Стратегии торговли фьючерсами

На фьючерсных рынках кроме получения прибыли  от роста цен при покупке фьючерсных контрактов или падения цен при  их продаже можно извлечь выгоду из спрэда, т.е. разницы цен при  одновременной покупке и продаже  двух разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар (сделка бабочки). Начиная такую операцию, участник торгов учитывает в большей мере соотношение цен на два контракта, чем абсолютные их уровни. Контракт, расцененный как дешевый, он покупает, в то время как контракт, оказавшийся  дорогим, продает. Если движение цен  на рынке идет в ожидаемом направлении, биржевой игрок получает прибыль  от изменения в соотношении цен  на контракты. Такие сделки менее рисковые и защищены по своей природе, и, таким образом, менее рискованны, чем простые фьючерсные сделки. Спрэдинг практически всегда может обеспечить защиту от потерь, связанных с неожиданными колебаниями цен или их крайней неустойчивостью.

Поставка товаров  на фьючерсных биржах разрешена в  определенные месяцы, называемые позициями.

Для максимального  ускорения заключения срочных сделок, облегчения ликвидации контрактов и  упрощения расчетов по ним существуют полностью стандартизированные  формы фьючерсных контрактом. Каждый фьючерсный контракт содержит установленное  правилами биржи количество товара. При заключении фьючерсного контракта  согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и  определяются биржевыми правилами.

 Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определением длительности позиции. Все фьючерсные контракты в отличие от контрактов на реальный товар в обязательном порядке должны быть немедленно зарегистрированы в расчетной палате, имеющейся при каждой бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи - продавец и покупатель - больше не выступают в отношении друг друга как стороны, подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи. Каждая сторона может в одностороннем порядке в любой момент ликвидировать фьючерсный контракт путем заключения офсетной сделки на такое же количество товара. Ликвидация фьючерсного контракта предполагает уплату расчетной палате либо получение от нее разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.

Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения  его срока путем заключения офсетного  контракта, то продавец может поставить  реальный товар, а покупатель принять  его на условиях, определяемых правилами  данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчетную палату биржи извещение (называемое в США «нотис», в Англии - «тендер») о своем желании сдать реальный товар. На следующий день Расчётная палата выбирает покупателя, который раньше всех купил контракт, и направляет ему через его брокера извещение о поставе, одновременно информируют брокера продавца, кому предназначается товар. Покупатель, пожелавший принять реальный товар по контракту, получает складское свидетельство против чека, выписанного в пользу продавца.

Торговля фьючерсными  контрактами основывается на следующих  правилах:

- продавец контракта  всегда играет на понижение  цены контракта, т.е. у него  будет прибыль только в случае, если он купит контракт по  более низкой цене, чем его  продал;

- покупатель  контракта всегда играет на  повышение цены контракта, т.е.  у него будет прибыль только  в случае, если он продает контракт  по более высокой цене, чем  его купил.

Этапы расчетов по купле-продаже фьючерсного контракта  включают день (момент) заключения контракта; период, в течение которого контракт остается незакрытым или неисполненным, и день (момент) закрытия контракта  или его исполнения.

Рассмотрим, какие  финансовые процедуры совершаются  на описанных этапах.

I этап: день заключения контракта (открытие позиции); регистрация контракта в Расчетной палате; уплата гарантийного взноса (первоначальной маржи) за контракт; уплата сбора за регистрацию контракта.

II этап: день (период) сохранения открытой позиции; расчеты по переменной марже; расчеты по первоначальной марже, если Расчетная палата изменила их ставки.

III этап: день закрытия контракта путем совершения обратной, или офсетной, сделки или день исполнения контракта (день окончания срока его действия); расчет прибыли (убытка) по закрытой позиции; уплата сбора за регистрацию обратной сделки; расчет суммы денег, выплачиваемых Расчетной палатой члену Расчетной палаты (клиенту) или уплачиваемых Расчетной палате членом Расчетной палаты (клиентом); передача (получение) биржевого актива, лежащего в основе фьючерсного контракта.

 Как видно  из перечисленных этапов, функции  Расчетной палаты сводятся к  следующему: расчеты первоначальной маржи; определение сумм выигрышей и проигрышей по закрытым позициям; учет открытых позиций и расчеты переменной маржи.

Первоначальная  маржа - денежная сумма, которую перечисляет член Расчетной палаты со своего счета на счет Расчетной палаты за каждую открытую позицию.

Переменная  маржа - денежная сумма, которую перечисляет член Расчетной палаты со своего счета на счет Расчетной палаты (или в счет суммы первоначальной маржи) при наличии открытой позиции в случае, если цена на фьючерсный контракт изменяется в неблагоприятном для него направлении.

2.2. Порядок заключения и исполнения фьючерсных контрактов.

Каждая биржа, организующая куплю-продажу фьючерсных контрактов, вправе установить свой порядок  их заключения и исполнения согласно биржевому законодательству конкретной биржи. Технологический процесс  купли-продажи фьючерсных контрактов условно можно разделить на ряд последовательных этапов.

1. Решение клиента.  Клиент оценивает ликвидность  рынка фьючерсных контрактов, т.е.  их свободную и быструю куплю-продажу,  определяет расходы, связанные  с осуществлением купли-продажи,  а именно внесение маржи, комиссионные  сборы, взимаемые за проведение  сделок и их регистрацию, оплата  посредников, налоги. После этого  клиент принимает решение об  участии во фьючерсных торгах.

2. Заключение  договора на брокерское обслуживание. Клиент устанавливает договорные  отношения с фирмой, являющейся  посредником на фьючерсном рынке.  Между ними заключается договор  на брокерское обслуживание. В  соответствии с договором клиент  доверяет посреднической фирме:

- заключать сделки  на куплю-продажу фьючерсных контрактов  от имени и за счет клиента  (или в иной разрешенной законом  форме);

- осуществлять  через члена Расчетной палаты  все расчеты, связанные с куплей-продажей  фьючерсных контрактов за счет  средств клиента;

- оформлять от  имени клиента все необходимые  документы на фьючерсном рынке.

Согласно договору на обслуживание стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с  которым связана деятельность на фьючерсном рынке, и не будут иметь  претензий друг к другу в случае возможных убытков. В мировой  практике клиент подписывает специальный  документ "Уведомление о риске", в котором он принимает на себя риск потери суммы, выделенной им на фьючерсную торговлю при неблагоприятном для  него изменении цен на объект контракта.

3. Заключение  договора на обслуживание с  членом Расчетной палаты. Посредническая  фирма устанавливает договорные  отношения с членом Расчетной  палаты при помощи заключения  соответствующего договора. Обычно  посредническая фирма имеет указанный  договор на длительное время  и не перезаключает его для  каждого нового клиента.

4. Средства резервирования  фьючерсной торговли. Клиент вносит  денежные средства, необходимые  для совершения фьючерсных сделок  и выступающие в качестве гарантии  их выполнения, которые и являются "средствами резервирования фьючерсной  торговли". Клиент предоставляет  денежные средства члену Расчетной  палаты через посредническую  фирму. Средства резервирования фьючерсной торговли должны быть достаточными для покрытия первоначальной маржи, оплаты комиссионных сборов и услуг.

5. Заказ клиента.  Чтобы биржевой посредник выполнил  задание клиента, последний должен  предоставить ему заявку на  выполнение определенных операций  в процессе биржевых торгов. В  практике биржевой торговли такие  заявки называются торговыми  поручениями. Они должны содержать  точные указания, касающиеся вида  сделки (покупка или продажа), количества  контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количества  торгов, условий относительно цены. Точное значение цены, как правило,  не устанавливается, а дается  лишь указание, в соответствии  с которым цену определяет  брокер в ходе биржевых торгов. При исполнении торговых поручений  брокер должен руководствоваться  правилами биржевой торговли, действующими  на данной бирже. В мировой  практике используются разнообразные  виды торговых поручений. 

6. Выполнение  заказа. Заказ выполняется либо  в процессе торга на бирже,  либо во время между биржевыми  сессиями (керб). В первом случае цена влияет на цену закрытия, а во втором - она не учитывается при котировке.

7. Сведения о  прошедших торгах. Биржа передает  сведения о заключенных фьючерсных  сделках в соответствующие информационные  системы, которые распространяют  котировки цен по всему миру.

8. Расчеты по  сделкам. Указанные расчеты осуществляются  Расчетной палатой, механизм работы  которой был рассмотрен выше.

9. Пересчет по  марже. Сведения об изменении  маржи сообщаются к концу биржевого  дня, по истечении которого  начинают действовать новые ставки  маржи. Срок их действия - до  очередного изменения ставок  маржи. Ее перерасчет происходит  на основании ставок первоначальной  маржи.

10. Довнесение средств по маржевым платежам. На основании перерасчетов по марже и установления действия новых ее ставок клиент обязан довнести через посредническую фирму и члена Расчетной палаты на клиринговый счет определенную сумму для обеспечения дальнейшей работы на рынке фьючерсных контрактов. Эта сумма называется переменной маржей.

11. Поставка по  фьючерсному контракту. Несмотря  на фиктивный характер сделок  фьючерсной торговли, иногда по  фьючерсным контрактам все же  происходит поставка товара.

В мировой практике биржевой торговли различают два  типа поставки товара: первичную и вторичную. Первичная поставка - это поставка товара на склад биржи или получение товара с биржевого склада. Вторичная поставка имеет место в тех случаях, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь поставляется по биржевому контракту в течение того же месяца.

Стоимость фьючерсного контракта определяется такими основными факторами, как: цена актива на физическом рынке, срок действия фьючерсного контракта, процентная ставка, расходы, связанные с владением актива (хранение, страхование). К этим факторам с учетом конкретной специфики рынка и страны могут добавляться следующие различия: в комиссионных расходах на наличном и фьючерсном рынках; в налогообложении; в валютных курсах и др.

2.3. Организация торговли  фьючерсными контрактами  на фондовой бирже  «РТС» и «ММВБ»

Фьючерсы  на Индекс РТС - это стандартные контракты, которые исполняются не путем поставки базового актива, а путем денежных расчетов. Заключая сделки с фьючерсами на Индекс РТС, участники торгов принимают на себя обязательства оплатить или получить разницу (вариационную маржу) между ценой сделки и ценой исполнения фьючерсного контракта. Цена исполнения определяется исходя из среднего значения Индекса РТС за последний час торгов в последний день торгов по фьючерсу.

Индекс РТС – официальный индикатор Фондовой биржи РТС – является с 1995 года общепризнанным показателем состояния российского фондового рынка. Индекс РТС рассчитывается в режиме реального времени в течение всей торговой сессии на основании данных о сделках, заключенных на Классическом рынке РТС (с 10:30 до 18:00 по московскому времени). В базу расчета этого индикатора входят 50 акций российских эмитентов.

Текущие цены фьючерсных контрактов