Влияние платежного баланса РФ на курс рубля

       Рис 2.2. Изменение курса рубля по отношению к доллару и евро

       Платежный баланс РФ за 2005 год в сравнении с 2004 г. укрепляется вследствие расширения спроса на товары российского экспорта, благоприятной ценовой конъюнктуры. Положительное сальдо счета текущих операций за I квартал 2005 г. составляет 20,1 млрд. долл. США, за II квартал 2005 г. происходит увеличение 22,3 млрд. долл. США. Сравнивая это изменение состояние платежного баланса с изменениями курса рубля за I - II квартал 2005 г. можно увидеть, что по отношению к доллару курс рубля снижается, по отношению к евро наоборот укрепляется. Далее за III квартал 2005 г. происходит небольшое снижение сальдо счета текущих операций до 20 млрд. долл. США, но уже в IV периоде 2005 г. опять происходит рост платежного баланса. Изменение курса рубля за III квартал происходит в сторону увеличения по отношению к евро и в сторону снижения по отношению к доллару. За IV квартал наблюдается такая же ситуация.

       Экспорт товаров за 2005 г. увеличился в сравнении  с 2004 г. на 38 % . Рост стоимости поставок за рубеж происходил практически по всему спектру наиболее значимых товарных позиций, в первую очередь по энергоносителям.¹⁹ За I – III квартал 2005 г. торговый баланс увеличивался, затем в IV периоде не значительно снизился. Следовательно, движение торгового баланса незначительно отличается от движения счета текущих операций. Можно сделать вывод, что для анализа влияние на курс рубля этих двух статей счет текущих операций и торговый баланс можно считать одинаковым.

       Важным  моментом в развитии курсовой политики в 2005 г. стал переход с 1 февраля 2005 года к использованию в качестве нового операционного ориентира выраженной в рублях стоимости бивалютной корзины, состоящей из доллара США и евро в пропорциях, устанавливаемых Банком России. При этом формирование курса доллара США к рублю на внутреннем валютном рынке в течение дня и периода в несколько дней приобрело более свободный характер, а операции с целью ограничения внутридневных и краткосрочных колебаний курса доллара США к рублю осуществлялись Банком России исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины. В то же время волатильность курса доллара США к рублю возросла, а курса евро к рублю уменьшилась. В начале использования нового ориентира курсовой политики бивалютная корзина состояла из 0,1 евро и 0,9 доллара США. По мере адаптации участников внутреннего валютного рынка к работе в новых условиях Банк России пересматривал состав бивалютной корзины в сторону повышения доли евро: с 15 марта она состояла из 0,2 евро и 0,8 доллара США, с 16 мая - из 0,3 евро и 0,7 доллара США, а с 1 августа - из 0,35 евро и 0,65 доллара США. На сегодняшний день доля евро в бивалютной корзине 0,45 и доллара 0,55.

       В 2005 году соотношение спроса и предложения  на валютном рынке определялось высоким  уровнем положительного сальдо счета  текущих операций платежного баланса, обусловленным притоком в российскую экономику значительных дополнительных доходов от экспорта в связи с благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, а также трансграничным движением капитала.

       Анализируя  движение капитала за 2005 г. можно увидеть за I квартал 2005 г. по сравнению с 2004 г. произошел приток капитала и составил 1,7 млрд. долл. США, с I по II период происходит отток капитала – 5,3 млрд. долл. США, за II-III квартал 2005 г. ввоз капитала составляет 8 млрд. долл. США, за IV квартал наблюдается опять отток капитала, который составляет – 4, 5 млрд. долл. США. На конец года вывоз капитала составил -1 млрд. долл. США. Также по итогам года курс рубля по отношению к доллару за период 2005 г. снижался, по отношению к евро происходит рост курса национальной валюты.

       При этом повышение среднемесячного  реального эффективного курса рубля  за 9 месяцев 2005 года к декабрю 2004 года составило 8,3%. При этом укрепление рубля  к доллару США за тот же период в реальном выражении оценивается  в 2,3%, к евро - в 14,2%. Это объясняется большим повышением цен на основные товары российского экспорта, а также увеличением разницы между годовым уровнем инфляции в России и средним уровнем инфляции стран - основных торговых партнеров Российской Федерации²⁰.

       Платежный баланс в 2006 г. формировался в условиях высоких цен на топливно-энергетические товары - основную статью российского экспорта. Цены на экспортируемые сырую нефть, нефтепродукты и природный газ были в среднем на 35% выше, чем годом ранее. Экспорт товаров достиг 224,1 млрд. долл. США (рост 28,4 %).²¹

       Положительное сальдо счета текущих операций увеличилось  за 2006 г. на 10,084 млрд. долларов США (до 94,7 млрд. долларов США). За I квартал 2006 г. в  сравнение с IV кварталом 2005 г. вырос  на 8,4 млрд. долл. США, в период II – III квартала происходило незначительное снижение сальдо счета текущих операций, и в конце года в IV квартале было снижение до 15,8 млрд. долл. США. При анализе торгового баланса видно, что в I-II квартале 2006 г. происходит рост, затем в III – IV квартале также небольшое снижение.

       Впервые с 1992 года имел место массированный  чистый приток частного капитала²². Приток иностранного капитала в частный сектор был более интенсивным, чем в 2005 г. За I квартал был незначительный вывоз капитала -5,7 млрд. долл. США, однако в период II – IV квартала наблюдается значительный приток капитала, и концу года приток иностранного капитала составляет 139,296 млрд. долл. США. Следовательно, значительно сократился вывоз капитала частным сектором. Такой процесс оказывает влияние на валютный курс рубля приводит к укреплению национальной валюты.

       В 2006 г. курсовая политика Банка России была направлена на недопущение чрезмерного  укрепления рубля и предотвращение резких колебаний курса национальной валюты. С учетом этого курс рубля  в целом за 2006 г. имеет тенденцию к укреплению. За I - IV квартал по отношению к доллару курс рубля укрепляется, по отношению к евро происходит незначительное снижение курса рубля.

       На  фоне поступления значительных объемов  экспортной выручки и ослабления доллара США на мировом валютном рынке ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась систематическим превышением предложения иностранной валюты над спросом. Превышение предложения обусловило рост курса рубля. Также на укрепление курса рубля повлияло значительный чистый ввоз капитала частным сектором и стабильное состояние платежного баланса, а также положительное сальдо счета текущих операций и торгового баланса.

       В результате номинальный курс доллара  США к рублю по состоянию на конец 2006 года по сравнению с 1 января 2006 года снизился на 5,6% - до 26,59 руб./долл. США, а номинальный курс евро к рублю повысился на 1% - до 34,29 руб./евро. Эти изменения соответствовали динамике курса евро к доллару США на мировом валютном рынке. В результате номинальный эффективный курс рубля за 2006 год возрос на 3,2%.

       Платежный баланс в 2007 году формировался под влиянием снижения цен на мировом рынке  нефти, что вызвало ухудшение  условий внешней торговли Российской Федерации.

       Значительное  замедление роста экспорта товаров и ускорение роста импорта было основной причиной сокращения положительного сальдо счета текущих операций в I квартале 2007 года более чем на четверть - до 22,6 млрд. долларов США (в январе - марте 2006 года оно составило 30,5 млрд. долларов США). За II – IV квартал 2007 г. также наблюдается тенденция к снижению счета текущих операций, и к концу года сальдо этого раздела платежного баланса составляет 77 млрд. долл. США (в сравнение в конце 2006 г. оно составило 94,7 млрд. долл. США, произошло сокращение на 19%).

       Экспорт товаров за I квартал 2007 г. составил 69,9 млрд. долларов США, что на 3,8% больше, чем в I квартале 2006 года (67,4 млрд. долларов США). Падение цен на мировом рынке  нефти в I квартале 2007 года обусловило снижение по сравнению с аналогичным периодом 2006 года контрактных экспортных цен на российскую нефть и продукты ее переработки. Однако торговый баланс за I квартал в сравнении с предыдущим периодом немного вырос и составил 28,9 млрд. долл. США, за II – IV период торговый баланс вырос, но незначительно и к концу 2007 г. оказался на 6% ниже, чем за предыдущий год.

       Чистый  приток иностранного капитала в частный  сектор в I квартале 2007 г. составил 13,8 млрд. долл. США (в I квартале 2006 г. наблюдался чистый вывоз частного капитала в  объеме - 5,8 млрд. долл. США). За II квартал наблюдается увеличение притока иностранного капитала в объеме 54,3 млрд. долл. США, что связано с увеличением объема публичного размещения акций российскими компаниями. Однако к концу III квартала происходит вывоз частного капитала, в IV квартале возобновляется приток капитала, который достиг 21,5 млрд. долл. США. В целом за год приток иностранного капитала в частный сектор составил 82,4 млрд. долл. США, что почти в 2 раза превышает показатель за 2006 г.

