Анализ деятельности профессиональных участников, являющихся финансовыми посредниками

 
 
 
 
 
 
 

3 ПРОБЛЕМА УВЕЛИЧЕНИЯ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ И ПУТИ ЕЕ РЕШЕНИЯ 

      Национальная  ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) провела 22 сентября 2009 года, расширенное  заседание Совета директоров с участием руководителя ФСФР России Владимира  Миловидова и представителей региональных компаний - профессиональных участников рынка ценных бумаг по вопросу повышения нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников.

      Участники совещания подтвердили обеспокоенность  повышением требований к собственным средствам с точки зрения дальнейшего развития регионального бизнеса.

      Соответствующий приказ ФСФР России "Об утверждении  изменений, которые вносятся в нормативы  достаточности собственных средств  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, утвержденных приказом ФСФР от 24.01.07 № 07-50/пз-н", утвержденный ФСФР России 30 июля 2009 года, был зарегистрирован накануне в министерстве юстиции.

      В соответствии с Приказом с 1 июля 2010 г. устанавливаются следующие нормативы  достаточности собственных средств  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, осуществляющих дилерскую  деятельность и (или) брокерскую деятельность и (или) деятельность по управлению ценными бумагами - 35 млн. руб., а с 1 июля 2011 г. - 50 млн. руб. (при этом сохраняется требование о наличии минимальных собственных средств в размере 100 млн. руб. для брокеров предоставляющих маржинальные кредиты квалифицированным инвесторам); для компаний осуществляющих депозитарную деятельность (кроме расчетных депозитариев) - 60 млн. руб., а с 1 июля 2011 г. - 80 млн. руб.

      8 сентября 2009 года Совет директоров  НАУФОР выразил несогласие с  инициированным ФСФР России ужесточением  требований к собственным средствам профессиональных участников и принял решение провести встречу с регулятором по данному вопросу.

      НАУФОР  является организацией, через которую  сдает отчетность  наибольшее число  компаний – 323. Анализ этой отчетности  позволил выделить организации, которые должны будут привести свои собственные средства в соответствие с новыми требованиями – через год. Таких организаций 158. Стоит заметить, что через НАУФОР сдают отчетность не только компании-члены НАУФОР, в свою очередь, некоторые компании – члены НАУФОР сдают отчетность через другие СРО. Репрезентативность анализа отчетности страдает также от того, что членская база НАУФОР не вполне отражает региональный состав компаний (хотя отражает его лучше всех). Мы решили проанализировать отчетность именно этих компаний потому, что  они дают нам образ компаний, которые с точки зрения ФСФР недостаточно капитализированы. Вот какие выводы можно сделать из отчетности этих компаний по результатам второго квартала.

      Во-первых, финансовое положение  большинства компаний стабильно – об этом свидетельствует коэффициент К3, при этом значительно, чрезмерно, многократно стабильнее, чем необходимо. Активы компаний в основном ликвидны.

      Самый общий вывод, который может быть сделан на основании этих данных, что компании не дают повода беспокоиться о финансовом положении – оно в основном устойчиво, требование о повышении собственных средств не спровоцировано финансовом положением индустрии.(см. приложение 1)

      Мы  взглянули на динамику стоимости  чистых активов (СЧА) в течение 2009 г. Естественно, что в связи с кризисом СЧА существенно снизилась (с 277 млн. в 1 квартале до 66 млн. – во втором, таким  образом СЧА упала в 4 раза). Снизились и собственные средства, рассчитанные в соответствие с правилами ФСФР (c 217 млн. руб. в 1 квартале до 13 млн. во 2 - в 16,5 раз). Интересно заметить, что новая методика расчета, в соответствие с которой рассчитывались собственные средства по результатам второго квартала привела к значительному разрыву между размерами СЧА  и собственными средствами (в 5 раз). Это лишь отчасти было оправдано новым подходом ФСФР, во многих случаях имели место ошибки. Соответствующие замечания мы представили в ФСФР России, они пока не учтены, но новую методику расчета собственных средств  можно считать первым, причем существенным повышением требований к ним – в результате этого большинство компаний, имеют существенное превышение СЧА над нормативами ФСФР (66 млн. руб), но едва справляется с их соблюдением или даже имеет дефицит (13 млн. руб).

