Методы сравнительной оценки эффективности инвестиций

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ  ………………………………………………………………………….3

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  СУЩНОСТЬ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ (КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ) ……………………………………………….…5

       1.1. Экономическая сущность инвестиций  и капитальных вложений …..5

       1.2. Оценка экономической эффективности  инвестиций (капитальных вложений) ……………………………………………………………………………11

2. МЕТОДЫ  СРАВНИТЕЛЬНОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИНВЕСТИЦИЙ (КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ)…………………………………………………..22

       2.1. Метод сравнительной эффективности  приведенных затрат (метод минимума  затрат) ……………………………………………………………….…...22

       2.2. Метод сравнения прибыли ………………….……………………….....26

       2.3. Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта (сash-flow)……………..……………………………….. 27

ВЫВОДЫ  И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ………………………………………….…….........33

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ …………….…………………...36 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

       Инвестиционная  деятельность является важным компонентом успешного развития предприятия, она во многом обеспечивает достижение поставленных целей, в частности, увеличения доходов компании, а, следовательно, бюджета страны и населения в целом. Поэтому создание оптимальных условий осуществления инвестиционной деятельности является важным фактором экономического роста. В связи с этим все более актуальной становится проблема усовершенствования механизма эффективного управления инвестиционными ресурсами, в том числе оценки эффективности инвестиционных вложений и инвестиционного планирования на предприятии.

       В отечественной и зарубежной экономической  литературе накоплен большой опыт исследований в области привлечения инвестиций, оценки их эффективности, обоснования принятия инвестиционных решений. В трудах И.А.Бланка, В.В. Бочарова, П.Л.Виленского, Л.Л.Игониной, Э.И. Крылова, В.Н. Лившица, И.Я.Лукасевича, С.А. Смоляк и других авторов изучены вопросы теории и практики анализа инвестиционной деятельности и оценки эффективности инвестиционных проектов.

       Целью курсового исследования является изучение теоретических и методических вопросов сравнительной оценки инвестиций, представляющих собой капитальные вложения и внесение предложений по усовершенствованию системы оценки инвестиций. Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

       изучить и проанализировать основные методы сравнительной оценки эффективности  инвестиционных проектов (метод сравнительной эффективности приведенных затрат, метод сравнения прибыли и метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта).

       Предметом исследования курсовой работы являются методы, приме-няемые для сравнительной  оценки инвестиций, осуществленных в виде капитальных вложений.

       Теоретической и методологической основой данного  курсового исследования послужили  труды российских и зарубежных ученых в области инвестиций, инвестиционной деятельности, анализа инвестиционных проектов. В работе использованы положения законодательных и нормативных актов Российской Федерации, методические материалы по оценке и анализу инвестиций.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ (КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ) 

1.1. Экономическая сущность инвестиций и капитальных вложений

         Важным условием развития предприятия  в соответствии с избранной  экономической и финансовой стратегией  является его высокая инвестиционная  активность. Экономический рост  и инвестиционная активность  являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.¹

       Рыночный  подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение  при определении термина инвестиции в российском законодательстве.

       В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 6 июня 1991 г. – одним из первых законов рыночной направленности – инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

       Аналогичная по смыслу формулировка содержится и  в новом Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г., с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт.

       В новом законодательном документе, имеющем, в отличие от прежнего, более конкретную направленность (сфера капитальных вложений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются как форма инвестиций, представляющая собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.²

       Термин  «инвестиции»  имеет  латинское  происхождение – investure  (облачать), в экономическую теорию и практику указанное  понятие  пришло  из  английского  языка – to invest (вкладывать). В широкой  трактовке понятие инвестиции применяют  как вложение капитала с целью последующего возрастания. 

       В отечественной и зарубежной научной литературе имеется ряд дефиниций (определений понятия инвестиций).

       Наиболее  распространенным, часто встречающимся является такое понятие инвестиций: это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в объекты различной деятельности, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта.³

       В качестве экономической категории инвестиции определяют как экономические отношения, которые возникают в процессе расширенного  воспроизводства  по  поводу  использования  накапливаемой части созданного продукта в целях увеличения количества и улучшения качества производственного и финансового капиталов.

       В  соответствии  с  Федеральным  законом  от 25.02.1999  г. № 39-ФЗ (в ред. от 02.01.2000 г.) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений» (статья 1) инвестиции определяются  как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в  том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности  в целях получения прибыли и (или)  достижения иного полезного эффекта».

       Капитальные  вложения  обычно  реализуются  путем  осуществления  инвестиционного  проекта.  Инвестиционный  проект  можно  определить  как план  вложения  капитала  в  целях  получения  прибыли  или  иного положительного эффекта.

       В  экономической  литературе  понятие  «инвестиционный проект» применяется в двух значениях:

       1)  как  деятельность,  мероприятия,  которые  предполагают осуществление комплекса действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

       2) как комплекс, набор организационно-правовых, расчетно-финансовых,  конструкторско-технологических  документов,  необходимых  для  осуществления  определенных  действий  и  описывающих такие действия. 

       В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской  Федерации,  осуществляемой  в  форме  капитальных вложений» (статья 1)  инвестиционный  проект  определяется  как «обоснование  экономической целесообразности,  объема и  сроков осуществления  капитальных  вложений,  в  т.ч.  необходимая  проектно-сметная  документация,  разработанная  в  соответствии  с  законодательством РФ и  утвержденными  в  установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)»⁴.

       Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией реальных инвестиционных проектов.⁵

       Так, У. Шарп определяет инвестиции следующим образом: «Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими».⁶ 

       Капитальные вложения – составная часть капиталообразующих инвестиций. Они представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке.

       Характерные черты инвестиций и капитальных  вложений:

       большая величина;

       достаточно  длительный срок освоения;

       риск. ⁷

       В состав капитальных вложений входят затраты на строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; затраты на проектно-изыскательские работы; затраты на содержание дирекций строящегося предприятия; затраты на подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

       Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных  вложений, подразделяются на следующие  виды:

       - оборонительные инвестиции, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т. д.;

       - наступательные инвестиции, обусловленные  поиском новых технологий и  разработок, с целью поддержания  высокого научно-технического уровня производимой продукции;

       - социальные инвестиции, целью которых  является улучшение условий труда  персонала;

       - обязательные инвестиции, необходимость  в которых связана с удовлетворением  государственных требований в  части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

       - представительские инвестиции, направленные  на поддержание престижа предприятия. 
           В зависимости от направленности действий выделяют:

       1) начальные инвестиции (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении  или основании предприятия;

       2) экстенсивные инвестиции, направленные  на расширение производственного  потенциала;

       3) реинвестиции, под которыми понимают  вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;

       4) брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции  и реинвестиции.

       В экономическом анализе применяется  и иная группировка инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений: