Торговые стратегии на основе фьючерсов

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКАЯ  АКАДЕМИЯ УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ. 
 

Факультет экономики и социального управления. 
 

Контрольная работа

ПО ДИСЦИПЛИНЕ: «Производные ценные бумаги».

Тема: «Торговые стратегии на основе фьючерсов». 
 

      Работу выполнила 

      студентка V курса

                                                   4-3531/5-5 группы 

                                                        Сергеева  Екатерина. 
 
 

Работу  проверил: пр.Кононов В.А.

Подпись: 
 
 

г. Кириши

2010г

      Содержание.

Введение……………………………………………………………………………………..…3

     1.Стратегии  торговли фьючерсами…………………………………………………3

     2.Сделки  хеджеров и спекулянтов………………………………………………..…..7

Заключение……………………………………………………………………………………15

Список  литературы………………………………………………………………………...17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Введение.

     На  финансовых рынках невозможно получить большое количество стратегий при комбинировании различных фьючерсов. Саму по себе покупку (длинная позиция) - продажу (короткая позиция) фьючерса можно считать рыночной стратегией. Однако для снижения рисков инвестор может комбинировать различные бумаги.

1.Стратегии  торговли фьючерсами.

Рассмотрим  стратегии торговли фьючерсами, которые  встречаются на практике:

I. Открытие  короткой (продажа) и длинной (покупка)  позиции, т.е. комбинация позиций  по нескольким контрактам, одновременно называется стратегией «спрэд», с ее помощью исключается риск потерь, связанных с уровнем цен, а прибыль получает за счет ценовых отклонений. Хорошо подходят для спекуляций. Спрэды бывают одинарными и двойными, различаются по составу:

1. временные:  
   1.1.1 стредл (straddle) - одновременная покупка и продажа фьючерсов с различными датами истечения на один и тот же актив. Цель - получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. Покупка спрэда заключается в покупке более дорогого фьючерса и продажа менее дорогого. Используется, когда величина спрэда растет. Продажа спрэда – продажа более дорогого контракта и покупка менее дорогого. 
   1.1.2 спрэд «бабочка» (butterfly spread) более сложна, включает покупку и продажу спрэдов, наиболее дорогой контракт одного из которых является одновременно дешевым контрактом другого. Используется при невозможности предугадать направление движения на рынке.
2. межтоварные (intercommodity spread) - заключение фьючерсных контрактов на близкие товары для получения прибыли от изменений в соотношении цен контрактов. К межтоварному спрэду также относится спрэд между исходным товаром и производимым из него продуктом (крэк-спрэд);
3. межрыночные (intermarket spread) используется,если на разных биржах торгуется один и тот же фьючерс на один и тот же базовый актив , прибыль получается за счет разности цен на биржах.

II. Страхование (хеджирование) ценовых рисков – создание баланса между обязательствами на рынке (товары, валюта и т.п.) и противоположными обязательствами на фьючерсном рынке. Одновременно с риском снижается возможная прибыль. Может быть :

• Полным (на всю сумму сделки) и частичным (на част реальной сделки)
• Предвосхищающим (контракт покупается или продается до заключения сделки на рынке товара)
• выборочным (сделки на реальном и фьючерсном рынках отличаются как по времени заключения, так и по объему, более гибкая стратегия)
• перекрестным (кросс-хеджирование) (фьючерс заключается не на базовый актив, а на связанный с ним финансовый инструмент).

1. Хеджирование продажей фьючерсных контрактов - (короткая позиция) заключается в продаже фьючерсных контрактов (количество равно объему хеджируемой партии покупаемого реального товара (полный хедж) или в меньшем (частичный хедж)). Сделка обычно заключается после того, как инвестор уже спрогнозирует себестоимость товара. При повышении цен на покупаемый реальный товар потери окупятся прибылью от продажи фьючерсного контракта;

2. Хеджирование покупкой фьючерсных контрактов (длинное хеджирование) - покупка фьючерсного контракта при продаже реального товар на рынке. При понижении цен на продаваемый реальный товар стоимость фьючерса вырастет и компенсирует потери от продажи реального товара;
3. Кросс-хеджирование – заключение фьючерсного контракта не на финансовый инструмент, тесно связанный с тем активом, сделки по которому необходимо застраховать (например, сделки с акциями можно страховать покупкой фьючерса на индекс);
4. Временные стратегии множественного хеджирования подразумевают покупку ряда фьючерсов и постепенное закрытие позиций, приведенные ниже и другие: 
   Ленточное хеджирование – покупка стрипа (цепочки) фьючерсов: комбинация фьючерсов с различными сроками исполнения контрактов, для фиксирования цены товара на длительный срок в будущем. Цена фьючерсов считается как среднее арифметическое от цен всех входящих в стрип контрактов, в остальном же компоненты ничем не отличаются от обыкновенных фьючерсов. 
   Перекатывание (Rolling), сдвигание хеджа от одного срока к другому, путем закрытия ближайшей к выполнению позиции и открытия следующей. Делается как для увеличения прибыли, так и из-за увеличения сроков контрактов на физическом рынке.

