Влияние платежного баланса РФ на курс рубля

       В финансовом счете отражают операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам, которые произошли в отчетном периоде. Эти операции отражают использование и выплату кредитов и займов, приобретение и расходование иностранной валюты, выпуск, выкуп, продажу или покупку ценных бумаг и т.д. Операции финансового счета записываются в чистых показателях. Это означает, что по каждой позиции имеется либо кредитовая, либо дебетовая проводка. Отрицательное сальдо по финансовому счету показывает чистое увеличение иностранных активов резидентов и/или снижение их иностранных пассивов в результате операций. Наоборот, положительное сальдо означает чистое снижение иностранных активов резидентов и/или рост их иностранных пассивов.

       Операции  с активами являются операциями, в  результате которых возникают или  ликвидируются финансовые требования резидентов России к нерезидентам. К ним же относят куплю-продажу  подобных финансовых требований.

       Операции  с обязательствами являются операциями, в результате которых возникают или ликвидируются обязательства резидентов России перед нерезидентами. Активы и обязательства по статье "прочие инвестиции" классифицируются по виду финансового инструмента: наличная валюта и депозиты, торговые кредиты, прочие кредиты и прочие активы и обязательства.

       По  статье "наличная иностранная валюта и депозиты" показывается чистый рост наличной иностранной валюты в  кассе банков и вне банковской сферы и увеличение остатков на текущих  и срочных депозитных счетах резидентов (банковского и небанковского сектора) в банках-нерезидентах. По статье "баланс по предоставленным кредитам" показываются операции с кредитами (использование, погашение, реструктуризация, просрочки), предоставленными нерезидентам органами государственного управления, коммерческими банками и предприятиями¹⁰.

       По  статье "баланс по привлеченным кредитам" показываются операции по использованию, погашению, реструктуризации официального внешнего долга, просрочкам по официальному внешнему долгу, которые имели место в отчетном периоде, а также кредитные операции коммерческих банков и предприятий.

       В платежном балансе погашение  кредитов и выплаты процентов  по ним отражаются в соответствии с графиком платежей, а не в соответствии с фактическими выплатами. Если имела место просрочка и/или перенос (сроков погашения) долга, то считается, что старая задолженность была погашена, а вместо нее возникла новая в форме просроченной или перенесенной задолженности. Для того, чтобы получить данные о фактических платежах процентов и фактическом погашении основной суммы кредитов, необходимо из графика платежей (процентов и основного долга) вычесть переносы и просрочки (соответственно процентов и основного долга). График платежей процентов отражается в счете текущих операций, а график погашения основной суммы долга - в финансовом (по статьям "кредиты предоставленные" и "кредиты привлеченные")¹¹.

       В финансовом счете активы и обязательства  в первую очередь классифицируются по функциональному признаку. Различают  четыре функциональные группы активов или обязательств: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции и резервные активы.

       Заключительные  статьи платежного баланса отражают операции с ликвидными валютными  активами. Резервные активы - это финансовые активы Центрального Банка Российской Федерации и Министерства финансов Российской Федерации. В их состав включается монетарное золото, наличная иностранная валюта, остатки средств на корреспондентских, текущих счетах и в краткосрочных депозитах в банках-нерезидентах и банках-резидентах; ценные бумаги. В данную категорию также включаются резервная позиция в МВФ и Специальные Права Заимствования. Резервные активы используются для устранения платежных дисбалансов во внешнеэкономическом секторе страны (например, путем осуществления интервенций на валютных рынках).

       В статье «Ошибки и пропуски» отражаются ошибки, вызванные расхождением между кредитовыми и дебетовыми статьями, которые возникают из-за сложности полного охвата всех сделок, неоднородности цен, разницы во времени регистрации и других причин. Как правило, сумма этой статьи невелика и стабильна, однако она резко возрастает и может достичь внушительной величины в странах со слабым контролем за предоставлением отчетов участниками внешнеэкономической деятельности для статистики платежного баланса. В этом случае величина пропусков и ошибок дает представление о незарегистрированном оттоке (притоке) капиталов.

1.3 Валютный курс национальной валюты

       Международные экономические операции связаны  с обменом национальных валют. Этот обмен происходит в определенных пропорциях, по определенной цене.

       Цена  денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или международной денежной единице), называется валютным курсом.¹² Она может определяться спросом и предложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установлена государством (в России — Центральным банком РФ).

       Чаще  всего курс валюты определяется в  зависимости от соотношения спроса и предложения той или иной валюты, поэтому он не может быть постоянной величиной, так постоянно меняются спрос и предложение на валютном рынке.

       Аналогично  тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательской способности. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательской способности.

       В зависимости от учета инфляции различают  номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс определяет соотношение одной валюты по отношению к другой. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс, скорректированный на соотношение цен внутри страны и цен других стран (уровней инфляции).

       Политика  центральных банков в значительной степени направлена на сдерживание  резкого повышения реального курса национальной валюты в соответствии с принятыми обязательствами. Повышение реального курса национальной валюты является нежелательным фактором. В странах с низкой эффективностью торговых операций реальное укрепление национальной валюты может привести к ее частичному сокращению. В силу возрастания конкуренции со стороны импортных товаров депрессивное воздействие может быть оказано на тех отечественных производителей товаров для внутреннего потребления, в деятельности которых наблюдается определенное оживление. Кроме того, неоправданное укрепление национальной валюты может способствовать дополнительному притоку мобильного спекулятивного иностранного капитала на национальный финансовый рынок.

