Валютные операции коммерческих банков

     а) количество обмениваемых валют;

     б) дату обмена валют;

     в) форвардный обменный курс.

     Форвардные контракты используются для уменьшения неопределенности, а значит, и рисков. Риски сами по себе никуда и никогда не исчезают. Их можно только с кем-то разделить, поделив одновременно и прибыль от сделки. Обычно банки заключают форвардные контракты на срок до 1 года, но в последнее время наметилась тенденция к увеличению сроков форвардов и уже имеются многочисленные примеры контрактов со сроком 6-7 лет.

     Важным  мотивом заключения форвардного  контракта является желание застраховать свой бизнес от рисков изменений валютного курса. Форвардный валютный контракт может быть либо фиксированным, либо опционным.

     Курс  валюты по срочным сделкам отличается от соответствующего курса по наличным операциям. Когда курс по срочной  сделке выше курса наличной валюты, то соответствующая надбавка к наличному курсу называется премией. Если же курс по срочной сделке ниже, то скидка с наличного курса называется дисконтом.

     Опционный форвардный контракт по выбору клиента  может быть выполнен либо:

     в любой момент, начиная от даты заключения контракта до конкретной даты его выполнения;

     в течение периода между двумя  конкретными датами.

     Назначение  опционного контракта состоит в  том, чтобы избежать необходимости  обновлять форвардный валютный контракт и продлевать его на несколько  дней, поскольку это может быть довольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день.

     Валютный  опцион дает покупателю право (не обязательство) купить или продать: в определенную, заранее согласованную дату в  будущем, определенную сумму валюты в обмен на другую. Опцион можно сравнить со страховкой - он используется только при неблагоприятных обстоятельствах.

     В отличие от форвардной сделки, опцион используется при защите от рисков с высокими издержками с неточной основой для расчетов стандартной  суммой, датой валютирования, сроком до 2 лет только по основным валютам. [12, с. 111]

     Разновидность сделок с опционом представляет собой  временной опцион, которому исторически  предшествовала стеллажная операция с  целью одновременного проведения спекулятивных  сделок в расчете на повышение и понижение курса валюты. Такой опцион, предоставляемый банком клиенту, является опционом в отношении периода времени, когда будет осуществлена выставка валюты, и такая сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этой операции плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки в любой момент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу. Таким образом, участник сделки платит премию за право выбрать наиболее выгодный текущий курс для конверсии валюты, полученной в результате опционной сделки. В данном случае премия не играет роли отступного, поскольку в период срока опциона отказаться от исполнения сделки нельзя. При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто из них выступит в роли продавца и кто в роли покупателя. Затем один из них, уплатив премию другому, либо покупает валюту, либо продает ее. Эта сделка тем выгоднее для участников, чем больше колебания курса валюты.

     Наиболее  распространенными опционами являются коллы и путы. Валютный опцион колл гарантирует приобретшему его лицу права (но не обязанность) купить валюту в определенный момент времени по определенному курсу, а опцион пут гарантирует право продажи на аналогичных условиях.

     Поскольку каждое право имеет свою цену, покупатель опциона должен заплатить его продавцу некоторую сумму, называемую опционной премией, - ведь нельзя получить ценность, не заплатив за нее.

     Коллы и путы бывают двух типов: европейского и американского. Европейский опцион может быть исполнен только в течение  осень ограниченного периода вблизи даты его исполнения, а американский – в любой момент времени до истечения срока опциона. Эти термины указывают только на происхождение данного типа опционов. И в Америке, и в Европе сейчас могут использоваться оба типа.

     Сложные опционы: кэпы, флоры, коллары, кэпы участия и кэпционы – отличаются от основных опционов тем, что действуют в течение длительного времени и представляют собой многопериодные опционы. Эти новые финансовые продукты на протяжении последних 10 лет успешно используются для хеджирования рисков изменения ссудных процентов.

     Кэпы  – это многопериодные опционы, с  помощью которых можно хеджировать  повышение ставки процента (или курса  валюты) в долгосрочной перспективе. Покупают кэпы компании, желающие застраховать себя от повышения ставки процента выше некоторой величины. Продают их дилеры по кэпам, которыми обычно являются банки. Дилер может продавать и покупать кэпы, получая прибыль от разницы цен продажи и покупки

     Флор  представляет собой многопериодный опцион, во многом аналогичный кэпу. Отличие заключается в том, что в этой сделке дилер и фирма-клиент согласуют не "потолок", а нижнюю границу – "пол" (по-английски Floor, отсюда и название сделки).

     Коллар  – это комбинация кэпа и флора. Заключая контракт коллар, фирма страхуется одновременно от рисков слишком высоких и слишком низких ставок. Конечно, для этого можно отдельно купить кэп и флор, но удобнее сделать то же самое с использованием коллара.

     Итак, валютный опцион - это не одно и то же, что форвардные валютные опционные  контракты. В отличие от форвардного валютного контракта, опцион не должен быть обязательно выполнен.

     Вместо  этого, когда приходит дата исполнения валютного опциона, его владелец может либо реализовать право  исполнения опциона, либо позволить  ему потерять силу, уклонившись от сделки, т.е. просто отказавшись от опциона.

