5.2.2.1.Формы реструктуризации задолженности

   К основным формам реструктуризации задолженности  относят:

   а) трансформация долга в собственность и конверсия краткосрочной задолженности в долгосрочную;

   б) пролонгация сроков уплаты.

   5.2.2.1.1.Трансформация долга в собственность

   Реструктуризация задолженности предусматривает конверсию (трансформацию) долга в собственность. Это означает, что предприятия-должники стимулируют кредиторов к приобретению корпоративных прав в обмен на долговые требования. В результате такой операции должник достигает двойной цели:

   1) повышается рыночный курс корпоративных  прав, поскольку происходит их дополнительная закупка;

   2) улучшается структура баланса,  поскольку увеличивается соотношение собственных и заемных средств.

   Конверсия долга в собственность  может происходить путем:

• эмиссии новых корпоративных прав;
• выкупа доли (паев, акций) у владельцев с целью их последующего обмена по долговым требованиям;
• эмиссии (обмена) конверсионных облигаций.

   Трансформация долга в собственность  осуществляется, как правило, большими кредиторами (обслуживающим банком), которые поверили в санационную возможность должника и ожидают его прибыли в будущем. Соответствующую операцию можно рассматривать как взнос кредитора в уставный фонд должника. Это могут быть как денежные средства, так и материальные ценности.

   Конверсия долга в собственность  может привести к тому, что прежние владельцы потеряют контроль над предприятием, а прежний кредитор, став совладельцем, будет активно участвовать в управлении предприятием и в выработке общей стратегии его развития.

   Для кредитора такого рода операция связана  с риском полной или частичной потери требований, поскольку после того как должник станет владельцем корпоративных прав, его требования, будут погашаться наравне с требованиями других совладельцев после кредиторов.

   5.2.2.1.2. Пролонгация и списание задолженности

   Отсроченные (пролонгированные) кредиты — это кредиты, по которым срок действия кредитного договора продлен и изменены его условия по объективным причинам, которые привели к несвоевременному возвращению ссуды.

   Списание  задолженности  означает отказ кредитора от своих требований. Она приравнивается к безвозвратной финансовой помощи должнику. Списать задолженность можно в одной из двух форм:

   а) полного или частичного отказа от своих требований;

   в) отказа от кредитного обеспечения.

   Списывать задолженность, как и конвертировать долг в собственность, могут большие кредиторы, которые заинтересованы в сохранении долгосрочных финансово-хозяйственных отношений с предприятием. В результате списания задолженности улучшается структура капитала предприятия, повышаются его платежеспособность и ликвидность.

   Отечественное законодательство рассматривает  списание задолженности как безвозвратную финансовую помощь со всеми налоговыми последствиями. В результате списания задолженности предприятие-должник получает санационную прибыль. Если получатель санационной прибыли имеет убытки за результатами своей деятельности, то эта прибыль подлежит налогообложению лишь в той части, которая превышает убытки предприятия.

   Кредиторы в случае возникновения просроченной задолженности должны немедленно обращаться с иском в хозяйственный суд, тогда они смогут уменьшить объект налогообложения на сумму задолженности. Иначе кредитор покрывает убытки (если возникает безнадежная задолженность) за счет прибыли, которая остается в его распоряжении после налогообложения.

   5.2.2.2. Санационные кредиты

   Благодаря предоставлению санационных кредитов повышается платежеспособность должника, поскольку привлекаются ликвидные средства. Однако структура капитала ухудшается и снижается уровень финансовой независимости предприятия из-за роста доли заемного капитала.

   Особенности санационных кредитов:

   1) предоставление кредиторами ссуд  по максимальным ставкам (повышенная рискованность);

   2) требование кредиторов первоклассного кредитного обеспечения (минимизация риска невозврата ссуд).

   При такой форме участия кредиторов в санации они могут или непосредственно предоставлять санационные кредиты, или быть гарантом возврата такого рода кредитов.

   Санационные кредиты могут быть лишь средне- или долгосрочными, поскольку лишь при таких условиях могут финансироваться капитальные вложения, то есть санационные мероприятия производственно-технического характера. Краткосрочные кредиты, которые предоставляются в случае временных финансовых трудностей, нельзя рассматривать как финансовую базу для проведения санации предприятий.

