Оборотный капитал — это капитал организации, вложенный в оборотные активы (оборотные средства), возобновляемые с определенной регулярностью для  обеспечения текущей деятельности. Оборотный капитал как минимум  однократно оборачивается в течение  года или одного производственного  цикла, если последний превышает  год. Под оборачиваемостью капитала в данном случае подразумевается  трансформация финансовых ресурсов, происходящая в организации циклически.

     Операционный  цикл представляет собой период полного  оборота всей суммы оборотного капитала, в процессе которого происходит смена  отдельных их видов.

     В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла  выделяют две основные его составляющие:

     1) производственный цикл предприятия; 

     2) финансовый цикл (или цикл денежного  оборота) предприятия.

     Важнейшей характеристикой операционного (коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования  оборотного капитала, является его  продолжительность. Она включает период времени от момента расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального  оборотного капитала до поступления  денег от дебиторов за реализованную  им продукцию.

     Принципиальная  формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного  цикла организации, имеет вид:

     ПОЦ = ПОДА+ ПОМЗ + ПОГП + ПОДЗ

     где ПОЦ — продолжительность операционного  цикла организации, в днях; ПОДА —  период оборота среднего остатка  денежного оборотного капитала, в  днях; ПОМЗ — продолжительность  оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотного капитала, в  днях; ПОГП — продолжительность  оборота запасов готовой продукции, в днях; ПОДЗ — продолжительность  инкассации дебиторской задолженности, в днях.

     Рассчитаем  продолжительность операционного  цикла для ОАО «Коммунальник» в 2007 году:

     ПОЦ = 2 + 4 + 62 = 68 дней

     В 2008 году:

     ПОЦ = 2 + 4 + 71 = 77 дней  

     Производственный  цикл организации характеризует  период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного  процесса, начиная с момента поступления  товаров в организацию и заканчивая моментом отгрузки покупателям.

     Продолжительность производственного цикла организации  определяется по следующей формуле:

     ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП

     где ППЦ — продолжительность производственного  цикла организации, в днях; ПОСМ —  период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях; ПОНЗ — период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях; ПОГП — период оборота  среднего запаса готовой продукции, в днях.

     Определим продолжительность производственного  цикла для ОАО      «Коммунальник» в 2007 году:

     ППЦ = 4 дня

     В 2008 году производственный цикл также  составляет 4 дня.

     В данном случае продолжительность производственного  цикла осталась прежней, однако увеличение длительности цикла приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств, и, в конечном счете, к сокращению потенциальной прибыли предприятия.

     Финансовый  цикл (цикл денежного оборота) организации  представляет собой период полного  оборота денежных средств, инвестированных  в оборотный капитал, начиная  с момента погашения кредиторской задолженности за полученные товары и заканчивая инкассацией дебиторской  задолженности за реализацию товаров.

     Продолжительность финансового цикла (или цикла  денежного оборота) организации  определяется по следующей формуле:

     ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ — ПОКЗ

     где ПФЦ — продолжительность финансового  цикла (цикла денежного оборота) организации, в днях; ППЦ — продолжительность  производственного цикла организации, в днях; ПОДЗ — средний период оборота дебиторской задолженности, в днях; ПОКЗ — средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

     Финансовый  цикл в 2007 году:

     ПФЦ = 4 + 62 - 119 = -53 дня

     В 2008 году:

     ПФЦ = 4 + 71 - 117 = -42 дня

     Наблюдается отрицательная динамика финансового  цикла. Отрицательное  значение  финансового  цикла  свидетельствует  о том, что организация «живет в долг» и существует  острая  нехватка  денежных средств,   которая   связана   с   низкой    оборачиваемостью    дебиторской задолженности.

Глава 3. Политика в области  управления оборотным  капиталом.

3.1.Модели управления оборотным капиталом.

     Управление  оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового  менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой  динамикой трансформации видов  оборотного капитала; высокой ролью  в обеспечении платежеспособности, рентабельностью и других целевых  результатов финансовой деятельности предприятия.

