Роль рынка ценных бумаг в экономике

Содержание

Введение………………………………………………………………..……….3

1. Роль рынка ценных  бумаг в экономике…………………………….………..4

2. Виды ценных бумаг………………………………………………………….9

3. Проблема российского  рынка ценных бумаг………………………………13

Заключение…………………………………………………………………….19

Список использованных источников………………………………………….22

Введение

Ценная бумага — это документ, кoторый удостоверяет право собственности на какой-либо вид капитала и приносит своему владельцу доход

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию1.

B ходе проведения экономических  реформ за последние полтора десятилетия в России был создан рынок ценных бумаг, который является неотъемлемым элементом рыночной экономики. За короткое время на российском рынке появилось значительное количество различных видов ценных бумаг: акции приватизированных государственных предприятии и вновь возникших акционерных обществ, государственные и корпоративные облигации, векселя, фьючерсные и опционные контракты. Принят целый ряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, a также «правила поведения» участников фондового рынка. Однако, несмотря на это, многие вопросы функционирования рынкa ценных бумаг остаются еще не отрегулированными, что создает благоприятную почву для спекуляций на рынке ценных бумаг.

1. Роль рынка  ценных бумаг в экономике

Для преодоления последствий экономического и финансового кризиса требовалось, прежде всего, произвести реструктуризацию внутреннего и внешнего государственного долга, так как осуществлять выплаты по долгу страна оказалась не в состоянии. 30 ноября 1998 г была достигнута договоренность Минфина о реструктуризации ГКО с так называемым Московским клубом кредиторов (МКК)2. В МКК, который был создан в октябре 1998 г. для защиты интересов держателей ГКО и субфедеральных облигаций, вошли: Национальная ассоциация участников фондового рынка, Профессиональная организация регистраторов и депозитариев, Всероссийский союз страховщиков, Профессиональная лига негосударственных пенсионных фондов, Совет управляющих компаний паевых инвестиционных фондов и Международная конфедерация обществ потребителей. Базовая схема реструктуризации, предложенная банкам и кредитным организациям, предусматривала погашение ГКО и ОФЗ по следующим правилам: 10 %- деньгами, 20 %- инвестиционными бумагами и 70 %- доходными бумагами. Владельцы облигаций, которых государство обязывало хранить часть средств в ГКО, получапи вложенные ими средства по схеме: 30 %- деньгами, 20 %- инвестиционными бумагами и 50 %- доходными бумагами. Физические лица и так называемые «социальные инвесторы» (фонды обязательного медицинского страхования, негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, все некоммерческие организации) могли делать выбор между схемой полного погашения ГКО по графику или провести реструктуризацию по схеме второй группы инвесторов.

Другой крайне важной мерой являлось оздоровление и реструктуризация банковской системы. С этой целью ряду коммерческих банков в 1998-1999 гг. Центробанком были предоставлены стабилизационные кредиты.

Выход страны из экономического и финансового кризиса непосредственно был связан с решением таких проблем, как совершенствование налоговой системы и создание условий для развития реального сектора экономики; сокращение дефицита государственного бюджета; уменьшение и ликвидация дефицита тиатежного баланса; стабилизация курса российского рубля; решение проблемы неплатежей.

Для восстановления фондового рынка и его дальнейшего развития необходимо было также осуществить ряд мер, направленных на совершенствование всей системы функционирования рынка ценных бумаг, в числе которых могут быть названы следующие: совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контроль за соблюдением действующего законодательства; обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг; недопущение ущемлений прав инвесторов и обеспечение их финансовой безопасности; эффективное управление государственными пакетами акций акционерных обществ. В конечном счете восстановление российского фондового рынка непосредственно зависело от того, насколько быстро будет восстановлено доверие отечественных и иностранных инвесторов к российским ценным бумагам.

