инвесторов;
• внедрение механизмов, стимулирующих и подталкивающих выход хозяйствующих субъектов на рынок ценных бумаг для привлечения капитала;
• развитие систем государственного и негосударственного надзора за соблюдением эмитентами прав и охраняемых законами интересов инвесторов,  а также создание действенной системы наказаний за их нарушение;
• нацеленные на наполнение инфраструктуры фондового рынка как достаточным спросом на ценные бумаги, так и их долгосрочным предложением таких ценных бумаг, которые в максимальной степени были бы интересны для покупателей как объекты инвестиций.

          В июле 1999 года на казахстанском  рынке ценных бумаг появился принципиально  новый финансовый инструмент – муниципальные  облигации местного исполнительного  органа Мангистауской области. А  в ноября на фондовый рынок Казахстана были допущены действительно иностранные ценные бумаги («действительно», так как фактическим эмитентом обращавшихся на рынке еврооблигаций Kazkommerts International, являлось казахстанское ОАО «КАЗКОМЕРЦБАНК»): акции киргизских предприятий «Кыргызтелеком», «Кыргызэнерго» и «Кантский цементно-шиферный комбинат».

    Еще одна хорошая сторона -  повышение квалификационного уровня кадров работающих у финансовых посредников, Во-первых, в результате повышения квалификационных требований к управлению инвестиционным портфелем. Во-вторых, в связи с приобретением практического опыта работы с различными финансовыми инструментами, опыта анализа и прогнозирования предприятия, финансовых инструментов для принятия инвестиционных решений.

    Достижения  рынка ценных бумаг за то пятилетие не ограничивается только границами пенсионной реформы. Этот период  был вообще отличным на преобразования, качественно улучшающие важные части структуры рынка.

    Появлялась институциональная инфраструктура рынка благодаря: совершенствованию государственного регулирования его субъектов и созданию условий для возникновения новых лицензируемых видов деятельности. Появились совершенно новые ценные бумаги – муниципальные о6лигации местных исполнительных органов власти, были допущены к обращению иностранные ценные бумаги,  имел место корпоративный облигационный подъём 2000 года и продолжается устойчивая активность данного сектора рынка. [2, с.10-15]

    13 мая 2003 года 2003 года был принят  новый закон «Об акционерных  обществах» [4], вслед за которым 2 июля был подписан и новый закон «О рынке ценных бумаг» [1]. Данные документы выводят отечественный рынок на очередной этап развития, так как их принятие не только напрямую затрагивает деятельность основных участников рынка ценных - бумаг эмитентов, инвесторов и профессиональных участников, но и влечет за собой изменение всех нормативных актов, регулирующих фондовый рынок. [2, с.16] 
 

2.2 Роль рынка ценных  бумаг в обеспечении  экономического развития Республики Казахстан и проблемы его развития 

    Казахстан уже несколько лет находится  в положении бурного экономического роста. Темпы роста лучше, чем в других странах Содружества Независимых Государств.

    На  самом деле, такой рост в большой степени происходит за счет высоких мировых цен на полезные ископаемые. Для страны, готовящейся вступить в ВТО, особенно острой становится проблема быстрого перехода на новые интенсивный путь экономического развития. В своем Послании народу Казахстана Президент Нурсултан Назарбаев подчеркнул: «Фундаментом процветающего и динамично развивающегося общества может быть только модернизированная, конкурентоспособная и открытая рыночная экономика, не ограниченная рамками только сырьевого сектора».

    Глобальный опыт доказывает: одной из фундаментальных баз уверенного и качественного экономического роста в современном мире является наличие развитого финансового рынка, где главная роль принадлежит рынку ценных бумаг, или, как принято его называть, фондовому рынку. Наличие рынка ценных бумаг является обязательным условием хорошего существования экономики развитых стран. В нашем государстве рынок ценных бумаг еще не получил должного развития, но разумеется, и в этом спектре экономики неплохое продвижение.

    Биржевой  рынок является наиболее продвинутым, характеризуется большими доходами. В Казахстане почти весь объем торговли ценными бумагами проходит на биржевом рынке, то есть на единственной сегодня фондовой бирже страны — Казахстанской фондовой бирже (KASE). В других развитых странах наблюдается не одна, а несколько фондовых бирж. Например, в США на Нью-Йоркской фондовой бирже котируются акции самых солидных акционерных обществ, все прочие акции находятся на площадках множества других более мелких бирж. В Германии также имеются несколько фондовых бирж, самая крупная среди них фондовая биржа в Франкфурте-на-Майне, на которой находится 80 процентов ценных бумаг. Внебиржевой рынок не связан с какой-либо организацией или учреждением. Его основу составляет развитая сеть телекоммуникаций, с помощью которой осуществляется обмен информацией о ценных бумагах, происходит встреча продавцов и покупателей.

    Рынок ценных бумаг выполняет важнейшие  задачи в экономическом развитии: 1) рынок ценных бумаг даёт постоянный переход сбережений в сферу инвестиций; 2) из-за переходов, которые происходят на рынке ценных бумаг в форме перелива капитала, балансируется межотраслевая и межрегиональная структура экономики; 3) через существование рынка ценных бумаг происходит приток зарубежного капитала в национальную экономику; 4) Через рынок ценных бумаг производится покрытие дефицита государственного бюджета через размещение на нем государственных облигаций.

