Проблемы управления финансовыми рисками в ОАО «Кыргызтелеком»

8. По уровню вероятности реализации финансовые риски подразделяются на такие группы:

• Финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10 %;
• Финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике риск - менеджмента обычно относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым находится в пределах 10-25%;
• Финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации. Коэффициент вариации превышает 25%;

9. По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

• Допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;
• Критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;
• Катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.

10. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие группы:

• Прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка. Примером являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды.
• Непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления.

11. По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

• Страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям.
• Нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Таким образом, характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет "привязать" оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора.

 

 

 

1.2. Методологические  основы определения уровня финансового  риска

В процессе управления финансовыми рисками очень важно правильно определить размер возможных финансовых потерь, которые могут появиться во время реализации рискового события по отдельным финансовым рискам. Размер возможных финансовых потерь, как правило, определяется характером осуществляемых финансовых операций и объемом привлеченных для их реализации активов предприятия.

В системе риск-менеджмента этап оценки уровня финансовых рисков представляется наиболее сложным, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности финансовых менеджеров, а также привлечения в необходимых случаях квалифицированных экспертов.

На первой стадии определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. С этой целью используется обширный методический инструментарий оценки, позволяющий оценить уровень этой вероятности в конкретных условиях. Выбор отдельных методов оценки определяется следующими факторами:

• Видом финансового риска;
• Полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных финансовых рисков;
• Уровнем квалификации финансовых менеджеров, осуществляющих оценку;
• Технической и программной оснащенностью финансовых менеджеров;
• Возможность привлечения к оценке сложных финансовых рисков квалифицированных экспертов и др.

На этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно (группу финансовых рисков, реализуемых «в условиях неопределенности»).

На второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. Финансовый ущерб выражается суммой потери ожидаемой прибыли, дохода или капитала, связанного с осуществлением рассматриваемой финансовой операции, при наихудшем сценарии развития событий. Методика оценки размера возможного финансового ущерба при наступлении рискового события должна учитывать  как прямые, так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды, возможного предъявления претензий со стороны контрагентов и третьих лиц и т.п.).

В целом принимая решения относительно реализации того или иного инвестиционного проекта, финансовый менеджер обязан учитывать все возникающие при этом риски и их возможные последствия. В зависимости от объективных условий или субъективных предпочтений, основываясь на интуиции, здравом смысле или тщательном анализе имеющейся информации, он должен выбирать адекватную стратегию управления рисками, обеспечивающую достижение поставленных целей.2

Очевидно, что для того, чтобы иметь возможность выбора наименее рискованной или предлагающей наиболее привлекательное соотношение "риск/выгода" операции, необходимо "измерить" степень ее риска, т.е. дать ему количественную оценку.

В практике финансового риск-менеджмента существует несколько видов оценки количественного определения финансовых рисков, что ставит менеджера перед выбором: какой именно вид оценки наиболее эффективен при управлении финансовыми рисками.

Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки.

1. Экономико-статистические  методы составляют основу проведения  оценки уровня финансового риска. Суть экономико-статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частота получения той или иной экономической отдачи и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.Производят прогноз методом вариации, дисперсии и стандартного отклонения.

К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:

а) Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

УР= ВР * РП,

где  УР – уровень соответствующего финансового риска;

ВР – вероятность возникновения данного финансового риска;

РП – размер возможных финансовых потерь при реализации данного            риска.

б) Дисперсия.

 Она характеризует  степень колеблемости изучаемого  показателя (в данном случае –  ожидаемого дохода от осуществления  финансовой операции) по отношению  к его средней величине. 

в) Среднеквадратическое отклонение.

г) Коэффициент вариации.

 Он позволяет определить  уровень риска, если показатели  среднего ожидаемого дохода от  осуществления финансовых операций  различаются между собой.

д) Бета-коэффициент. Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги.

2. Экспертные методы оценки  уровня финансового риска применяются  в том случае, если на предприятии  отсутствуют необходимые информативные  данные для осуществления расчетов  экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе  квалифицированных специалистов  с последующей математической  обработкой результатов этого  опроса.

3. Метод использования аналогов заключается в отыскании и использовании сходства, подобия явлений, предметов, систем и их сопоставления (иногда подсознательным) с другими более или менее аналогичными объектами. Для этого метода характерен определенный субъективизм, так как большое значение имеет интуиция и опыт.

Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

Таким образом, официальных методик оценки различных видов финансовых рисков в настоящее время не разработано. При анализе могут быть использованы как перечисленные выше методики оценки финансовых рисков, так и разработанные предприятием самостоятельно. 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Механизмы нейтрализации  финансовых рисков и их эффективность

В условиях объективного существования риска и связанных с ним потерь возникает потребность в определенном механизме, который позволили бы наилучшим из возможных способов, с точки зрения поставленных предприятием стратегических целей, учитывать риск при принятии и реализации хозяйственных решений. Такой механизм формируется в рамках риск-менеджмента, который включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, необходимых для данной стратегии приемов управления риском и методов его снижения, осуществление целенаправленного воздействия на риск.

Система критериев, отражающих предельно допустимый уровень рисков по планируемым операциям, напрямую зависит от ориентиров стратегии предприятия, в частности, от проводимой политики управления капиталом и активами хозяйствующего субъекта. При осуществлении им в стратегическом периоде консервативной, умеренной или агрессивной финансовой политики меняются допустимые пределы значений риска.

В системе методов стратегического управления финансовыми рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации. Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

 Механизм нейтрализации внутренних  финансовых рисков в хозяйственной  деятельности предприятия включает  в себя некоторые основные  методы, среди которых можно выделить  следующие: маневрирование, предотвращение  риска; уклонение от риска; сокращение  времени нахождения в опасности; дублирование операций, объектов  и ресурсов; сокращение величины  потенциальных и фактических  потерь; распределение риска; разукрупнение  риска; разнос экспозиции (подверженности риску) в пространстве и во времени; изоляция опасных факторов друг от друга; перенос риска на других агентов; сокращение величины риска; уменьшение подверженности риску.

Данный перечень методов слишком обширен и может быть сведен к более лаконичному виду за счет объединения отдельных методов в комплексные программы, среди которых можно выделить избежание риска, лимитирование, хеджирование диверсификацию, распределение рисков, самострахование и др. Эти программы исходят из конкретных условий хозяйствования и финансовых возможностей предприятия и позволяют в полной мере учесть влияние внутренних факторов при управлении уровнем финансовых рисков.

Избежание риска заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид риска. Формой избегания риска может быть воздействие на пассивы предприятия, например, отказ от использования заемного капитала в доле, превышающей выбранный безрисковый уровень. Снижение доли заемных средств в хозяйственном обороте позволяет избежать один из наиболее существенных рисков – потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избежание риска ведет за собой снижение эффекта финансового рычага, то есть возможности приращения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного.

Другой формой избегания риска может быть воздействие на активы предприятия, например, изменение структуры оборотных активов в сторону более ликвидных. Положительным аспектом данного метода является повышение ликвидности активов, которое позволяет предотвратить риск неплатежеспособности в будущем периоде. Однако такое избежание риска, очевидно, лишает предприятие дополнительного дохода от расширения объема продаж в кредит и, частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции.