Влияние платежного баланса РФ на курс рубля

       Фактически  кривая спроса на национальную валюту - это кривая спроса на экспорт в  зависимости от цены валюты. Объем  продаж валюты представляет собой стоимость  благ, проданных на экспорт, и платежей, которые иностранцы делают представителям данной страны.

       Предложение национальной валюты осуществляется с целью оплаты импорта. Поскольку фирмы, которые продают свои блага данной стране, тоже хотят получить не ее национальную валюту, а "свои" деньги, для оплаты импорта нужно купить иностранную валюту на всю стоимость этого импорта.

       При этом не важно, кто предлагает - фирмы-импортеры (которые будут менять полученные от продажи продукта иностранные  деньги на национальные) или покупатели импортных благ (которые должны заплатить за импорт в иностранной валюте).

       Кривая  предложения имеет положительный  наклон, который объясняется зависимостью выгодности импорта от курса валюты. Чем дороже будет стоить валюта данной страны, тем более выгодным будет  импорт, и поэтому большее количество валюты придется обменять для его обеспечения.

       Равновесие  наступает при таком курсе  валюты, когда объем спроса на нее  равен ее предложению.

       При более высоком курсе валюты импорт превышал бы экспорт, так как первый стал более выгодным, а второй менее выгодным. На рынке возникло бы избыточное предложение национальной валюты, на которые не нашлось покупателей. Следовательно, цена валюты снизилась бы.

       При более низком курсе валюты ставший  более выгодным экспорт превысил бы ставший менее выгодным импорт и на рынке возник дефицит национальной валюты. Многие фирмы хотели бы купить дополнительное количество валюты для оплаты экспорта, но недостаток предложения был бы причиной снижения цены национальной валюты до равновесного значения (рис. 1.1).  

       Рис. 1. 1. Спрос и предложение национальной валюты¹⁵

       Такая система обмена валют и определения  их курсов является гибким валютным курсом.

       Следовательно, определение спроса и предложения  на национальную валюту показывает, что  излишек платежного баланса означает превышение спроса на национальную валюту над ее предложением. А это превышение и приводит к росту стоимости национальной валюты. И, наоборот, дефицит платежного баланса означает превышение предложения национальной валюты над спросом, которое приводит к снижению стоимости иностранной валюты.

       Анализируя  структуру платежного баланса с  точки зрения влияния ее на курс валюты можно сказать, что если экспорт преобладает в структуре внешней торговли страны, то это означает избыточное поступление иностранной валюты в страну, следовательно, рост спроса на национальную валюту и рост обменного курса этой валюты, и наоборот, при дефиците торгового баланса (когда объем импорта больше, чем объем экспорта) национальная валюта должна слабеть.

       В некоторых случаях, когда текущий баланс отрицателен, то для его уравновешивания может потребоваться девальвация национальной валюты, так как падение курса национальной валюты (девальвация) стимулирует экспортеров и делает менее выгодным импорт. Но падение курса скажется на торговом балансе в несколько отдаленной перспективе, так как в близком будущем остаются в действии старые контракты, используются уже существующие запасы сырья и еще не произошло падение спроса на импорт (девальвация делается в условиях падения платежного баланса, но первое время после нее спрос на импорт еще остается высоким, а цена его из-за обменного курса уже поднялась). Все это приводит к тому, что первым последствием девальвации может быть дальнейшее падение торгового баланса и лишь, потом наступает подъем

       При повышении курса национальной валюты (ревальвация) происходит наоборот увеличение импорта. Конечно, на практике проявление этой обратной зависимости не столь  прямолинейно. Многое определяет эластичность цен на экспортные и импортные товары в зависимости от динамики валютного курса (при полной неэластичности повышение курса национальной валюты даже может ухудшить торговый баланс). Однако, в конечном счете, особенно в долгосрочном плане, изменения валютного курса обеспечивают стабилизирующее изменение торгового баланса.

       Влияние составных частей торгового баланса на курс национальной валюты можно схематично изобразить так:

       увеличение  экспорта ® рост предложения иностранной валюты ® положительное сальдо торгового баланса ® повышение курса национальной валюты;

       увеличение  импорта  ® рост спроса на иностранную валюту ® пассивное сальдо баланса ® снижение курса национальной валюты.

       Раздел платежного баланса счет текущих операций включает в себя статью баланс инвестиционных доходов. Эта статья в свою очередь включает операции с финансовыми активами. А так как изменение ставки процента влияет на валютный курс, то рост ставки процента в стране означает, что ее финансовые активы (например, облигации) становятся более доходными (т.е. по ним выплачивается более высокий процентный доход). Чем выше ставка процента (т.е. чем выше процентный доход по ценным бумагам) в стране, тем более привлекательными для инвесторов становятся ее финансовые активы. Инвестору безразлично, в какой стране покупать финансовые активы, вкладывать капитал внутри страны или в других странах. Главным мотивом при покупке ценных бумаг для инвестора является их доходность. Иностранцы, желая купить ценные бумаги данной страны (по которым они получат более высокий процентный доход, чем по ценным бумагам у себя в стране), увеличивают спрос на ее национальную валюту. Если спрос на ценные бумаги данной страны велик, то спрос на национальную валюту растет, и валютный курс повышается. Таким образом, основным фактором, определяющим спрос на финансовые активы, является разница в уровнях доходности ценных бумаг в данной стране и в других странах, т.е. разность между величиной ставки процента в данной стране  и величиной ставки процента за рубежом.

