Оценка инвестиционной привлекательности

  Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами  и инвесторами-собственниками.

  Одним из самых сложных мероприятий  по повышению инвестиционной привлекательности  предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа  реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям:

• Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала — дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.
• Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления. Реструктуризация систем управления предприятий и оргструктуры может включать в себя:
• выделение некоторых направлений бизнеса в отдельные юридические лица, образование холдингов, другие формы изменения организационной структуры;
• нахождение и устранение лишних звеньев в управлении;
• введение в процессы управления и соответствующие организационные структуры недостающих звеньев;
• налаживание информационных потоков в части управленческой информации;
• проведение других сопутствующих мероприятий.
• Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных), запасов, дебиторской задолженности. 
• Реформирование производства. Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование. Реструктуризация производства может включать следующие мероприятия:
• снятие с производства нерентабельной продукции, если при этом отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции и пр.;
• расширение выпуска и продаж выгодной продукции;
• освоение новой коммерчески перспективной продукции или услуг;
• другие мероприятия.

  Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся  к нескольким из перечисленных выше направлений.

  Отдельно  стоит упомянуть о ситуации, когда  целью повышения инвестиционной привлекательности является продажа  предприятия. Данный процесс называется предпродажной подготовкой и  имеет целью повышение инвестиционной привлекательности и одновременное  увеличение ее стоимости для потенциальных покупателей.

  Предприятие может сформировать программу мероприятий  для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы  позволяет ускорить привлечение  финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что  описанные выше возможные мероприятия  не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение  эффективности ее работы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. МЕТОДЫ  ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 Анализ  инвестиционной привлекательности  предприятия представляет собой процесс исследования экономической информации с целью:

• объективной оценки достигнутого уровня инвестиционной привлекательности и устойчивости финансового состояния предприятия, оценки изменения этих уровней в сравнении с предыдущим периодом, бизнес-планом и нормативными значениями под воздействием различных факторов;
• принятия инвесторами обоснованных управленческих решений по финансированию инвестиционных проектов исходя из устанавливаемых ограничений;
• улучшения финансового состояния предприятия, повышения его финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

  Инструментом  для разработки управленческих решений, направленных на улучшение инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия, выступает экономический анализ¹².

Экономический анализ состоит из следующих показателей:

1. Оценка имущественного состояния предприятия.

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. От того, какие средства вложены в основные и оборотные  средства, сколько их находится в  сфере производства и сфере обращения, в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтому в процессе анализа активов  предприятия в первую очередь  следует изучить изменения в  их составе, структуре и дать им оценку.

Если  в активе баланса отражаются средства предприятия, то в пассиве – источники  их образования. Финансовое состояние  предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет  в своем распоряжении и куда они  вложены.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия.

Анализ  финансовой устойчивости компании рекомендуется  проводить коэффициентным методом.

• Коэффициент маневренности.

 Показывает, какая часть собственного капитала  находится в мобильной форме,  позволяющей относительно свободно  маневрировать капиталом. 

;

где  

собственный капитал;

постоянные активы;

собственные оборотные средства.

• Коэффициент обеспеченности собственными средствами.

На основании  данного коэффициента структура  баланса признается удовлетворительной (неудовлетворительной), а сама организация - платежеспособной (неплатежеспособной). ;

где

СК - собственный  капитал;

ПА - постоянные активы;

ТА - текущие  активы.

• Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками

Показывает  достаточность собственных оборотных  средств для покрытия запасов, затрат незавершенного производства и авансов  поставщикам.

где

СК - собственный  капитал;

ПА - постоянные активы;

Зап - запасы сырья и материалов, незавершенное  производство и авансы поставщикам.

• Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала).

Характеризует долю владельцев предприятия в общей  сумме средств авансированных в  его деятельность.

где:

СК - собственный  капитал;

ВБ - валюта баланса.

• Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.

Этот  коэффициент дает наиболее общую  оценку финансовой устойчивости

где:

СК - собственный  капитал;

З К  – заемный капитал.

• Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций

Определяет, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы.

где:

СК - собственный  капитал;

ПА - постоянные активы;

ДО - долгосрочные обязательства.

• Коэффициент иммобилизаци.

Показатель характеризует соотношение постоянных и текущих активов.

где:

ПА - постоянные активы;

ТА - текущие  активы.

• Показатель вероятности банкротства Е. Альтмана (Z-показатель).

где:

ТА - текущие  активы;

ВБ - валюта баланса;

ДК –  добавочный капитал;

ЧП –  чистая прибыль;

УК –  ставный капитал;

ВР –  выручка от реализации.  

В результате подсчета Z – показателя для конкретного  предприятия делается заключение:

• если Z < 1,81 - вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
• если 2,77 < Z < 1,81 - средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
• если 2,99 < Z < 2,77 - вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
• если Z < 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

3. Оценка ликвидности и платежеспособности.

• Коэффициент абсолютной ликвидности.

где:

ДС –  Денежные средства,

 КП  – краткосрочные пассивы

Этот  коэффициент показывает, какая часть  краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости  погашена немедленно.

• Коэффициент быстрой ликвидности

Показывает, какую часть текущей задолженности  организация может покрыть в  ближайшей перспективе при условии  полного погашения дебиторской  задолженности.

 
где:

ОА –  Оборотные активы,

З –  запасы,

КП –  краткосрочные пассивы

• Коэффициент текущей ликвидности

Показывает  платежные возможности организации  при условии погашения краткосрочной  дебиторской задолженности и  реализации имеющихся запасов.

где:

ОбА - оборотные  активы.

КДО - краткосрочные  долговые.

• Коэффициент восстановления платежеспособности

Определяется  как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его  установленному значению. Расчетный  коэффициент текущей ликвидности  определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец  отчетного периода и изменение  этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода  в пересчете на период восстановления платежеспособности (6 месяцев).

где

Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности,

Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода,

Т - отчетный период, мес., 
2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 
6 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.

• Коэффициент утраты платежеспособности

 Определяется  как отношение расчетного коэффициента  текущей ликвидности к его  установленному значению. Расчетный  коэффициент текущей ликвидности  определяется как сумма фактического  значения этого коэффициента  на конец отчетного периода  и изменение этого коэффициента  между окончанием и началом  отчетного периода в пересчете  на период утраты платежеспособности (3 месяца).