III. Еще  одной стратегией является  арбитраж, направленный на получение дохода путем перепродажи ценных бумаг либо в другое время, либо на другом рынке. 
Инвесторы приходят на рынки с единственной целью – получения дохода. Некоторые получают доход при продаже реального товара и используют фьючерсы для страхования рисков и минимизации убытков, а другие получают доход за счет купли-продажи производных ценных бумаг.

Преобладающая доходность на рынке производных инструментов связаны:

1. с «эффектом рычага»- для операций с большой стоимостью денежных средств требуется лишь небольшой ресурс;
2. легкость заработка при растущем и падающем рынках;
3. отсутствие транзакционных издержек (плата за привлечение ресурсов, оплата расчетных услуг) и более дешевые биржевые сборы.

       Для того, чтобы рынок фьючерсов  решал, поставленные перед ним  задачи, на момент поставки товара  его фьючерсная и наличная  цены должны совпадать. Если  эти цены окажутся различными, то выполнение главной функции рынка фьючерсов – хеджирование (страхование рисков) станет невозможным.    Для надежного обеспечения равенства фьючерсных и наличных цен на момент поставки товара (закрытия контракта), биржи предусмотрели поставку наличного товара для обеспечения покупок фьючерсных контрактов. Если, при этом, сложится ситуация, когда наличные цены заметно выше цен закрывающихся фьючерсов, то арбитражеры скупят фьючерсы с истекающим сроком поставки, примут на себя обязательства по этим контрактам, продадут товар, купленный с наличного рынка, и получат, при этом, определенную прибыль.     Подобное поведение арбитражеров будет способствовать понижению наличных цен и повышению фьючерсных, т.е. сближению этих цен. В противоположной ситуации, когда цены фьючерсных контрактов с истекающим сроком поставки значительно выше наличных цен, арбитражеры активно продают фьючерсы, закупают наличный товар, а в последствии осуществляют его поставки по фьючерсным контрактам. Это продолжается до момента, когда фьючерсные и наличные цены будут отличаться столь незначительно, что прибыль от арбитражных сделок приблизится к нулю.      Главным преимуществом арбитражной стратегии является низкий уровень риска, но, тем не менее, существует маловероятный риск формирования условий, приводящих к установлению постоянного или долгосрочного дисбаланса в стоимости взаимосвязанных активов. Однако, во-первых, для юридически связанных активов такой риск отсутствует и существует только для активов, экономически связанных. Во-вторых, такие риски существенно снижаются за счет широкой диверсификации торгуемых пар активов с разных рынков. Другие риски сводятся к ошибкам в составлении моделей взаимосвязей цен различных активов и невключении некоторых условий, по факту оказавшихся существенными для формирования цены на торгуемые инструменты. Регулярная работа по совершенствованию используемых моделей является неотъемлимой частью аналитической работы арбитражера.      Рекомендуемый срок и минимальная сумма инвестирования  
Рекомендуемый срок от 1 года. Минимальная сумма -1 млн. руб. Возможность пополнения портфеля и досрочного вывода средств и/или дохода без штрафных санкций. Досрочный вывод средств осуществляется один раз в конце календарного квартала.           Несмотря на все эти плюсы, любая стратегия на фьючерсном рынке может быть эффективной только при условии адекватного анализа текущей и точного прогнозирования будущей рыночной ситуации.

2.Сделки  хеджеров и спекулянтов.

      К фьючерсным сделкам прибегают многие люди. Некоторые, например фермеры, преследуют цель снижения риска, другие — в поисках высоких прибылей — наоборот принимают на себя большой риск. Фьючерсные рынки по сути дела являются оптовыми рынками риска, т. е. рынками, где риск переходит от осмотрительных к склонным рисковать. Участников фьючерсных рынков можно разделить на две категории — хеджеры и спекулянты.    Хеджер желает снизить риск.        Спекулянт рискует, желая получить большие прибыли.     Ниже будут рассмотрены обе категории участников, начиная со спекулянтов.

