Способы и формы финансирования инвестиций

 

 Способы и формы финансирования инвестиций

 

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется различными формами. Наибольшее распространение получили:

• - акционерное инвестирование, представляющее собой вклады денежных средств путем приобретения акций;
• - бюджетное инвестирование, осуществляемое непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование;
• - лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества при сохранении права собственности за арендодателем (средне- и долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных и других средств);
• - долговое финансирование за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;
• - ипотека – вид залога недвижимого имущества (земли, предприятий, сооружений, зданий и иных объектов, непосредственно связанных с землей) с целью получения денежной ссуды и др.;
• - венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными.

Каждая из этих форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому  правильно оценить последствия  использования различных способов финансирования можно только при  сравнении их альтернативных вариантов. Так, например, важным является выбор  соотношения между долгосрочной задолженностью и акционерным капиталом, так как чем выше доля заемных  средств, тем большая сумма выплачивается  в виде процентов и т.д.

Используемая финансовая схема  должна:

• - обеспечить необходимый для планомерного выполнения проекта объем инвестиций;
• - действовать в направлении оптимизации структуры инвестиции и налоговых платежей;
• - обеспечивать снижение капитальных затрат и риска проекта;
• - обеспечивать баланс между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной получаемой прибыли.

1. Акционерное финансирование: осуществляется  с помощью дополнительных эмиссий,  акций и др.ценных бумаг, а так же формированием специальных инвестиционных компаний и фондов. Законодательно эта форма регулируется федеральными законами о деятельности инвестиционных фондов. Плюсы: возможность концентрации финансовых ресурсов. Минусы: необходимость соблюдения процедуры регистрации и правил их функционирования.

2. Государственное финансирование: проявляется в виде поддержки  инвестиционных проектов на различных  уровнях управления: на возвратной  основе - предполагает различные  формы возврата денежных средств в бюджет; на безвозвратной основе; целевые федеральные инвестиционные программы. Существует несколько типов федеральных программ:

• - программа полностью реализуется за счет государственных средств и органов власти.
• - поддержка частного капитала путем предоставления средств из федерального бюджета.

Проекты категории А: осуществляется поддержка выпуска продукции высокой конкурентоспособности и не имеющие зарубежных аналогов. Государственная поддержка не может быть более 50%

Категория Б: проекты нацелены на производство экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке и ориентированных на выпуск продукции на уровне мировых стандартов.

Категория В: поддерживает производство замещающей продукции. Участие государства не более 30% от стоимости проекта.

Категория Г: обеспечивает производство продукции, пользующейся спросом на рынке. Объем участия государства  не более 20%.

Размер государственной поддержки  в форме государственной гарантии устанавливается в зависимости  от категории проекта и не может  быть более 60% заемных средств для реализации.

3. Кредитное финансирование. Преимущества: сразу привлекается большой объем  средств, а так же положительным  для кредитора является контроль за расхождением средств. Недостатки: стоимость займа относительно высокая, трудности при оформлении, высокая вероятность банкротства, потеря части прибыли до уплаты процентов.

4. Проектное финансирование. Может  осуществляться тремя способами:

• - с полным регрессом на заемщика - предполагает наличие гарантий, ограничение ответственности кредиторов по проектным рейтингам. Риски проектов в основном падают на заемщика. Условия и цена займа относительно не высоки и условия не столь жестоки. Это позволяет привлечь финансовые ресурсы для реализации проекта.
• - с ограниченным правом регресса – предполагает распределение всех рисков проекта между его участниками. Обязательства связываются с рисками, дается экономическая оценка и формируется цена займа.
• - без права регресса на заемщика - кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски по проекту. Цена на кредит высокая и условия жесткие.

5. Заемное финансирование:

• - банковские ссуды и кредиты;
• - инвестиции коллективных инвесторов;
• - иностранные кредиты;
• - лизинговая форма

Существуют так же другие формы  финансирования, такие как венчурные  и международные.

 

Методы  финансирования капитальных вложений  

 

Методы финансирования капитальных вложений можно определить как способы образования источников финансирования и реализации инвестиционных проектов.

Одним из методов  финансирование капитальных вложений является бюджетное финансирование.

Бюджет – это  основной финансовый механизм государства, имеет правовую форму в виде закона, который принимается на текущий  финансовый год. Главным регулирующим документом является Бюджетный кодекс РФ. Также существуют нормативные  правовые документы, определяющие порядок  бюджетного финансирования строек и  объектов, сооружаемых для федеральных  государственных нужд. Одним из основных документов следует назвать Положение  о формировании перечня строек и  объектов для федеральных государственных  нужд и их финансировании за счет средств  федерального бюджета (утверждено Постановлением Правительства РФ от 11.10.2001 г. № 714).

Расходы на финансирование бюджетных инвестиций из федерального бюджета предусматриваются, если они  включены в федеральную целевую  инвестиционную программу или имеется  соответствующее решение федерального органа исполнительной власти, которое  предусматривается в федеральной  адресной инвестиционной программе.

Такой же порядок  существует для субъектов федерации, муниципальных образований.

Участниками процесса бюджетного финансирования инвестиций на уровне федерации являются Правительство  РФ, Министерство финансов РФ, Министерство экономического развития и торговли, а также государственные заказчики (федеральные органы исполнительной власти и органы исполнительной власти субъектов федерации) и заказчики-застойщики.

