Модели управления денежными средствами компании

    Для реализации функции страхования  текущего производственного процесса в большей степени подходят ликвидные  ценные бумаги. (В России - государственные  облигации.) Ликвидные ценные бумаги приносят фирме некоторый уровень  дохода. Совокупность денежных средств  и ликвидных ценных бумаг называют наличностью или ликвидными активами. Когда поступления денежных средств  и денежные платежи согласованы  на определенную перспективу, фирма  может иметь относительно небольшие  запасы денежных средств. Но если риск рассогласований значителен, то необходимы инвестиции в краткосрочные ликвидные  ценные бумаги. Конечно, требуемый объем  наличности возрастает, если часть  сделок оплачивается наличными, и снижается, если фирма может быстро получить кредит на желаемых условиях. Чем выше процентная ставка, тем больше заинтересованность фирмы в снижении денежной наличности.

    Минимальное количество денежной наличности, которое  фирма должна иметь на расчетном  счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый - промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств. Это время состоит из трех частей:

    - время перевода платежей от  покупателей (дебиторская задолженность  здесь не рассматривается, покупатель  оплатил счет, но на его пересылку  фирме требуется определенное  время, зависящее от формы безналичных  расчетов и эффективности работы  банков);

    - время, в течение которого платежи  остаются не инкассированными  банками; 

    - время движения денежных средств  к банкам, производящим выплаты. 

    Фирмы могут использовать много методов  сокращения периода инкассации, а  следовательно, и требуемых запасов  денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

    Второй - требования коммерческих банков об образовании  компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные  счета и предоставляющего кредиты. (Например, банк может обслуживать  фирму бесплатно, если неснижаемый  остаток на счете не менее 50 млн. руб. В противном случае фирма  оплачивает каждую операцию банка).  
 
 
 
 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

2.1. Состав и анализ притоков и оттоков денежных средств по направлению деятельности, анализ взаимодействия денежных потоков

    Анализ  движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой  другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в известной  степени оправдывающие его проведение. Например, довольно парадоксальная ситуация, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами. Такая ситуация вполне обыденна в  экономике переходного периода. 2

    Теоретически  отмеченного парадокса можно  избежать - это произойдет в том  случае, если на предприятии последовательно  и строго следуют методу определения  выручки от реализации по мере оплаты товаров и услуг. Однако Положением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации разрешено  применять и другой метод - метод  определения выручки от реализации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов. Именно в этом случае денежный поток и  поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени. Анализ движения денежных средств как раз  и позволяет с известной долей  точности объяснить расхождение  между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в  отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

    В западной учетно-аналитической практике методика подобного анализа разработана  достаточно подробно и сводится к  анализу потока денежных средств  по трем основным направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово-хозяйственных операций, имеющих место в отечественных предприятиях, целесообразно несколько видоизменить состав направлений видов деятельности, в той или иной степени связанных с движением денежных средств:

    текущая (основная) деятельность - получение  выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных  кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

    инвестиционная  деятельность - движение средств, связанных  с приобретением или реализацией  основных средств и нематериальных активов;

    финансовая  деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и  краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;

    прочие  операции с денежными средствами - использование фонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др.

    Логика  анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем  анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51,52,55,56,57). Однако в  мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и  косвенный методы. Разница между  ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей  деятельности:

    прямой  метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ  и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

    косвенный метод основывается на идентификации  и учете операций, связанных с  движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль. Рассмотрим логику процедур прямого  метода (табл. 2.1).

    Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности  предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного  финансового результата и изменения  величины денежных средств. Поэтому  применяется косвенный метод  анализа, позволяющий объяснить  причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств  за период.

    Таблица 2.1

    Движение  денежных средств в разрезе видов  деятельности (прямой метод)

    Дело  в том, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы/расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с  получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется  на счете 47 ««Реализация и прочее выбытие  основных средств» и счете 48 «Реализация  прочих активов» и затем списывается  в дебет счета 80 «Прибыли и убытки». Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость  должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также  нужно учитывать возможность  получения доходов ранее реального  поступления денежных средств (если предприятие применяет метод  определения выручки по моменту  отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов).

    Информационное  обеспечение анализа - отчетность и  данные Главной книги. Анализ целесообразно  начать с оценки изменений в отдельных  статьях активов предприятия  и их источников.

    Далее нужно делать корректировки к  данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может  быть разнонаправленным. В основе корректировки  лежит балансовое уравнение, связывающее  начальное (Сн) и конечное (Ск) сальдо, а также дебетовый (Од) и кредитовый (Ок) обороты.

    Так, по счету 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет  иметь вид:

    Ок = Од - (Сн - Ск).

    Если  Ск > Сд, т. е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и  начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

    Уменьшение  дебиторской задолженности иначе  влияет на прибыль. Так, по счету 61 «Расчеты по авансам выданным» балансовое уравнение будет иметь вид:

    Од = Ок+ (Ск –Сн).

    Положительная разница исключается из чистой прибыли  и наоборот. По аналогичной схеме  производится корректировка других активных счетов 10 «Материалы», 12 «Малоценные  и быстроизнашивающиеся предметы». 41 «Товары» и др.

    Операции  на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износ основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

    Результат от прочей реализации возникает, как, правило, вследствие продажи различных видов имущества. В форму №2 попадает сальдо счетов 47 и 48, но движение денежных средств возникает лишь при операциях по кредиту, поэтому дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. По кредиту счета 47 отражают стоимость оприходованных материалов, оставшихся после ликвидации основных средств, в результате прибыль растет, но движения денежных средств нет, поэтому эта сумма должна быть исключена из чистой прибыли.

    Безусловно, описанная методика достаточно трудоемка  в реализации, поэтому ее применение целесообразно лишь при использовании  табличных процессоров. 3

2.2. Прогнозирование  и оптимизация  денежной наличности

    Данный  раздел работы финансового менеджера  сводится к исчислению возможных  источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.

    Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой  точностью, нередко прогнозирование  денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом  периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки  за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. д.

    В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в  следующей последовательности: прогнозирование  денежных поступлений по подпериодам; прогнозирование оттока денежных средств  по подпериодам, расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам; определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

    Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных  денежных поступлений. Определенная сложность  в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие  применяет методику определения  выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств  является реализация товаров, которая  подразделяется на продажу товаров  за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий  отслеживает средний период времени, который требуется покупателям  для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого, можно рассчитать, какая  часть выручки за реализованную  продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее  с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской  задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид: