Разработка финансовой стратегии предприятия на примере ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»

Для проведения обозначенного нами выше анализа будут необходим расчет следующих показателей.

 

1. ВМ (валовая маржа) = ВР- Перм.З     (51)

 

Где ВР - выручка от реализации,

Перм.З. - переменные затраты.

 

2. Квм (коэффициент валовой маржи) = ВМ/ВР   (52)

3. ПР (порог рентабельности)= Пост.З. / Квм    (53)

 

где Пост.З. - постоянные затраты.

 

4. ЗФП (запас финансовой прочности) = ВР - ПР   (54)

5. ЗФП% = ЗФП/Выручка от реализации * 100%.   (55)

6. Прибыль = ВР - Перем.З. - Пост.З.     (56)

7. СВПР = Валовая маржа/Прибыль     (57)

 

После определения формул, по которым будет производиться расчет можно приступить непосредственно к расчетам, результаты которых представлены в таблицах.

 

Таблица 4 - Расчет силы воздействия производственного рычага при росте переменных затрат и неизменном уровне постоянных затрат

Показатель	Базовый год	1	2	3
Выручка от реализации, тыс. руб.	4366443	4803087	5283396	5811735
Темп роста выручки от реализации, %	-	9%	9%	9%
Переменные затраты, тыс. руб.	3053243	3358567	3694424	4063866
Темп роста переменных затрат, %	-	9%	9%	9%
Постоянные затраты, тыс. руб.	328300	328300	328300	328300
Суммарные затраты, тыс. руб.	3381543	3686867	4022724	4392166
Валовая маржа, тыс. руб.	1313200	1444520	1588972	1747869
Коэффициент валовой маржи	0,30	0,30	0,30	0,30
Порог рентабельности	1094333,3	1094333,3	1094333,3	1094333,3
Запас финансовой прочности	3272109,7	3708753,7	4189062,7	4717401,7
Запас финансовой прочности, %	74,94%	77,22%	79,29%	81,17%
Прибыль, тыс. руб.	984900	1116220	1260672	1419569
Темп прироста прибыли, %	-	13.3	12.9	12.6
Сила воздействия производственного рычага	1,33	1,30	1,28	1,26

 

Таблица 5 - Расчет силы воздействия производственного рычага при росте переменных затрат и росте постоянных затрат

Показатель	Базовый год	1	2	3
Выручка от реализации, тыс. руб.	4366443	4803087	5283396	5811735
Темп роста выручки от реализации, %	-	9%	9%	9%
Переменные затраты, тыс. руб.	3053243	3358567	3694424	4063866
Темп роста переменных затрат, %	-	9%	9%	9%
Постоянные затраты, тыс. руб.	328300	334866	341563	348394
Темп прироста постоянных затрат, %	-	2%	2%	2%
Суммарные затраты, тыс. руб.	3381543	3693433	4035987	4412260
Валовая маржа, тыс. руб.	1313200	1339464	1366253	1393578
Коэффициент валовой маржи	0,30	0,30	0,30	0,30
Порог рентабельности	1094333,3	1116220	1138543,3	1161313,3
Запас финансовой прочности	3272109,7	3686867	4144852,7	4650421,7
Запас финансовой прочности, %	74,94%	76,76%	78,45%	80,02%
Прибыль, тыс. руб.	984900	1109654	1247409	1399475
Темп прироста прибыли, %	-	12,6	12.4	12.2
Сила воздействия производственного рычага	1,33	1,30	1,28	1,26

Таблица 6 - Расчет силы воздействия производственного рычага при росте переменных затрат и снижении постоянных затрат

Показатель	Базовый год	1		2		3
Выручка от реализации, тыс. руб.	4366443	4803087		5283396		5811735
Темп роста выручки от реализации, %	-	9%		9%		9%
Переменные затраты, тыс. руб.	3053243	3358567		3694424		4063866
Темп роста переменных затрат, %	-	9%		9%		9%
Постоянные затраты, тыс. руб.	328300	321734		315299		308993
Темп роста постоянных затрат, %	-	-2%		-2%		-2%
Суммарные затраты, тыс. руб.	3381543	3680301		4009723		4372859
Валовая маржа, тыс. руб.	1313200	1339464		1366253		1393578
Коэффициент валовой маржи	0,30		0,30		0,30		0,30
Порог рентабельности	1094333,3		1072446,6		1050996,6		1029976,6
Запас финансовой прочности	3272109,7		3730640,4		4232399,4		4781758,4
Запас финансовой прочности, %	74,94%		77,67%		80,11%		82,28%
Прибыль, тыс. руб.	984900		1122786		1273673		1438876
Темп прироста прибыли, %	-		14		13,4		12.9
Сила воздействия производственного рычага	1,33		1,19		1,07		0,9

 

По получившимся расчетам видно, что самый лучший вариант (достигается наибольшая прибыль и низкое значение СВПР) это вариант «при росте переменных затрат и снижении постоянных», необходимо снижать удельный вес постоянных затрат, за счет, например, административных расходов, сдачи в аренду простаивающих площадей, сокращения штата управленческих работников и т.п.

В выбранном варианте выручка от реализации предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» выше порога рентабельности более, чем в 5,5 раз, что говорит об устойчивом финансовом положении предприятия, а, следовательно, не наблюдается дефицита ликвидных средства.

 

 

2.2 Разработка политики привлечения заемных средств

 

В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как по заемному капиталу образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия

Поэтому для разработки политики привлечения заемных средств рассчитывают эффект финансового рычага:

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, не смотря на платность последнего. Он возникает из расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств - средней ставкой процента (СРСП). Предприятие должно наработать такую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит [12].

СРСП = (фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период / общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде)*100% (58).

Эффект финансового рычага содержит в себе две составляющие:

• дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;
• плечо рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами, плечо рычага характеризует силу воздействия рычага.

 

ЭФР = (1- ставка налога на прибыль)*(ЭР - СРСП) * ЗС/СС (59)

 

Расчет эффекта финансового рычага при различной структуре пассива представлен в таблице 6.

 

Таблица 6 - Расчет эффекта финансового рычага (при различной структуре пассива)

Показатели	Вариант
	Базовый (34/66)	1 (50/50)	2 (70/30)	3 (60/40)	4 (30/70)	5 (40/60)
1 Актив (за минусом отсроченных платежей)	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117
2 Пассив, всего в т.ч.	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117
- заемные средства	700168	1014059	1419681,9	1216870,2	608435,1	811246,8
- собственные средства	1259482	1014059	608435,1	811246,8	1419682	1216870,2
3 Нетто-результат эксплуатации инвестиций	1033993	1033993	1033993	1033993	1033993	1033993
4 Процентная ставка по кредиту	1,24%	18%	19%	17%	20%	16%
5 Финансовые издержки	8700	182531	269739,56	206867,93	121687	129799,49
6 Прибыль подлежащая налогообложению	1025293	851462	764253,44	827125,07	912306	904193,51
7 Налог на прибыль	205058,6	170292	152850,69	165425,01	182461,2	180838,7
8 Чистая прибыль	820234,4	681170	611402,75	661700,05	729844,8	723354,81
9 Рентабельность собственных средств	40,44%	33,59%	30,15%	32,63%	35,99%	35,67%
10 Экономическая рентабельность активов	50,98%	50,98%	50,98%	50,98%	50,98%	50,98%
11 Дифференциал фин.рычага	49,74%	32,98%	31,98%	33,98%	30,98%	34,98%
12 Плечо фин.рычага	0,56	1,00	2,33	1,50	0,43	0,67
13 Эффект финансового рычага	22,12%	26,39%	59,70%	40,78%	10,62%	18,66%

 

Как можно заметить наибольший эффект финансового рычага предприятие получит при отношении заемных к собственным средствам 70% к 30%. Поэтому привлечения дополнительного кредита выгодно.

Рассмотрим варианты привлечения кредита с целью определить безопасный объем заемных средств:

1. 50/50:

 

;

 

• Ра = 2СРСП;

 

 

.

При данном соотношении заемного и собственного капитала предприятию не следует привлекать дополнительные кредиты, поскольку они не впишутся в безопасное плечо финансового рычага.

2. 70/30:

 

;

 

Ра = 2СРСП;

 

;

 

.

При структуре капитала 70% заемных и 30% собственных средств предприятию следует воздержаться от привлечения дополнительных кредитов.

3. 60/40:

 

;

 

Ра = 2СРСП;

 

;

 

.

Заемные средства превышают собственные в 1,5 раза, в данной ситуации предприятию следует сократить заемные средства минимум до 811246,8 тыс.руб., поскольку большая сумма не вписывается в безопасное плечо финансового рычага.

4. 30/70:

 

 

• Ра = 2СРСП;

 

 

.

Предприятию можно привлечь кредит на сумму 811246,9, иначе, сумма, не впишется в безопасное плечо финансового рычага.

5. 40/60

 

;

• Ра = 2СРСП;

 

;

 

.

В данной ситуации предприятию можно привлечь кредит, но для того, чтобы он вписался в безопасное плечо финансового рычага, его сумма не должна превысить 405623,4 тыс.руб.

Оптимальная структура капитала - это 40% собственных и 60% заемных средств, поскольку в данном варианте дифференциал финансового рычага имеет самое высокое значение (не считая базового варианта, с процентной ставкой по кредиту 1,24 %), а, следовательно, риски кредитора невелики.

 

2.3 Разработка политики распределения прибыли

 

Политика распределения прибыли включает в себя: