Курс лекций по "Инвестициям"

     Законодательной основой политики  инвестирования регулируют инвестиционную  деятельность в различных формах, которые можно интегрировать  в 3 блока:

     создание благоприятных экономических условий – взвешенная налоговая политика;

     прямое участие государства в  инвестиционной деятельности в  форме капитальных вложений вложений;

     экспертиза проектов и защита  прав субъектов.

Тема 4         Оценка инвестиционных качеств и эффективности

                                             финансовых инвестиций. 

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ (КОРПОРАЦИИ) 

     Мобилизацию временно-свободных  денежных средств и их инвестирование  в различные виды активов акционерных обществ осуществляют посредством выпуска и обращения на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций). ЦЕННОЙ БУМАГОЙ признают документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права в совокупности переходят к другому лицу. Утрата ценной бумаги лишает возможности реализовать выраженное в ней право.  

     ОТЛИЧИТЕЛЬНЫЕ ПРИЗНАКИ ЭМИССИОННЫХ  ЦЕННЫХ БУМАГ (ЭЦБ) 

     это документы

     составляются по установленной  форме; 

     они удостоверяют имущественное  право;

     осуществление или передача имущественных  прав возможна только при предъявлении  этих документов;

     размещаются выпусками.

     Ценные бумаги могут выступать  объектами следующих операций:

     выпуск (эмиссия) для первичного  размещения на фондовом рынке;

     обращение, то есть купля-продажа  путем заключения гражданско-правовых  сделок, влекущих переход прав собственности на ЭЦБ;

     погашение, изъятие из обращения,  с выплатой владельцам соответствующего  вознаграждения;

     залог и страхование;

     срочные контракты на фондовой  бирже (опционных и фьючерсных  сделок). 

     ДОКУМЕНТАРНЫЕ И БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

     Особенность документарной формы  (акций и облигаций) выражается  в том, что их владельца устанавливают  на основании предъявления надлежаще-оформленного  сертификата ценной бумаги или,  в случае его депонирования,  по записям на счете депо в депозитарии.

     Владельца бездокументарных ценных  бумаг определяют на основании  записи в системе ведения реестра  владельцев ценных бумаг. Права,  удостоверенные именной ценной  бумагой, передают в порядке,  предусмотренным для уступки  требований (цессии). ЦЕССИЯ – уступка требований одного лица в пользу другого. Ценную бумагу выписывают на имя первого приобретателя или по его приказу. Это означает, что указанные в ней права можно передавать исходя из произведенной на ценные бумаги передаточной надписи или ИНДОССАМЕНТА. Индоссамент, совершенный под ценные бумаги, переносит все права по ней на лицо, в пользу которого сделана передаточная надпись.  

     ДЕНЕЖНЫЕ И КАПИТАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ  БУМАГИ

     Денежные ценные бумаги характеризуют  краткосрочное заимствование денег на срок до одного года.

     Капитальные ценные бумаги выпускают  для формирования или увеличения  уставного капитала либо долгосрочных  пассивов. Капитальные ценные бумаги  делят на долевые и долговые. К долевым ценным бумагам относятся акции, которые подразделяют на обыкновенные и привилегированные (префакции).

     ОБЫКНОВЕННАЯ АКЦИЯ – ценная  бумага, удостоверяющая право ее  владельца на получение части  прибыли эмитента, на участие  в управлении делами эмитента. Возврата вложенных средств обыкновенная акция не гарантирует.

     ПРЕФАКЦИЯ – ценная бумага, удостоверяющая  право ее владельца на гарантированное  получение части чистой прибыли  эмитента. Владельцы префакций имеют  преимущественное право на получение  части имущества эмитента в  случае его ликвидации.

     Держатели обыкновенных акций  обладают правом голоса на  общем собрании акционеров. Держатели  префакций такого права не  имеют.  

     К долговым ценным бумагам  относят все виды облигаций,  поскольку они удостоверяют отношения  займа. Доход по облигациям может быть регулярным или разовым. В первом случае определенные проценты от номинальной стоимости облигаций выплачивают регулярно в установленные сроки в течение всего периода займа. Во втором случае разовый доход владелец облигации получает в момент погашения за счет разницы между покупной и номинальной стоимостью. В РФ облигации выпускает государство, коммерческие банки, а также акционерные общества (корпорации). Корпоративные облигации эмитируют под залог определенного имущества. Корпоративные облигации обладают свойством обратимости (конвертируемости), то есть могут обмениваться на акции того же эмитента.  

     ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

     На фондовом рынке функционируют  производные ценные бумаги –  опционы, фьючерсы и другие. Они удостоверяют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг в определенном количестве и по фиксированной цене в будущем.

