Методологические основы инвестирования, экономическая сущность и формы

Участниками рынка ценных бумаг являются: инвесторы, эмитенты и финансовые посредники. 

     2.2 Инфраструктура рынка.

Кроме того, на рынке ценных бумаг существуют инфраструктурные участники – юридические лица, деятельность которых связана с обращением ценных бумаг на различных этапах.

К ним относятся:

1) регистраторы, их функция – переход прав собственности;

2) хранители и депозитарии – хранение и учет ценных бумаг;

3) клиринго-рассчетные учреждения;

4) организаторы торговли.

Фондовый  рынок может классифицироваться по другим измерениям.

Например, с точки зрения обращения ценных бумаг, рынок может быть первичным (эмиссия и первичное размещение) и вторичным (каждое второе и последующее обращение). 

Рынок ценных бумаг также можно рассматривать с точки зрения организации как организованный и неорганизованный. 

Организованный обслуживается фондовой биржей и внебиржевой торговлей. 

Фондовый  рынок – Организованный рынок – ПФТС (ЮТИС) 

ПФТС  – первая фондовая торговая система.

ЮТИС  – южноукраинская торговая инвестиционная система. 

Фондовая  биржа, согласно закона Украины, это акционерное общество, которое сосредотачивает спрос и предложение на ценные бумаги, содействует формированию биржевого курса на котируемые ценные бумаги и действует в соответствии со статусом и правилами биржи. Деятельность биржи находится под контролем гос. комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. 

Котировка или  листинг – это процедура допуска ценных бумаг к обращению на бирже при соответствии их определенным требованиям. 

На фондовой бирже осуществляются следующие  операции:

1) принятие ценных бумаг;

2) оформление соглашений о купле-продаже (через процедуру листинга);

3) взаиморасчет (клиринг);

4) валютные аукционы и другие. 

Если  на неорганизованном рынке сделки заключают брокерско-дилерские фирмы между собой в свободном режиме, то на бирже торговля осуществляется на фондовых площадках, в четко определенном режиме времени и деятельности участников. 

Операции  с ценными бумагами на фондовом рынке могут быть следующих видов:

1) операции с наличностью;

2) рынок СПОТ или кассовые сделки;

3) форвард – срочные сделки;

4) опцион;

5) фьючерсные. 

4. Оценка инвестиционного  качества ценных  бумаг. Оценка  стоимости денег  во времени.

Оценка  инвестиционных качеств ценных бумаг обычно проводится различными методами и представляет собой интегральную характеристику отдельных видов, осуществляемых инвесторами с учетом инвестиционных целей.

Фондовые  инструменты можно различать  по уровню риска, по доходности, по степени  предсказуемости инвестиционного дохода. 

При характеристике акций основными параметрами являются:

1) характеристика вида акций по степени защищенности размера дивидендов;

2) характеристика отрасли, где действует эмитент;

3) оценка показателей хозяйственной деятельности эмитента;

4) оценка характера обращения акций на фондовом рынке;

5) оценка условий эмиссии. 

Уровень отдачи оборотного капитала:  

Балансовая  стоимость одной  акции на определенную дату:

 

Коэффициент дивидендных выплат:     

Коэффициентное  соотношение цены и доходности (P/E):  

Модели  оценки стоимости облигаций многообразны, поскольку существуют различные  виды облигаций.

При определении стоимости  облигаций используют показатели:

1) номинал облигаций (Н_о);

2) ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (НП);

3) количество периодов  до срока погашения (О_п);

4) сумма процента, выплачиваемого в каждом периоде (П_о);

5) реальная стоимость облигаций (О). 
 

Оценка  стоимости акций.

Текущая рыночная стоимость акций в течение неопределенно продолжительного времени:

Да –  сумма дивидендов, предполагаемая к  получению в каждом n периоде,

НД –  норма текущей доходности. 

Стоимость акций с фиксированной  суммой дивидендных  выплат:

ДП –  сумма дивидендов, предусмотренная  к выплате по акциям. 

Стоимость акций с постоянно  возрастающим уровнем  дивидендов:

Дп – сумма последнего выплаченного дивиденда,

Тд –  темп прироста дивидендов, выраженный в десятичных дробях,

НД –  норма текущей доходности или  валовой прибыльности. 

