Фьючерсные контракты в управлении финансовыми рисками

     В частности, необходимо принимать во внимание тот факт, что позиции участников фьючерсной торговли переоцениваются расчетной палатой ежедневно. В результате арбитражер может потерять всю теоретически рассчитанную прибыль за счет отрицательной вариационной маржи, если динамика фьючерсной цены  будет не в его пользу. Поэтому арбитраж на фьючерсном рынке не является чистым, а содержит в себе долю риска.

     Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется базисом.

     В зависимости от того, выше фьючерсная цена или ниже, спотовой базис может быть отрицательным и положительным. К моменту истечения срока контракта базис будет равен нулю, так как фьючерсная и спотовая цены сойдутся. Для финансовых фьючерсных контрактов базис определяется как разность между фьючерсной ценой и ценой спот. Такой порядок расчета принят, чтобы сделать базис величиной положительной, так как фьючерсная цена финансовых фьючерсных контрактов обычно выше спотовой. Для товарных фьючерсных контрактов более характерна обратная ценовая картина.

     Цена доставки. Одним из центральных моментов определения фьючерсной цены выступает так называемая «цена доставки». Цена доставки -это все затраты, связанные с владением базисный активом в течение действия контракта и упущенная прибыль. Она включает в себя следующие элементы: расходы по хранению и страхованию актива; процент, который бы получил инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива; процент, который инвестор уплачивает по займу.

     Можно записать, что:

     Фьючерсная цена = Цена спот+процент+расходы по хранению и страхованию                                                                                                              (1)

     Если данное соотношение не выдерживается, возникает возможность совершения арбитражной операции. Конкретно, если:

      EMBED Microsoft Equation 3.0 ,                                                                                          (2)

     где: к — процент по кредиту; S— цена спот базисного актива; Z— расходы по хранению и страхованию, то арбитражер:

     а) продаст контракт;

     б) займет средства под процент Iк;

     в) по истечении срока контракта поставит актив и получит прибыль в размере

     [ EMBED Microsoft Equation 3.0 ]. В случае ценных бумаг величина Z=0;

     Если    EMBED Microsoft Equation 3.0 ,где Iд – процент по депозиту, арбитражер:

     а) купит контракт;

     б) займет актив под процент  Iк;

     в) продаст актив и разместит полученную сумму под процент;

     г) по истечении срока контракта получит проценты по депозиту, заплатив за актив по контракту, вернет его с процентами кредитору.