Анализ современной валютной системы

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. 

Формы проявления кризиса  Бреттон-Вудской валютной системы: 

1.«валютная лихорадка»  – перемещение «горячих» денег,  массовая продажа неустойчивых  валют в ожидании их девальвации  и скупка валют – кандидатов  на ревальвацию; 

2.«золотая лихорадка»  – бегство от нестабильных  валют к золоту и периодическое  повышение его цены; 

3.паника на фондовых  биржах и падение курсов ценных  бумаг в ожидании изменения  курса валют; 

4.обострение проблемы  международной валютной ликвидности,  особенно ее качества; 

- 

5.массовые девальвации  и ревальвации валют (официальные  и неофициальные); 

6.активная валютная  интервенция центральных банков, в том числе коллективная; 

7.резкие колебания  официальных золото-валютных резервов; 

8.использование иностранных  кредитов и заимствований в  МВФ для поддержки валют; 

9.нарушение структурных  принципов Бреттон-Вудской системы; 

10.активизация национального  и межгосударственного валютного  регулирования; 

11.усиление двух  тенденций в международных экономических  и валютных отношениях – сотрудничества  и противоречий, которые периодически  перерастают в торговую и валютную  войны. 

Развитие кризиса  Бреттон-Вудской валютной системы можно разделить на следующие ключевые этапы: 

1) 17 марта 1968 г.  Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных  рынках устанавливается свободно  в соответствии со спросом  и предложением. По официальным  сделкам для центральных банков  стран сохраняется обратимость  доллара в золото по официальному  курсу 35 долларов за 1 тройскую  унцию. 

2) 15 августа 1971 г.  Временно запрещена конвертация  доллара в золото для центральных  банков. 

3) 17 декабря 1971 г.  Девальвация доллара по отношению  к золоту на 7,89%. Официальная цена  золота увеличилась с 35 до 38 долларов  за 1 тройскую унцию без возобновления  обмена долларов на золото  по этому курсу. 

4) 13 февраля 1973 г.  Доллар девальвировал до 42,2 долларов  за 1 тройскую унцию. 

5) 16 марта 1973 г.  Международная конференция подчинила  курсы валют законам рынка.  С этого времени курсы валют  не фиксированы и изменяются  под воздействием спроса и  предложения. 

Таким образом, система  твердых обменных курсов прекратила свое существование. 

После продолжительного переходного периода, в течение  которого страны могли испробовать  различные модели валютной системы, начала образовываться - 

новая МВС, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов.

1.3. Ямайская валютная  система 

Устройство современной  МВС было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. 

Основой этой системы  являются плавающие обменные курсы  и многовалютный стандарт. 

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей: 

1 – выравнивание  темпов инфляции в различных  странах 

2 – уравновешивание  платежных балансов 

3 – расширение  возможностей для проведения  независимой внутренней денежной  политики отдельными центральными  банками. 

Основные характеристики Ямайской валютной системы: 

1. Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах; 

2. Отменен монетный  паритет золота; 

3. Основным средством  международных расчетов стала  свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные  позиции в МВФ; 

4. Не существует  пределов колебаний валютных  курсов. Курс валют формируется  под воздействием спроса и  предложения. 

5. Центральные банки  стран не обязаны вмешиваться  в работу валютных рынков для  поддержания фиксированного паритета  своей валюты. Однако они осуществляют  валютные интервенции для стабилизации  курсов валют. 

6. Страна сама  выбирает режим валютного курса,  но ей запрещено выражать его  через золото. 

7. МВФ наблюдает  за политикой стран в области  валютных курсов; страны-члены МВФ  должны избегать манипулирования  валютными курсами, позволяющего  воспрепятствовать действительной  перестройке платежных балансов  или получать односторонние преимущества  перед другими странами-членами  МВФ. 

По классификации  МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный. 

- 

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей: 

1 – курс национальной  валюты фиксирован по отношению  к одной добровольно выбранной  валюте. Курс национальной валюты  автоматически изменяется в тех  же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны. 

2 – курс национальной  валюты фиксируется к СДР. 

3 – «корзинный»  валютный курс. Курс национальной  валюты привязывается к искусственно  сконструированным валютным комбинациям.  Обычно в данные комбинации (или  корзины валют) входят валюты  основных стран – торговых  партнеров данной страны. 

4 – курс, рассчитанный  на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс  по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального  и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально  оговоренной формуле, учитывающей  различия (например, в темпах роста  цен). 

В «свободном плавании»  находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные  банки этих стран поддерживают курсы  валют при их резких колебаниях. 

Именно поэтому  говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов. 

Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕВС. Для них установлены  два режима валютных курсов: внутренний – для операций внутри Сообщества, внешний – для операций с другими  странами. Между валютами стран ЕВС  действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных  курсов к ЭКЮ с пределом колебаний +/- 15%. Курсы валют совместно «плавают»  по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме  того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в - 

странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть. 

В целом развитые страны имеют курсы валют, находящиеся  в чистом или групповом плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют  курс собственной валюты к более  сильной валюте или определяют его  на базе скользящего паритета (см. таблицу  «Режимы валютного курса»). 

Таблица "Режимы валютного  курса" (1995 г.) 

Режим курса валюты 

Количество стран 

Страны 

Фиксированные курсы, 

67

в том числе: 

К доллару США 

23 

Аргентина, Сирия, Литва, Ирак, Панама, Туркменистан, Венесуэла, Нигерия, Оман и др. 

К французскому франку 

14 

Африканские страны, входящие в зону франка. 

К другим валютам 

7 

Намибия, Лесото, Свазиленд (ранд ЮАР), Эстония (марка ФРГ), Таджикистан (рубль РФ) 

К СДР 

4 

Ливия, Мьянма, Руанда, Сейшельские острова 

К корзине валют 

20 

Кипр, Исландия, Кувейт, Чехия, Бангладеш, Венгрия, Марокко, Таиланд  и др. 

Плавающие курсы 

98

С учетом заданных параметров 

3

Чили, Эвкадор, Никарагуа 

Регулируемое плавание 

36 

Израиль, Турция, Южная  Корея, Россия, Китай, Малайзия, Польша, Словения, Сингапур и др. 

- 

Свободное плавание 

59 

США, Италия, Швейцария, Индия, Украина, Канада, Филлипины, Норвегия, Великобритания, Испания, Азербайджан и др. 

Смешанное плавание 

14

К одной валюте (доллару)

4 

Бахрейн, Саудовская Аравия, Катар, Объединенные Арабские Эмираты 

К группе валют 

10 

Страны Европейской  валютной системы

Важную роль играют специальные права заимствования  – СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила  замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной  стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов. 

Участниками системы  СДР могут быть только страны-члены  МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме  СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован  Департамент СДР. В настоящее  время все страны-члены МВФ  являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором  они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями. 

МВФ наделен полномочиями создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный Совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска. 

- 

Фонд не может  выпускать СДР для самого себя или для других «уполномоченных  держателей». Помимо стран-членов получать, держать и использовать СДР может  МВФ, а также по решению Совета Управляющих МВФ, принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и  т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и  частные лица. 

Вопреки замыслу  СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным  и платежным средством. СДР в  основном применяются в операциях  МВФ как коэффициент пересчета  национальных валют, масштаб валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице. 

В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в  целях покрытия дефицита платежного баланса (ок. 24% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Объем операций в СДР незначителен.