Роль инвестиционной политики в экономике предприятий

    Компания  может принимать инвестиционные решения, уровень рентабельности которых  не ниже текущего значения уровня расходов на привлечение инвестиционных вложений (или цены источника средств для  данного проекта). С относительным  уровнем инвестиционных расходов сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного  проекта. Если значение IRR больше этого  показателя, то проект прибыльный и  его следует принять; если меньше – проект убыточный и его следует  отвергнуть; если соблюдается равенство  –  проект ни прибыльный, ни убыточный 

    В частности если источником финансирования проекта является кредит коммерческого  банка, то значение IRR показывает верхнюю  границу допустимого уровня процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

    Для нестандартных денежных потоков  применение метода внутренней нормы  доходности некорректно. Поэтому применяется  метод модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR – Modified Internal Rate of Return).

    MIRR – это ставка дисконтирования,  при которой уравнивается будущая  оценка поступлений  и текущая  оценка затрат.

    Для определения MIRR все положительные  денежные потоки наращиваются по ставке дисконтирования на конечный момент времени (конец функционирования проекта), а все отрицательные потоки приводятся по той же ставке на начальный момент времени (момент осуществления вложений).

    Если  обозначить все наращенные доходы FV, а все приведенные затраты PV, то MIRR находится из следующего уравнения: 

                       ,                                                      (8)    

               

    где Т – число лет функционирования проекта. 

    Метод MIRR имеет ряд преимуществ. Во–первых, он предполагает, что получаемые по проекту чистые денежные потоки реинвестируются  с доходностью не IRR, а с учетом стоимости капитала проекта, что  более адекватно характеризует  инвестиционные возможности компании. Поэтому MIRR обычно меньше, чем IRR для  классических денежных потоков. Во–вторых, метод MIRR учитывает изменения стоимости  капитала по годам функционирования проекта. В–третьих, в отличие от метода IRR рекомендации по сравнению  альтернативных проектов (одинаковый размер инвестиций и срок функционирования) и выбору лучшего по методу MIRR не противоречат рекомендациям выбора проекта по методу NPV.

    При оценке эффективности инвестиций интерес  также представляет метод расчета  рентабельности вложений (PI –  Profitability Index).

    Рентабельность  вложений показывает, в какой мере возрастает ценность компании в расчете  на рубль вложенных средств, и  рассчитывается по формуле: 

        

    PI =                                                                                    (9) 
 

    В аналогичной ситуации, но когда инвестиции осуществляются не одномоментно, а  по частям – на протяжении нескольких месяцев или даже лет, формула  принимает следующий вид:

    

                PI =                                                    ,                                         (10) 

    где – инвестиционные затраты в период t. 

    По  методу индекса рентабельности если индекс рентабельности больше 1, то проект принимается, если он меньше 1, то проект отклоняется; если индекс равен 1,  необходимы большие основания.

    Индекс  рентабельности является относительным  показателем и позволяет, в отличие  от метода NPV, количественно сопоставить  затраты и эффект от них. Показатель используется при выборе из альтернативных проектов с близкими значениями NPV, но отличающимися инвестиционными  затратами. Кроме того, показатель удачен для проектов, имеющих разные сроки  жизни.

    Недостаток  метода состоит в том, что он не способствует выбору проектов с максимальной доходностью и может противоречить  методу NPV при выборе проектов. Большие  значения PI не всегда соответствуют  высокому значению NPV и наоборот, так  как имеющие высокую чистую текущую  стоимость проекты не обязательно  эффективны, а значит имеют весьма небольшой PI.

    Показатели NPV, IRR, PI, используемые в инвестиционном анализе, являются разными версиями одной и той же концепции и  поэтому связаны между собой  определенными соотношениями, которые  для одного проекта выглядят следующим  образом:

    если NPV>0, то PI>1 и IRR> d;

    если NPV<0, то PI<1 и IRR< d;                                        (11)

    если NPV=0, то PI=1 и IRR= d,

    где d  – требуемая норма доходности.

 

     4. Оценка конкурентоспособности  товара ОАО «Вятич» 

    Пивоваренный  завод - многоотраслевое формирование, объединяющее производство, розлив и  реализацию пива, что в совокупности образует единый производственный цикл. Исходя из этого положения, посредством  инвестиций в систему стимулирования сбыта возможно создать систему  конкурентоспособностью продукции, что  устранит разобщенность, создаст условия  для более рационального сочетания  принципов управления, позволит оперативнее  координировать деятельность предприятия.

    В условиях рыночной экономики производство продукции следует ориентировать  на спрос. Поэтому проведем анализ спроса на рынке производства пива в Кировской  области. Для этого необходимо построить  функцию спроса.

    Для построения моделей функций спроса используем регрессионные модели, в  которых зависимую переменную Y представим в виде функции f (X₁, X₂, … , X_m), где X₁, X₂, … , X_m – независимые переменные или факторы.

    Далее полученную модель исследуют с помощью  методов корреляционо– регрессионного анализа.

    В нашем случае численность объектов анализа мала, поэтому возникает  необходимость испытания параметров уравнения регрессии на их типичность. Для данных расчетов используем машинную обработку информации на ЭВМ, оснащенную пакетами стандартных программ ведения  корреляционно – регрессионного анализа.

    Применительно к нашей совокупности для проверки типичности параметров уравнения регрессии  используется t – критерий Стъюдента.

    С позиций всестороннего изучения потребностей рынка в целях удовлетворения запросов потребителя и получения  максимальной прибыли необходимы знания о следующих частях маркетинговой  среды, как рынок товаров, производство товаров и внешняя макросреда, связанная с производством и  рынком сбыта.

    После общего анализа ситуации на рынке  проводится оценка конкурентоспособного положения конкретного товара на целевом рынке.

    Практически по каждому анализируемому товару должна быть своя методика оценки конкурентоспособности, которая учитывала бы особенности  формирования соответствующего товарного  рынка и основные тенденции научно-технического прогресса.

    Базой для оценки конкурентоспособности  товара должно быть исследование потребностей потребителя, требований рынка.

    В результате сравнения конкурирующих  товаров-аналогов делается одно из следующих  заключений:

• продукция конкурентоспособна на данном рынке в сравниваемом классе изделий;
• продукция обладает низкой конкурентоспособностью в сравниваемом классе изделий;
• продукция полностью неконкурентоспособна в сравниваемом классе изделий на данном рынке.

    Выбор методов и средств достижения целей и реализации стратегии  подразумевает четкую спланированность всей маркетинговой деятельности фирмы. На основе плановых разработок формируется  и утверждается план, который как  закон определяет характер и последовательность действий фирмы. Итак, для оценки конкурентоспособности  пива ОАО «Вятич» необходимо выбрать  соответствующие методы исследования. Они должны включать в себя, так  называемые, кабинетные методы (анализ информации, статистической отчетности) и полевые методы (опрос, анкетирование).

    С целью изучения сложившейся ситуации на рынке продукции пивоварения  Кировской области необходимо рассмотреть  функцию спроса на этот товар. Для  построения модели используем статистические данные за 2000-2007 г.г. по отгрузке пива предприятиями  в области. Таким образом, полученная нами функция будет отражать спрос  на пиво со стороны предприятий розничной  торговли.

    Наша  будущая модель - это множественная  регрессионная функция спроса, где  результативный признак Y – это объем спроса, переменная X₁ – цена продукции (средняя по области цена пива), переменная X₂ – средняя заработная плата населения Кировской области. Статистические данные для построения модели представлены в приложении 6.

    Функция спроса: – это степенная функция. Для построения модели такой функции необходимо определить параметры, используя метод наименьших квадратов. Для этого проведём её линеаризацию. Это можно сделать логарифмированием уравнения. Затем вводятся новые обозначения и в результате получается линейное уравнение регрессии: Y = а + bX₁ + cX₂. Параметры этого уравнения:

     

    a = 7,79, b = 1,73, с = - 0,42.

    Тогда уравнение будет иметь вид:

    Y = 7,79 + 1,73X₁ – 0,42Х₂.

    Далее проведём потенцирование уравнения  и перейдём к степенной регрессионной  модели:

                                                

    Проведем  корреляционно-регрессионный анализ полученных данных на основании следующих  показателей .

    Индекс  корреляции: r = 0,98, это говорит о том, что связь между результативной переменной y и факторами x₁, и x₂ можно считать практически функциональной, прямой.

    Частные коэффициенты корреляции: r (x₁,y|x₂) = - 0,65, т.е. исключая влияние фактора величины дохода  населения, то рост цены на пиво вызовет снижение ее потребления;  r (x₂,y|x₁) = 0,89, т.е. исключая влияние цен на пиво рост потребления на нее определяется ростом дохода населения.

    Полученный  по формуле  коэффициент детерминации - R² = 0,99 означает, что изменение объема спроса на пиво объясняется изменением цены на эту продукцию и доходами населения на 99%.

    Факторная дисперсия результативного признака, установленная с помощью формулы: RSS=1,7932, что значит, что полученные по регрессии значения отличаются от фактических в среднем на 1,7932. Остаточную дисперсию найдем, используя формулу: ESS = 0,0452, это означает, что фактические значения отклоняются от расчётных значений в среднем на 0,0452. Общая дисперсия (формула (26)): TSS = 1,8383 – фактические значения отклоняются от среднего значения на 1,8383.

    Коэффициент модели a, значим, потому что расчётное значение t – статистики для него больше критического значения (t_расч.=20,375 > t_кр.=3,182). Коэффициенты модели b и с незначимы, так как расчетное значение t – статистик для них меньше критического значения (t_расч.=2,69 > t_кр.=3,182; t_расч.=0,95 > t_кр.=3,182 соответственно)

    Значение  F-критерия Фишера, F_расч. = 59,57 >F_кр. = 9,55, т.е. модель в целом значима.

    Итак, нами получена модель функции спроса продукции пивоварения, она значима, поэтому по ней можно проводить  дальнейший анализ. Подставив в формулу  исходные данные по ценам на товар  и доходам населения, получим  значения объема спроса. Рассмотрим тенденцию  изменения спроса во времени (рисунок 2).