Управление заемным капиталом

     Коб 2009 = 912883/199860,5 = 4,56 раза

     Коб 2010 = 2232438/ 662160,5 = 3,37 раза

     Это хорошие результаты для такого крупного предприятия, которое в 4,56 и 3,37 раза в год получает средства от своих  дебиторов в погашение задолженности.

     Одз = 365/ Коб

     О2009 = 365/4,56 = 80 дней

     Необходимо 80 дней, чтобы погасить задолженность.

     О2010 = 365/3,37= 108,3 дней

     В 2010 году для погашения задолженности было необходимо 108 дней.

     Оптимальное управление оборотными активами предполагает контроль за продолжительностью операционного, производственного и финансового цикла.

     ПОЦ =ППЦ+Одз

     ППЦ = Осм + Огп + Онзп

     Одз = (ДЗ/N)*365

     Осм = 365/Коб

     Коб 2009 = Выручка/СМ = 912883/((115238+148683)/2) = 6,91 раза

     Коб 2010 = 2232438/((148683+344238)/2) = 9,05 раза

     Осм 2009 = 365/6,91 = 52,82 дня

     Осм 2010 = 365/9,05 = 40,33 дней

     Коб 2009 = 912883/((21438+12183)2) = 54,3 раза

     Коб 2010 = 2232438/((12183+9438)/2) = 206,5 раза

     О2009 = 365/54,3 = 6,72 дней

     О2010= 365/206,5 = 1,76 дня

     Онзп = 4,24 дня

     Коб 2009 = 912883/((44538+803583)/2) = 2,15 раза

     Коб 2010= 2232438/((803583+1159338)/2) = 2,27 раза

     О2003 = 365/2,15 = 169,7 дн.

     О2004 = 365/ 2,27 = 160,7 дн.

     Онзп = 165,2 дн.

     ППЦ2003 = 52,82+6,72+169,7 = 229,24дн.

     ППЦ2004 = 40,33+1,76+160,7 = 202,79 дн.

     Одз2003 = (ДЗ/N)*365 = (199860,5/912883)*365 = 76,6 дн.

     Одз2004 = (ДЗ/N)*365 = (662160,5/2232438)*365 = 105,8 дн.

     ПОЦ2003 = ППЦ + Одз = 229,24+76,6= 305,8 дн

     ПОЦ2004 = ППЦ + Одз = 202,79+105,8 = 308,5 дн.

     В 2009 году финансовые ресурсы находились в запасах и ДЗ в течение почти 306 дней, а в 2010 году – в течение 309 дней.

     ПФЦ=ПЦО-Окз

     Окз = КЗ/Выр. одн. дня;

     Окз 2003 = ((146690+326215)/2)/( 912883/365) = 94,5 дн.

     Окз 2004 = (( 326215+225954)2)/( 2232438/365) = 45,1 дн.

     ПФЦ2003 =305,8-94,5 = 211,3 дн.

     ПФЦ2004 = 308,5-45,1 = 263,4 дн.

     В 2009 году денежные средства были отвлечены из оборота почти на 212 дней, а в 2010году = на 264 дня.

       ЭКотн = (О1-О0)*(N1/365) = (521,4-654,1)*(2232438/365) = -132,7*6116,2 =

     = -811619 тыс. руб.

     В 2010 году имеем относительную экономию капитала в размере 811619 тыс. руб.

     Управление  собственным капиталом.

     Развитие  предприятия прежде всего зависит от наличия и эффективности управления собственным капиталом.

     Rск = Прибыль чистая/СК = (Прибыль чистая/Выручка)*(Выручка/Активы)*(1+(ЗК/СК)) = ((0,185+0,155)/2)*((0,558+0,7)/2)*(1+((1428063+356337)/2)/((3194355+1355946)/2)) = 14,67%

     Влияние рентабельности продаж

       RRпр = Rпр* Коб* (1+(ЗК0/СК0)) =

     = (9,2-22)*0,558*(1+((194695+356337)/2)/((1365126+1355946)/2) = -8,58%

     Под влиянием рентабельности продаж рентабельность собственного капитала снизилась на 8,58%.

     Влияние изменения оборачиваемости активов.

       RRпр = Rпр* Коб* (1+(ЗК0/СК0)) = 9,2*(0,7-0,558)*1,2 = 1,56%

     Под влиянием увеличения оборачиваемости  активов рентабельность выросла  на 1,56%.

     Влияние изменения структуры капитала.

       = 9,2* 0,7*((356337+1428099)/2)/((13565126+1355946)2)-0,2) = 1,134%

     Под влиянием увеличения структуры капитала на 0,192% рентабельность выросла на 0,89%.

     Общее влияние всех факторов:

       Rск = -8,58+1,56+1,134 = -5,88

     Под влиянием всех факторов рентабельность собственного капитала снизилась почти  на 5,88%.

     Управление  заемным капиталом.

     Эффективное функционирование предприятия не возможно без привлечения заемного капитала. Эффективность управления капиталом  определяется эффектом финансового  рычага (ЭФР).

     Эффект  финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита не смотря на его платность.

     ЭФР = (1-L)*(Rэ - СРСП)*(ЗК/СК)

     L = 0.24

     Rэ = (Прибыль экспл./Активы)*100%

     Прибыль экспл. = Прибыль до налогооб. + ФИ

     СРСП = ФИ/ЗК

     СРСП2003 = 3925/275285 = 0,014%

     СРСП2004 = 3140/891987 = 0,0035%

     Прибыль экспл.2003 = 201219+3925 = 205144 тыс. руб.

     Прибыль экспл.2004 = 434334+3140 = 437474 тыс.руб.

     Rэ2003 = (205144/1635855)*100% = 12,5%

     Rэ2004 = (437474/3167155)*100% = 13,8%

     ЭФР2003 = (1-0,24)*(0,125-0,014)*(275285/1360570) = 1,7%

     ЭФР2004 = (1-0,24)*(0,138-0,0035)*(891987/2275168) = 4%

     Предприятию можно брать займы, но прирост  рентабельности собственного капитала не больше 4%. Дифференциал увеличился за счет увеличения рентабельности с 12,5 до 13,8%. Средняя расчетная ставка процента снизилась, не смотря на то, что  кредита взяли больше.

     Оценка  производственно-финансового левериджа.

     Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется  категорией производственно-финансового  левериджа. Производственно-финансовый леверидж обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.

     ПФЛ = ЭОЛ*ЭФЛ

     ЭОЛ= Т / Т

     Т = (237602-205144)/205144*100% = 15,82%

     Т = (2232438-9912883)/912883*100% = 144,5%

     ЭОЛ = 15,82/144,5 = 0,10%

     ЭФЛ = Т / Т

     Т = (386746-201081)/201081*100% = 92,3%

     ЭФЛ = 92,3/15,85 = 5,82%

     ПФЛ = 0,10*5,82 = 0,58%

     По  результатам показателей можно  сделать следующие выводы:

     - увеличение выручки на 1% привело  к росту эксплуатационной прибыли  на 0,10%

     - увеличение эксплуатационной прибыли  на 1% привело к увеличению прибыли  на 92,3%

     - увеличение выручки на 1% привело  к увеличению прибыли на 0,58%.

 

      Заключение. 

     Структура заемного капитала может быть различной  в зависимости от принадлежности предприятия, доступности того или  иного источника финансирования и т. д. Следует отметить, что в  современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных  средств наибольший удельный вес  занимают краткосрочные кредиты  банков.

     По  поводу степени привлечения заемных  средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Поскольку в организацию с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, постольку она с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. В противоположность данному мнению многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала, а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Объясняется тем, что в этих двух странах инвестиционные потолки имеют совершенно разную природу – в США основной потолок инвестиций поступает от населения, в Японии – от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а, значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

 

      Список использованной литературы: 

     

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджента. – М.: 2005
2. . А.Комаха,журнал «Финансовый директор», № 4/2006г.Комаха,журнал «Финансовый директор», № 4/2006 г.
3. Миронов М.Г., Замедлина Е.А., Жарикова Е.В. Финансовый менеджмент - М.: изд. «Экзамен», 2004.
4. Сироткин В. Б., Финансовый менеджмент компаний. – СПб.: 2001.
5. Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: изд. "Перспектива", 2003.
6. Фатхутдинов Р.А., Стратегический менеджмент. – М.: изд. Бизнес-школа «Интел-Синтез», 2004.

Яблукова Р.З., Финансовый менеджмент в вопросах и ответах. – М