Курс лекций по "Инвестициям"

     Экспертиза является обязательным  этапом инвестиционного процесса  в строительстве и проводится в целях предотвращения сооружения неэффективных объектов.  
 
 
 

     При экспертизе объектов проверяют:

     соответствие принятых решений  обоснованию капиталовложений в  сооружение объекта, заданию на  проектирование, а также техническим  условиям и требованиям, выданным заинтересованными организациями и органами государственного надзора при согласовании места размещения объекта;

     наличие необходимых согласований  проекта заинтересованными органами  государственной власти;

     хозяйственная необходимость намечаемого строительства исходя их социально-экономической потребности. 

     По результатам экспертизы составляют  сводное заключение по строительству  объекта в целом, после которого  проект заключают или нет.

     Приоритетные проекты, требующие  государственной поддержки за счет средств государственного бюджета, определяет Минэконом развития РФ и Министерство Финансов РФ с участием других органов федеральной исполнительной власти.

     Предоставление средств на безвозмездной  основе осуществляется в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд. Финансирование государственных капитальных вложений осуществляет Минфин на основе предоставленного государственными заказчиками перечня строек и объектов с указанием объемов капиталовложений и государственных контрактов (договоров) на сооружение объектов для федеральных нужд.

     Предоставление бюджетных инвестиций  негосударственным предприятиям  влечет возникновение права государственной  или муниципальной собственности  на эквивалентную часть уставного капитала и имущества указанных юридических лиц. Бюджетные инвестиции негосударственным предприятиям включают в проект бюджета только при наличии технико-экономического обоснования проекта, проектно-сметной документации, права передачи земли и сооружений, а также при наличии проекта договора между правительством РФ, органом исполнительной власти субъекта РФ и указанными юридическими лицами об участии государственных органов в собственности субъекта инвестирования.

     Бюджетные ассигнования на возвратной основе для финансирования государственных инвестиций ежегодно предусматривают в федеральном бюджете. Заемщиками средств данного бюджета на возвратной основе могут быть только российские предприятия, не зависимо от форм собственности. Бюджетный кредит негосударственным предприятиям может быть выдан только при наличии договора, заключенного в соответствии с гражданским законодательством РФ. Правительство РФ вправе предоставлять государственные гарантии под инвестиционные проекты социальной и народно-хозяйственной значимости.

     При принятии решений о предоставлении  таких гарантий КРИТЕРИЯМИ оценки  эффективности инвестиционных проектов  являются:

     содействие выходу из кризиса  и росту производства

     влияние на структурную перестройку экономики посредством переориентации производства и формирования новых межотраслевых связей между предприятиями

     решение социальных проблем в  масштабе страны

     соблюдение экологической безопасности страны 

     Минэконом развития РФ проводит анализ, оценку и отбор проектов для предоставления государственных гарантий. Данные гарантии предоставляют на конкурсной основе. Срок действия государственной гарантии не может быть больше 5 лет.

     В современных условиях предприятия  различных форм собственности самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и сами изыскивают материальные и финансовые ресурсы для их реализации. Инвестиционный (капитальный) бюджет предприятия не является директивным документом, а намечает стратегию формирования финансовых ресурсов. При разработке бюджета обычно рассматривают 5 основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов:

     самофинансирование;

акционирование (выпуск собственных акций);

кредитное финансирование;

финансовый  лизинг;

комбинированное или смешанное финансирование. 

     Наиболее перспективным представляется  самофинансирование (самоинвестирование).

 

                                                       К_си=СИ/ОИ 

     К_си – коэффициент финансирования (должен быть не ниже 0,51. при более низком значении предприятие утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности),

     СИ – собственные средства  в форме чистой прибыли и  амортизационных отчислений,

     ОИ – общий объем инвестиций. 

     Отличительной чертой самоокупаемости является способность предприятия уплачивать налоги в бюджетную систему и планировать за счет прибыли только простое воспроизводство. Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет чистой прибыли, амортизационных отчислений и других собственных источников предприятие возмещает затраты по расширенному воспроизводству и реализует социальные программы.

