Анализ корпоративной инвестиционной политики на предприятии нефтегазового комплекса на примере ПАО «Газпром»

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Улучшение финансового положения предприятия невозможно без эффективного управления оборотным капиталом, основанного на выявлении наиболее существенных факторов и реализации мер по повышению обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами. Нормативное значение 0.1 (10%) было установлено постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» в качестве одного из критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса наряду с коэффициентом текущей.

Данный коэффициент с 2011 г. по 2013 г. снижался (с 0,31 до 0,17), но держался в пределах нормативного значения, но тенденция к снижению продолжилась и в 2015 г. его значение составило 0,008, что говорит о неудовлетворительной структуре баланса. Данный коэффициент свидетельствует, что возрастает риск возникновения просроченной кредиторской задолженности, растёт риск потери финансовой устойчивости.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами и не нуждаются в привлечении заёмных средств. Считается, что коэффициент обеспечения материальных запасов собственными оборотными средствами должен изменяться в пределах 0,6-0,8, то есть 60-80% запасов компании должны формироваться из собственных источников.

С 2011 г. по 2013 г. значение коэффициента было сверхнормативным, что свидетельствовало о финансовой устойчивости компании, но при этом коэффициент снижался (с 3,23 до 1,25). В 2014 г., как и в 2015 г. коэффициент значительно снизился – до 0,06, что сигнализирует о том, что материальные запасы покрываются собственными средствами лишь на небольшую часть, то есть компания теряет свою финансовую устойчивость.

Коэффициент платежеспособности характеризует долю средств, вложенных собственниками предприятия в его имущество, определяет степень независимости от кредиторов. Оптимальные значения коэффициента платежеспособности находятся в интервале 0,5 – 0,7. Значение коэффициента платежеспособности выше оптимального уровня свидетельствует о высокой платежеспособности предприятия.

Несмотря на то, что коэффициент уменьшился с 3,8 в 2011 г. до 2,55 в 2015 г., его значение больше нормы, что говорит о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение следующих 6 месяцев.

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, сколько заемного капитала приходится на единицу финансовых ресурсов или же, фактически, частицу заемного капитала в общем размере финансовых ресурсов предприятия.

Коэффициент заёмного капитала возрастает, с 0,21 в 2011 г. до 0,28 в 2015 г., что говорит о росте зависимости предприятия от заёмных средств.

Коэффициент автономии характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от кредиторов. Нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается минимально допустимым до 30-40% собственного капитала.

Коэффициент автономии снизился с 0,79 в 2011 г. до 0,72 в 2015 г., при этом оставаясь в пределах нормы. Однако устойчивое его понижение позволяет допустить возможность снижения финансовой независимости предприятия.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает финансовую устойчивость и отражает долю собственных средств, используемых для финансирования деятельности предприятия. Данный показатель отражает долю собственных оборотных средств в структуре собственного капитала.

Коэффициент маневренности на протяжении анализируемого периода не достигал оптимального значения (от 0,3 до 0,6), он снизился с 0,12 в 2011 г. до 0,003 в 2015 г., что свидетельствует о возрастающей финансовой зависимости предприятия и снижении платежеспособности. Уменьшение этого коэффициента указывает и на то, что возможно замедление погашения дебиторской задолженности.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.

Коэффициент финансовой устойчивости на протяжении всего анализируемого периода укладывается в нормативное значение и свидетельствует о наличии средств, которые долгое время могут быть в обороте и приносить прибыль.

Таблица 4 – Анализ рентабельности предприятия

Показатели	2011	2012	2013	2014	2015
Рентабельность продукции	0,82	0,58	0,49	0,45	0,36
Рентабельность производства	0,18	0,07	0,07	0,02	0,04
Рентабельность продаж	0,34	0,27	0,24	0,23	0,19
Рентабельность собственного капитала	0,13	0,07	0,08	0,02	0,04
Чистая рентабельность	0,25	0,15	0,16	0,05	0,09
Валовая рентабельность	0,59	0,53	0,50	0,49	0,47
Затратоотдача	0,50	0,37	0,32	0,30	0,23
Рентабельность перманентного капитала	0,11	0,06	0,06	0,02	0,04
Коэффициент устойчивости экономического роста	0,08	0,10	0,08	0,06	0,002

 

Рентабельность продукции показывает, какова эффективность затрат, осуществлённых на производство продукции: сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.

В 2010 году рентабельность продукции составила 0,82 и начала снижаться: к 2015 г. рентабельность продукции составила 0,36. Это связано с уменьшением объёма прибыли от продаж и ростом себестоимости, что является индикатором снижения эффективности деятельности компании.

Рентабельность производства представляет собой величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль себестоимости проданной продукции (производственных расходов).

В 2011 году рентабельность производства составила 0,18 и к 2015 г. снизилась до 0,04, что связано с ростом себестоимости производимой продукции.

Рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции.

В 2011 году рентабельность продаж составила 0,34 и к 2015 г. снизилась до 0,19, что связано с тем, что темпы роста затрат опережают темпы роста выручки, что связано со снижением цен на нефть и газ.

Рентабельность собственного капитала - это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. Важно, что данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия. Как бухгалтерский показатель рентабельность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для своих акционеров.

