Анализ независимости центральных банков

Индекс независимости  Цукермана для развивающихся стран и стран с формирующихся рынком

                                         _{Политическая независимость Эконом.нез-ть}

 

 

	1992	Обновленный		1992	Обновленный
Частичный GMT индекс	1.50	3.00		2.00	4.00

      

 

 

Несмотря на то, что рассматриваемый пример неполный с точки зрения и переменных, и числа экономик, считается, что некоторые индивидуальные сравнения возможны. В перуанском центральном банке, являющемся одним из наиболее экономически автономных в развивающимся рынке, повысилась оценка в связи с реформой инструментов денежно-кредитной политики и реформой прямого кредитования правительства. Бразильский центральный банк последовал тем же путем с позиции неэкономической независимости в 1992 году на основе частичного индекса. Оценка Банка Израиля выросла от одного до четырех (хотя до сих пор нет четкого положения введение рыночных ставок на государственные займы у центрального банка).

Оценка банка Мексики возросла с одного до пяти за счет реализации всех кредитных ограничений, установленных индикатором. Польский центральный банк представляет собой отличительный случай: ее автономия была одной из самых низких, измеренная за 1992 год, в то время как на конец 2003 года она стала самой независимой из этих 13 экономики. Примечательно, такое изменение(от нуля до шести в политическом измерении и от одного до пяти в экономическом измерении) отражает сильную политическую волю, в дополнение к движущей силе, представленной в рамках независимости и воплощенной в Маастрихтский договоре. Филиппинский центральный банк также демонстрирует интересный прогресс в политической самостоятельности, где соответствующее законодательство обогатилось с учетом ярко выраженной независимостью  в связи с целью её достичь. То же самое относится и к центральному банку Индии и Марокко, Замбии и Уганды, которые в настоящее время пользуются автономией в политике.

Проведенный анализ показывает, что переменные, которые были включены для измерения показателя Цукермана, имеют отношение к показателю независимости центрального банка. Чтобы прийти к такому выводу, сравниваются стандартизированные оценки, полученные от частичного показателя GMT по состоянию на конец 2003 года с полученными оценками с помощью полного показателя GMT за тот же период. Эта методология позволяет нам предоставить качественные указания для значений переменных, которые были опущены из-за отсутствия данных для Цукермана. Результаты, приведенные в таблицах 7 и 8 рассматриваемой статьи, показывают, что пропущенные и замещенные переменные имеют некоторое влияние на независимость центрального банка, по крайней мере, для обновленного набора данных. Относительные данные и рейтинги меняются при переходе от частичного показателя к полному. Этот эффект соответствует ожиданиям, главным образом, с точки зрения экономического показателя: в комплекте переменных, критерий, определяющий контроль центрального банка над его тарифной политикой, имеет особое значение, который соответствует большинству центральных банков. С другой стороны, правила назначения совета директоров (третья и четвертая переменные под политическим индикатором), которые отсутствуют в Цукермане (1992), удовлетворяются меньшему числу центральных  банков.

5. Обзор показателей  и стандартизированных результатов.

В этом разделе отражаются изменения в политической и экономической независимости, которые произошли в период между 1991 и 2003 годах. Этот обзор затрагивает выборку, состоящую из ОЭСР стран (опираясь на 1991 г. GMT), девять стран с формирующимся рынком экономик страны, и четырех развивающихся стран (опираясь на работы Цукермана за 1992 год). Используются следующие методики:

• Сначала представляются абсолютные значения, доступные из двух последних исследований (GMT 1991 и Цукерман 1992 год) и соответствующие обновленные значения;
• Во-вторых, для того, чтобы оценить выше отмеченные оценки, считается, что стандартизованные относительные значения связанны для каждой подгруппы. Общее улучшение автономии центрального банка подтверждается более высокими показателями для центральных банков во всех трех суб - категориях (таблица 6 и рисунок 2).

Таблица 6. Общее развитие стандартизированных индексов

 

 

_{Политический индекс Эконом.индекс Общий индекс}

 

	1991–1992	Обновлен		1991–1992	Обновлен		1991–1992	Обновлен
ОЭСР страны	0.361	0.743		0.590	0.806		0.476	0.775
Формирующиеся страны	0.278	0.500		0.356	0.822		0.313	0.646
Развивающ.страны	0.208	0.542		0.500	0.750		0.341	0.636

 

 

 

Сводные показатели политической и экономической независимости центральных банков; общий тренд.

                                    Политическая независимость.

0.9    

0.8    

0.7

0.6

0.5

0.4

0.3

0.2    

0.1    

0.0

1991-92  2004

Экономическая независимость.

 

0.9    

0.8

0.7

0.6

0.5

0.4

0.3    

0.2    

0.1    

0.0

1991-92  2004

 

Общая независимость центральных банков

0.9    

0.8

0.7

0.6

0.5

0.4

0.3

0.2    

0.1    

0.0

1991-92  2004

ОЭСР страны  Развивающ.страны  Страны с формир.рынком

 

 

• Что касается общей автономии, эта тенденция кажется одинаковой для всех трех групп, что видно по восходящему наклону линий на рисунке 2. Большее улучшение произошло в странах с формирующимся рынком. Что касается стран ОЭСР, их наклонная линия находится выше всех.

• Проанализировав экономическую независимость, можно отметить, что значительное улучшение произошло в странах с формирующимся  рынком, в связи с изменениями в законах центрального банка для обеспечения большей автономии в использовании инструментов.
• Что касается политической автономии, страны ОЭСР внесли наиболее значительный вклад за счет прогресса в тех центральных банках, которые были менее независимые согласно данным GMT (1991)(Бельгия, Франция, Греция, Ирландия, Италия, Португалия и Испания). Тем не менее, центральные банки в развивающихся странах, также достигли значительного прогресса в политической автономии.
• Примерами значительных изменений стран, не входящих в ОЭСР , являются: Мексика, где относительная экономическая автономия возросла с 0,2 до максимального балла 1; Филиппины, чей индекс политической автономии увеличился более чем в два раза; Польша, где политический показатель вырос с нуля до 1, и Марокко, где общий индекс банка автономии Аль-Магриб изменился от 0,18 до 0,64.

Результаты показывают тенденцию развития центрального банковского законодательства, зависящую от этапа экономического развития. На ранней стадии экономического развития, закон направлен на защиту центрального банка от политического вмешательства. В последующем этапе, больше внимания уделяется инструментам автономии. Процесс завершается окончательным влиянием на политическую автономию, характеризующуюся большей самостоятельностью в назначении губернаторов, большими полномочиями и меньшим политическим вмешательством при разработке денежно-кредитной политики, а также 
сильными положениями для защиты центрального банка в случае конфликта с правительством.

 

Что касается дисперсии центральных банков согласно GMT(1991),можно отметить разброс большинства стран вверх и вправо (рис. 3 и 4), что подтверждает прогресс независимости в обоих направлениях, экономическое и политическое для всех стран ОЭСР. Также стоит отметить более высокий уровень автономии в развивающихся странах и странах с формирующимся рынком, по сравнению с наблюдениями стран ОЭСР в 1991 году. Следует отметить прогресс, который был достигнут европейскими центральными банками, которые были менее независимы в более ранних исследованиях, в том числе Греция, Ирландия, Италия, Португалия и Испания и которые показывают наибольший прогресс. Остальные центральные банки, не входящие в ЕСЦБ, показывают более высокую экономическую автономию, чем политическую с оценками выше в 2003 году, чем в 1991 году. С другой стороны, можно отметить большую дисперсию не входящих в ОЭСР центральных банков, в частности, в четвертой четверти она остается соответствующей для стран с формирующимся рынком, и в то же время имеет большее значение для стран ОЭСР.

                                               Заключительные замечания.

В целом, описанная ситуация независимости, представленная ​​в рассматриваемой работе, подтверждает резкое движение в сторону большей автономии ЦБ в странах ОЭСР. Предварительное сравнение данных GMT (1991) по отношению к текущим данным для той же групп стран ОЭСР показывает существенные изменения с точки зрения экономической и политической автономии. В большинстве случаев, эти изменения связаны с осуществлением ЕСЦБ модели в тех центральных банках, которые показали низкий уровень автономии для предыдущей оценки GMT.

 Существуют три особенности стандартного ЕСЦБ, которые играют ведущую роль:

• принятие ценовой стабильности в качестве единственной цели денежно-кредитной политики;
• изоляция центрального банка от политического вмешательства.
• запрет для центральных банков обеспечивать прямой кредит правительству.

 Прогресс в странах ОЭСР не ограничивается в пределах евро области.

Данные также показывают значительный прогресс, особенно в условиях экономической самостоятельности, и для других центральных банков, относящихся к ЕСЦБ и экстра-европейским банкам, которые изначально не пользовались большой автономией. В общем, все показатели 2003 года для стран ОЭСР улучшились по сравнению с результатами GMT(1991). 
Аналогичные тенденции можно наблюдать в странах с развивающейся экономикой и развивающихся стран. Некоторые из этих стран достигли уровня автономии, который сравним с наблюдаемым в странах ОЭСР с использованием методологии GMT. Результаты указывают на значительный прогресс, так как, в среднем, показатели политической и экономической независимости увеличились в два раза за рассматриваемый период.

Видно, что в ряде стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, ЦБ  
набрал обороты по достижению независимости в течение последнего десятилетия. Это было достигнуто путем последовательной политической воли и большого интереса к реформе центрального банка, что привело к быстрому прогрессу с точки зрения политики и инструмента автономии. Эти события были подкреплены растущим консенсусом между развитыми и развивающимися странами о пользе общего экономического показателя, который можно ожидать от назначения стабильности цен в качестве основной цели центрального банка. Как следствие, сегодня можно наблюдать примерно равное распределение между автономией стран, независимо от уровня экономического развития.

Часть 4

Настоящий анализ роли центральных банков как в возникновении гло- бального финансового кризиса, так и в реагировании на него сводит во- едино и отражает результаты исследований, проведенных рядом авторов, которые рассматривали первопричины финансового обвала. Однако до сих пор исследователи упускали из виду эффект независимости цен- тральных банков в последние 3 года, а нынешняя литература о кризисе игнорирует увеличение объема работ, посвященных НЦБ и ее возможно- му влиянию не только на формирование кризиса, но и на экономические результаты — например, рост. В этом разделе будет проанализирована корреляция между независимостью центральных банков и эффектами кризиса. Повлияла ли степень НЦБ на денежно-кредитную политику стран с формирующимся рынком в начале 2000 х годов, если оценивать ее по уровню процентных ставок и объему кредита, предоставленного банковским сектором? Когда разразился кризис, была ли реакция на него стран с более независимыми ЦБ более или менее действенной? Имеются ли эмпирические данные, подтверждающие тот факт, что независимые центральные банки уменьшили эффекты рецессии?

 

 

как измеряется Независимость цеНтральНых баНков

Одна из самых серьезных проблем, с которыми сталкивается литерату- ра по вопросу НЦБ, безусловно, связана с тем, как измерять «независи- мость». В ранних работах, где развивалась теория НЦБ, также делались попытки количественно оценить независимость посредством кодирова- ния законов о центральных банках по нескольким параметрам политиче- ской независимости:

• юридические отношения между центральным банком и исполнитель-

ной властью;

• порядок назначения и увольнения главы центрального банка;

• роль государственных должностных лиц в совете центрального банка;

• частота контактов между исполнительной властью и банком.

Золотой стандарт НЦБ, установленный в работе Cukierman, Webb, and Neyapti (1992) (далее CWN), сочетал юридический подход с акцен- том на операционных аспектах, а индекс строился на основе следующих данных:

• индекс юридической независимости де-юре, рассчитанный на основе закона страны о центральном банке;

• фактическая частота смены управляющих центральным банком;

 

ЭмпИрИчеСКИй аНа ЛИз НЦб И реаКЦИИ На КрИзИС И ВОССТаНОВЛеНИя ЭКОНОмИКИ В СТраНах С фОрмИрующИмСя рыНКОм/ SIEMS ISSUE REPORT  ₂₅

 

 

• ответы на вопросы анкеты, полученные от специалистов по денежно- кредитной политике из 23 стран.

Индекс юридической независимости CWN был построен на базе 16 различных юридических индикаторов, значения которых менялись от 0 (минимальный уровень независимости) до 1 (максимальный уровень неза- висимости) и относились к следующим четырем кластерам:

1)    порядок назначения, увольнения и срок полномочий руководителя центрального банка (в состав этого кластера входят четыре индика- тора, значения которых усредняются);

2)   порядок разработки политики и урегулирования конфликтов по по- воду денежно-кредитной политики между исполнительной ветвью власти и центральным банком (а также участие центрального банка в бюджетном процессе);

3)   прямо сформулированные цели центрального банка (например, ста-

бильность денежно-кредитной системы, рост и т. д.);

4)   ограничения, касающиеся возможностей центрального банка по пре-

доставлению кредитов государственному сектору.

Согласно этой методологии, более высокие рейтинги (означающие бóльшую степень независимости) получали те банки, управляющие кото- рых исполняли свои обязанности в течение более длительного срока и не могли быть отстранены от должности исполнительной ветвью власти; те, что обладали более широкими полномочиями по определению денежно- кредитной политики; банки, деятельность которых была направлена на обеспечение стабильности цен, а не на достижение других целей, а также те, которые подчинялись строгим или жестким ограничениям на предо- ставление кредитов правительству. Каждый кластер затем дополнитель- но взвешивался для построения общего составного юридического индекса независимости для каждой страны, который также изменялся от 0 до 1; при этом ограничениям на предоставление центральным банком кредитов государственному сектору в юридическом индексе присваивался вес 50%, следующим по важности аспектом были отношения руководителя банка (20% индекса), а урегулирование конфликтов и цели имели одинаковый вес — по 15% индекса.