Фьючерсные контракты в управлении финансовыми рисками

EMBED Microsoft Equation 3.0

     Это означает, что инвестору следует приобрести 100 контрактов.

     Как уже отмечалось, ситуация полного хеджирования встречается не часто, поэтому формулу определения количества контрактов следует дополнить коэффициентом хеджирования.

     Она принимает вид:

     Количество фьючерсных контрактов = число единиц хеджируемого актива/количество единиц актива в одном фьючерсном контракте,                   (6)

     где: h — коэффициент хеджирования.

     Содержание коэффициента хеджирования можно понять следующим образом. Представим себе портфель, состоящий из хеджируемого актива и фьючерсных контрактов, используемых для хеджирования (инвестор покупает хеджируемый актив и продает фьючерсные контракты). Стоимость портфеля равна:

EMBED Microsoft Equation 3.0 ,                                                                                                                                      (7)

     где: Vp — стоимость портфеля; Vs- стоимость хеджируемого актива; Vf- стоимость фьючерсного контракта; h — коэффициент хеджирования.

     Чтобы исключить риск потерь при небольшом изменении цены, должно выполняться следующее равенство:

EMBED Microsoft Equation 3.0 ,                                                                                                                                       (8)

     где: ∆ - изменение значения соответствующей переменной. Отсюда коэффициент хеджирования равен:

EMBED Microsoft Equation 3.0                                                                                                                                            (9)

     Коэффициент хеджирования можно определить на основе статистических данных об отклонениях фьючерсной и спотовой цен для рассматриваемого актива за предыдущие периоды по формуле pσ:

EMBED Microsoft Equation 3.0                                                                                                    (10)

     где: σ∆S— стандартное отклонение ∆S, σ∆А -стандартное отклонение ∆F, P∆S,∆F- коэффициент корреляции между ∆S и ∆F. Длину временных периодов наблюдения выбирают равной сроку хеджирования. Если срок хеджирования составляет два месяца, то берут отклонения цен за ряд предыдущих двухмесячных периодов. Таким образом, коэффициент хеджирования должен учесть стандартное отклонение отклонения цены хеджируемого актива (∆S) и стандартное отклонение отклонения фьючерсной цены (∆F) и корреляцию между этими величинами.

ГЛАВА 3. Проблема организации фьючерсной торговли в современных условиях развития срочного рынка

     За многие годы успешного функционирования фьючерсной торговли в мировой практике биржевой деятельности накоплен огромный опыт, весьма полезный сегодня для России.

     Началом развития фьючерсного рынка в нашей стране следует считать октябрь 1992г. К этому времени относятся первые шаги российских бирж по внедрению фьючерсных контрактов. Замедленное развитие фьючерсного рынка связано со сложными условиями становления рыночной экономики России, отсутствием необходимой инфраструктуры фьючерсной торговли, квалифицированных кадров экономистов-биржевиков, способных организовать биржевую деятельность, инфляцией, кризисом производства.

     Главная причина, мешающая развитию фьючерсной торговли в России, - это слабое развитие самих рыночных отношений, рыночной среды. Российская рыночная структура экономики находится еще только в стадии возрождения.

     Слаборазвитая инфраструктура фьючерсного рынка в нашей стране препятствует вовлечению во фьючерсную торговлю тысяч предприятий, организаций и широкие слои населения. На большинстве российских предприятий и организаций нет специалистов, имеющих необходимый уровень знаний и понимания важности фьючерсной торговли. Как правило, на предприятиях и организациях полностью отсутствуют кадры экономистов-биржевиков, способные участвовать в биржевых делах.