     Политика  управление использованием оборотного капитала представляет собой часть  общей политики управления использованием совокупного операционного капитала предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава этого  капитала и обеспечении необходимых  условий оптимизации процесса его  обращения.

     Теория  финансового менеджмента рассматривает  три принципиальных подхода к  формированию оборотных активов  предприятия — консервативный, умеренный  и агрессивный.

     Консервативный  подход к формированию оборотных  активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности  во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей  и т. п. Такой подход гарантирует  минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается  на эффективности использования  оборотных активов — их оборачиваемости  и уровне рентабельности.

     Умеренный подход к формированию оборотных  активов направлен на обеспечение  полного удовлетворения текущей  потребности во всех видах оборотных  активов и создание нормальных страховых  их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе  обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение  между уровнем риска и уровнем  эффективности использования финансовых ресурсов.

     Агрессивный подход к формированию оборотных  активов заключается в минимизации  всех форм страховых резервов по отдельным  видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных  активов обеспечивает наиболее высокий  уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении  нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к  существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции. [22, с. 167]

     Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных  активов предприятия (или тип  политики их формирования), отражая  различные соотношения уровня эффективности  их использования и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов  и их уровень по отношению к  объему операционной деятельности.

3.2.Управление запасами.

     Управление  запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового  менеджмента тесным образом переплетаются  с задачами производственного менеджмента  и маркетинга. Все эти задачи подчинены  единой цели — обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих  затрат по обслуживанию запасов.

     Запасы  товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут  создаваться на предприятии с  разными целями:

     а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья  и материалов);

     б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

     в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем  периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.

     Оптимизация размера основных групп текущих  запасов связана с предварительным  разделением всей совокупности запасов  товарно-материальных ценностей на два основных вида — производственные (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В  разрезе каждого из этих видов  выделяются запасы текущего хранения — постоянно обновляемая часть  запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в  процессе производства продукции или  ее реализации покупателям. [9, 340]

     Для оптимизации размера текущих  запасов товарно-материальных ценностей  используется ряд моделей, среди  которых наибольшее распространение  получила "Модель экономически обоснованного  размера заказа" [Economic ordering quantity — EOQ model]. Она может быть использована для оптимизации размера как  производственных запасов, так и  запасов готовой продукции.

     Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизации  совокупных операционных затрат по закупке  и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:

     а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию  и приемке товаров);

     б) сумма затрат по хранению товаров  на складе.

     Рассмотрим  механизм модели EOQ на примере формирования производственных запасов.

     С одной стороны, предприятию выгодно  завозить сырье и материалы как  можно более высокими партиями. Чем  выше размер партии поставки, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов в определенном периоде (оформлению заказов, доставке заказанных товаров на склад и  их приемке на складе).

     С другой стороны, высокий размер одной  партии поставки товаров вызывает соответствующий  рост операционных затрат по хранению товаров на складе, так как при  этом увеличивается средний размер запаса в днях оборота (период их хранения). Если закупать сырье один раз в  два месяца, то средний размер его  запаса (период хранения) составит 30 дней, а если размер партии поставки снизить  вдвое, т.е. закупать сырье один раз  в месяц, то средний размер его  запаса (период хранения) составит 15 дней.

     Для запасов готовой продукции задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении  оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера  партии поставки). Если производить  определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой  продукции будут минимальными. Вместе с тем, при таком подходе к  операционному процессу существенно  возрастут операционные затраты, связанные  с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие. Используя вместо показателя объема производственного потребления показатель планируемого объема производства продукции, мы на основе Модели EOQ аналогичным образом можем определить оптимальный средний размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции. [14, с.102]

     Среди систем контроля за движением запасов  в странах с развитой экономикой наиболее широкое применение получила "Система ABC". Суть этой контролирующей системы состоит в разделении всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты  расходования, отрицательных последствий  их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т. п.