    Все эти задачи являются актуальными для обеспечения устойчивого и сбалансированного развития экономики страны. Однако именно первая функция рынка ценных бумаг определяет его лицо. Именно она показывает, что рынок ценных бумаг — это та область, в которой сосредотачиваются инвестиционные ресурсы и через которую они распределяются в область реальной экономики. Рынок ценных бумаг в развитых странах является одним из основных источников финансирования инвестиций в реальном секторе экономики.

    В результате развития рынка ценных бумаг  создается все больше условий  для деловой активности не только предпринимателей, но и других членов общества, которые могут выступать  в роли частных (индивидуальных) инвесторов. Таким образом, будет ускоряться формирование среднего класса, который во всех развитых странах является устойчивой опорой общества. Человек, владеющий акциями предприятий, является не только получателем дохода в форме дивидендов, он практически совладелец предприятия. В этом случае граждане, во-первых, кровно заинтересованы в результатах деятельности предприятия, акциями которых они владеют; во-вторых, объективно вынуждены на постоянной основе повышать уровень своей экономической грамотности, что приводит к повышению развитости в целом населения страны. Вложения своего капитала в ценные бумаги заставляют человека быть более активным и неравнодушным к проблемам экономического развития своей страны. [15, с.17]

    В международной практике выделяются три модели фондового рынка: банковская, небанковская и смешанная. Наиболее рациональной и демократичной является модель фондового рынка с механизмом взаимодействия небанковских учреждений. Таковы модели рынков ценных бумаг США и Великобритании. На рынке ценных бумаг в таких странах в этих странах основные инвестиционные ресурсы концентрируются в пенсионных и инвестиционных фондах, страховых организациях, частных компаниях и в руках физических лиц. Такие кредитные деньги почти всегда являются менее затратными, чем деньги банков, которые в основном «дорогие». Небанковская модель фондового рынка даёт возможность обойтись без финансового монополизма банков, напрямую опираться на реальный сектор рыночной экономики, на систему небанковских институциональных инвесторов и обеспеченных людей среднего класса.

    Но  в развивающийся Казахстанский  фондовый рынок в настоящее время  является банковским с признаками формирования элементов смешанной модели. Основная масса инвестиционных ресурсов находится в банках. Большинство частных компаний и физических лиц ещё не могут составить им реальную конкуренцию, да, к тому же, влияние мирового финансового кризиса значительно подорвало систему казахстанского фондового рынка.

    Зависимость реального сектора экономики  от банковских кредитов остаётся значительной, в связи, с чем в реальном секторе экономики наблюдается спад производства. Банки Казахстана остаются самыми активными субъектами национального фондового рынка. Они выступают как эмитенты собственных ценных бумаг, также выступают в роли инвесторов, покупая ценные бумаги за свой счёт, проводят операции с ценными бумагами как посредники, зарабатывая на комиссионных процентах. [16, с.85-86]

    На  фондовом рынке Республики Казахстан  при всём своём разнообразии инвесторов, существует значительный перекос по объёмам инвестируемых средств в сторону пенсионных фондов. Поэтому, когда юридическое лицо принимает  решение о выпуске и размещении долговых ценных бумаг (облигаций) или выпуске и размещении акций общества, в первую очередь задаёт себе вопрос: кто из инвесторов будет заинтересован в покупке концертного выпуска ценных бумаг?

    По  состоянию на 1 сентября 2009 года: сумма  пенсионных накоплений составляет 1 679,8 млрд тенге. Потенциальными и реальными инвесторами выступают пенсионные фонды, а значит, при выпуске ценных бумаг стоит ориентироваться на требования, предъявляемыми именно этими институтами. Как только компания берёт ориентир на пенсионные фонды, то моментально  сталкивается со следующими вопросами:

    1) жёсткие требования по кредитному  качеству эмитента;

    2) развёрнута, прозрачная инвестиционная  компания;

    3) наличие/отсутствие прозрачной структуры  собственников;

    4) качественные характеристики выпуска  долговых ценных бумаг, с наличием  в параметрах выпуска ковенант (обязательство эмитента исполнить определённые действия или воздержаться от их выполнения. Обязательства, посредством которых эмитент принимает на себя какую-либо ответственность в целях защиты интересов держателей облигаций);

    5) наличие рейтинговой оценки ценных  бумаг;

    6) текущая рыночная ситуация.

    Требования, предъявляемые институциональными инвесторами, текущим состоянием фондового рынка, которое за последние 1,5-2 года говорит о том, что инвесторы, кроме проблемы отсутствия ликвидного рынка, столкнулись с неединичными фактами дефолтов эмитентов. И помимо вопросов по эффективному управлению активами, инвесторы вынуждены принимать участие в решении проблем по дефолтам эмитентов. Поэтому четко стала определяться со стороны инвесторов тенденция по ужесточению требований, как самому эмитенту, так и к выпуску ценных бумаг. Причем требования, предъявляемые инвесторами, порой гораздо жестче, чем требования уполномоченного органа. И те уроки, которые извлекают инвесторы из кризисной ситуации, говорят о том, что они не будут смягчать свои требования, а только ужесточать их, и более взвешенно подходить к вопросу инвестирования средств.