Оценка  стоимости облигаций.

Базисная  модель оценки стоимости  облигаций с периодической  выплатой процентов:

 

Оценка  стоимости облигаций  с выплатой всей суммы  процентов:

Пк –  сумма процентов по облигациям, подлежащая выплате в конце срока их обращения. 

Модель  оценки стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов:

 
 

Существует  множество других моделей по оценке акций и облигаций, среди них  для акций рассчитывают текущую  рыночную стоимость для акций  с постоянным дивидендом, с постоянно  варьирующим дивидендом (модель Гордона). 

PV – настоящая стоимость (present value).

FV – будущая стоимость (future value). 

PV = приведенная стоимость = дисконтированная стоимость = теперешняя стоимость = сегодняшняя стоимость.

FV = будущая стоимость = приращенная стоимость. 

PV  FV – наращивание (compounding).

FV          PV – дисконт.

PV          FV – процентные деньги.

 

При определении  FV – PV используется схема простых и сложных процентов:

FV = PV(1 + i∙n) – наращивание при простых процентах. 

i – проценты (обращается в десятичную дробь)

n – продолжительность.

(1 + i∙n) – множитель наращивания (мультиплицирующий множитель).

PV = FV

   – дисконтирующий множитель (множитель приведения)

FV = PV(1+i)ⁿ  – наращивание при сложных процентах, если интервал начисления процентов равен одному году.

 PV =

 –  если интервал начисления процентов меньше года.

  

При расчете  эффективности инвестиционных проектов постоянно приходится уменьшать  фактор инфляции, которая, с течением времени, обесценивает стоимость капитала.

Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении инвестициями заключается в необходимости реального отражения стоимости инвестиционных активов и денежных потоков (cash flaw). 
 

При определении влияния  инфляции рассчитывается годовой:

1) темп инфляции;

2) индекс инфляции;

3) реальная процентная ставка с учетом фактора инфляции;

4) стоимость денежных средств с учетом фактора инфляции и другое. 

Темп  инфляции – показатель, характеризующий размер обесценения, снижения покупательной способности денег в определенном периоде и выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода. 

Пример: если среднемесячный темп инфляции в соответствии с прогнозом составляет 3%, каков годовой темп инфляции. 

TИ_г = (1+ TИ_м)ⁿ – 1

TИ_г - годовой темп инфляции.

TИ_м – среднемесячный темп инфляции (переводится в десятичную дробь). 

Пример: Банк предлагает депозитные вклады под 40% годовых, гарантируя защиту от инфляции и получение доходов.

TИ_г = 1,03¹² – 1 = 42,58 

Прогноз годового темпа инфляции:

TИ_г = (1+ TИ_м)¹² 

Формирование  реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции:

   – модель Фишера.

Оценка  будущей стоимости денежных средств  с учетом фактора инфляции:

FVн = PV [(1 + Ip)∙(1 + ТИ)]ⁿ

FVн – номинальная стоимость.

PVp – реальная стоимость. 

5. Инвестиционный портфель. Методы управления.

Инвестиционная деятельность предполагает реализацию инвестиционных целей.

Инвестиционный  портфель – совокупность различных активов компании, который формируется в соответствии с ее инвестиционной политикой и инвестиционными целями. 

При вложении средств в ценные бумаги инвестор стремится к максимальной доходности портфеля, но инвестиционный доход  всегда противоположен риску, поэтому  цель заключается в поиске оптимального сочетания этих двух факторов.

Существуют  различные определения портфеля. Например, это понятие применяют  только к сочетанию ценных бумаг. Есть и более широкое представление, когда инвестиционный портфель включает и финансовые и реальные инвестиции. 

Портфели  ценных бумаг могут быть как фиксированные, так и изменяющиеся.

Фиксированный портфель – это совокупность ценных бумаг, которые весь период существования неизменны (например, портфель государственных облигаций). Такой портфель обеспечивает наивысшую безопасность, но не дает высокого дохода. 

Изменяющийся  портфель позволяет инвестору управлять им в соответствии со своими инвестиционными целями и учитывать изменение качества ценных бумаг, составляющих портфель (балансировка).