Управление заемным капиталом

     а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее  время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать  полную эту часть оборотных активов  за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

     б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую  бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях  переменная часть оборотных активов  частично или полностью финансируется  за счет заемных средств;

     в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных  средств в этом случае выступает  необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия  ( новое строительство, реконструкция, модернизация), обновление основных средств (финансовый лизинг) и т. п.

     г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях  заемные средства привлекаются для  выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели.

     д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.  

     3. Определение предельного  объема привлечения  заемных средств. 

     Максимальный  объем этого привлечения диктуется  двумя основными условиями:

     а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

     б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиции  самого предприятия, но и с позиции  возможных его кредиторов, что  обеспечит впоследствии снижение стоимости  привлечения заемных средств.

     С учетом этих требований предприятие  устанавливает лимит использования  заемных средств в своей хозяйственной деятельности. 

     4.Оценка  стоимости привлечения  заемного капитала  из различных источников. 

     Такая оценка проводиться в разрезе  различных форм заемного, привлекаемого  предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных  средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

 

      5.Определение соотношения  объема заемных  средств, привлекаемых  на кратко- и долгосрочной  основе. 

     Расчет  потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств  обосновывается на целях их использования  в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств  и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при  консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения  формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

     Расчет  необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

     Полный  срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) полезного использования; б) льготный (традиционный) срок погашения.

     а) срок полезного использования –  это период времени, в течение  которого предприятие непосредственно  использует предоставленные заемные  средства в своей хозяйственной  деятельности;

     б) льготный (тационный) период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

     в) срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и  процентов по используемым заемным  средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата  основного долга и процентов  осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

     Расчет  полного срока использования  заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

     Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

     Он  определяется по формуле:

     ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2,

     где ССЗ – средний срок использования  заемных средств;

     СПЗ – срок полезного использования  заемных средств;

     ЛП  – льготный (грационный) период;

     ПП  – срок погашения.

     Средний срок использования заемных средств  определяется по каждому целевому направлению  привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных  средств в целом.

     Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости  их привлечения.

 

      6.Определение форм  привлечения заемных  средств. 

     Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности. 

     7.Определение  состава основных  кредиторов. 

     Этот  состав определяется формами привлечения  заемных средств. Основными кредиторами  предприятия являются обычно его  постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание. 

     8.Формирование  эффективных условий  привлечения кредитов. 

     К числу важнейших из этих условий  относятся:

     а) срок предоставления кредита – является одним из определяющих условий его  привлечения. Оптимальным считается  срок предоставления кредита, в течение  которого полностью реализуется  цель его привлечения (например, ипотечный  кредит – на срок реализации инвестиционного  проекта; товарный кредит – на период полной реализации закупленных товаров  и т.п.).

     б) ставка процента за кредит – характеризуется  тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

     По  применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

     По  применяемым видам различают  фиксированную ставку процента (устанавливаемую  на весь срок кредита) и плавающую  ставку процента (с периодическим  пересмотром ее размера в зависимости  от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры  рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В  условиях инфляции для предприятия  предпочтительней является фиксированная  ставка или плавающая ставка с  высоким процентным периодом.

     Размер  ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается  при оценке в размере ценовой  скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

     в) условия выплаты суммы процента – характеризуется порядком выплаты  его суммы. Этот порядок сводиться  к трем принципиальным вариантам: выплате  всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы  основного долга (при погашении  кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

     г) условия выплаты суммы основного  долга – характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия  сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного  долга в течение общего периода  функционирования кредита; полному  возврату всей суммы долга по истечении  срока использования кредита; возврата основной или части долга с  предоставлением льготного периода  по истечении срока полезного  использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

     д) прочие условия, связанные с получением кредита – могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п. 

     9.Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. 

     С целью обеспечения по наиболее крупным  кредитам может заранее резервироваться  специальный возвратный фонд. Платежи  по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей  финансовой деятельности.

     На  предприятия, привлекающих большой  объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита. 

                3.Финансирование оборотного капитала. 

     Оборотный капитал необходим для хозяйственной  деятельности предприятия в краткосрочной  перспективе и направляется на:

• закупки сырья, материалов и комплектующих;
• инвестиции в готовую продукцию;
• покрытие разницы между дебиторской и кредиторской задолженностью;
• краткосрочные финансовые вложения (акции, векселя и т.п.).

     Для финансирования оборотного капитала часто  используется краткосрочное финансирование.

     Требования  к оборотному капиталу дифференцированы в зависимости от отрасли предприятия. Почти всегда оборотный капитал  подвержен сезонным или циклическим  колебаниям, поэтому размер и состав его зависит о стратегии управления оборотным капиталом, а также  портфелем продукции предприятия.

     Краткосрочное финансирование обладает следующими характеристиками:

• предоставляется на срок менее одного года;
• требования по финансовому обеспечению более мягкие (обеспечение в виде материальных запасов или задолженности покупателей);
• обладает гибкостью - может погашаться досрочно;
• краткосрочные кредиты рискованны для предприятия - перенос сроков погашения не гарантируется;
• стоимость переноса срока погашения кредита может оказаться высокой.