Правительство РФ определяет приоритеты и критерии социально-экономического развития страны, регулирует распределение  функций между государственными заказчиками и заказчиками-застойщиками, утверждает перечень строек и объектов для государственных нужд.

Министерство финансов РФ осуществляет контрольную функцию  по целевому использованию средств, вносит при необходимости изменения  в бюджетную роспись, уведомляет Министерство экономического развития и торговли РФ о предельном объеме бюджетного финансирования государственных  капитальных вложений, осуществляет погашение задолженности перед  госзаказчиками.

Министерство экономического развития и торговли РФ осуществляет распределение государственных  капитальных вложений между госзаказчиками, принимает решение о включении конкретных объектов в перечень, формирует перечень строек и объектов для утверждения его Правительством РФ.

Госзаказчики формируют предложения Минэкономразвития РФ о включении в перечень строек и объектов для федеральных нужд, заключают контракты о выполнении подрядных работ, взаимодействуют с органами Федерального казначейства по вопросам финансирования капитальных вложений, отчитываются перед Минфином РФ и органами государственной статистики о ходе выполнения работ на государственных стройках.

Включение в перечень федеральных строек осуществляется только при наличии утвержденной установленным образом градостроительной, предпроектной и проектной документации. Выделение ассигнований госзаказчикам за счет бюджета осуществляется в соответствии со сводной бюджетной росписью, лимитами бюджетных обязательств, объемами финансирования капвложений и процедурами по исполнению расходной части госбюджета.

В отличие от финансирования капитальных вложений по объектам, включенным в перечень для государственных  нужд, бюджетный кредит является возвратной, возмездной формой использования государственных средств для инвестирования. Бюджетный кредит является формой расходов бюджета соответствующего уровня и предоставляется юридическим лицам разных форм собственности, а также бюджету иного уровня.

Размещение кредитных  ресурсов происходит на конкурсной основе. Заемщик предоставляет обеспечение  исполнения обязательств, формы такого обеспечения определяются Бюджетным  кодексом РФ. Порядок предоставления кредитов государства определяется Постановлением правительства РФ. Обязательным условием предоставления кредита является отсутствие просроченной задолженности  по ранее предоставленным бюджетным  средствам, отсутствие просроченной задолженности  по налоговым платежам. Для заемщиков, являющихся государственными предприятиями,  кредит может быть предоставлен на беспроцентных условиях.

Каждый год при  утверждении очередного бюджета  устанавливаются цели, на которые  может быть предоставлен бюджетный  кредит, условия предоставления кредитов, лимиты их предоставления на срок в  пределах финансового года и на срок, выходящий за его рамки, ограничения  по субъектам, которым могут быть предоставлены бюджетные кредиты, а также размер процента за кредит.

Правительство РФ имеет  право предоставлять государственные  гарантии под инвестиционные проекты  социальной и народнохозяйственной значимости. В качестве критериев  при принятии таких решений определено содействие выходу из кризиса и росту  производства, влияние на структурную  перестройку экономики, решение  социальных проблем в масштабах  страны, соблюдение экологической безопасности. Постановлением Правительства от 12.11.1999 г. № 1249 (ред. от 03.10.2002 г. № 731) утверждено Положение о предоставлении государственных  гарантий под инвестиционные проекты  социальной и народнохозяйственной значимости, где наряду с критериями оценки значимости проектов, определены условия участия в конкурсе, условия  предоставления гарантий.

Оценку и отбор  инвестиционных проектов осуществляет комиссия по инвестиционным конкурсам, созданная при Министерстве по экономическому развитию и торговле РФ. Государственные  гарантии предоставляются тоже на конкурсной основе. К участникам конкурса предъявляется  ряд особых требований.

С 1992 г. на основе Закона РФ «Об инвестиционном налоговом  кредите», а с введением в действие Налогового кодекса РФ – на основе его соответствующих статей еще  одной формой участия государства  в финансировании инвестиционной деятельности стал инвестиционный налоговый кредит.

Инвестиционный  налоговый кредит – это изменение  срока уплаты налога, предоставляемое  организации-налогоплательщику, при  котором предоставляется возможность  уменьшать платежи по налогу с  последующей поэтапной уплатой  суммы кредита и процентов  по нему. Основания и условия предоставления инвестиционного налогового кредита  определяются статьей 67 Налогового кодекса  РФ.

Инвестиционный  налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, региональным и  местным налогам. Решение принимается  соответствующим финансовым органом. Конкретный порядок определяется договором  об инвестиционном налоговом кредите, заключаемым организацией-налогоплательщиком и уполномоченным финансовым органом.

Основным методом  финансирования капитальных вложений является самофинансирование. Инвестиции в развитие производства осуществляются за счет прибыли, полученной предприятиями, амортизационных отчислений, а также  за счет иных собственных средств  инвестора.

При данном методе инвестиции в развитие производства осуществляются за счет собственных  средств предприятий-инвесторов.

Самофинансирование  полагается как наиболее надежный метод  финансирования инвестиций. Находя компромисс между текущим и отложенным потреблением, собственники обеспечивают наращивание  объемов финансово-хозяйственной  деятельности.

В то же время достаточно сложно прогнозировать его в долгосрочном периоде, есть ограничения по объемам. Как правило, самофинансирование используется:

1.      на первых этапах существования предприятия, когда сложно привлечь внешние источники;

2.      при реализации небольшого инвестиционного проекта.

Возможность применения самофинансирования зависит от нескольких обстоятельств:

Ø      стадия жизненного цикла предприятия;

Ø      стадия жизненного цикла инвестиционного проекта;