Автор работы: Пользователь скрыл имя, 01 Ноября 2010 в 18:50, Не определен
Актуальность работы заключается в том, что одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия
Министерство образования и науки Республики Казахстан
Международная
академия бизнеса
ФАКУЛЬТЕТ
ЭКОНОМИКИ, МЕНЕДЖМЕНТА И
КАФЕДРА
«ФИНАНСЫ И АУДИТ»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Финансовый менеджмент»
на тему:
Стоимость
капитала фирмы
студента
3 курса _ Ф0701 группы _русского отделения
Мамбековой Даны Басровной
Научный руководитель:
Косолапов Г.В.
АЛМАТЫ 2010 г
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………….
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ФИРМЫ
1.1.
Базовая концепция
цены капитала………………………….………………………….
1.2.
Цена основных
источников капитала……………………………
1.3.
Предельная цена капитала………………………………….……………..…
Вывод
к 1 главе…………………………………………………………………
ГЛАВА 2. РАСЧЕТ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ ТОО «УСПЕХ»……………………….…17
Вывод
ко 2 главе…………………………………………………………………
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
…………………………………………………..……………...…
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………..……………………. 30
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность работы заключается в том, что одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы).
Цель моей работы – рассмотреть, что представляет собой стоимость капитала фирмы, ее базовая концепция, цена основных источников капитала и его предельная цена.
Исходя из поставленной цели, вытекают следующие задачи:
В
1 главе я рассмотрела
Во 2 главе я представила бюджет ТОО «УСПЕХ» и выводы к нему.
В заключении я сделала общий вывод по результатам деятельности предприятия и определила его дальнейшие перспективы.
В работе используются учебная литература Е.И. Бородины, Ковалева В.В. Терехина В.И. и Бочарова В.В.
Работа состоит из введения, 1 и 2 главы, заключения и списка использованной литературы.
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ФИРМЫ
1.1. Базовая концепция цены капитала
Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.
Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом.
Рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.
1.
Стоимость капитала
2. Показатель стоимости капитала используется как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.
3. Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Так как критерий этой эффективности задается самим предприятием, то при оценке прибыльности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирования на предварительной стадии формирования инвестиционного портфеля. И естественно, этот показатель служит мерой оценки прибыльности сформированного инвестиционного портфеля в целом.
4. Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, применение этого направления формирования производственных основных средств для предприятия невыгодно.
5.
Показатель стоимости капитала
в разрезе отдельных его
6. Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь — оборотных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.
1.2. Цена основных источников капитала
Привлечение
того или иного источника
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.
Уставный
капитал изначально формируется
как основа стартового капитала, необходимого
для создания предприятия. При этом
владельцы или участники
Цена каждого из приведенных источников средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной.
Зарубежные и отечественные авторы единодушны в применении методики определения относительных издержек долгового финансирования, если речь идет о ссудах банка и выпущенных предприятием облигаций. Цена первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, если проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источника средств (ЦКбс) меньше, чем уплачиваемый банку процент (р):
ЦКбс = р (1 – Н)
где Н – ставка налога на прибыль.
Издержки финансирования заемного капитала — это не только проценты за кредит, но и другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это может быть арендная плата по финансовому лизингу, для краткосрочного — дисконт по векселям, проценты по краткосрочным займам.
Как отмечает Р. Холт, когда рассматривается предельная стоимость долга, нет необходимости вводить сюда все различные уровни процента, которые компания платит за все формы долга в своей структуре капитала. Надо знать только процентную «цену» наиболее привлекательной формы заимствования, доступной для фирмы на текущем рынке. Другими словами оценивать себя надо, исходя из наилучшей ставки процента на заемный капитал, который доступен в достаточном количестве для покрытия финансовых нужд фирмы. Этот уровень процента, умноженный на планируемый процент долга в структуре капитал компании, и составит компонент долговых расходов в стоимости капитала компании.
Цена такого источника средств, как облигации хозяйствующего субъекта, приблизительно равна величине уплачиваемого процента.
Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью (последняя нередко может быть выше, в частности, за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта):
где:
Kоб
– цена облигационного займа
как источника средств
Р – ставка процента (в долях единицы);
СН – величина займа (нарицательная стоимость);
СР – реализационная цена облигаций;