Безвозвратная финансовая помощь — это сумма средств, переданных предприятию на условиях, которые не предусматривают соответствующей компенсации или возвращения таких средств. Она может осуществляться:

   1) владельцами корпоративных прав  предоставлением финансовых ресурсов для покрытия убытков и проведения санации;

   2) кредиторами предприятия в случае  полного или частичного списания  задолженности;

   3) другими заинтересованными в  санации предприятия-должника лицами.

   Санационная прибыль в части эмиссионного дохода не является объектом налогообложения. Безвозвратная финансовая помощь включается в состав валовых доходов предприятия-получателя и подлежит налогообложению на общих основаниях. Если же предприятие имеет непокрытые убытки, то финансовая помощь не облагается налогом в той части, которая направляется на покрытие убытков предприятия. Сумма, которая остается после погашения убытков, облагается налогом на общих основаниях. Если безвозвратную финансовую помощь осуществляет юридическое лицо, то сумму помощи оно должно относить на счет собственных средств предприятия, которые остаются после уплаты налогов.

   Если  санация баланса осуществляется за счет эмиссионного дохода, то в результате такой операции изменяется лишь структура собственного капитала, а общая его сумма остается неизменной. Если же предприятие получило санационную прибыль в виде безвозвратной финансовой помощи, то собственный капитал увеличивается на сумму полученной помощи за минусом налоговых платежей.

   4.4.Цели  и методы уменьшения  уставного фонда  предприятий

   Получение санационной прибыли и санация баланса связаны с уменьшением уставного фонда предприятия.

   Целью уменьшения уставного фонда:

• получение санационной прибыли, которая направляется на покрытие балансовых убытков;
• уравновешивание (или превышение) номинальной стоимости акций (долей) с их рыночной ценой, поскольку в период финансового кризиса может сложиться ситуация, когда биржевая цена будет существенно меньше номинальной стоимости акций;
• приведение в соответствие величины основных и оборотных средств предприятия с размером его собственного капитала, поскольку с целью повышения платежеспособности предприятие может принять решение о продаже части своего имущества, которое может стать причиной возникновения такого несоответствия;
• концентрация уставного капитала в руках наиболее активных владельцев.

   Государственной комиссией по ценным бумагам и  фондовому рынку утверждено Положение  о порядке увеличения (уменьшения) уставного фонда акционерных обществ. Этим Положением и Законом Украины “О хозяйственных обществах” предусмотрены два метода уменьшения уставного фонда акционерного общества:

   1) уменьшение номинальной стоимости акций (деноминация);

   2) уменьшение количества акций  существующей номинальной стоимости (конверсия, консолидация).

   4.4.1. Деноминация и  конверсия акций

   Уменьшение номинальной стоимости акций (долей, паев) называется деноминацией. Применение этого метода означает осуществление эмиссии акций по новой номинальной стоимости, после чего старые акции обмениваются на новые.

   Конверсия акций — это объединение нескольких акций в одну (или обмен по установленному соотношению одного количества акций на другое). Например, конверсия акций в отношении 4: 3 значит, что на каждые четыре акции можно обменять три акции новой эмиссии. Конверсия является одним из способов уменьшения количества акций, которые находятся в обращении.

   И конверсия, и деноминация позволяют привести в соответствие номинальную стоимость выпущенных в обращение акций с размером уставного фонда в случае его уменьшения.

   Если  определенные акции не поддаются к деноминации или консолидации, в зарубежной практике акционерное общество признает акции недействительными. Вместо них в процессе обмена эмитируются новые акции, которые немедленно реализуются на бирже, а выручка от их реализации засчитывается на счет акционеров, чьи акции объявлены недействительными.

   Согласно  отечественного законодательства решением акционерного общества об уменьшении размеров уставного фонда объединением акций, акции, не поданные к аннулированию, признаются недействительными, но не раньше, чем через шесть месяцев после сообщения об этом всем акционерам. Предприятие должно покрыть убытки акционеров, связанные с уменьшением уставного фонда. В случае, когда акционер отказался от обмена акций через уменьшение уставного фонда посредством уменьшения номинальной стоимости акций, эмитент обязан предложить акционеру выкупить его акции не ниже чем по номинальной стоимости.

   4.4.2. Санация выкупом  акций (приобретение  доли) у владельцев

   Уменьшить количество акций, которые находятся в обращении, можно не только объединением акций, но и их выкупом с целью аннулирования. Акционерное общество имеет право выкупить у акционера оплаченные им акции для целей:

• их последующей перепродажи;
• распространения среди своих работников;
• аннулирования.

   Выкупленные акции должны быть реализованы или аннулированы в течение одного года. На протяжении периода, когда хозяйственное общество владеет собственными корпоративными правами, распределение прибыли и голосование на собраниях акционеров происходят без учета указанных акций (долей, паев). То же касается и общества с ограниченной ответственностью относительно приобретения им долей участников общества.

   Акционерное общество может выкупить собственные  акции по ценам, установленным решением собрания акционеров, или по ценам, сложившимся на рынке (биржевые цены). В этом случае возможны три варианта:

   1) акции выкупаются по цене, более высокой по отношению к номиналу;

   2) выкуп акций по номиналу;

   3) акции выкупаются по цене, более низкой по отношению к номинальной стоимости.