1. Спекулянт - покупка фьючерса.        Представим себе, что спекулянт считает, что ситуация на Ближнем Востоке становится все более угрожающей и что война неизбежна. В случае войны, считает он, поставки нефти ограничатся и цены пойдут вверх.      Таким образом, он покупает один июльский фьючерс на нефть по цене 20.5 долларов за баррель. Текущая цена нефти на наличном рынке составляет 19.00 долларов.             Размер контракта — 1000 баррелей, минимальное изменение цены — 1 цент. Стоимость минимального изменения цены составляет 10 долларов (1000×0.01).  

1 мая. Действие: покупка одного июльского фьючерса на нефть по 20,5 долларов за баррель.            К сожалению, опасения спекулянта оправдались, и на Ближнем Востоке началась война с соответствующим ростом цен на нефть. Текущая цена на наличном рынке (т. е. цена на нефть при немедленной поставке) возрастает до 35 долларов.

21 мая. Действие: Продажа одного июльского фьючерса на нефть по 30 долларов за баррель.

      Для расчета прибыльности этой сделки сначала нужно определить, число минимальных изменений цены умножить это на стоимость минимального изменения цены и, наконец, умножить результат на число контрактов в сделке, т. е.: 

      ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ  ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ  *  ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

   Как определить число минимальных изменений цены?     Цена контракта изменилась с 20.50 до 30 долларов, что составляет 9.5 долларов или 950 минимальных изменений цены (напоминаем, что минимальное изменение цены равно одному центу). Стоимость минимального изменения цены составляет 10 долларов. Число контрактов равно 1. Следовательно,

      ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ  ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ  *  ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

      950×10долл. * 1 = 9500 долларов прибыли

      Источником  прибыли спекулянта стало повышение цен на фьючерсном рынке вслед за повышением цен на наличном рынке нефти. Как правило, цены на фьючерсном рынке движутся с той же скоростью и в том же масштабе, что и на рынке наличного товара. Это далеко не очевидное наблюдение. В нашем примере цены поднялись как на фьючерсном, так и на наличном рынках. На наличном рынке с 19 до 35 долларов (прирост 16 долларов), а на фьючерсном — с 20.5 до 30 с приростом 9.5 долларов.   Причины параллельного движения цен на обоих рынках объясняются дальше в этой книге, но на данный момент следует запомнить, что фьючерсный и наличный рынки, хотя и взаимосвязаны, все же являются разными рынками, для каждого из которых характерна своя конъюнктура.      В приведенном выше примере спекулянт купил фьючерсный контракт в предвидении роста цены на нефть. Сделка, в которой фьючерсный контракт приобретается для открытия позиции, называется занятием длинной позиции.

      Таким образом, покупку контракта на нефть можно назвать длинной сделкой.            Наоборот, сделка, в которой фьючерсный контракт продается для открытия позиции, называется занятием короткой позиции или просто «короткой» сделкой.             Перед обсуждением коротких позиций подведем итоги по риску занятия длинных позиций.  

Длинный фьючерс           РИСК— практически неограничен. Максимальные убытки происходят, когда цена фьючерса падает до нуля. В случае нашего спекулянта нефтяными контрактами это произойдет, если цена на июльский фьючерс упадет с 20.5 долларов до нуля.    

     ПРИБЫЛЬ — не ограничена, так как цены на фьючерсы могут расти до бесконечности, а значит и прибыль потенциально не ограничена.  

2. Спекулянт — продажа фьючерсного контракта.

      Теперь  рассмотрим другой пример. Если спекулянт ожидает падения цен, он может попробовать получить прибыль за счет продажи фьючерса по текущей, высокой цене, а впоследствии купить его по низкой цене. Поскольку такие операции не совсем обычны для наличных рынков, требуются некоторые разъяснения.            Существуют два способа получения прибыли. Первый заключается в покупке по низкой цене и продаже по высокой. Можно, например, купить дом за 80 тыс. долларов и продать его за 100 тыс. долларов, получив 20 тыс. долларов прибыли. На фьючерсном рынке можно так же легко продать что-либо по высокой цене и купить потом по низкой. Если вы ожидаете падения цен на рынке недвижимости, вы можете продать дом за 100 тыс. и купить его потом за 80 тыс., снова получив 20 тыс. долларов прибыли. На наличном рынке недвижимости не так просто «укоротиться» на дом, но на фьючерсном рынке с отсроченными поставками это обычная практика.