Формирование и оценка инвестиционного портфеля компании

 

Продолжение таблицы 1 – Основные параметры проектов

Наименование проекта	Сфера Деятельности	Объем инвестиций, тыс. руб.	Премия за риск, %	Денежный поток
				год	(вероят. вар-т) тыс.руб.	(пессим. вар-т) тыс.руб.	(оптим. вар-т) тыс.руб.
1	2	3	4	5	6	7	8
Б	ООО «БлинОК» (Автокафе)	200	0	1	381,652	152,661	610,643
				2	456,176	182,470	729,882
				3	535,571	214,228	856,914
				4	614,965	245,986	983,944
				5	617,141	246,856	987,426
В	ООО «Палитра»	546	0	1	1 912,82	765,13	3 060,51
				2	3 450,98	1 380,39	5 521,56
				3	4 043,75	1 617,50	6 470,01
				4	4 636,53	1 854,61	7 418,45
				5	4 636,53	1 854,61	7 418,45
Г	«Мир  подарков»	400	5	1	370,21	277,66	462,76
				2	557,60	418,20	697,00
				3	750,63	562,97	938,29
				4	993,50	745,13	1241,88
				5	1081,97	811,49	1352,48
Д	ООО «В ажуре»	360	0	1	1 319,11	527,64	2 110,58
				2	1 814,73	725,89	2 903,57
				3	2 170,93	868,37	3 473,49
				4	2 479,31	991,73	3 966,90
				5	2 517,31	1 006,93	4 027,70

 

1.2 Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов

 

Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследует цель подготовить необходимую информационную базу для последующей тщательной экспертизы отдельных качественных их характеристик. Опыт показывает, что представляемые бизнес-планы отдельных инвестиционных проектов часто не содержит целого ряда информационных блоков, необходимых для их оценки. В таких случаях бизнес-планы должны быть направлены инициаторам инвестиционного проекта на доработку.

2.  Первичный отбор инвестиционных проектов

 

Первичный отбор  инвестиционных проектов для более  углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей. К таким показателям могут быть отнесены: соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу компании; соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности; степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства; необходимый объем инвестиций, и период их осуществления до начала эксплуатации проекта; проектируемый период окупаемости инвестиций; уровень инвестиционного риска; предусматриваемые источники финансирования и другие (систему таких показателей каждая компания разрабатывает самостоятельно с учетом целей формирования портфеля и особенностей инвестиционной деятельности).

 

Таблица 2 – Удельная значимость отдельных показателей

Показатели проекта	Проект
	А	Б	В	Г	Д
1. Соответствие инвестиционного  проекта стратегической деятельности и имиджу фирмы	3	3	1	3	3
2. Характеристика отрасли,  в которой реализуется Инвестиционный проект	3	3	3	3	3
3.Характеристика региона,  в котором реализуется инвестиционный проект	5	3	5	5	5
4. Степень разработанности  инвестиционного проекта	4	4	4	2	2
5. Обеспеченность строительства  и эксплуатации объекта основными видами сырья, материалов и энергетических ресурсов	6	6	0	0	6
6. Потребный объем инвестиций для реализации проекта, в долл.	5	5	5	5	5
7. Период осуществления  инвестиций до начала эксплуатации объекта	4	7	7	4	7
8. Проектируемый период  окупаемости инвестиций	20	30	30	30	40
9. Источники формирования  инвестиционного проекта	8	2	2	5	2
10. Уровень риска своевременной  реализации проекта и выхода на расчетную эффективность	5	5	5	5	5
ИТОГО:	63	68	62	62	78

 

Рекомендованная к практическому  использованию количественная (балльная) оценка инвестиционных качеств отдельных проектов, построенная в разрезе рассмотренных показателей и их характеристик, приведена в таблице 3.

 

Таблица 3 – Уровень эффективности инвестиционного проекта

№	Инвестиционные проекты	Общее количество баллов по таб. 1
1	Проект с низким уровнем инвестиционных качеств (не может быть принят к реализации)	До 50
2	Проект со средним уровнем инвестиционных качеств (принимаемый к дальнейшей экспертизе при отсутствии более  эффективных альтернативных проектов)	50-60
3	Проект с уровнем инвестиционных качеств (принимаемый к дальнейшей экспертизе)	61-80
4	Высокоэффективный проект (которому отдается предпочтение среди всего рассматриваемого перечня инвестиционных проектов)	Свыше 80

Все рассматриваемые  проекты, в соответствии с балльной оценкой, относятся к проектам с уровнем инвестиционных качеств и принимаются к дальнейшей экспертизе.

