Оценка инвестиционной привлекательности

  Субъектом внутреннего анализа является сотрудник  компании, занимающийся анализом и  оценкой инвестиционной привлекательности  предприятия в интересах заинтересованных групп пользователей. Считается  целесообразным  передача работы по анализу и оценке инвестиционной привлекательности в компетенцию аналитического отдела или инвестиционного отдела (управления инвестиций), если такое подразделение выделяется в организационной структуре. Функции и задачи работников аналитического отдела регламентированы должностными инструкциями.

  Обязанности сотрудников данного отдела  включают работы, операций, которые выполняются сотрудником ежедневно или с большей периодичностью. Считается целесообразным добавить в этот раздел новые обязанности, связанные с работой специалиста аналитического отдела по оценке инвестиционной привлекательности:

1. проведение анализа инвестиционной привлекательности своей компании и прочих организаций, получение сведений об инвестиционной привлекательности которых является необходимым, в соответствии с установленными сроками, а также по требованию руководства организации;
2. своевременное представление руководству сведений об уровне инвестиционной привлекательности исследуемых экономических субъектов в виде специальных отчетов;
3. выдвижение предложений по принятию мер по повышению привлекательности организации в глазах инвесторов;
4. выдвижение предложений о целесообразности инвестирования средств в тот или иной экономический субъект.

  Поскольку одним из основных источников информации для анализа инвестиционной привлекательности является финансовая отчетность организации, то аналитик, занимающийся оценкой инвестиционной привлекательности, должен получать финансовые отчетности компаний для проведения анализа. Аналитик должен также получать сведения, способствующие формированию правильного мнения об уровне инвестиционной привлекательности, из других источников (проспекты эмиссии ценных бумаг, данные фондового рынка, планы инвестиционных проектов, информация о событиях, влияющих на развитие определенной отрасли, обзоры сделок по слиянию (поглощению) и др.). В настоящее время движение входящих документов для анализа инвестиционной привлекательности упростилось в связи с тем, что практически все необходимые данные аналитик может получить при помощи Интернета, где публикуют свои финансовые отчеты компании, в открытом доступе находится информация фондового рынка и другая необходимая для анализа инвестиционной привлекательности информация.

  Для оформления результатов своей работы работник, занимающийся анализом и оценкой инвестиционной привлекательности,  должен составлять отчет о проделанной работе и передавать его руководству. Отчет должен быть составлен в определенной, заранее установленной форме и содержать подробную оценку уровня инвестиционной привлекательности организации. В отчете также должно быть приведено описание факторов, повлиявших на инвестиционную привлекательность, и перечень предполагаемых мер по ее повышению (при внутреннем анализе) или мнение о целесообразности инвестирования средств в ту или иную компанию (при внешнем анализе).

  К числу общих показателей оценки работы аналитика могут быть отнесены такие, как полнота и широта предоставляемой им оценки, уровня инвестиционной привлекательности конкретной организации, качество составления и оформления документов, отражающих привлекательность организаций для инвестирования, своевременность проведения анализа и соблюдение сроков предоставления отчетов руководству компании¹⁰.

  Ключевым  моментом общей концепции эффективности  функционирования и развития предприятия  является разработка стратегии инвестиционной привлекательности, которая необходима как логическое завершение любого обдуманного  действия. Стратегия инвестиционной привлекательности предприятия  основана на комплексном подходе  к вопросам оценки экономического состояния  предприятия, его положения на рынке, использования и принятия оперативных  административных решений в текущей  и перспективной работе предприятия. В рыночной экономике предприятие  само принимает решение, разрабатывает  стратегию своего развития, изыскивает необходимые для их реализации средства, набирает работников, приобретает оборудование и материалы, решает множество структурных  вопросов, в том числе и такие, как создание, слияние, ликвидация, разделение, реорганизация производственной и перестройка организационной  структуры управления. Предприятия  приобретают все черты самостоятельности, характерные в условиях рынка.

  Стратегия — это обобщающая модель длительных действий, необходимых предприятию  для достижения поставленных целей  при имеющихся возможностях. Инвестиционную стратегию можно представить  как генеральный план действий в  сфере инвестиционной деятельности предприятия, определяющий приоритеты ее направлений и форм, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие предприятия.