   Санационные кредиты предоставляются, как правило, коммерческим банком, который обслуживает  предприятие; банком, который владеет  пакетом корпоративных прав должника или банковским консорциумом. Решающим в предоставлении санационного кредита является позитивный вывод аудитора о санационной возможности предприятия, наличие которого является необходимой предпосылкой предоставления санационных кредитов.

   Иногда, чтобы аккумулировать кредитные  ресурсы (как в национальной, так и в иностранной валюте) с целью кредитования значительных по объему санационных программ, уменьшения кредитных рисков, сохранения нормативного показателя максимального размера риска, на одного заемщика, коммерческие банки могут объединяться в консорциумы (санационные консорциумы).

   Банковские  консорциумы — основаны на паритетных принципах временные объединения банков, создаваемые для координации действий во время выполнения разного рода банковских операций или для кредитования одной, но большого и рискованного соглашения. Банковские консорциумы для предоставления санационных кредитов способствуют объединению кредитных ресурсов, диверсификации кредитного риска, поддержанию ликвидности балансов отдельных банков.

   Кредитование  санационных проектов связано со значительными рисками. Кредиторы могут решиться на материальный риск в обмен на будущее участие в прибылях предприятия-должника или на большой пакет его акций или надеясь получить надежный рынок сбыта своей продукции (источник снабжения сырья для производства) и т.п. Можно использовать ряд мероприятий по уменьшению рисков, связанных с кредитованием предприятий, которые находятся в кризисе. Наряду с консорциумным кредитованием весьма надежным средством уменьшения рисков кредитора является назначение им на период санации на руководящие должности предприятия-должника своих доверенных лиц или установления контроля над предприятием.

   Рассмотренные мероприятия по участию кредиторов в санации предприятия-должника могут применяться в досудебном порядке, то есть к началу осуществления дела о банкротстве несостоятельного предприятия. Во время осуществления дела на любом его этапе между должником и кредиторами может быть заключено мировое соглашение, согласно которому кредиторы также могут принимать участие в санации должника.

   5.2.3. Финансовое участие персонала в санации предприятия

   Основной  причиной финансового участия персонала  предприятия в санации является надежда сохранить рабочие места.

   Формы финансирования санации персоналом предприятия:

   а) отсрочка или отказ от вознаграждения за производственные результаты;

   б) предоставление работниками ссуд;

   в) покупка работниками акций своего предприятия.

   В зарубежной практике достаточно распространенным является метод, когда менеджмент фирмы  покупает все предприятие или значительный пакет его корпоративных прав. Иногда значительную долю корпоративных прав покупает персонал. При этом задолженность предприятия по заработной плате конвертируется в собственность: вместо заработной платы работники получают корпоративные права предприятия. Благодаря этому повышается ответственность руководителей и персонала за результаты своей деятельности, а также усиливается их мотивация по рационализации и оптимальному использованию имеющихся ресурсов.

   В Украине действует порядок, согласно которого руководство предприятий, которые приватизируются, имеет право дополнительно выкупить за денежные средства по номинальной стоимости пакет акций акционерных обществ, созданных в процессе акционирования государственных предприятий. Размер пакета акций, который может быть предложен Фондом государственного имущества руководству предприятия, не должен превышать 5% уставного фонда.

   Законодательством Украины предусмотрена специфическая  форма санации в случае, когда трудовой коллектив государственного предприятия, относительно которого возбуждено дело о банкротстве, при согласии кредиторов арендует или выкупает это предприятие в собственность, беря на себя его долги. Трудовой коллектив может в таком случае реализовать свое право на участие в санации согласно требованиям Закона Украины “Об аренде государственного имущества”. Законом предусмотрено, что трудовой коллектив должен учредить определенный вид хозяйственного общества и уже в этой новой роли предлагать услуги санатора государственного предприятия, которое испытало финансовый крах. При наличии нескольких претендентов на участие в санации государственного предприятия хозяйственное общество, основанное членами трудового коллектива, не пользуется никакими преимуществами по сравнению с другими претендентами и должно принимать участие в конкурсе на общих принципах.

   Государственное предприятие-должник превращается в другое юридическое лицо, основанное на коллективной собственности, согласно договору между выбранной трудовым коллективом организационно-правовой формой организации предприятия (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и т.п.) и уполномоченным государственным органом.