     АКЦИОНИРОВАНИЕ, как метод финансирования  инвестиций, обычно используют для  реализации крупномасштабных проектов при региональной и отраслевой диверсификации. Долгосрочные кредиты коммерческих банков направляют сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности. Долгосрочным кредитованием капитальных вложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, и то при условии предоставления им налоговых льгот. Облигационные займы, как источник финансирования инвестиций, находят ограниченное применение, поскольку эмитировать облигации способны только известные акционерные компании, платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

     Финансовый ЛИЗИНГ используют  при недостатке собственных средств  для реальных инвестиций, а также  при вложении в объекты со  сравнительно небольшим периодом  эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии. Лизинг – перспективный метод привлечения финансовых ресурсов. По сути это разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (лизингодателем) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей. Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

     Кроме того, лизинг имеет ряд  других преимуществ:

     частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом  машин и оборудования;

     снижает налогооблагаемую прибыль  лизингополучателя;

     избавляется от непроизводительных  затрат на содержание оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности, цикличности производства и т.п.;

     избегает долгих и нудных формальностей,  неминуемых при получении кредита  банка, что важно для малых  и средних предприятий. 

     Необходимым  условием широкого развития лизинговых  операций в России является стабилизация денежно-кредитной и финансовой системы, преодоление высокой инфляции и укрепление курса национальной валюты. 

Тема 9. Новые формы финансирования и кредитования капитальных

                                                          вложений 

     ЛИЗИНГ, КАК МЕТОД ФИНАНСИРОВАНИЯ  КАПИТАЛЬНЫХ

                                            ВЛОЖЕНИЙ

     Понятие финансовой аренды (лизинга)  закреплено в статье 665 ГК РФ  и дана его трактовка. По  договору финансовой аренды (лизинга)  арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательской цели. Арендодатель, в этом случае, не несет ответственности за выбор предмета аренды и продавца.

     В федеральном законе о лизинге  от 29.10.98 года №164 ФЗ дано иное  определение этого понятия, отличное  от ГК РФ. «лизинг – вид инвестиционной  деятельности по приобретению  имущества и передачи его на  основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».

     В зарубежной финансовой литературе  также можно встретить различные трактовки. Соглашение об аренде, длительностью год или более, предусматривающее серию фиксированных выплат, называют лизингом.

     По экономической природе лизинг  выражает систему экономических  отношений между партнерами –  участниками лизинговой сделки, связанную с передачей имущества во временное пользование на основе его приобретения и последующей сдачей в долгосрочную аренду на условиях платности и возвратности.  

     Лизинговая ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ – выполнение  лизингодателем функций по договору лизинга.  

     Лизинговая СДЕЛКА – совокупность  договоров, необходимых для реализации  договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом  – поставщиком предмета лизинга. 

     ПРЕДМЕТОМ лизинга может быть  движимое и недвижимое имущество, используемое для предпринимательской деятельности. В качестве предмета лизинга могут выступать предприятия и иные имущественные комплексы.

     Предметом лизинга не могут  быть: земельные участки сельхозназначения  и другие природные объекты,  а также имущество, которое федеральным законодательством запрещено для свободного обращения.

     По содержанию лизинг соответствует  кредитным отношениям и приобретает  признаки кредитной сделки. С  другой стороны, по форме, поскольку  лизингодатель и лизингополучатель имеют дело с капиталом не в денежной, а в товарной форме, лизинг внешне аналогичен реальным инвестициям. 

     ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

     В тех случаях, когда в реализации  крупномасштабного проекта участвуют  финансово-кредитные организации,  а инвестиционные затраты возмещают за счет будущих доходов вновь создаваемого предприятия, применяемый метод мобилизации денежных ресурсов носит название проектного финансирования. Данный метод позволяет значительно снизить инвестиционные риски за счет распределения их среди многих участников, применение системы гарантий большого числа источников и эффективных схем финансирования.  

     К важнейшим принципам проектного  финансирования относятся:

     участие в проекте надежных  партнеров, готовых сотрудничать  в реализации проекта;

     квалифицированная подготовка ТЭО  и проектно-сметной документации  и предварительное согласование  с банком, если предполагается  его участие в проекте в  качестве кредитора, гаранта,  организатора финансирования;

     достаточная капитализация проекта;

     детальная разработка всех аспектов  строительства и эксплуатации  проекта;

     оценка проектных рисков и  их распределение между участниками;

     наличие соответствующего набора  обеспечения и гарантии.