       Баланс  инвестиционных доходов напрямую связан со вторым разделом платежного баланса - счет движения капитала (операций с капиталом). Этот раздел платежного баланса, безусловно, тоже влияет на валютный курс национальной валюты. Рассмотрим, какие факторы влияют на международные потоки капитала.

       Усиление неравновесия платежного баланса и потребность в привлечении заемных средств для покрытия его пассивного сальдо стали важными факторами движения капиталов. При значительном притоке иностранного капитала помимо облегчения своего финансового положения страны получают возможность повысить эффективность капиталовложений и использовать новые технологии. Вместе с тем приток капитала чреват «перегревом» экономики, и в первую очередь нагнетанием инфляции, увеличением избыточной денежной массы и повышением реального эффективного валютного курса.

       Наряду  с этим  на величину валютного  курса действуют факторы состояния  финансового рынка. Значительное влияние на динамику валютных курсов оказывает изменение процентных ставок, регулирующих международные переливы капитала, прежде всего краткосрочного. Относительный рост процентных ставок в стране в результате проведения сдержанной денежно-кредитной политики способствует удорожанию ее валюты. Инвесторы, желая извлечь доходы из более высоких процентных ставок, конвертируют свои активы национальных валют в иностранную, повышая спрос на нее на валютном рынке.

       С другой стороны, увеличение процентных ставок внутри страны вызывает уменьшение спроса на нее со стороны заемщиков. Это приводит к увеличению внутренних цен, росту инфляции и, в конечном итоге, к понижению курса национальной валюты.

       Также если инвесторы стремятся получить больше иностранных долговых обязательств, облигаций, акций, банковских депозитов или наличных денег, то они тем самым набавляют цену на иностранную валюту. В противоположность этому, платежи других стран определенному государству способствуют усилению курса его национальной валюты.

       Этот  фактор, определяющий движение капитала, тесно связан со спекуляцией валютой. Если бы речь шла только об экспорте товаров или платежах по текущим операциям, то курс иностранной валюты, возможно, был бы вялым и колебался весьма незначительно. Увеличение спроса на иностранную валюту и сокращение спроса на нее в результате краткосрочных спекулятивных движений капитала способствует еще большему колебанию курса национальной валюты и чаще всего происходит снижение курса.

       Таким образом, небольшие колебания валютного курса часто самопроизвольно усугубляются вследствие движения "горячих денег", которые перемещаются из одной страны в другую при любом слухе о надвигающихся проблемах, изменении политического направления или же колебании валютного курса. Когда подобное "бегство капитала" начинается в больших масштабах и в каком-либо одном направлении, то это может привести к резким движениям валютных курсов и даже к финансовому кризису.

       При более тщательном изучении данный фактор можно свести к уровню процентных ставок и общей доходности вложений в экономику страны (объяснения которым представлены выше), что является более глубинной причиной происходящих изменений, тогда как движение капиталов - это непосредственный процесс, приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса.

         Например, в России в последнее время (октябрь 2008 – январь 2009)¹⁶ падение курса рубля к доллару вызвано при прочих влияющих на валютный курс факторов также таким фактором, как массовый отток капиталов из рублей в иностранные валюты и вложениями в страны с более благоприятным инвестиционным климатом. «Сомнительно, что в эпоху кризиса кто-то сможет себе позволить оставить все сбережения в рублях. Для этого нужно иметь железные нервы: слишком быстро обесценивается национальная валюта, и нужна недюжинная сила воли, чтобы удержаться от перевода своих денег в более стабильную форму».¹⁷

       В действительности же, как правило, взаимное влияние торговли, обменных курсов, инфляции и процентных ставок и других факторов, по-разному влияющих на валютный курс, настолько перемешивает все факторы, что связь между ними становится совершенно неочевидной.

2 ВЛИЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РФ НА КУРС РУБЛЯ

2.1 Платежный баланс и его влияние на курс рубля за 2005 – 2007 гг.

       А теперь рассмотрим, есть ли связь между  динамикой параметров платёжного баланса  страны и курса рубля к доллару (и евро). Для анализа нужно использовать таблицу, показывающую, как изменялся платежный баланс и отдельные его статьи, и изменение курса рубля к доллару США и евро в период с 2004 – 2009 гг.

Параметры платежного баланса и курс рубля  по отношению к доллару и евро¹⁸