Автор работы: Пользователь скрыл имя, 12 Июня 2015 в 08:06, курсовая работа
Целью данного курсового проекта является разработать финансовую стратегию для предприятия ОАО «Кондитерское объединение «СладКо».
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
определить информационную базу для разработки финансовой стратегии ОАО Кондитерское объединение «Сладко»;
дать организационно-экономическую характеристику ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»;
проанализировать финансово-хозяйственную деятельность ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»;
Рассмотрим основные этапы разработки дивидендной политики в сочетании с финансовым прогнозированием.
Коммерческая маржа (КМ) показывает какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб., оборота. На КМ влияет ценовая политика предприятия, а также объем и структура затрат.
Коэффициент трансформации (КТ - оборачиваемость активов) показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива. На КТ влияют отраслевые условия деятельности и экономическая стратегия предприятия.
Норма распределения дивиденда (НР) показывает, какую часть балансовой прибыли фирма тратит на выплату дивидендов.
Внутренние темпы роста собственных средств (ВТР) фактически дают информацию о нарастании собственных средств пассива и служат основанием для расчета темпов роста производства (что важно при определении производственной программы фирмы, так как после расчета ВТР можно подумать и о привлечении заемных средств в том или ином виде, в том или ином количестве) [13].
Проведем расчет обозначенных выше показателей.
Актив = 2028117
Пассив = 2028117
Оборот = 4366443
НРЭИ = 1033993
Ра = (НРЭИ/Актив) *100% = 50,98
Коммерческая маржа = НРЭИ/Оборот*100% = 23,68 (58)
Коэффициент трансформации = Оборот/Актив = 2,15 (59)
ЭФР = (1 - Ставка н/о прибыли) * (Ра - СРСП) * ЗС/СС, (60)
ЭФР = (1-0,2)*(50,98% - 18%)*0,56 = 14,77 %
Для определения внутреннего темпа роста необходимо значение такого показателя, как рентабельность собственных средств:
РСС = (1 - Ставка н/о прибыли) * Ра + ЭФР (61)
РСС = (1-0,2)* 50,98%+14,77%= 55,56%
ВТР = РСС *(1- НР) (62)
Где НР - норма прибыли, показывающая какая часть чистой прибыли выплачивается в качестве дивидендов.
ВТР =55,56%*(1-0,06) = 52,23%
Для определения зоны оптимального сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации необходимо построить график экономической рентабельности.
ЭР=КМ*КТ
Рисунок 1 - График экономической рентабельности
Оптимальная зона - зона III, но на практике соединить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, так как при наращивании оборота коэффициент трансформации увеличивается, а коммерческая маржа снижается, если только НРЭИ не возрастает быстрее оборота. У большинства предприятий показатели располагаются между I и II зонами. При этом снижение к четвертой зоне опасно, так как грозит падением экономической рентабельности [14].
ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» соответствует сильная коммерческая маржа и слабый коэффициент трансформации, следовательно, оно находилось в первой зоне.
Предприятию необходимо увеличить КТ, но при этом не уменьшить КМ (воздействуя на себестоимость, снижая расходы по реализации продукции, упорядочивая административно - управленческие расходы).
ВТР составляет 52,23% ,следовательно, компания имеет возможность выплачивать дивиденды и есть возможность увеличивать собственные средства с 1259482 тыс. руб. до 1917309 тыс. руб. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно довести задолженность до 1065865 тыс. руб.: 1065865/1917309= 700168/1259482.
Не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем до 2983174 тыс. руб., т.е. на 52,23% по сравнению с прошлым периодом, актив также возрастет на 52,23 % и составит 2983174 тыс. руб.
Коэффициент трансформации равен 2,15, следовательно, если он останется на прежнем уровне оборот будет равен 6413824,1 (2,15*2983174). Актив объемом 2983174 тыс. руб. принесет 64138224,1 тыс. руб. оборота, то есть оборот возрастет на 46,89 %.
2.4 Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия
Превышение текущих активов над текущими обязательствами есть чистый рабочий капитал. Значение, придаваемое кредиторам, инвесторам и другим заинтересованным лицам рабочему капиталу как показателю ликвидности и платежеспособности, заставляют некоторые предприятия, желающие предоставить свое текущее положение в наиболее благоприятном свете, расширять перечень элементов, входящих в состав текущих активов и текущих обязательств, поэтому при изучении классификации статей включаемых в рабочий капитал аналитики должны руководствоваться своей точкой зрения.
Активы предприятия делятся на 4 класса ликвидности. Активы 4-го класса ликвидности (земля, сооружения, оборудование, нематериальные активы, другие средства и вложения) наименее ликвидные. В том смысле, что может понадобиться значительное время и дополнительные затраты для реализации этих активов. Активы остальных классов ликвидности называются текущими активами.
Пассивы предприятия делят на собственные и заемные. Собственные и долгосрочные заемные средства объединяют в постоянные активы. Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность составляют в сумме текущие пассивы. В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в текущей хозяйственной деятельности предприятия испытывает краткосрочные потребности в заемных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, представлять отсрочки платежа покупателям и т.д. [15].
Непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия оказывают текущие финансовые потребности, которые отражают необходимость предприятия в краткосрочном финансировании.
Рассчитаем данный показатель по следующей формуле:
ТФП = (ТА - ДС) - ТП, (63)
где ТА - текущие активы предприятия;
ДС - денежные средства;
ТП - текущие пассивы предприятия.
ТФП2010 = 604748
Текущие финансовые потребности принято определять в процентах к обороту:
(64)
Дефицит оборотных средств предприятия находится примерно на уровне 13,84 % от его годового объема продаж.
При определении потребностей в дополнительном финансировании необходимо сравнить показатели ЧОК и ТФП.
ЧОК >ТФП
812850 >604748
Значение чистого оборотного капитала больше текущих финансовых потребностей, а, следовательно, у предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» отсутствует необходимость в привлечении краткосрочного финансирования.
Комплексная политика управления оборотными средствами включает в себя управление текущими активами и текущими пассивами.
Перейдем теперь к политике управления текущими активами. Различают четыре вида политик:
Агрессивная политика управления текущими активами заключается в том, что предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные заемные средства, имеет значительные затраты сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность, т.е. удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Риск неплатежеспособности и экономическая рентабельность активов низкая.
Консервативная политика управления текущими активами характеризуются тем, что удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости краток. Данная политика приемлема для устойчивой ситуации на рынке, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время потребления и т.д. - известны заранее. Обеспечивает данная политика высокую экономическую рентабельность, но и высок также риск неплатежеспособности.
Умеренная политика управления текущими активами. Для нее характерно то, что и экономическая рентабельность, и риск неплатежеспособности, и период оборачиваемости - находятся на средних уровнях.
Идеальная политика. ТА полностью покрываются краткосрочными обязательствами, данная модель рискованна с точки зрения ликвидности. В практике практически не встречается [16].
Признаки и результаты расчета показателей управления текущими активами сведены в таблицу 6.
Таблица 7 - Признаки и результаты расчета показателей управления текущими активами
Показатель |
2009 |
2010 |
1 Выручка, тыс.руб. |
4205907 |
4366443 |
2 Прибыль до налогообложения, тыс.руб. |
198693 |
-122792 |
3 Внеоборотные активы, тыс.руб. |
523963 |
577539 |
4 Оборотные активы, тыс.руб. |
1431918 |
1450578 |
5 Общая величина активов, тыс.руб. |
1955881 |
2028117 |
6 Удельный вес оборотных активов в имуществе предприятия |
74 % |
71% |
7 Рентабельность активов |
11,4% |
-6,16% |
8 Рентабельность оборотных активов |
15,57% |
-8,51% |
9 Коэффициент оборачиваемости оборотных активов |
2,34 |
2,19 |
10 Продолжительность одного оборота в днях |
111 |
121 |
В 2009 г. на предприятии применялась агрессивная политика управления текущими активами, для которой характерны: высокая доля текущих активов в составе имущества предприятия; достаточно длительный период оборачиваемости текущих активов.
К 2010 году такие показатели, как рентабельность активов, рентабельность оборотных активов, а так же коэффициент оборачиваемости оборотных активов существенно снизились, а продолжительность одного оборота увеличилась, это говорит о том, что предприятие продолжает придерживаться агрессивной политики. Для определения политики текущими пассивами рассчитываем удельный вес КК в структуре пассива = Текущие пассивы/Общая величина пассива (65), 2009 = (562697/2028117)*100% = 27,74%; 2010 = (693993/2028117)*100% = 32.21%.
Политика управления текущими пассивами в 2009 году находится ближе к агрессивной, так как характеризуется низким удельным весом краткосрочного кредита в пассиве баланса, но к 2010 году компания перешла на умеренную политику. Определим комплексную политику при помощи матрицы комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия:
Таблица 8 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами
Политика управления текущими пассивами |
Политика управления текущими активами | ||
Консервативная |
Умеренная |
Агрессивная | |
Агрессивная |
Не сочетается |
Умеренная ПКОУ |
Агрессивная ПКОУ 2009 |
Умеренная |
Умеренная ПКОУ |
Умеренная ПКОУ |
Умеренная ПКОУ 2010 |
Консервативная |
Консервативная ПКОУ |
Умеренная ПКОУ |
Не сочетается |
Сочетание умеренной политики управления текущими пассивами и агрессивной политики управления текущими активами в 2010 году, в комплексе дает умеренную политику управления текущими активами и текущими пассивами.
заемный максимизация прибыль матрица
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Поставленная нами во введении цель и задачи были успешно выполнены, а именно, была разработана финансовая стратегия предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко».
Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия показал, что ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» находится в устойчивом финансовом положении, поскольку оно не зависит от внешних кредиторов, а сумма запасов и затрат предприятия гораздо ниже собственных оборотных средств.
Предприятие имеет достаточно возможностей для проведения независимой финансовой политики, способно поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных средств и имеет лишь незначительную необходимость привлечения заемных средств для пополнения имущества.