  В общем понимании идея стратегии  инвестиционной привлекательности  предприятия заключается в использовании  таких методов управления, которые  наилучшим образом будут воздействовать на экономическое состояние предприятия, на конечные результаты его деятельности и возможности их достижения. Сущность инвестиционной стратегии предприятия  заключается в возможности своевременного принятия решения о том или  ином изменении в структуре производства продукции или самого предприятия.

Стратегия инвестиционной привлекательности включает в свою структуру:

• комплекс управляемых показателей эффективности производства;
• приоритетные направления повышения эффективности функционирования предприятий.

К условиям достижения инвестиционной привлекательности  предприятия относятся следующие:

• В каждом последующем отчетном периоде необходимо максимально возможно увеличивать потенциал предприятия.
• Темпы развития предприятия должны быть оптимальными. Обоснование этого тезиса заключается в том, что в рыночной экономике на развитие предприятия влияет множество факторов, в том числе и рыночная конъюнктура. Способность перестраиваться «под клиента» обеспечивает получение максимально возможной прибыли, следовательно, достижение цели предприятия.
• Эффективное функционирование предприятия должно достигаться в большей степени за счет интенсификации производства при условии снижения материальных издержек. Выполнение этого условия сможет помочь высвободить неиспользуемые ресурсы и тем самым увеличить возможность большего производства продукции.
• Предприятие может эффективно развиваться, имея некоторую часть недоиспользованных мощностей. Если у организации находится в запасе большое количество ресурсов или готовой продукции, ему сложнее будет подстраиваться под изменяющийся рынок¹¹

 Рассмотренные выше условия определены в основном состоянием рынка и экономики  в целом. Здесь важную роль играют количественные показатели работы организации, но есть ещё и качественные характеристики, такие как надежность продукции, обоснованность цены изделия или  услуги. Соблюдение этих и других качественных характеристик, а также мероприятий  по улучшению их можно считать  еще одним условием достижения инвестиционной привлекательности предприятия.

 Если  предприятие нуждается в привлечении  инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы  позволяет ускорить привлечение  финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что  описанные ниже возможные мероприятия  не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение  эффективности ее работы:

1. разработка долгосрочной стратегии развития;
2. бизнес-планирование;
3. юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
4. создание кредитной истории;
5. проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

 Для определения того, какие из мероприятий  необходимы предприятию для повышения  инвестиционной привлекательности, целесообразно  проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

• определить сильные стороны деятельности компании;
• определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
• разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

  В процессе диагностики рассматриваются  различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с  наибольшими рисками и имеет  наибольшее число слабых сторон, формируются  мероприятия для улучшения положения  по выделенным направлениям.

  Отдельно  стоит отметить проведение юридической  экспертизы предприятия — объекта  инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности  предприятия являются:

• права собственности на земельные участки и другое имущество;
• права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;
• юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

  По  итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным  нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе  предприятия любой инвестор придает  юридическому аудиту большое значение. Так, для кредитора важным этапом процесса переговоров с предприятием является подтверждение прав собственности  на предоставляемое в качестве залога имущество. Для прямых инвесторов, приобретающих  пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность  контролировать направления расходования вложенных средств.

  Проведение  диагностики состояния предприятия  является основой для разработки стратегии развития. Стратегия —  это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование на более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). В нашей практике были случаи, когда инвестор не рассматривал локальные проекты предприятия, несмотря на их хорошие финансовые показатели, поскольку проекты не были связаны с общей концепцией развития предприятия. Однако если стратегия предусматривала реализацию локальных проектов и давала основание считать их реализацию целесообразной для предприятия в целом, решение о финансировании предприятия принималось положительное. Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.

  Имея  долгосрочную стратегию развития, предприятие  переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты  деятельности, обосновываются объем  необходимых инвестиций и схема  финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет  оценить способность предприятия  вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить  проценты. Для инвесторов-собственников  бизнес-план является основанием для  проведения оценки стоимости предприятия  и, соответственно, оценки стоимости  капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития. Например, одно из ведущих предприятий  Северо-Запада, работающее в стекольной отрасли, в процессе работы с венчурным  инвестором провело разработку комплексного бизнес-плана своего проекта. Несмотря на низкую стоимость активов предприятия  по сравнению с суммой необходимых  инвестиций, инвестор оценил предприятие  как инвестиционно привлекательное, поскольку бизнес-план обосновал  потенциал роста предприятия  для инвестора и увеличение стоимости  капитала.