     Характерные особенности опционов  следующие:

     опцион – вид биржевой сделки, выраженный в форме биржевого  контракта на покупку или продажу определенного вида ценных бумаг по фиксированной цене в пределах согласованного срока;

     опцион осуществляется по определенной  на момент совершения сделки  цене.

     при получении права на опцион  покупатель выплачивает продавцу  премию в размере не ниже 35% суммы сделки;

     опцион на покупку (продажу)  предоставляет только право, но  не является обязательством купить (продать) ценные бумаги по  фиксированной цене;

     объектом опциона является контракт, который включает вид ценных  бумаг, их количество, цену, период реализации контракта, условия его выполнения;

     в пределах установленного срока  продажи покупатель опциона вправе  продать его по текущей рыночной  цене третьему лицу. 

     Особенности фьючерсных контрактов:

     фьючерсной сделкой считается операция на срок с ценными бумагами одного вида, гарантирующая их продажу (покупку) по истечении определенного срока по фиксированной цене;

     эта сделка осуществляется по  установленной в момент ее  заключения цене;

     объектом фьючерсной сделки служит биржевой контракт, который содержит вид, количество ценных бумаг, цену и условия его выполнения;

     любая из сторон имеет право,  если иное не предусмотрено  контрактом, с момента заключения  сделки, или определенного расчетной  палатой фондовой биржи срока, реализовать на бирже по текущей рыночной цене свой контракт третьему лицу.

    Тема 5 . Формирование и управление инвестиционным портфелем 

     Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной стратегией предприятия. 

     Принципы формирования портфеля  инвестиций:

     обеспечение реализации инвестиционной  стратегии;

     обеспечение соответствия портфеля  инвестиционным ресурсам;

     оптимизация соотношения доходности  и ликвидности;

     оптимизация соотношения доходности  и риска;

     обеспечение управляемости портфелем.

     Управление портфелем осуществляется  на основе использования метода его текущей корректировки (мониторинга). Необходимость корректировки вызывается 2 основными причинами:

     первая причина связана с появлением  на рынке новых более эффективных  объектов вложения средств;

     вторая причина связана со значительным снижением эффективности портфеля в процессе его реализации; 

     В этих ситуациях возможно  принятие решений о выходе  из инвестиционного проекта.

     Ключевым критерием принятия  решения о выходе является  ожидаемое значение внутренней  нормы доходности IRR. Продолжение его реализации возможно при: 

                                                  

     Д_с – средняя ставка депозитного процента, учитывающая фактор инфляции на рынке ссудного капитала (%);

     П_р – уровень премии за риск, связанный с реализацией проекта (%);

     П_л – уровень премии за низкую ликвидность с учетом прогнозируемого увеличения продолжительности осуществления проекта (%). 

     В процессе выбора конкретных  форм выхода из инвестиционного  проекта целесообразно исходить из требований экономической эффективности – минимизации потерь прибыли, дохода и вложенного капитала, и сохранение имиджа предприятия инвестора на товарном и финансовом (фондовом) рынках.

Тема 6 Источники финансирования капитальных вложений предприятий 

     В международной практике для  финансового обеспечения перспективных  проектов используют следующие  источники финансирования:

     средства частных компаний (корпораций) и индивидуальных инвесторов;

     возможности мирового фондового рынка;

     кредиты международных финансово-кредитных  организаций;

     кредиты международных экспортных  агентств;

     кредиты национальных коммерческих  банков. 

     Среди источников финансирования  инвестиционных проектов обычно  выделяют:

     собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов (чистая прибыль, амортизационные отчисления, средства, выплачиваемые органами страхования в форме возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

     заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и т.д.)

     привлеченные средства (средства, полученные  от эмиссии акций, паевые и  иные взносы юридических и  физических лиц в уставной  капитал);

     денежные средства, централизуемые  добровольными союзами (объединениями)  предприятий и финансово-промышленных групп (ФПГ);

     средства федерального бюджета,  предоставляемые на безвозмездной  и возмездной основе, а также  средства бюджетов субъектов  РФ;

     средства, предоставляемые иностранными  инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные капиталы российских предприятий;

     кредиты и займы, предоставляемые  России международными финансово-кредитными  организациями и другими государствами  под гарантии правительства РФ. 

     Стоимость объектов основных  средств погашают посредством начисления амортизации, включаемой в себестоимость продукции. Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются. Предметы со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, независимо от их стоимости, относят к основным средствам. А предметы со сроком менее 12 месяцев учитывают в составе материальных запасов.