Финансовые риски

     По  возможным последствиям  финансовые   риски  подразделяются на три группы:

       - риск, в результате наступления которого предпринимательская фирма несет экономические потери, т.е. при наступлении данного  риска   финансовые  последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала фирмы);

       - риск, в результате наступления которого предпринимательская фирма недополучает определенный объем дохода, на который рассчитывала, т.е. речь в данном случае идет о недополученной прибыли или упущенной выгоде. Данный  риск  характеризует ситуацию, когда фирма в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную  финансовую  операцию;

     - риск, в результате наступления которого фирма может рассчитывать как на получение дополнительного дохода, так и на возникновение экономических потерь. Данный вид  риска  чаще всего характерен для спекулятивных  финансовых  операций, однако он может возникать и в других ситуациях, например  риск  реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого на стадии эксплуатации может быть как ниже, так и выше расчетного уровня доходности.

     По  объекту возникновения  риска  также можно выделить три группы  финансовых   рисков:

       - риски  отдельных  финансовых  операций, осуществляемых предпринимательской фирмой;

       - риски  различных видов  финансовой  деятельности фирмы;

       - риски   финансовой  деятельности фирмы в целом.

       Риски  отдельной  финансовой  операции характеризуют в комплексе все  финансовые   риски, с которыми может столкнуться предпринимательская фирма при осуществлении какой-либо  финансовой  операции.

       Риски  различных видов   финансовой  деятельности - это все финансовые   риски, которые могут возникнуть в ходе осуществления какого-либо вида  финансовой  деятельности, например, инвестиционная деятельность фирмы характеризуется портфелем различных инвестиционных  рисков.

       Риски   финансовой  деятельности  фирмы в целом включают в  себя комплекс различных  финансовых   рисков, которые могут возникнуть  при осуществлении предпринимательской  фирмой  финансовой  деятельности. Данные  риски  зависят от организационно-правовой формы фирмы, от структуры ее капитала и активов и других факторов. Например, одной из причин возникновения  риска снижения  финансовой устойчивости фирмы является несовершенство структуры капитала, в результате которого возникает несбалансированность положительного (входящего) и отрицательного (исходящего) денежных потоков фирмы.

     По  возможности дальнейшей классификации  выделяют простые и сложные  финансовые   риски. Простые  финансовые   риски  - это риски, которые невозможно разделить на отдельные подвиды, например инфляционный  риск, который не подвергается дальнейшей классификации.

     Сложные  финансовые   риски  - это риски, которые включают в себя комплекс различных его подвидов. К данной группе  финансовых   рисков  относится инвестиционный  риск, который в дальнейшем классифицируется на множество подвидов.

     Кроме перечисленных признаков классификации  финансовых   рисков  существует еще классификация  рисков  по видам, которая приведена на Рис.2 [8, С. 120].

     

     Рис.2 – Виды финансовых рисков

     Инфляционный  риск  - вид финансовых   рисков, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых  активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Данный вид  риска  носит постоянный характер и сопровождает все  финансовые  операции предприятия в условиях инфляционной экономики. Таким образом, инфляционный  риск  выделяется в самостоятельный вид  финансовых   рисков  только в условиях инфляционной экономики.

     Один  из методов минимизации инфляционного  риска  - включение в состав предстоящего номинального дохода по  финансовым  операциям размера инфляционной премии. В тех случаях, когда прогнозирование темпов роста инфляции затруднено, размер реального дохода по финансовой операции может быть заранее пересчитан в одну из стабильных конвертируемых валют с обратным перерасчетом в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент проведения расчетов по финансовой операции.

     Под налоговым  риском  следует понимать вероятность потерь, которые может  понести предпринимательская фирма  в результате конъюнктурного изменения  налогового законодательства или в  результате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей. Таким образом, налоговый  риск  одновременно относится и к группе внешних  финансовых   рисков, и к группе внутренних  рисков. Налоговый риск включает в себя:

     - вероятность дополнительных выплат в бюджет в результате незапланированного повышения налоговых ставок;

     - вероятность потерь в результате принятия налоговой службой решений, снижающих налоговые преимущества, т.е. досрочная отмена предоставленных налоговых льгот;

     - значительный рост задолженности по платежам в бюджет, который влечет за собой не только штрафные санкции, но и угрозу остановки налоговой полицией деятельности фирмы, ареста ее счетов, изъятия документации, связанной с хозяйственной деятельностью фирмы, и т.д. Все это в конечном счете может привести к ликвидации предпринимательской организации;

     - вероятность возникновения потерь в результате налоговых ошибок, допущенных по вине работников бухгалтерии фирмы.

     Ошибки  в налоговых расчетах караются внушительными  финансовыми санкциями. При этом достаточно часто закон наказывает одинаково строго и за преднамеренные искажения, и за случайные (технические) ошибки.

