Торговые стратегии на основе фьючерсов

      Представим  теперь, что спекулянт предчувствует  превышение  предложения нефти над спросом и, следовательно, падение цены на нефть.

1 июля. Действие: продажа одного сентябрьского фьючерса по 22 доллара за баррель.            К 14 июля цены на фьючерсы упали и спекулянт «покупает назад» свою короткую позицию, освобождаясь от обязательств по поставке.

14 июля. Действие: покупка одного сентябрьского фьючерса на нефть по 20 долларов за баррель. 

      Прибыль можно рассчитать следующим образом:

      Число минимальных изменений цены = (22.00 — 20.00)/00.1 = 200 

      ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ  ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ  *  ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

200 * $10×1=$2000 прибыли.

     Спекулянты  рискуют на фьючерсном рынке в надежде на высокие прибыли. Хеджеры используют возможности фьючерсов для снижения риска по существующим позициям на рынке наличного товара. Их движущим мотивом является необходимость в определенности и надежности.      Рассмотрим позицию нефтедобывающей компании. Ее доходы определяются главным образом ценой на сырую нефть. При благоприятных обстоятельствах и высоком спросе на нефть доходы, соответственно, будут высокими. Однако если цены на нефть упадут, она может обнаружить, что текущая цена не позволяет покрывать затраты, связанные с добычей нефти. Помогая людям именно в таких ситуациях, фьючерсы нашли свое самое важное применение.  

     На  рисунке показан график зависимости  доходов производителя нефти от цены на нефть

     Рис.1. График зависимости  доходов производителя  нефти от цены на нефть

      Из  рисунка видно, что доходы растут с ростом цены, а если цена падает ниже определенного уровня, появляются убытки. Такая позиция называется длинной.

      Как можно снизить риск, связанный с падением цен?

      Это можно сделать путем продажи  фьючерсных контрактов, когда продавец принимает обязательство поставки нефти в будущем по цене, установленной сегодня. Подобный механизм дает возможность производителю заранее установить цену продажи нефти, которая будет добыта, например, в июле, не дожидаясь июля, когда цены могут упасть намного ниже. Когда фьючерсы продаются для хеджирования длинной позиции на наличном рынке, это называется коротким хеджем.

      Теория  фьючерсного хеджа основана на формировании фьючерсной позиции, которая приносит прибыли или убытки, компенсирующие прибыли или убытки на рынке наличного товара.       Предположим, что у производителя есть 100 тыс. баррелей сырой нефти, предназначенной для поставки в июле. Он испытывает беспокойство по поводу цены на нефть и предчувствует ее резкое падение. Первого мая цена на наличном рынке составляет 22 доллара за баррель, а фьючерсы на июль продаются по 23 доллара.

1 мая. Действие: продажа 100 июльских фьючерсов на нефть по 23 доллара за баррель 

      Число 100 связано с тем, что объем каждого контракта, составляет 1000 баррелей, а производитель хеджирует партию в 100000 баррелей.   Теперь производитель занял длинную позицию на наличном рынке (т. е. у него имеются 100 тыс. баррелей нефти для поставки в июле). Он также «укоротился» на 100 тыс. баррелей на фьючерсном рынке.     К середине июня рыночная цена на нефть падает до 18, а на июльский фьючерс до 19 долларов за баррель. Производитель нашел покупателя на свою июльскую партию по 18 долларов и, следовательно, покупает назад свой фьючерс по 19 долларов.

15 июня. Действие: покупка 100 июльских фьючерсов по 19 долларов  

      При правильном построении хеджа, прибыль от фьючерсной сделки должна скомпенсировать убыток от падения цены на нефть. Посмотрим, так ли это, рассчитав сначала прибыль фьючерсной сделки, а затем — убыток от падения цены на нефть.

      Прибыль от фьючерсной сделки  

      ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ  *  ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

      (23 — 19)/0.01 * $10×100 = $400 000 прибыли.

Убыток  на наличном рынке: (22 — 18) * 100 000 = $400 000 убытка.

      Следовательно, прибыль скомпенсировала убыток, и падение цены на нефть не причинило ущерба производителю. Графически это можно отобразить следующим образом:

Рис 2.График прибыли и падение  цены на нефть.

      Независимо  от того, растет или падает цена на нефть, производитель может не беспокоиться, поскольку, продавая фьючерсы, он зафиксировал продажную цену на свою нефть.          Приведенные в рассмотренном примере цифры не совсем реалистичны, так как точного соответствия между фьючерсным и наличным рынками не существует. В реальном — мире цены на фьючерсном рынке не всегда движутся параллельно ценам на наличном рынке.

      Арбитраж представляет собой вид сделки, при которой торговцы (арбитражеры) пытаются получить безрисковые прибыли за счет межрыночных разниц курсов.            Мы  уже установили, что для большинства видов фьючерсов, возможно, рассчитать обоснованную стоимость. Если текущая котировка фьючерса отличается от обоснованной стоимости, это означает что он либо дорог, либо дешев. В таких случаях арбитражеры продают то, что дорого и покупают то, что дешево, одновременно проводя компенсирующие сделки на наличных рынках. Например, если цена фьючерса выше обоснованной, арбитражер:   ПРОДАЕТ ФЬЮЧЕРС И ПОКУПАЕТ СООТВЕТСТВУЮЩИЙ НАЛИЧНЫЙ ТОВАР.            В случае дешевого фьючерса арбитражер:       ПОКУПАЕТ ФьЮЧЕРС И ПРОДАЕТ СООТВЕТСТВУЮЩИЙ НАЛИЧНЫЙ ТОВАР.            Подобная деятельность арбиражеров по покупке «дешевых» и продаже «дорогих» активов приводит к тому, что цена фьючерса возвращается к корректному уровню. Происходит это из-за того, что при отклонении цен фьючерсов обоснованной появляются продавцы/покупатели, и их деятельность приводит к соответствующему понижению/повышению цен.      Хотя для большинства рядовых инвесторов условие низких цен не является необходимым для обеспечения экономической обоснованности арбитража, тот факт, что многие профессионалы занимаются подобной деятельностью, весьма важен с точки зрения поддержания связи между наличными и фьючерсными рынками.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение.

   У каждой выбранной стратегии есть свои преимущества и степени риска.  Спрэд — это стратегия, которая состоит в одновременной покупке и продаже разных фьючерсных контрактов. Инвестор прибегает к данной тактике, когда полагает, что разница между ценами этих контрактов в будущем должна измениться. Она призвана уловить изменение цен, вызываемое частными причинами. Это менее рискованная стратегия, чем просто продажа или покупка фьючерсною контракта.

   Плюсами хеджирования с помощью фьючерсов  является: доступность организованного; возможность проводить хеджирование без принятия значительных кредитных рисков; простота регулирования величины хеджирующей позиции или её закрытия; наличие статистики по ценам и объемам торгов на доступные инструменты, что позволяет выбрать оптимальную стратегию хеджирования.

    Недостатками  такого рода хеджирования являются: отсутствие возможности использовать срочные  контракты произвольного размера  и срока; необходимость осуществления  комиссионных расходов при заключении сделок; необходимость отвлечения средств и принятия риска ликвидности при осуществлении хеджирования.

   Главным преимуществом арбитражной стратегии  является низкий уровень риска, но, тем не менее, существует маловероятный  риск формирования условий, приводящих к установлению постоянного или долгосрочного дисбаланса в стоимости взаимосвязанных активов. Однако, во-первых, для юридически связанных активов такой риск отсутствует и существует только для активов, экономически связанных. Во-вторых, такие риски существенно снижаются за счет широкой диверсификации торгуемых пар активов с разных рынков. Другие риски сводятся к ошибкам в составлении моделей взаимосвязей цен различных активов и невключении некоторых условий, по факту оказавшихся существенными для формирования цены на торгуемые инструменты. Регулярная работа по совершенствованию используемых моделей является неотъемлимой частью аналитической работы арбитражера.

   Несмотря  на все эти плюсы, любая стратегия на фьючерсном рынке может быть эффективной только при условии адекватного анализа текущей и точного прогнозирования будущей рыночной ситуации.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы: 

1. Буренин А.Н.Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. –  М.: ТОО Тривола,2005.
2. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учебник для вузов.-     М.:Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.
3. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М: ИНФРА-М,2005.
4. Денисов И. О построении торговых систем на российском фондовом рынке. -2006.
5. Маршал Джон Ф., Бансал Викул К.. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям. - М: ИНФРА-М, 2005.