Предпринятые Правительством меры по оздоровлению финансовой системы, стабилизация политической обстановки, рост цен на нефть на мировых рынках, реструктуризация внутреннего и внешнего долга способствовали тому, что в 1999-2000 гг. наметились позитивные сдвиги в экономике, и российский фондовый рынок стал постепенно выходить из кризисного состояния. Об этом свидетельствует рост курсов акций российских компаний и увеличение объема торгов. Так, индекс РТС (на конец соответствующего года, по результатам трех последних сессий) составлял: 1998 г- 60, 1999 г- 110, 2000г - 140, 2001 г. - 260, 2002 г. - 360, 2003 г. - 570 пунктов (цифры округлены). В октябре 2004 г индекс РТС колебался в диапазоне 650-700 пунктов.

Неуклонно возрастал и объем торговли акциями. Так, если в 1998 гг объем биржевого оборота акций составил 84 млрд руб., то в 1999 г. - 156 млрд руб., в 2000 г. - 680 млрд руб., в 2001 г. - 850 млрд руб., в 2002 г. - 1300 млрд руб., в 2003 г. - 2200 млрд руб. При этом весьма показательным является тот факт, что если раньше бульшая часть сделок с российскими акциями осуществлялась на зарубежных рынках, то в последние годы соотхошение изменяется в пользу российских бирж. Например, в 1998 г на долю российских бирж приходилось около 1/5 совокупного биржевого оборота с российскими акциями, а в 2003 г. эта доля поднялась до 60 %3.

Хотя современное состояние российского фондового рынка оставляет желать лучшего, однако, на наш взгляд, российский фондовый рынок по ряду показателей продвинулся вперед дальше других секторов финансового рынка. Прежде всего следует обратить внимание на увеличение емкости рынка акций. Так, капитализация российского рынка акций по отношению к ВВП составляет в настоящее время более 55 %, что в 2 с лишним раза превышает соответствующий показатель по развивающимся рынкам (25 %) и приближается к среднемировому уровню (67 %)4.

Увеличение капитализации российских компаний происходит вследствие роста курсовой стоимости акций и означает приближение курсовых цен акций к более справедливой оценке. В то же время есть основания полагать, что акции российских компаний довольно сильно недооценены по сравнению с компаниями зарубежных стран. Об этом можно судить по такому показателю как отношение цены акции к доходу (Price-earnings ratio, Р/Е). Среднее значение этого показателя по российским предприятиям лримерно в 4 раза ниже, чем среднее по европейским странам. В качестве примера недооценки акций российских компаний можно привести акции РАО «ЕЭС России». Если исходить из расчета курсовой стоимости акций, то стоимость 1 кВт установленной мощности электростанций в системе РАО «ЕЭС России» составляет в настоящее время около 100 долл., тогда как у зарубежных компаний этот показатель находится в диапазоне 5001000 долл.

Российский рынок ценных бумаг становится все более значимым источником привлечения инвестиций, начинает играть все более важную роль в инвестиционном процессе. За счет выпуска ценных бумаг и размещения их на отечественном и зарубежных рынках российские предприятия в 2003 г. смогли инвестировать в российскую экономику около 11 млрд долл.

Увеличение емкости российского фондового рынка происходит не только за счет рынка акций, но и рынка облигаций. Так, только в 2003 с объем находящихся в обращении облигаций всех видов увеличился на 15 %.5 Однако развитие этого сегмента фондового рынка Российской федерации значительно отстает как от рынка российских акций, так и от рынков облигаций других стран. Объем российского рынка облигаций составляет 20 % по отношению к ВВП, в то время как, например, в Бельгии, Нидерландах, Дании он превышает 200 %, в США, Японии, Италии, Германии находится в пределах 180190 %6. Кроме того, на российском рынке облигаций наблюдается явный «перекос» в сторону развития «внешнего» сегмента рынка. Объем находящихся в обращении еврооблигаций российских эмитентов в 3 с лишним раза превышает объем внутренних облигаций. По данным информационного агентства CBONDS, из 40 стран, по которым имеется соответствующая информация, у 36 стран объем внутреннего рынка облигаций составляет более 30 % ВВП и только в 4 странах он находится ниже этого уровня: в Мексике - 14 %, Перу - 8%, России - 4,8 %, Украине - 1,3 %.7

Если рассмотреть структуру облигационного рынка в разрезе государственных и корпоративных облигаций, то рынок государственных облигаций в России в 3,5 раза превышает объем рынка корпоративных облигаций. Однако потенциал для развития рынка государственных облигаций еще далеко не исчерпан. Особенно это касается рынка внутренних облигаций. Объем внутреннего российского рынка государственных облигаций по отношению к ВВП составляет 3,4 %. По этому показателю Россия занимает 39 место из 40 стран.

