Оценка стоимости рисковых ценных бумаг

  Одной из основных и нетривиальных задач в оценке финансового риска - это оценка и  вычисления вероятности дефолта заемщика. Мы имеем два подхода к вычислению PD. Первый основан на качественной и количественной оценке рейтинга заемщика по его внутренним финансовым показателям и особым бизнес - фактором. Второй основан на капитализации заемщика на фондовом рынке и уровне его долгов перед кредиторами. К сожалению, второй подход, хоть и является наиболее объективным, применим лишь к небольшому числу российских открытых компаний. 
 

  3.3 Оценка стоимости ценных бумаг. 

  Оценка стоимости  ценных бумаг — это определение  рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

  Самыми распространенными  ценными бумагами на финансовом рынке  РФ являются акции, векселя и облигации. 

  Основными ситуациями оценки стоимости ценных бумаг являются:

- оценка ценных бумаг при осуществлении сделок по их купле -        продаже;

- оценка ценных бумаг при реструктуризации предприятия;

- при внесении ценных бумаг в уставный капитал другого      юридического лица;

- оценка ценных бумаг при определении стоимости залога при кредитовании;

- при передаче ценных бумаг в доверительное управление и т.д.

- определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.  

  Различают следующие  виды ценных бумаг:

- денежные ценные бумаги, удостоверяющие денежные права;

- товарные ценные бумаги, удостоверяющие вещные права;

- акции, удостоверяющие и денежные и вещные права владельца.  

  Чаще всего  оценивают стоимость следующих  ценных бумаг:

- акции открытых или закрытых акционерных обществ;

- доли участия в обществах с ограниченной ответственностью;

- векселя и облигации.  
 

  Оценка стоимости финансовых активов и обязательств, номинированных в ценных бумагах и детальный анализ финансовых вложений компании позволит не только определить рыночную стоимость займов, ценных бумаг, иных форм участия в бизнесе, но и прогнозировать перспективную доходность этих вложений. 

  Особенность оценки ценных бумаг состоит в том, что  ценная бумага представляет собой специальную  форму существования капитала и  одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Но ценная бумага не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Так, для владельца акций, - это право участия в управлении, получения дивидендов, получение части имущества общества при его ликвидации и т.д., для владельца векселя - это передача, получение дохода, погашение. 

  Таким образом, оценка ценных бумаг состоит в  полном и точном анализе совокупности прав владельца ценной бумаги и определении  стоимости этих прав. Права, обеспеченные ценными бумагами, регламентируются  Гражданским кодексом РФ, Федеральными законами "О рынке ценных бумаг", "Об акционерных обществах", Постановлением ЦИК и СНК СССР "О введении в действие положения о переводном и простом векселе", а также иными законодательными и подзаконными актами. 

  При проведении оценки ценных бумаг большое значение имеет вид ЦБ, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценные бумаги, которые требуется оценить, котируются на открытом рынке, то определение ее стоимости и оформление отчета занимает не много времени. Если ценная бумага не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка рыночной стоимости таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ценной бумаги данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового состояния. В этом случае оценщик проводит исследование финансового состояния эмитента по данным бухгалтерской отчетности и определяет ставку дополнительного дисконта, отражающую степень риска вложения денежных средств в данную ценную бумагу. 

  Основные факторы, влияющие на оценочную стоимость  ценной бумаги:

- соотношение спроса и предложения;

- ликвидность данной ценной бумаги;

- котировки аналогичных ценных бумаг;

- доходность или текущая стоимость будущего дохода;

- характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели);

- надежность ценной бумаги, риски неисполнения обязательств;  

  Оценка или  оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных  акций), долговых ценных бумаг (облигаций  и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.³ 
 

  4. Методы снижения риска. 

  Методы снижения риска инвестирования в портфель ценных бумаг условно можно разделить  на следующие группы:

  •методы , основанные на возможности избежать необоснованный риск состоят в том, что инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управления портфелем, старается взаимодействовать  с надежными партнерами;

  •методы перераспределения  риска связаны с возможностью распределения риска во времени, а также с диверсификацией  портфеля;

  •методы компенсации  риска страхование риска и  его хеджирование. 
 

Заключение. 

      В данной работе были рассмотрены различные  виды рисков ценных бумаг. Я постаралась постепенно перейти от общего подхода к этим понятиям к их более узкому определению, акцентируя внимание на достижениях России в этой области экономики.

  Риск ценных бумаг зависит от многих факторов от таких как, например:

  высокая степень неопределенности их результатов, влиянием на них множества случайных факторов, прежде всего макро- и микроэкономического (неэффективность хозяйствования и финансового менеджмента эмитента) порядка.

  ликвидность и доходность ценной бумаги. Чем выше риск по ц.б. тем, как правило, выше ее доходность (премия за риск) и ниже ликвидность, и наоборот.

  Для того чтобы  оценить рисковую ценную бумагу необходимо сначала оценить риск этой бумаги. Насколько он высок или наоборот.

  Оценка риска включает в себя неблагоприятные (доходы ниже ожидаемых), но и благоприятные (доходы выше ожидаемых) исходы. На практике, первый вид риска можно назвать «риск снижения» (downside risk), а второй вид — «риск повышения» (upside risk), и при измерении риска мы будем учитывать оба этих вида. Оценка риска, а в частности оценка финансового риска, является одной из важнейших задач для руководителя при управлении компанией. 

 

Список  используемой литературы. 
 

