Инвестиции: понятие, структура и роль в экономическом развитии России

     В России понятия «коллективные инвесторы» и «формы коллективного инвестирования»  впервые были введены в Комплексной  программе мер по обеспечению  прав вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ №408 от 21 марта 1996 г. Коллективным инвестором этим Указом отнесены паевые инвестиционные фонды и инвестиционные банки. Однако на практике инвестиционные банки не были созданы, вместо них появились общие фонды банковского управления (ОФБУ) как ещё один институт для привлечения средств мелких инвесторов.

     В настоящее время в России уже  сложилась структура рынка коллективного  инвестирования. Это инвестиционные фонды (акционерные и паевые), негосударственные  пенсионные фонды, страховые компании, общества взаимного страхования и кредитные союзы, общие фонды банковского управления.

     Активы  коллективных инвесторов в развитых странах непрерывно увеличиваются. Частные инвесторы предпочитают инвестиционных посредников непосредственной покупке ценных бумаг и других активов, учитывая следующие факторы.

1. Снижение риска, достигаемое путем диверсификации (вложение в большое число различных активов), которая уменьшает или сводит на нет специфические риски инвестиций.
2. Сокращение затрат. Мелкий инвестор вынужден нести большие расходы при покупке и продаже портфеля конкретных ценных бумаг и других активов, чем при продаже и покупке акций и паев инвестиционных фондов и других финансовых посредников. Исторически затраты на большей части рынков привязаны к размеру сделки. Удельные затраты мелкого инвестора на осуществление сделок, например с ценными бумагами, как правило, на 5 – 10% выше, чем затраты институциональных инвесторов, совершающих крупные сделки. Экономия на затратах последних в сравнении с прямыми приобретением ценных бумаг зависит от времени, в течение которого объект инвестиций находится у посредника, частоты обновления портфеля, а также от величины сборов, связанных с участием в инвестиционном или другом фонде (компании). Кроме того, чем больше диверсификация, тем выше стоимость совершения сделок и тем больше относительное преимущество институциональных инвесторов.
3. Профессиональное управление. Обладание доступной информацией и её анализ – это ключ к выбору инвестиций и управлению ими. Объём и сложность доступной информации таковы, что мелкий инвестор-любитель все в меньшей мере способен ее осмыслить.

Большинство людей не имеют достаточно времени, желания и профессиональных знаний для того, чтобы заниматься этим. Они предпочитают делегировать задачу выбора инвестиций и управления ими профессиональным управляющим.

4. Регулирование. Успех коллективных инвесторов зависит главным образом от законодательства и государственного регулирования их деятельности. Люди должны быть уверены в том, что деньги защищены от мошенничества, воровства и прочих нарушений, а также в том, что если подобное и произойдет, то они получат компенсацию. Кроме того, налоговое законодательство должно обеспечить инвесторам инвестиционных фондов и компаний условия, которые должны быть не хуже условий «прямых» инвестиций в ценные бумаги и другие активы. Зачастую регулирующие органы развитых стран, признавая вклад коллективных инвесторов в мобилизацию накоплений  населения, создают для них благоприятный налоговый режим.

     В мировой практике используются следующие налоговые льготы, предназначенные для сбережения средств частных вкладчиков:

• Безналоговый вход, когда сумма сделанного взноса не включается в налогооблагаемую базу;
• Безналичное сбережение, при котором не взимаются налог на подлежащую распределению прибыль от реализации активов и доход, вызванный ростом инвестиционных средств;
• Безналоговый выход, т.е. льготы инвестору при получении сбережений.

     В каждой стране действует своё законодательство, и применяемые льготы могут различаться. Однако все они основаны на приведенной схеме льгот. Используются они и в странах с развитой системой коллективного инвестирования, и в странах, где она не только формируется. Так, в Казахстане не облагаются налогом в полном объеме взносы в негосударственные пенсионные фонды.

     Основные  льготы, как свидетельствует практика, предоставляются при сбережениях  по пенсионным схемам.

     Наибольший  опыт накоплен американскими коллективными  инвесторами. В США существует система  индивидуальных пенсионных счетов, которая  позволяет американским гражданам вкладывать во взаимные фонды до 2тыс. дол. В год, не облагаемые налогом, при условии, что счет был открыт на протяжении пяти и более лет. При получении средств никакие доходы не облагаются налогом. Существует также система счетов для индивидуальных предпринимателей. Кроме пенсионных планов есть планы, в которых принимают участие работодатели, образовательные счета для детей.

     Наиболее  либерально германское законодательство: освобождаются от уплаты налогов  средства, инвестиционные на срок более 12 лет, довольно значительна не подлежащая налогообложению ежегодная сумма сбережений. Существует также система государственного стимулирования сбережений. Но распространяется она на два их вида. При договоре со строительной организацией предоставляется субсидия в размере 10% внесенной суммы, в случае заключения договора с инвестиционным фондом – 2% при условии, что фонд не менее 70% средств инвестирует в отечественные акции. При этом установлен предельный размер вклада в месяц, так как государственные субсидии рассчитаны в первую очередь на малоимущие слои населения.

     В  России при взносе частными вкладчиками средств в негосударственные пенсионные фонды никакие налоговые льготы не предоставляются. При выплате выкупной суммы (при расторжении договора) доход, начисленный на сумму на именном пенсионном счёте, облагается налогом на доходы физических лиц в общем порядке (13%). При взносе средств в НПФ юридическими лицами им разрешается включать эти суммы в расходы на оплату труда в размере, не превышающем 12% общей суммы, т.е. вклады в пенсионные фонды никак не стимулируются.

     Коллективное  инвестирование достаточно жестко регулируется с учетом того, что любой скандал  может скомпрометировать деятельность всех фондов и подорвать к ним  доверие. Правила регулирования  постоянно дополняются и корректируются по мере того, как появляются новые формы деятельности и изменяются существующие. Например, в США, управляющие фондами разработали и приняли специальный кодекс поведения, который был одобрен Комиссией по ценным бумагам и биржам.

     Создание  надежной системы регулирования  порождает доверие к инвестиционным посредникам, что является залогом  долгосрочного развития этой эффективной  и прибыльной отрасли. Регулирование  требует должного и полного раскрытия  информации о рисках, создаёт барьеры для выхода на рынок недобросовестных игроков, поддерживает конкуренцию и т.д.

     Такая система создается и в России. Считают, что развивающимся странам  легче создать систему регулирования, поскольку у них нет мощного  финансового сектора и соответственно других законов, с которыми система регулирования инвестиционных компаний и фондов должны сосуществовать, что само по себе является проблемой в развитых странах. Во многих случаях развивающиеся страны представляют собой чистый лист и могут создать скоординированную систему регулирования без длительных и сложных корректировок, часто необходимых на развитых рынках. Более того, страны, создающие новые системы регулирования, могут сократить процесс, который занял многие десятилетия в развитых странах, просто изучая опыт последних.

     В России принят Федеральный закон  «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ, который определил  порядок создания, работы, реорганизации  и ликвидации паевых и акционерных  инвестиционных фондов.

     Развивается механизм саморегулирования отрасли. С начала 2002г. функционирует Национальная лига управления. Она объединяет на добровольной основе компании, которые управляют активами инвестиционных фондов, пенсионными резервами и осуществляют деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, а также инвестиционные фонды. Созданы национальные и региональные органы саморегулирования НПФ, среди которых можно выделить Ассоциацию НПФ и Профессиональную лигу НПФ.

     В 2005г. Правительство РФ подготовило  документ «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации». Цель стратегии – трансформировать накопления граждан в инвестиции. Речь идет о «формировании отечественного розничного инвестора», который обеспечит стабильный приток «длинных» инвестиционных ресурсов на финансовый рынок.

     Одним из источников финансирования экономического роста должна стать система накопления пенсионных средств. Для этого необходима диверсификация инвестиционных портфелей  НПФ. В настоящее   время Внешэкономбанк – государственная компания, управляющая пенсионными накоплениями, инвестирует их только в государственные ценные бумаги. Начиная с 2006г. она сможет вкладывать средства в корпоративные акции и облигации стратегия предусматривает, что средства людей,  не высказавших никаких пожеланий о том, какой управляющей компании следует передать их пенсионные накопления и автоматически оставшиеся во Внешэкономбанке, по решению государственного регулятора могут быть частично переданы частным управляющим компаниям. Другая мера, предусмотренная стратегией, разрешение на инвестирование пенсионных денег в зарубежные активы. Это позволит обеспечить приемлемую доходность таких накоплений. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.6. Иностранные инвестиции 

     Процессы  глобализации и региональной экономической  интеграции способствовали резкому  усилению мобильности капитала. Частью общего процесса международного движения капитала является процесс международного движения капитала является процесс международного инвестирования в огромных масштабах.

     Вызов капитала может осуществляться в  денежной или товарной форме. в современных условиях вывоз капитала в денежной форме получает преимущественное развитие по сравнению с вывозом товаров. Суть явления сводится к изъятию части капитала из национального оборота в одной стране и включению в оборот в различных формах в другой стране. Таким образом, можно говорить о том, что за рубеж переносится не акт реализации прибыли, а сам процесс её создания.

     Вывоз капитала в денежной форме может  осуществляться в виде предпринимательского и ссудного капитала. Долгосрочные вложения предпринимательского капитала странами-инвесторами в промышленность, сельское хозяйство и иные отрасли других стран называют иностранными инвестициями.

     Иностранные инвестиции подразделяются на прямые, портфельные и прочие – по объектам вложения, а в зависимости от субъекта вывоза – на государственные и частные

     Одной из основных форм экспорта предпринимательского капитала являются прямые частные иностранные  инвестиции, которые имеют существенные преимущества по сравнению с другими  видами экономической помощи.

     Прямые  иностранные инвестиции:

• являются хорошим дополнительным источником средств для обновления и расширения основного капитала, реализация инвестиционных проектов и программ, обеспечивающих оживление и подъём экономики, насыщение внутреннего рынка конкурентоспособными товарами и услугами;
• представляют собой источник средств для внедрения прогрессивных технологий, ноу-хау, современных методов управления и маркетинга;
• будучи направляемыми в конкретные объекты часто сопровождаются обучением персонала, эффективно использующего новые технологии, рыночные механизмы, международные контракты и т.п.;
• способствуют освоению и закреплению опыта функционирования рыночной экономики, присущих ей «правил игры», что приводит к притоку иностранного капитала, дает инвестору уверенность в возврате вложенных средств с достаточной прибылью и ускоряет формирование в стране инвестиционного климата, благоприятного как для зарубежных, так и для отечественных инвесторов;
• ускоряют процесс включения экономики в мировое хозяйство, развитие эффективных интеграционных процессов, благоприятствуют использованию преимуществ международного разделения и кооперации труда, нахождению ниш в мировом хозяйстве и рынке;
• в отличие от займов и кредитов не лежаться дополнительным бременем на внешний долг и даже способствуют получению средств для его погашения.

     Согласно  классификации ЮНКТАД (Комиссия ООН  по торговле и развитию) к прямым иностранным инвестициям относятся  те зарубежные вложения, которые предусматривают  долговременные отношения между партнерами, предполагают постоянное вовлечение в них экономического агента из одной страны с его контролем за хозяйственной организацией, расположенной в стране, которая не является местом пребывания инвестора.