   Вариант 1 означает, что рыночная цена акций является выше номинала, поскольку при условии нормального функционирования фондового рынка предприятие может выкупить акции собственной эмиссии лишь на таких же условиях, как и другие инвесторы (когда другое не предусмотрено решением собрания акционеров). Источником выкупа акций является уставный фонд и дополнительный капитал, в частности эмиссионный доход. Если же последний отсутствует, то на эти цели можно направить прибыль. Для санационных целей рассмотренный вариант не пригоден, поскольку в этом случае не возникает санационная прибыль.

   Вариант 2 (сугубо теоретический) предусматривает, что рыночная цена акций равняется  их номинальной стоимости. На практике такой вариант практически не возможен. Источником выкупа акций при этом является уставный капитал.

   Вариант 3 означает, что рыночная цена акций является ниже их номинальной стоимости, иначе ни один акционер добровольно не продал бы предприятию свои акции по цене, более низкой от номинальной. Цена акций может быть ниже их номинальной стоимости, в первую очередь, в случае убыточной деятельности предприятия. На приобретение акций направляется лишь часть активов предприятия, которая отвечает эквивалентной доле уставного фонда. При этом предприятие получает санационную прибыль в виде эмиссионного дохода, которая равняется разнице между номинальной стоимостью корпоративного права и ценой его выкупа эмитентом и затратами, связанными с процедурой выкупа прав и уменьшения уставного фонда. Если корпоративные права предоставляются к аннулированию бесплатно, то санационная прибыль равняется номинальной стоимости предоставленных к аннулированию прав за вычетом расходов, связанных с уменьшением уставного капитала.

   Для акционерного общества выкуп акций  является целесообразным лишь по курсу, ниже номинальной стоимости. В противном случае, санационная прибыль, которая может быть направлена на покрытие балансовых убытков, не возникает, а следовательно, уменьшать уставный фонд нет смысла. При использовании данного метода санации предприятие может покрыть показанные в балансе убытки, однако его платежеспособность и ликвидность несколько ухудшаются, поскольку для приобретения собственных корпоративных прав тратятся ликвидные средства.

   Часто большие акционеры, владельцы контрольных  пакетов акций, предоставляют свои акции к аннулированию бесплатно, внося таким образом посильный вклад в финансирование санации.

   По экономическому содержанию уменьшение уставного фонда с целью покрытия балансовых убытков предприятия означает приведение в соответствие размера номинального капитала к его реальной стоимости, которая следует из состояния баланса. Убытки для владельцев возникают не в момент уменьшения номинальной стоимости (аннулирование акций), а тогда, когда предприятие получило убытки от финансово-хозяйственной деятельности.

 

    Тема 5. Финансовые источники  санации предприятия

   5.1. Внутренние финансовые  источники санации  предприятий 

   5.1.1 Понятие и классификация  внутренних источников  финансовой стабилизации

   В зависимости от избранной стратегии  предприятие выбирает те или иные внутрихозяйственные санационные мероприятия, то есть те, которые возникают на предприятии и не связаны с финансовым участием третьих сторон (владельцев, кредиторов, государств). Используя внутренние финансовые резервы, предприятие может не только преодолеть внутренние причины кризиса, но и в значительной мере уменьшить зависимость эффективность санации от привлечения внешних финансовых источников. Однако на предприятиях, которые находятся в финансовом кризисе, полностью исчерпываются такие классические источники самофинансирования, как прибыль и амортизация.

   Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации предприятия направлена в первую очередь на повышение (или восстановление) его платежеспособности и ликвидности. Этого можно достичь:

   1) увеличением объемов входных денежных потоков:

• за счет увеличения выручки от реализации
• продажей части основных фондов
• рефинансирование дебиторской задолженности;

   2) сокращением исходных денежных потоков:

• уменьшением расходов, которые относятся на себестоимость продукции
• уменьшения расходов, которые покрываются за счет прибыли, которая остается в распоряжении предприятия.

   5.1.2. Увеличение входных  денежных потоков

   Входные денежные потоки предприятия классифицируются следующим образом:

   1) выручка от реализации основной продукции;

   2) поступление в виде других  операционных доходов;

   3) доходы от инвестиционной деятельности;

   4) средства, привлеченные в результате  эмиссии корпоративных прав;

   5) средства, привлеченные на условиях  кредита;

   6) государственные дотации и субсидии.

   К внутренним источникам увеличения денежных поступлений относят первые три  позиции. Возможности предприятия, которое находится в кризисе, воспользоваться последними тремя источниками финансовых ресурсов зависят от субъективных мотиваций и возможности третьих сторон: инвесторов (акционеров, пайщиков), кредиторов, государств.

   Восстановить платежеспособность можно, увеличив входные денежные потоки.

   5.1.2.1. Увеличение выручки от реализации

   Первым  симптомом финансового кризиса на подавляющем большинстве предприятий является уменьшение реализации продукции. Напротив, достижение необходимого уровня реализации продукции является главным критерием успеха санации субъекта ведения хозяйства. В долгосрочном периоде увеличение выручки от реализации и на этой основе достижения приемлемого уровня прибыльности является главным заданием санации предприятия, поскольку все краткосрочные мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия теряют смысл, если через дефициты в сфере сбыта продукции предприятие спустя некоторое время опять становится финансово несостоятельным. Именно поэтому мероприятия по активизации сбытовой политики предприятия принадлежат к числу наиболее приоритетных.