3 Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию

эффективности (доходности)

 

Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности) играет наиболее существенную роль в процессе дальнейшего анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценки. Составим сравнительную таблицу основных показателей эффективности рассматриваемых инвестиционных проектов. Для сопоставимости результатов расчета показателей эффективности инвестиционных проектов, значение ставки дисконтирования приведем к сопоставимости. Для этого примем ставку дисконтирования для всех анализируемых бизнес-планов равную ставке дисконтирования проекта А (24%), но премию за риск используем каждого инвестиционного проекта. Результаты расчета ставки дисконтирования по каждому инвестиционному проекту представлены в таблице 4.

Таблица 4 – Расчет ставки дисконтирования инвестиционных проектов

Наименование проекта	WACC, %	Премия за риск, %	Барьерная ставка, %
Проект А	24	0	24
Проект Б	24	0	24
Проект В	24	0	24
Проект Г	24	5	29
Проект Д	24	0	24

При составлении сравнительной  таблицы значения отдельных показателей эффективности приводятся в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость показателей формируется на регрессионной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость – «единица» (1) – присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя эффективности проекта). Обобщенная оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется на основе суммы ранговой значимости всех четырех рассматриваемых показателей (в этих целях по каждому инвестиционному проекту суммируются значения колонок 3, 5, 7 и 9 и полученная общая сумма проставляется в 10 колонку таблицы 5. Из полученной общей суммы по колонке 10 выводится ранговое значение в колонке 11, самой меньшей сумме присваивается 1, затем по возрастанию).

Таблица 5 – Сравнительная таблица основных показателей эффективности инвестиционных проектов

Рассматриваемые инвестиционные проекты	Показатели эффективности инвестиционных проектов
	NPV		PI		DPP		IRR		∑ рангов	Ранг
	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассмат-х проектов	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассма-х проектов	Количественное значение показателя	Значимость в системе рассмат-х проектов	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Проект А	885,42	5	3,07	5	2,01	5	81,54	5	20	5
Проект Б	1155,99	4	6,78	3	0,65	3	207,90	3	13	3
Проект В	8904,57	1	17,31	1	0,35	2	414,69	1	5	1
Проект Г	1 233,37	3	4,08	4	1,34	4	124,85	4	15	4
Проект Д	4930,02	2	14,69	2	0,34	1	399,89	2	7	2

Для отбора в инвестиционный портфель конкретны проектов по данным таблицы 3 строится график, приведенный  на рисунке 1.

Таким образом, по критерию эффективности на основе суммы ранговой значимости в инвестиционный портфель войдут проекты: В – 100%, Д – 100%, Б – 100%, Г – 100%.  Проект А при ограниченном размере инвестиционных ресурсов - 1 800 000 рублей, финансируется только на 68,86% от общего размера первоначальных инвестиций. Оставшуюся часть проекта А (31,14%) профинансируем в следующем году, когда у предприятия будет необходимый объем финансовых ресурсов.

    

Рисунок 1 – Выбор вариантов инвестиционных проектов, включаемых в портфель по критерию эффективности (по рангу)

 

Обобщенная оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется также на основе того показателя эффективности инвестиций, которому компания отдает приоритет. Примем в качестве такого показателя дисконтированный денежный поток (NPV). По значениям этого критериального показателя построим ранжированный ряд рассматриваемых инвестиционных проектов (таблица 6).

Таблица 6 – Ранжирование экспертируемых инвестиционных проектов по критерию эффективности (по NPV)

Показатели	Ранговая значимость проекта
	1	2	3	4	5
1. Наименование проекта соответствующей ранговой значимости	В	Д	Г	Б	А
2. Количественное значение критериального показателя эффективности	8904,57	4930,02	1 233,37	1155,99	885,42
3. Необходимый объем инвестиционных ресурсов	546	360	400	200	427

Рисунок 2 – Выбор вариантов инвестиционных проектов, включаемых в портфель по критерию эффективности (по NPV)

Как видно из приведенного графика на рисунке 2, исходя из критерия эффективности (по NPV) инвестиционных проектов и общей суммы инвестиционных ресурсов, предусматриваемых компанией для реального инвестирования, в первый год в формируемый портфель могут быть включены проекты: В, Д, Г, Б. В первый год проект А по критерию эффективности (NPV)  при ограниченном размере инвестиционных ресурсов – 1 800 000 рублей, финансируется только на 68,86% от общего размера первоначальных инвестиций. Оставшуюся часть портфеля – проект А  (31,14%)  профинансируем в следующем году, когда у предприятия будет необходимый объем финансовых ресурсов.