       Широкое распространение получили также  индексы валютных курсов. Поскольку одновременно и разнонаправлено могут изменяться курсы многих валют, то существует проблема определения степени обесценения (или удорожания) отдельных денежных единиц по отношению к другим. Для измерения степени изменения валютных курсов исчисляются специальные индексы.

         К ним относятся индексы так  называемых эффективных валютных  курсов, отражающих динамику курса  по отношению к валютам государств, занимающих наиболее важное место  во внешнеэкономических связях  данной страны. 

1.4 Факторы, влияющие на курс национальной валюты

       Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы. Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения валюты. При увеличении спроса на валюту ее курс повышается, если растет предложение – курс снижается. Спрос и предложение, в свою очередь, зависят от различных факторов¹³.

       Валютный  курс национальной валюты не является постоянной величиной. Движение происходит неодинаково и зависит от ряда факторов, к которым можно отнести состояние экономики, темпы инфляции, состояние платежного баланса, изменение процентных ставок и др.

       Основополагающее  влияние на изменение курса национальной денежной единицы оказывает экономическое развитие страны. Страны с устойчивым положением имеют сильную национальную денежную единицу, одно из основных назначений – обслуживать процесс производства путем осуществления расчетов во внешней торговле. В данном случае валюта будет устойчивой (твердой), так как она обеспечена стоимостью товаров, произведенных для экспорта.

       Существенное влияние на валютный курс оказывает относительная инфляция. Согласно теории паритета покупательной способности валют изменение относительных уровней инфляции ведет к изменению валютных курсов. Покупательная способность валют измеряется индексом потребительских и индексом оптовых цен. Индекс оптовых цен изменяется более медленными темпами, чем индекс потребительских цен, и на его основе определяется покупательная способность. Упрощенно процентное изменение валютных курсов примерно равно разнице между уровнями инфляции в двух странах. При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т. е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной  валюты, и наоборот.

       Значительное  влияние на динамику валютных курсов оказывает изменение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте. Оно вызовет изменение предложение и спроса на эту валюту в результате миграции капиталов между странами и финансовыми рынками.

       Существенное  влияние на валютный курс оказывает  рост денежной массы (М2). Такие показатели денежной массы, как коэффициент  монетизации и скорость денежного обращения, характеризуют степень доверия экономических агентов к национальной денежной системе.

       Существует  и еще много других факторов, влияющих на формирование валютного курса  рубля. Хотя формирование валютного  курса является многофакторный процесс, я более подробно рассмотрю, как влияет на валютный курс рубля платежный баланс.

1.5 Влияние платежного баланса на курс национальной валюты

       Еще во введение я отметила, что автор  одной статьи указывает на то, что  пристального внимания не обращают на платежный баланс, но действительно именно из-за него могут возникнуть серьезные проблемы в экономике.

       На  валютный курс оказывает влияние  непосредственно само состояние  платежного баланса. Платежный баланс может быть активным – если валютные поступления превышают платежи, и пассивен, если платежи превышают поступления. Следовательно, при активном платежном балансе страны растет спрос на ее валюту со стороны иностранных должников и ее курс может повыситься. При пассивном сальдо платежного баланса усиливается спрос на иностранную валюту для погашения международных обязательств и появляется тенденция к снижению курса национальной валют.

       Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

       Так как платежный баланс состоит  из разделов, каждый из них влияет на валютный курс по-разному. В большей степени на состояние валютного курса реагируют те статьи платежного баланса,  которые отражаются в счете текущих операций. Показатели баланса услуг в нашей стране оказывает небольшое влияние на курс национальной  валюты, так как в России экспорт является преимущественно товарный, в первую очередь экспорт на энергоносители. Однако показатели разбалансированности, такие, как сальдо по текущим операциям и торговый баланс, помогают определить условия, влияющие на изменение курсов валют. Значительное их изменение может быть воспринято как ранний признак увеличения (уменьшения) стоимости валюты. Так при увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс.

       Если  рассматривать подробнее этот процесс, то нужно понимать, что торговый баланс характеризуется как соотношение экспорта и импорта товаров в стране за определенный период. С учетом этой характеристики нужно разобраться, как влияет экспорт и импорт на спрос и предложение валюты, который в свою очередь и определяет валютный курс.

       Спрос на национальную валюту любой страны появляется при появлении выручки от экспорта товаров. Поскольку фирмы хотят получить выручку в национальной валюте, нужно обменять валюту той страны, в которую они экспортируют свой продукт, на валюту их страны.

       У кого именно появится спрос на национальную валюту (потребность обменивать деньги) – у продавца или покупателя - не имеет значения. Если продавец принимает оплату в иностранной валюте, ему придется самому менять ее на национальные деньги. Если продавец требует оплаты в национальной валюте, менять деньги придется его иностранным партнерам.

       Кривая  спроса имеет отрицательный наклон, который объясняется зависимостью выгодности экспорта от курса валюты. Чем ниже курс национальной валюты, тем выгоднее экспортеру, так как они получают экспортную премию (надбавку) при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную (если курс рубля снизился с 25 до 30 руб. за 1 дол., то такая надбавка равна 5 руб. на 1 дол.). Экспортеры при этом стремятся увеличить свои прибыли путем расширения объема вывоза товаров по ценам ниже среднемировых.¹⁴