Рентабельность собственного капитала в 2011 г. была 0,13 и к 2014 г. она снизилась до 0,02, а в 2015 выросла до 0,04 (этот «скачок» связан с ростом чистой прибыли в 2015 г.). Эта тенденция свидетельствует о том, что вложенный в компанию капитал используется недостаточно неэффективно, снижается эффективность использования активов для получения прибыли.

Чистая рентабельность показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования).

Чистая рентабельность снизилась с 0,25 в 2011 г. до 0,05 в 2014 г., затем выросла до 0,09. Это связано с тем, что чистая прибыль имеет аналогичную динамику.

Валовая рентабельность показывает сколько валовой прибыли в каждом рубле реализованной продукции (работ, услуг).

Валовая рентабельность снизилась с 0,59 в 2011 г. до 0,47 в 2015 г., её уменьшение говорит о снижении эффективности использования производственных фондов, выраженной в увеличении затрат выпуск продукции.

Затратоотдача – это относительный показатель, характеризующий величину результата на единицу затраченных для его получения ресурсов. Снижение затратоотдачи с 0,5 в 2011 г. до 0,23 в 2015 г. свидетельствует о том, что снижается «отдача» от затрат, прибыль от продаж снижается, затраты на производство растут – такой тренд является сигналом снижения эффективности деятельности предприятия.

Рентабельность перманентного капитала показывает эффективность использования капитала (собственного и заемного), вложенного в деятельность организации на длительный срок.

Рентабельность перманентного капитала в 2011 году составляла 0,11, затем снизилась до 0,02 в 2014 г., и выросла до 0,04 в 2015 г. Уменьшение коэффициента является свидетельством снижения эффективности использования капитала, вложенного в предприятие (как собственного, так и заемного).

Динамика коэффициента экономического роста «скачущая», но в целом с 2011 г. по 2015г. он снизился с 0,08 до 0,002. Снижение коэффициента показывает уменьшение оборачиваемости и снижение темпов развития предприятия, экономический спад компании, снижение платежеспособности, ликвидности, сокращение производственных мощностей. Максимальный экономический рост компания может достичь в том случае, если вся полученная прибыль реинвестируется (вкладывается).

ПАО «Газпром» имеет средние и низкие значение почти всех вышеперечисленных показателей. Большинство из них на протяжении анализируемого периода имеет отрицательную тенденцию, а именно снижается обеспеченность собственными оборотными средствами, обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами, снижается платёжеспособность, растут заёмные средства, снижается автономия предприятия, замедляется маневренность собственного капитала, снижается рентабельность производства по всем показателям, замедляется оборачиваемость активов, в том числе и внеоборотных, снизилась и общая ликвидность. Следует отметить, что коэффициент финансовой устойчивости практически неизменен и находится на должном уровне, но поскольку это произошло за счёт довольно стремительно растущих долгосрочных обязательств компании нельзя делать позитивные выводы.

Выводы на 2015 г. можно сделать следующие:

-структура  капитала нерациональна;

-текущие  обязательства могут быть погашены  на 38%;

-растёт  зависимость предприятия от заёмного  капитала;

-снижается  рентабельность производства, возрастают  затраты;

-предприятие  теряет свою финансовую устойчивость  и платёжеспособность.

Вследствие снижения экономической эффективности деятельности ПАО «Газпром» можно сделать вывод о невысокой эффективности инвестиционной политики компании и о необходимости её совершенствования.

3 РИСКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПАО «ГАЗПРОМ», ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Риски инвестиционной деятельности ПАО «Газпром»

 

Вопросы инвестирования любых проектов, в частности инвестиционных, являются ключевыми в деятельности корпорации, поскольку даже самые мощные финансовые институты не в состоянии самостоятельно финансировать крупные и капиталоёмкие нефтегазовые проекты. По этой причине управление рисками в современных нефтегазовых проектах занимает исключительное положение.

Разработка и реализация любых нефтегазовых проектов происходят в условиях неопределённости и риска, что обусловлено следующими факторами:

- неполное  знание всех параметров, невозможность  адекватно и точно учесть всю  информацию;

- наличие  фактора случайности, то есть  реализация тех обстоятельств, которые  не могут быть спрогнозированы;

- наличие  субъективных факторов противодействия  и конкуренции на рынке.

Неопределённость и риск связаны между собой, их связь представлена на рисунке 4.

 

Неполнота или

неточность

информации  об

условиях

реализации проекта

 

Рисунок 4 – Взаимосвязь неопределённости и риска

Сейчас на инвестиционную политику ПАО «Газпром» оказывают влияние следующие факторы риска:

1)  Риски, связанные с развитием кризисных  явлений в мировой экономике. Колебания мировой экономики, снижение темпов экономического развития стран БРИКС и бюджетные дисбалансы поддерживают довольно высокую степень неопределенности касаемо того, насколько быстро будет проходить восстановление мировой экономики после периода глубокой глобальной рецессии. Также в связи с ситуацией на Юго-Востоке Украины ЕС, США и другие страны ввели в отношении Российской Федерации и отдельных российских компаний ограниченные экономические санкции. При этом в случае отсутствия прогресса по урегулированию кризиса на Юго-Востоке Украины или эскалации конфликта высока вероятность дальнейшего расширения санкционного списка и ограничительных мер. Следствием этого риска является ограничение доступа к некоторым зарубежным технологиям и снижение эффективности деятельности ПАО «Газпром».