Оценка стоимости рисковых ценных бумаг

 

  ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

  ГОУ ВПО РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «РИНХ»

              Филиал РГЭУ «РИНХ» в г. Волгодонске 
 
 

кафедра  

______________________________________________________ 

                                    Работа допущена к защите 

                                    _______________________

                                                          (подпись, дата) 
 

КУРСОВАЯ   РАБОТА 

По  дисциплине:_____________________________________________

                             (наименование учебной дисциплины)                           

                                               

на  тему: ____________________________________________________

                              (Наименование темы работы)

      _______________________________________________________            
 
 
 
 

№ зачетной книжки ______________________ 
 

Выполнила______________________________________________

(Ф.И.О. студента) 

Студентка ___ курса _____ группы подпись_____ 
 

Принял_________________________________________________

                                                         (Ф.И.О. преподавателя) 

                                                            подпись______ 
 

         оценка________

Волгодонск, 2009  г. 
 
 

  Содержание. 

     Введение………………………………………………….…..…3

1. Основные понятия

      1.1 Понятие ценных бумага……………………………..…4

      1.2 Понятие рынка ценных бумаг………………………...6

2. Риски по ценным бумагам ……………………………........8

      2.1 Систематический риск ………………………….…....11

      2.2 Несистематический риск……………………….........12

3. Оценка стоимости рисковых ценных бумаг…………….15 

      3.1 Определение и оценка финансовых рисков….….16

      3.2 Оценка риска: общие принципы……………………..19

      3.3 Оценка стоимости ценных бумаг………………….…20

4. Методы снижения риска………………………………….....24

      Заключение…………………………………………….……....25

      Список используемой литературы…………………….…26

      Приложение 5в……………………………………….………..27

 

 Введение. 

  Целью данной работы является оценка рисковых ценных бумаг. Поскольку оценка риска включает в себя не только благоприятные (доходы выше ожидаемых),но так же и неблагоприятные (доходы ниже ожидаемых) исходы.

  Оценка риска, а в частности оценка финансового  риска, является одной из важнейших  задач для руководителя при управлении компанией. Ведь покупая ценную бумагу важно взвесить все за и против оценивая риск. Как инвестор вы можете составить свои портфель, инвестируя все средства в один актив. Если вы поступаете именно таким образом, то подвергаете себя как рыночному риску, так и специфическому риску фирмы. Если же вы расширяете свои портфель, включая в него другие активы или акции, то вы диверсифицируете портфель, снижая тем самым уровень своей зависимости от риска инвестирования в отдельную фирму. И чтобы не оказаться в минусе очень важно оценить степень риска. Некоторые могут безусловно рискнуть вложив средства только в один актив, ведь чем выше риск тем больше прибыль, но нет гарантии что доход будет выше ожидаемого. Зато если будет выше то можно получить не плохую прибыль. Поэтому очень важно оценить риск. Задачей исследования является оценить все возможные риски. 
 
 
 
 

  1. Основные понятия.

  1.1 Понятие ценных бумаг. 

  Ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права , осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении (Гражданский  кодекс, ст. 142).

  К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, варрант, опцион, фьючерсный контракт приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.  

  Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1) предъявителю ценной  бумаги (ценная бумага на предъявителя);

2) названному в  ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

3) названному в  ценной бумаге лицу, которое может  само осуществить эти права  или назначить своим распоряжением  (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага). 

  Ценные бумаги классифицируются по нескольким признакам:

1)      Срок  существования – краткосрочные,  среднесрочные, долгосрочные, бессрочные;

2)      Происхождение  – первичные и вторичные;

3)      Форма  существования – бумажные (документарные)  и безбумажные (бездокументарные);

4)      Национальная  принадлежность – отечественные и иностранные;

5)      Тип  использования – инвестиционные  и неинвестиционные;

6)      Порядок  владения – предъявительские, именные,  ордерные;

7)      Форма  выпуска – эмиссионные и неэмиссионные;

8)      Форма  собственности – государственные и негосударственные (корпоративные, частные);

9)      Характер  обращаемости – рыночные (свободно  обращаемые) и нерыночные;

10)  Уровень риска  – безрисковые, малорисковые и рисковые;

11)  Наличие дохода  – доходные и бездоходные;

12)  Форма вложения средств – долговые (облигации, векселя), владельческие (варранты, коносаменты), долевые (акции). 

  Ценные бумаги , с одной стороны, относятся к  финансовым активам предприятия  и являются объектом для инвестирования , с другой стороны, такие бумаги, как акции, являются формой капитала акционерных обществ, а облигации – средством привлечения капитала . Следовательно, ценные бумаги оцениваются и как самостоятельный объект оценки в составе финансовых активов , и как собственный капитал , и как долговые обязательства предприятия.  