     Кредитный  риск  - вероятность того, что партнеры - участники контракта - окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Различают два вида кредитного  риска: торговый кредитный риск  и банковский кредитный риск. Торговый кредитный риск  возникает в финансовой  деятельности предпринимательской фирмы в случае предоставления ею товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям.

     Для поставщика товаров (услуг) данный  риск  заключается в способности  клиента оплатить их в соответствии с договорными обязательствами; для клиента - в состоятельности поставщика поставить их.

     Уровень кредитного  риска  повышается с  увеличением суммы кредита и  срока, на который он берется. Подверженность кредитному  риску  сохраняется  весь период кредитования и измеряется протяженностью периода кредитования. Потенциальные убытки при любом кредитном  риске  - вся сумма долга, а фактические убытки могут оказаться меньше этой суммы.

     Кредитный  риск  может быть вызван следующими причинами:

     - спадом отрасли, спадом спроса на продукцию, производимую фирмой;

     - невыполнением договорных отношений партнерами фирмы;

     - трансформацией активов фирмы;

     - форс-мажорными обстоятельствами.

     Депозитный  риск  - вероятность возникновения потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Данный  риск  возникает относительно редко и связан, как правило, с неправильной оценкой и неудачным выбором банка для осуществления депозитных операций фирмы. Следует отметить, что депозитный  риск  имеет всеобщий характер. Он присущ как развивающейся, так и развитой рыночной экономике.

     Валютный  риск  -  риск  получения убытков в результате неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых  рынках. Валютный риск включает в себя несколько основных подвидов, которые приведены на Рис.3 [8, С. 122].

     

     Рис.3 – Валютные риски

     Трансляционный  валютный  риск  возникает при  консолидации счетов иностранных дочерних компаний с  финансовыми  отчетами головных компаний многонациональных  корпораций. Данный  риск  имеет бухгалтерскую природу и обусловлен необходимостью учета активов и пассивов фирмы в разной иностранной валюте.

     Следует иметь в виду, что трансляционный  риск  представляет собой бухгалтерский  эффект, но мало или совсем не отражает валютного  риска  сделки. Поэтому с экономической точки зрения более пристального внимания заслуживает операционный валютный  риск, поскольку он отражает влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, т.е. на будущую прибыльность деятельности фирмы.

     Операционный валютный  риск  возникает в ходе такой деловой операции, специфика которой обусловливает проведение платежа или получение средств в иностранной валюте не в момент заключения сделки, а спустя какое-то время. Этот  риск  может привести к сокращению реальной суммы выручки по сравнению с первоначальными расчетами.

     Экономический валютный  риск  - это вероятность сокращения выручки или возможность получения прибыли в связи с изменением валютных курсов. Этот вид валютного риска для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться как в большую, так и в меньшую сторону из-за будущих изменений валютного  риска.

     Экономический валютный  риск  носит долговременный характер и связан с тем, что фирма  производит расходы в одной валюте, а получает доходы в другой, в результате любые изменения валютных курсов могут отразиться на  финансовом  положении фирмы.

     Существуют  два подвида экономического валютного  риска:

     - прямой экономический  риск  - уменьшение прибыли по будущим операциям;

     - косвенный экономический  риск  - потеря определенной части ценовой конкуренции в сравнении с иностранными производителями. Этот вид риска особенно опасен для фирм, представляющих страны со слабой национальной валютой.

     Инвестиционный  риск  - вероятность возникновения  финансовых  потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы.

     В соответствии с возможными видами этой деятельности выделяют два основных вида инвестиционного  риска:  риск   финансового инвестирования (риски  на рынке ценных бумаг) и  риск  реального инвестирования (проектные  риски). Кроме этого, инвестиционные  риски  можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения, виду потерь.

       Риск  по уровню оценки подразделяется  на:

     - общегосударственный;

     - отраслевой;

     - на уровне фирмы;

     - связанный с положением отдельного инвестора.

     Общегосударственный, или общеэкономический,  риск  связан с политическим и экономическим  положением в стране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент. Этот вид  риска  определяется предпринимательским климатом, созданным в государстве, регионе.

     Отраслевой  риск  оценивается в ходе индустриального  анализа.

     По  результатам анализа делаются выводы о  риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства в корпорации, занимающиеся данным видом деятельности,

       Риск  на уровне фирмы оценивается  при экспертном анализе  финансового  состояния компании - эмитента ценных бумаг следующим образом:

     - оценивается масштаб и характер деятельности фирмы;

     - определяются основное направление деятельности фирмы, направления диверсификации, объем производства, продаж, затрат и прибыли и тенденции изменения этих показателей во времени;

     - анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, ее репутация;

     - рассчитываются основные финансовые коэффициенты и делается вывод о финансовом состоянии организации (компании).

       Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется в основном по двум позициям:

     - права, предоставляемые инвестору, уровень дивидендов, периодичность выплат, право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, приоритетность требований инвестора по сравнению с держателями других ценных бумаг данной компании;