       В 2007 г. при значительном влиянии внешнеэкономических условий на состояние внутреннего финансового рынка Банк России продолжает использовать режим управляемого плавающего валютного курса.

       За 2007 г. курс рубля по отношению к  доллару укреплялся. За год курс национальной валюты вырос на 8% и достиг 24,64 руб./долл. США (на конец 2006 г. его курс составлял 26,59 руб./долл. США). По отношению к евро курс рубля незначительно снижался.

       Высокие цены на энергоносители и ослабление доллара США на мировом валютном рынке способствовали притоку значительных объемов валютной выручки, что создавало предпосылки для превышения предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. Дополнительным фактором роста предложения иностранной валюты на внутреннем рынке стал высокий объем чистого притока частного капитала, связанный с активным привлечением российскими компаниями финансовых ресурсов на международных рынках.

       Укрепление  национальной валюты произошло за счет превышения предложения иностранной  валюты над спросом, за счет значительного притока иностранного капитала в частный сектор. Также важным фактором укрепления валюты является относительно стабильное положительное сальдо платежного баланса. Несмотря на изменение счета текущих операций в сторону сокращения курс рубля по отношению к иностранной валюте продолжал расти. Я думаю, что это связано с тем, что изменение счета текущих операций было незначительным.

       По  данным Центрального банка за январь - май 2007 года прирост реального эффективного курса рубля составил 2,3%, при этом реальные курсы рубля к доллару США и евро выросли на 3,4 и 2,4% соответственно. Реализация курсовой политики ЦБ РФ за 2007 г. позволила уменьшить амплитуду колебаний эффективного курса рубля и снизить темпы его укрепления²³.

2.2 Платежный баланс и его влияние на курс рубля за 2008 – начало 2009 гг.

       Платежный баланс в январе - сентябре 2008 года в  условиях благоприятной внешнеэкономической  конъюнктуры оставался устойчивым. Вместе с тем нестабильная ситуация на мировых финансовых рынках обусловила изменение тенденций в трансграничном движении капитала.

       Положительное сальдо счета текущих операций в  сравнение с 2007 г. возросло в 1,3 раза - до 102,3 млрд. долларов США (в 2007 г. сальдо счета текущих операций составило 77 млрд. долларов США). Основной причиной его увеличения являлся рост профицита торгового баланса до 179,7 млрд. долларов США (в соответствующий период 2007 года – 130,9 млрд. долларов США).

       Экспорт товаров за I – III квартал 2008 г. составил 372,0 млрд. долларов США, что было больше, чем в январе - сентябре 2007 года, в 1,5 раза. Его динамика была обусловлена повышением экспортных цен в среднем на 49% при незначительном приросте вывоза в физическом выражении - на 1,9%. В стоимостной структуре поставок доля основных топливно-энергетических товаров (сырой нефти, нефтепродуктов, природного газа) возросла до 66,9% (в январе - сентябре 2007 года - 61,3%). Их совокупный экспорт увеличился со 150,0 до 248,8 млрд. долларов США. При этом средние контрактные цены на энергоносители существенно превышали уровень января - сентября 2007 года, несмотря на заметное снижение в августе - сентябре 2008 года относительно высоких значений июля. Экспорт прочих товаров возрос на 29,9% при сокращении их удельного веса в общей стоимости до 33,1%.²⁴

       Торговый  баланс за I квартал 2008 г. в сравнении с предыдущим периодом возрос в 1,2 раза и достиг 49, 9 млрд. долл. США. В II – Ш квартале 2008 г. оставалась тенденция к росту, однако уже в IV периоде происходит снижение сальдо торгового баланса по отношению к предыдущему периоду почти в 2 раза (24,7 млрд. долл. США). На начало 2009 г. остается та же тенденция к снижению торгового баланса. За I квартал 2009 г. торговый баланс снизился до 21,7 млрд. долл. США (на 13 % ниже предыдущего периода).

       Аналогичная ситуация происходит со счетом текущих операций. За     I квартал 2008 г. в сравнении с предыдущим периодом происходит увеличение счета текущих операций в 1,5 раза и достигает 38 млрд. долл. США, но уже в II – III квартале происходит постепенное снижение и к концу года сальдо достигает 8,5 млрд. долл. США, что на 77% ниже, чем в начале года. В I квартале 2009 г. происходит небольшой рост счета текущих операций. Несмотря на кризисные явления в 2008 г. – начале 2009 г. платежный баланс сохраняет свою устойчивость, имеет положительное сальдо торгового баланса, профицит счета текущих операций.