      Динамика  прибыли очевидна, естественно поэтому и падение среднего коэффициента рентабельности. Рентабельность уже не велика. После того как новые нормативы собственных средств вступят в силу, рентабельность упадет еще больше – примерно в 4 раза, если рассматривать нормативы для брокерской деятельности, естественно, при неизмененных условиях. А если рыночные условия улучшаться - все равно останется кризисной. В любом случае, данные свидетельствуют о том, что прибыль не может быть источником для капитализации. (см. приложение 2)

      На  наш взгляд требуется разработка комплексного видения для того, что  бы обеспечить развитие будущей индустрии – решены должны быть вопросы минимального капитала, требований к персоналу, отчетности.

      Мы  думаем, что в результате должны сложиться три группы посредников, подчиняющихся разной регулятивной нагрузке, в зависимости от круга операций, который они осуществляют. С точки зрения собственных средств это предполагает возможность их увеличения только для третьей группы. Для остальных необходимо не увеличение, а уменьшение требований к минимальному собственному капиталу.

      Первая  группа должна быть самой многочисленной и содержать в себе start-up компании – претендентов на вторую и третью группу. 

      Вторая  и третья группы должны подчиняться  пруденциальным требованиям. Мы исходим из того, что такая структура позволяет сохранить высокий уровень конкуренции, развитие индустрии, и, что самое важное, максимальные возможности по привлечению населения на фондовый рынок. (см. приложение 3)

        
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      ЗАКЛЮЧЕНИЕ

      Целью проведенного исследования является изучение деятельности профессиональных участников.

    В результате изучения существующей литературы по интересующей нас проблеме и проведенного анализа можно сделать следующие  выводы:

      Профессиональный  участник рынка ценных бумаг должен удовлетворять следующим требованиям:

• наличие лицензии, позволяющей заниматься перечисленными выше видами деятельности;
• наличие минимальных собственных средств;
• наличие специалистов, имеющих квалификационные аттестаты для работы с ценными бумагами;
• наличие системы учета и отчетности, которая должна полно и четко отражать операции с ценными бумагами;
• обязательное исполнение всей законодательной (нормативно-правовой) базы по работе на рынке ценных бумаг.

      Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:

1. брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);
2. дилеры(посредники, участвующие в сделках своим капиталом);
3. управляющие(лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами);
4. клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);
5. депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);
6. регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);
7. организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами).

      Таким образом, рассмотрев деятельность основных профессиональных участников на рынке  ценных бумаг, можно сделать вывод, что в последние годы в нашей стране число профессионалов рынка ценных бумаг значительно возросло и только их взаимодействие может обеспечить стабилизацию рынка и повысить ликвидность ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 

      

1. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
2. Рынок ценных бумаг: учебное пособие 2-е издание /  под ред. В.А. Боровкова. СПб.: изд.«Питер», 2007 – 400с.
3. Рынок ценных бумаг. /  под ред. Ю.А. Корчагина. - Ростов н/Д.: изд. «Феникс», 2007 – 496с.
4. Рынок ценных бумаг: учебник. – 2-е изд., / под ред. Басова А.И., Галанова В.А.,– М.: изд. «Финансы и статистика», 2008. – 448с.
5. Рынок ценных бумаг: учебник. / под ред. Килячкова А.А., Чалдаевой Л.А.  – М.: изд. «Экономистъ», 2008. – 686с.
6. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. / под ред. Якушева А.В.  – М.: изд. «А-Приор», 2009. – 224с.
7. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. Галанова В.А.,– М.: изд. «Инфра-М», 2006. – 379с.
8. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов / под ред. Жукова Е.Ф.  – М.: изд. «Юнити Дана», 2004. – 399с.
9. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для студентов вузов, 2-изд. / под ред. Алехин Б.И.  – М.: изд. «Юнити Дана», 2006. – 461с.
10. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. / под ред.  Бердникова Т.Б. – М.: изд. «Инфра-М», 2007. 278с.
11. Ценные бумаги./ под ред. Маренкова Н.Л.  – Ростов н/Д.: изд. «Феникс», 2003 – 608с.
12. Официальный сайт Национальной ассоциации фондового рынка - http://www.naufor.ru.