  Оценка стоимости  ценных бумаг проводится в случаях:

·        определения текущей рыночной стоимости  компании и ее активов;

·        раздел имущества (распада партнерства  или раздела корпорации);

·        купли-продажи;

·        внесения в уставный капитал;

·        эмиссии;

·        залога;

·        ликвидации компании;

·        слияния, поглощения;

·        реструктуризации и др.¹ 
 
 

  1.2 Понятие рынка ценных бумаг. 

  Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) выступает важнейшей  составной частью финансовой системы государства. Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой институтов — сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Такая система в современной России начала формироваться только в конце 80-х годов XX века (по вполне понятным причинам).

  При решении  о вложении средств инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного в активы.

  Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты (ценные бумаги) подвержены различной степени риска. 

  Оценка эффективности  инвестиций — это сопоставление  разновременных величин затрат и  результатов (в общем случае —  денежных потоков). Для чего используется процедура приведения этих величин к одному моменту времени — дисконтирование. Последнее состоит в вычислении текущего аналога денежных средств, выплачиваемых и (или) получаемых в различные моменты времени. 

  В будущем текущее (нынешнее) значение денежных средств является функцией их будущих значений (n): 

  PV= n (FVt), 

  где PV (Present Value) — текущая оценка денежных средств;

  FVt (Future Value) — величина денежных средств, выплачиваемых или получаемых в момент времени t. 

  Одно из свойств функции PV состоит в том, что денежная сумма текущего момента оценивается выше, чем равная ей сумма в будущем, поскольку эффективное использование денежных средств предполагает со временем их увеличение. То есть 100 рублей сегодня и через год — это разные денежные суммы. В соответствии с этим будущие доходы инвестора, например от приобретения ценной бумаги, пересчитываются к текущему моменту путем умножения на дисконтирующий множитель q (q < 1). Последний показывает, во сколько раз ценность денежной единицы, получаемой в момент времени t, меньше ценности этой единицы в текущий момент. При этом множитель определяется как q=1/(1+i), где i — процентная ставка. 

  С помощью процедуры, обратной дисконтированию, можно определить будущую сумму (FV), эквивалентную сегодняшней (PV). При этом сегодняшняя сумма умножается на коэффициент наращения 1/q=1+i. 

  Важнейшим моментом в оценке любого финансового инструмента  является соотношение между ожидаемым  доходом и степенью риска. Степень  риска обычно прямо пропорциональна  ожидаемой доходности инвестиций. 
 

  2. Риски по ценным бумагам. 

  Риски по ценным бумагам связаны с:

   высокой  степенью неопределенности их  результатов, влиянием на них  множества случайных факторов, прежде  всего макро- и микроэкономического  (неэффективность хозяйствования и финансового менеджмента эмитента) порядка.

  ликвидностью  и доходностью ценной бумаги. Чем выше риск по ц.б. тем как правило, выше ее доходность (премия за риск) и ниже ликвидность, и наоборот.  

  К наиболее характерным  видам рисков, присущих ценным бумагам, относятся:

  1. Риск неплатежа,  то есть невыполнение условий  обязательств, например неуплата  заемщиком суммы долга или  процентов по нему. Чем больше  риск неплатежа, тем больше  и ожидаемая в качестве компенсации  премия за риск, тем больший  (при прочих равных условиях) ожидаемый доход инвестора. Государственные ценные бумаги обычно рассматриваются как свободные от риска, поэтому они берутся за основу при оценке других ценных бумаг. В западной практике обычно инвестор анализирует степень риска с помощью рейтингов надежности, определяемых специальными агентствами.

  2. Риск ликвидности,  или способность обратить ценную  бумагу в наличные деньги в  короткое время без значительных  ценовых уступок. Чем ниже ликвидность,  тем большим должен быть уровень  дохода по ценной бумаге.

  3. Риск периода  погашения. Обычно чем больше  срок погашения, тем больше  риск колебаний рыночной стоимости  ценной бумаги. Поэтому инвесторам  необходима премия за риск, чтобы  побудить их покупать долгосрочные  ценные бумаги. 

  К другим факторам, влияющим на ожидаемую доходность ценных бумаг, можно отнести налогообложение и уровень инфляции. Так, значительное давление оказывают инфляционные ожидания. Считается, что номинальная процентная ставка по ценным бумагам включает премию за инфляцию. Эта зависимость имеет место, если темпы изменения номинальной процентной ставки соответствуют уровню инфляции. Однако в условиях нестабильной экономики взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками также может изменяться во времени.