Методы сравнительной оценки эффективности инвестиций

 

       Объем погашенных кредитов по годам использования  инвестиционного проекта определяется по формуле:

       ЧД_i  - Ч_ni  = К_дi ,

       где ЧД_i – чистый доход от операционной деятельности в i-м году, руб.;

       Ч_ni - величина процентов за кредит в i-м году, руб.;

       К_дi – размер погашенных кредитов в i-м году, руб.

       Например, для первого года чистый доход  составляет 90 тыс. руб., проценты за кредит – 21 тыс. руб., или 10% суммы кредита. Тогда размер погашенного кредита составит в i-м году 69 тыс. руб. Значение размера погашенного кредита принимается на таком уровне, чтобы сальдо от операционной и инвестиционной деятельности было равно нулю или имело положительное значение.

       Для второго года размер погашения кредита  определяется следующим образом. На первом этапе рассчитывается величина непогашенной части кредита как разница между обшей суммой кредита (210 тыс. руб.) и размером погашенного кредита в первом году, равного 69 тыс. руб. В этом случае разность составит 141 тыс. руб. На втором этапе определяется величина процентов за кредит (10% годовых) – 14,1 тыс. руб. На третьем этапе исчисляется возможная величина погашения кредита во втором году использования инвестиционного проекта. Расчет проводится по вышеприведенной формуле. В примере эта величина будет равна 85,9 тыс. руб. Аналогичным образом проводится расчет в последующие годы использования инвестиционного проекта. Расчет проводится до тех пор, пока сальдо суммарного потока от операционной деятельности за вычетом кредитов и процентов по кредитам не будет иметь положительного значения. Затем из результатов от операционной деятельности вычитаются источники собственных средств финансирования инвестиционного проекта. Расчет проводится до тех пор, пока разница между платежами от операционной и инвестиционной деятельности не примет положительное значение.

       Результаты  расчетов (суммарное сальдо) от операционной и инвестиционной деятельности заносятся в стр. 14 таблицы по графам 2-6 соответственно. На заключительном этапе определяется сальдо накопленного эффекта от инвестиционной и операционной деятельности за весь срок использования инвестиционного проекта. Расчет проводится путем последовательного суммирования сальдо суммарных потоков от операционной и инвестиционной деятельности, полученных по отдельным годам использования инвестиционного проекта. В примере расчет проводится путем нарастающего и последовательного суммирования данных из граф 2-6 по стр. 14. Результаты расчета отражаются по стр. 15.

       В завершение исследования проводится сравнение  сальдо накопленных эффектов по альтернативным проектам. К внедрению принимается инвестиционный проект, по которому сальдо накопленного эффекта имеет максимальное значение.

       Использование этого метода, как и других методов сравнительной эффективности инвестиционных проектов, имеет существенные ограничения. К ним относятся: относительно небольшой срок использования инвестиционного проекта (до 5 лет), ограниченный масштаб изменений в производственном потенциале предприятия.

       Следует также отметить, что в методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов совокупность движения денежных средств рассматривают как совокупность денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, обусловленных реализацией инвестиционных проектов.²¹

 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

       Одной из важнейших задач государства, организаций и  предприятий является повышение экономической эффективности  инвестиций.

       Сущность  проблемы повышения экономической  эффективности инвестиций заключается  в том, чтобы на каждую единицу  затрат – трудовых, материальных, финансовых – добиться существенного увеличения объема производства, услуг и прибыли, национального дохода.

       Проблема  эффективности капитальных вложений всегда была довольно актуальной, и ей уделялось много внимания, как в науке, так и на практике.²²

       Инвестиционные  проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в  повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов – один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

       Методы  оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты  весьма значительно различаются  по масштабам затрат, срокам их полезного  использования, а также по полезным результатам.

       К мелким инвестиционным проектам, не требующим  больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния  на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.

       В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально  новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

       То  обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией  инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.

       Экономической науке известны несколько основных причин расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности  инвестиционных проектов.

       К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

       Вторая  группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

       Как следует из изложенного, при перспективной  оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

       Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений имеет целью выявить экономичный (выгодный) вариант решения конкретных хозяйственных и технических задач (например, при выборе варианта внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятий). Она показывает, насколько один вариант лучше другого.

        

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 
       

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: Ника-Центр, 1999. – 512 с.

 
       

2. Бочаров В.В. Инвестиции: Учеб. пособие. СПб.: Питер, 2008. – 178 с.
3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие – М.: Дело, 2002. – 888 с.
4. Зимин А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006. – 256 с.
5. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А.Слепова. –  М.: Экономистъ, 2005. – 478 с. 
6. Инвестиции: Учебник. / Под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А. Лялина – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.
7. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2006. – 200 с.
8. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с.
9. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебное пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 400 с.
10. Масленников П.В., Задорожный А.А.   Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие - / П.В. Масленников,  А.А.  Задорожный;  Кемеровский  технологический  институт пищевой промышленности. – Кемерово, 2005. – 108 с.
11. Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник. –  5-е изд., перераб. и испр. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°, 2007. – 372 с.
12. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В.Сорокина – М. КНОРУС, 2006. –  312 с.
13. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бейли Д.В. Инвестиции: Пер. с англ. –  М.: Инфра-М, 2001. – 1028 с.
14. http://exsolver.narod.ru
15. http://sunrisefinances.ru
16. http://cfin.ru/finanalysis/savchuk/7 Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Учебник. 
17. http://elitarium.ru
18. Федеральный закон №39-ФЗ от 25.02.1999 г. (в ред. от 02.01.2000 г.) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
19. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утв. Госстроем России, Минэкономики России, Минфином России, Госкомпромом России 31.03.1994 г. № 7-12/47