1.   Декларация о рисках,связанных с осуществлением операций с ценными бумагами, включенными в котировальный список «И» ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»  

2. О рынке ценных бумаг: Закон РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ // Консультант Плюс. ВерсияПроф 

3. О мерах по  государственному регулированию  рынка ценных бумаг в Российской  Федерации: Указ Президента РФ от 04.11.1994 г. N 2063 (в ред. Указов Президента РФ от 22.03.1996 N 413, от 25.07.2000 N 1358, от 18.01.2002 N 60) // Консультант Плюс. ВерсияПроф 

4. Владимирова М.П. Деньги, кредит, банки. – М., 2006. – 569 с. 

Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов /Е.Ф. Жуков, Л.М.

Максимова, А.В. Печников и др.; под ред. Е.Ф. Жукова. М., 2000 – 369 с.  

5. Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг: Учебное пособие. – М.:БЕК, 2005.-784 с. 

6. Рынок ценных бумаг /Учебник под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 352 с. 

7.  Ценные бумаги: Учебное пособие / Берзона Н.И.-М.: Высшая школа экономики, 2002. - 256 с. 

8. Ценные бумаги: Учебник /Под редакцией В.И.Колесникова, В.С. Торкановского.- М.: Финансы и статистика, 2001.- 461 с. 

9.  http://www.business-analytics.ru 

10. http://www.bk-arkadia.ru  

11. http://www.cefp.ru 

12. http://www.ocenka21.ru/branch/cool3/  

 

                                                                                                            Приложение 5в 

Декларация  о рисках,

связанных с  осуществлением операций с ценными бумагами, включенными в котировальный список «И» ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»  

Настоящее Приложение  № 5в к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг  Закрытого акционерного общества «Центр экспертиз финансовых проектов» (далее – Регламент) является Декларацией о рисках, связанных с осуществлением операций с ценными бумагами, включенными в котировальный список «И» ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»  (далее – декларация).

1. Настоящая Декларация является неотъемлемой частью Генерального соглашения «О комплексном обслуживании на рынке ценных бумаг» и содержит в себе описание рисков, возникающих при совершении операций с ценными бумагами, включенными в котировальный список «И».
2. Факт ознакомления Клиента с настоящей декларацией удостоверяется подписанием Клиентом Заявления на комплексное обслуживание на рынке ценных бумаг либо Заявления об изменении условий акцепта Регламента оказания услуг на рынке ценных бумаг  ЗАО «ЦЭФП». Ознакомление с настоящей декларацией осуществляется во исполнение установленной федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг обязанности участника торгов ознакомить клиентов участника торгов (в том числе управляющие компании, а также клиентов брокера, являющегося клиентом участника торгов) с декларацией о рисках, которые могут возникнуть в случае совершения участником торгов за счет или в интересах указанных клиентов сделок, предметом которых являются ценные бумаги, включенные в котировальный список «И», и в соответствии с Правилами допуска к участию в торгах Закрытого акционерного общества «Фондовая биржа ММВБ», устанавливающими дополнительные требования к Участникам торгов ЗАО «ФБ ММВБ» при регистрации клиентов Участников торгов ЗАО «ФБ ММВБ» в случае заключения на торгах  в ЗАО «ФБ ММВБ» за счет или в интересах указанных клиентов сделок, предметом которых являются ценные бумаги, включенные в Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И».
3. Настоящая декларация не раскрывает все связанные с заключением сделок на рынке ценных бумаг риски (многие из них даже не могут быть корректно спрогнозированы). Цель настоящей декларации – предупредить Клиента о возможных убытках, связанных с заключением подобного рода сделок и  предоставить Клиенту информацию о рисках, предупредив его тем самым о возможных потерях (убытках), связанных с осуществлением операций с ценными бумагами, включенными в Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И». Операции с ценными бумагами, включенными в Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И»,  характеризуются повышенной степенью риска,  поскольку в этот список могут быть включены акции компаний небольшой капитализации, которые впервые размещаются путем открытой подписки, осуществляемой через фондовую биржу или с привлечением брокера, оказывающего услуги по их размещению, либо впервые предлагаются к публичному обращению через фондовую биржу или с привлечением брокера для совершения сделок, направленных на отчуждение акций. В Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И» могут быть включены акции молодых, растущих компаний, так как при включении акций в этот список эмитентам не предъявляется требование по сроку существования.
4. К специфическим рискам инвестирования в ценные бумаги, включенные в Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И» относятся:

• отраслевой риск – связан с неблагоприятным функционированием определенной отрасли, к которой относится эмитент, что непосредственно сказывается на стоимости  его ценных бумаг;
• риски, связанные со становлением бизнеса, - обусловлены возникновением тех или иных внутренних проблем в процессе роста компании, что также отражается на стоимости ее ценных бумаг;
• риск ликвидности – заключается в изменении оценки инвестиционной привлекательности  ценных бумаг в сторону уменьшения, вплоть до потери ликвидности, в результате чего  становится  невозможным реализовать ценные бумаги в нужное время по желаемой цене;
• инвестиционный риск – снижение доходности инвестиций в результате изменения рыночной конъюнктуры;
• риск потери стоимости основных вложений – обусловлен наступлением событий, которые влекут за собой полную потерю инвестируемых средств.

5. Перечень рисков, приведенный в настоящей Декларации, не является исчерпывающим. В то же время он включает в себя основные риски, о которых должен быть уведомлен Клиент Участника торгов ЗАО «ФБ ММВБ» при осуществлении операций с ценными бумагами, включенными в Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И».
6. Данная Декларация не имеет своей целью заставить Клиента отказаться от осуществления операций с ценными бумагами, включенными в Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И». Она призвана помочь Клиенту оценить риски, связанные с инвестированием в ценные бумаги, включенные  в Котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» «И», способствуя тем самым, принятию взвешенных  инвестиционных  решений.