Формирование и использование средств резервного фонда и фонда национального благосостояния РФ

Резервные средства обеих структур размещены на счетах в Центральном Банке России. ФНБ частично располагается на депозитных счетах Внешнеэкономического банка, в ценных и долговых бумагах иностранных государств, в российских акциях частных компаний, а также на депозитном счете в банке ВТБ.

К сожалению, за таким резким увеличением количества средств последовал не менее резкий их спад. Состояние совокупного объема капитала в резервах на 1 февраля 2015 года составляло почти 6 триллионов в российской валюте, в ФНБ – 5 триллионов рублей.

Однако за один месяц резервы государства сократились почти на 20%, а ФНБ – на 10%. За две недели в феврале резервные ресурсы утратили 4,13 миллиарда рублей только из-за валютных изменений – средства были размещены на счетах в Центральном банке в иностранной валюте. ФНБ также пострадал от курсовых переоценок – его объем упал на 200 миллиардов рублей только из-за изменения курса российской валюты.

Резервный фонд также претерпел крупные потери из-за покрытия дефицита государственного бюджета. На эти цели государством было изъято около 500 миллиардов руб.

Из-за ожидаемого сокращения доходов государственного бюджета объем Резервного фонда обязательно уменьшится. Министерство финансов рассчитывает на уменьшение объема резервов в десять раз к концу 2015 года. Более того, сокращение совокупной суммы капитала запаса продолжится и в 2016 году. Однако далее фонд будет снова пополняться.

Министерство финансов планирует потратить в течение 2015 года около 3,5 триллиона рублей. Средства пойдут на покрытие дефицита в государственном бюджете. В этом году, по оценкам экспертов, он составит около 3,8% от валового внутреннего продукта, что будет приблизительно равняться 2,76 триллиона рублей. Для сравнения, в 2014 году бюджет закрыт с дефицитом в 0,5% ВВП.

В 2016 году сумма, потраченная из резервных средств, должна уменьшиться – Минфин рассчитывает изъять около 1,16 триллиона рублей на государственные нужды.

Подобные планы Министерства финансов связаны с ожидаемым уменьшением объемов дохода федерального бюджета государства. В связи с этим министр финансов Антон Силуанов заявляет о просьбе Минфина использовать 3 триллиона рублей из средств запаса.

Министерство финансов планирует также сокращать дефицит бюджета за счет уменьшения расходов государства. Заместитель главы Министерства финансов Татьяна Нестеренко заявила об этом намерении Минфина на коллегии Федерального казначейства. Так, за счет неиндексации заработных плат и сокращения инвестиций Минфин уменьшит годовые расходы на 1,07 триллиона рублей. Замглавы Министерства финансов сообщает, что в данный момент найдены готовые для использования ресурсы и пути сокращения расходов. Сообщается, что все возможные способы сокращения расходов государственного бюджета можно условно разделить на следующие направления:

• неиндексация заработных плат;

• строительство новых объектов;

• пересмотр инвестиционных расходов.

Заместитель министра утверждает, что без данных мер дефицит бюджета к концу 2015 года может составить 4,7% от валового внутреннего продукта страны, что привело бы к разорению резервных средств.

Центр макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка России считает, что большая часть дефицита бюджета РФ в 2015 году будет профинансирована за счет средств Резервного фонда, и прогнозирует сокращение фонда в текущем году на две трети в случае дальнейшего роста цен на нефть и укрепления рубля.

Как отмечают эксперты ЦМИ, объем Резервного фонда на 1 апреля 2015 года составил 4,4 трлн руб., а снижение курса евро относительно доллара и укрепление рубля привели к снижению рублевого эквивалента фонда с начала текущего года на 545 млрд руб., сообщает ТАСС.

"Рублевый эквивалент фонда  может продолжить снижение и  в последующие месяцы, если цены  на нефть начнут расти быстрее, а рубль продолжит укрепление. Таким образом, более 2/3 фонда будет  использовано уже в 2015 году", —  говорится в исследовании ЦМИ.

Экономисты банка полагают, что в новых экономических условиях трудно рассчитывать на сохранение низкого дефицита бюджета. В свою очередь, Министерство финансов РФ видит его расширение с ранее планировавшихся 0,6% ВВП до 3,7% ВВП.

"В условиях затрудненного  доступа к внешнему финансированию  и ограниченных возможностей  внутреннего долгового финансирования  львиная часть финансирования  дефицита бюджета (3,1 трлн рублей) будет произведена из средств  Резервного фонда", — считают  в Сбербанке.

Эксперты отмечают, что с их точки зрения, в структуре финансирования дефицита бюджета РФ есть риски и гораздо большего использования средств Резервного фонда.

Директор ЦМИ Юлия Цепляева полагает, что может повториться ситуация 2008-2009 годов, когда львиная доля Резервного фонда была истрачена. К концу 2010 года его объем составил всего 770 млрд руб., напоминает РБК.

По итогам 2015 года средств в Резервном фонде может оказаться даже меньше. Как отмечает Цепляева, снижение курса евро относительно доллара и укрепление рубля уже привели к снижению объема фонда с начала года в рублевом эквиваленте на 545 млрд руб. На 1 апреля в фонде было 4,4 трлн. руб., в этом году планируется забрать оттуда до 3,1 трлн руб. С учетом дополнительной суммы в 800 млрд на конец года в фонде может остаться чуть более 10% от текущего объема средств.

При этом возможности государства найти иные источники заимствований (помимо Резервного фонда) для покрытия бюджетного дефицита крайне ограничены. Например, по планам в 2015 году Минфин должен разместить ОФЗ на сумму 1 трлн руб. "Вероятно, этот план придется скорректировать, чтобы не вытеснить с рынка корпоративных заемщиков. Да и прошлый опыт говорит, что планы по размещению никогда не выполнялись: в 2011 году Минфину удалось разместить только 58% от запланированного объема, а в 2013 году из запланированных к размещению ОФЗ на 1,02 трлн руб. было размещено только 300 млрд", — говорится в исследовании Сбербанка.

3. Резервный фонд и Фонд  национального благосостояния России  в международной системе суверенных  фондов

Существенная зависимость доходов федерального бюджета от внешнеэкономической конъюнктуры обуславливает необходимость совершенствования работы механизма балансировки федерального бюджета, в том числе, необходимость повышения эффективности формирования, использования и управления средствами российских суверенных фондов. Эффективность управления средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния определяется тем, насколько достигаются цели управления. Так, Правительство РФ под целью управления средствами российских суверенных фондов понимает обеспечение сохранности средств и получения стабильного уровня доходов от их размещения в долгосрочной перспективе.

Оценка управления средствами суверенных фондов исходя из обеспечения сохранности средств и получения дохода, позволит понять эффективность функционирования только части данного механизма, без оценки формирования и использования средств. Нельзя забывать о главных целях, ради которых создавались суверенные фонды в России, именно исходя из них необходимо оценивать эффективность формирования, использования и управления средствами суверенных фондов. Резервный фонд создавался для того, чтобы обеспечивать выполнение государством своих расходных обязательств в случае снижения поступлений нефтегазовых доходов в федеральный бюджет.

Он должен способствовать стабильности экономического развития страны, уменьшая инфляционное давление и снижая зависимость национальной экономики от колебаний поступлений от экспорта невозобновляемых природных ресурсов. Не смотря на то, что сохранность средств обеспечивалась в полной мере, и удавалось получить незначительный доход2 от управления средствами, зависимость российской экономики, в частности федерального бюджета, осталась на прежнем уровне. Колебания ненефтегазового дефицита федерального бюджета по-прежнему имеют значительную амплитуду.

Функционирование Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, как составной части механизма снижения зависимости экономики России от колебаний цен на энергоресурсы, состоит из формирования, использования и управления средствами фондов. Воздействие на отдельную часть, без учета остальных, неизбежно приведет к перекосам и дальнейшей неработоспособности механизма. Так, если средства фондов формируются по четким и адекватным правилам, но отсутствует порядок использования средств, то возникнет ситуация, связанная, с так называемым «размытием профиля обязательств фондов». После этого последует неопределенность в инвестиционном процессе и не удастся эффективно осуществить размещение средств фондов.

Таким образом, совершенствовать механизм функционирования суверенных фондов необходимо комплексно, по всем направлениям. Но уже сейчас можно выделить отдельные наиболее слабые стороны, требующие первоочередного изменения. Так, совершенствования требует методология формирования и использования средств фондов, а также организационная структура управления российскими суверенными фондами, в рамках приведения ее в состояние адекватное экономической действительности и целям, формулируемым при создании фондов. В перспективе для совершенствования работы механизма снижения колебаний доходов федерального бюджета необходимо выделять не нефтегазовые доходы, а все конъюнктурные доходы бюджета. К конъюнктурным доходам наряду с нефтегазовыми необходимо относить акцизы на нефтепродукты и товары, выработанные из нефти, а также определенную часть налога на прибыль нефтегазовых компаний. Это требует качественно новой методологии бюджетного планирования и внесения соответствующих изменений в налоговое законодательство. При этом формирование средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния будет происходить наиболее полным образом. Для снижения зависимости федерального бюджета и российской экономики в целом от цен на энергоресурсы необходимо проведение антицикличной бюджетной политики. Расходы федерального бюджета должны определяться действием фундаментальных факторов и не быть подвержены конъюнктурным влияниям.

Стабильность бюджетных расходов обеспечивает снижение процикличности национальной экономики и является одним из важнейших факторов ее устойчивого развития. Возросшие во время благоприятной экономической конъюнктуры расходы федерального бюджета необходимо финансировать за счет средств Резервного фонда, а в некоторых случаях за счет Фонда национального благосостояния. Выявленная процикличность бюджетной политики не только создает риски для федерального бюджета, складывающиеся в вероятной невозможности финансирования расходов федерального бюджета в периоды низких цен на нефть, но и нарушает бюджетную безопасность федерального бюджета. Исходя из цели формирования средств Фонда национального благосостояния и его профиля обязательств, можно предположить, что эффективнее было бы использовать стратегию инвестирования с большим уровнем риска и уровнем дохода на более длительном инвестиционном горизонте.

 Инвестиционная стратегия Фонда  национального благосостояния по  получению более высокого дохода  на инвестированные средства  с соответствующим уровнем риска  не может быть реализована, так  как существуют организационные  проблемы, такие как отсутствие  инфраструктуры, позволяющей осуществлять  операции с высокодоходными активами, риск потери юридической защиты  средств3 . Для получения высокого  дохода от инвестирования средств  Фонда национального благосостояния  целесообразно создание специализированной  финансовой организации. Этот активный  элемент управления фондами позволит  реализовать инвестиционную стратегию, направленную на получение дохода  выше дохода эталонного портфеля за счет инвестирования в акции и облигации компаний, пифы. Кроме того, необходимо проанализировать возможность выделениям из Фонда национального благосостояния средств на инвестирование в импортозамещающие технологии для нужд различных отраслей промышленности, будь то автомобилестроение, авиастроение, пищевая промышленность, легкая промышленность и другие импортозависимые отрасли.

Инвестирование необходимо осуществлять через специализированное финансовое агентство, либо через институт развития (ВЭБ), так как данная организация обладает необходимым инструментарием учета возможных рисков. Также возможно осуществлять данные инвестирования через бюджетный канал в рамках инвестиционных программ, но с жестким контролем над инвестиционным процессом. Таким образом, предложенные пути совершенствования формирования, использования и управления средствами суверенных фондов позволит реализовать эффективную антициклическую бюджетную политику и снизить зависимость федерального бюджета от колебаний конъюнктурных доходов бюджета, что благотворно скажется на всей российской экономике в целом.

Заключение

Первым суверенным фондом в Росси был Стабилизационный фонд — специальный государственный фонд Российской Федерации, создаваемый и используемый в целях стабилизации экономики.

Стабилизационный фонд Российской Федерации был основан 1 января 2004 года, являлся частью федерального бюджета. Фонд призван был обеспечивать сбалансированность федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой (которая была установлена с 1 января 2006 года на уровне 27 долларов США за баррель сорта Юралс). [2]

Фонд должен был способствовать стабильности экономического развития страны, являться одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшать инфляционное давление, снижать зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений от экспорта сырьевых товаров.