Особенно отстает в своем развитии внутренний рынок корпоративных облигаций, хотя и развивается в последние годы наиболее высокими темпами по сравнению с другими секторами фондового рынка. Объем находящихся в обращении корпоративных облигаций увеличился с 11 млрд руб. в конце 1999 г. до 180 млрд руб. в начале 2004 г. А объем сделок с корпоративными облигациями за последние 4 года вырос более чем в 20 раз. Вместе с тем внутренний рынок корпоративных облигаций занимает пока скромное место среди источников привлечения инвестиций - он в 2 раза меньше по объему, чем рынок корпоративных еврооблигаций.

Приведенные факты свидетельствуют о повышении роли российского рынка ценных бумаг как источника привлечения инвестиций. В то же время имеется ряд нерешенных проблем, которые тормозят развитие фондового рынка и снижают его роль в инвестиционном процессе.

2. Виды ценных  бумаг

В зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды.

Если принять в расчет цели выпуска ценных бумаг, характер сделок, лежащих в основе их выпуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долевые, долговые и производные.

Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества в случае ликвидации эмитента и право на получение дохода. Срок действия таких бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившим ценную бумагу (должником или заемщиком). К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.

Производные ценные бумаги не выражают ни отношения займа, ни имущественных прав между владельцем ценных бумаг и их эмитентом. Их можно назвать ценными бумагами второго порядка. И появляются они потому, что существуют долевые и долговые ценные бумаги, которые можно отнести к ценным бумагам первого порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсные контракты, приватизационные чеки.

В зависимости от того, как реализуются права владельца, ценные бумаги можно подразделить на именные, предьявительские и ордерные.

Ценные бумаги на предъявителя не требуют какого-либо подтверждения прав владельца, кроме предъявления самой бумаги. Переход прав к новому владельцу осущесталяется простой передачей ценной бумаги от одного владельца к другому.

Права владельцев именных ценных бумаг подтверждаются именем в тексте самой бумаги, а также записью в книге регистрации - реестре держателей ценных бумаг Передача прав осуществляется путем уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по данной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не отвечает за его исполнение. В случае продажи или передачи таких ценных бумаг необходимо произвести изменение имени владельца в тексте бумаги и реестре держателей.

Отличие ордерной ценной бумаги от именной состоит в том, что лицо, названное в ордерной бумаге, может либо само осуществить свои права, либо назначить своим распоряжением другое лицо, в отношении которого и будут осуществлены вытекающие от владения ценной бумагой права. Права по ордерной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление.

Почти все виды долевых, долговых и производных ценных бумаг могут быть как именными, так и на предъявителя.

В зависимости от срока действия ценных бумаг их можно условно разделить на: краткосрочные, среднесрочные, долгосрачные и бессрочные.

К краткосрочным ценным бумагам относятся финансовые требования со сроком действия до одного года. Они продаются, как уже отмечалось выше, на денежном рынке, поэтому их называют нинструментами денежного рынка». К краткосрочным бумагам относятся векселя, депозитные сертификаты, некоторые облигации и производные бумаги.

Ценные бумаги, имеющие срок действия более одного года, называют «инструментами рынка капиталов». Среди этих бумаг обычно выделяют среднесрочные - со сроком действия от 1 года до 5 лет (иногда до 10 лет), долгосрочные - со сроком действия от 5(10) до 30 лет и бессрочные, срок действия которых не ограничен.

К средне- и долгосрочным ценным бумагам относятся облигации и закладные, а к бессрочным - акции и некоторые выпуски облигаций.

В зависимости от правового статуса эмитента ценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные и ценные бумаги прочих эмитентов. Первые два вида ценных бумаг представлены долговыми обязательствами, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются как в форме долговых, так и долевых ценных бумаг.