     Своп  – это обмен активами двух контрагентов на взаимовыгодных условиях. В зависимости  от того, что обменивается, различают  валютные, процентные и товарные свопы.

     Сделка "swap" состоит из двух сделок:

     кассовая  сделка (с немедленной поставкой  средств), которая учитывается внесистемно  до даты исполнения (валютирования) и  в балансе на соответствующую  дату валютирования;

     срочная сделка, которая до момента движения средств учитывается на вне балансовых счетах, а на дату исполнения - в балансе.

     Классическая  валютная сделка "своп", т.е. сделка "спот" + "форвард" представляет собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки "спот" с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу "форвард", корректирующиеся с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. Таким образом, сделки "своп" - это комбинация сделки "спот" и обратной сделки "форвард", при этом обе сделки совершаются с одним и тем же контрагентом в одно и то же время; обе сделки имеют одинаковую валюту сделки; по обеим сделкам сумма валюты сделки одинакова.

     При сравнении операций "своп" и  сделок с временным опционом необходимо отметить, что сделки с временным  опционом осуществляют полную защиту от валютных рисков, в то время как операции "своп" только частично страхуют от них. Это обусловлено тем, что при проведении операций "своп" возникает валютный риск вследствие изменения в противоположную сторону дисконта или премии в период между днем заключения сделки и днем поставки валюты.

     Операция "своп" с процентными ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по процентам на определенную сумму  в одной валюте, например, когда  одна сторона платит другой проценты по плавающей межбанковской ставке "ЛИБОР", а получает проценты по фиксированной ставке. Операция "своп" с валютой означает соглашение об обмене фиксированных сумм валют, т.е. обе стороны обмениваются обязательствами по займам. Последние две операции могут быть объединены, т.е. представлять собой "своп" с валютой и процентными ставками одновременно. Это означает, что одна сторона уплачивает основную сумму долга в одной валюте и проценты по плавающей ставке "ЛИБОР" в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке. [10, с. 24]

     За  основу процентных ставок по кредитам, предоставляемых на Европейском  рынке, может быть принята процентная ставка открывающего банка, или "ЛИБОР".

     ЛИБОР - ставка по размещению на лондонском межбанковском рынке трехмесячных депозитов. Основные процентные ставки для крупных банков на межбанковском лондонском рынке объявляются каждый день в 11.00 по местному времени за 2 рабочих дня до выплаты средств. Ставки ЛИБОР фиксируются Ассоциацией британских банкиров на основе котировок 16 банков международного уровня. К ней добавляется маржа, зависящая от финансового состояния заемщика, рыночной ситуации, срока погашения кредита.

     ЛИБИД - ставка по привлечению на лондонском межбанковском рынке депозитов. Это основная процентная ставка по депозитам лондонских первоклассных банков для банков такого же класса. Ставки по ЛИБИД не фиксируются, они ниже ЛИБОР на 1/8%.

     Сделка, при которой происходит продажа  иностранной валюты на условиях "спот" с одновременной ее покупкой на условиях "форвард", называется "репорт". Сделка, где имеют место покупка иностранной валюты на условиях "спот" и одновременная продажа ее на условиях "форвард" - депорт.

     Сделки "своп" удобны для банков: они  не создают открытой позиции (покупка перекрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса

     Для страхования валютного риска  также применяются валютные фьючерсы.

     Фьючерсы  по валютным курсам - это контракты  на покупку или продажу определенного количества валюты на какую-либо дату в будущем. В этом они похожи на форвардные валютные контракты, но, в отличие от форвардных контрактов, они:

     очень просто аннулируются;

     заключаются на фиксированную сумму;

     все условия контрактов, кроме цены, определяет биржа;

     продаются на официальных биржах (например, в 1992 г. была открыта Лондонская международная  финансовая фьючерсная биржа - LIFFE);

     предусматривают, что торговцы фьючерсами должны выплатить "денежную маржу" (т.е. выплатить "деньги вперед") дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств.

     Торговцев фьючерсами по валютному курсу на LIFFE называют дилерами (обычно банки). Они  оперируют крупными суммами денег, и ищут способ избежать валютных рисков.

     Фьючерсный  контракт можно рассматривать как  стандартизованный и секьютиризированный (оформленный в виде ценной бумаги) форвардный контракт.

     3.3 Развитие валютно-обменных операций  и конвертируемости рубля 

     За  последние годы в России сложилась  сложная валютная система, при которой стало возможным существование нескольких валютных курсов, что выражается в различных значениях фактического обменного курса рубля, применяемого к различным валютным операциям, субъектам и валютам.

     На  легальном валютном рынке России были установлены 2 курса: официальный курс центрального банка и относительно рыночный курс, используемый при совершении различного рода сделок "купли–продажи" иностранной валюты на отдельных сегментах валютного рынка и при других валютных операциях.

     Критерии  эффективности функционирования различных  валютных режимов в нашей стране можно оценить на основании полученных качественных характеристик взаимосвязи  обменных курсов на организованном и  неорганизованном валютных рынках.

     Одним из приоритетных направлений денежно-кредитного регулирования в 2006 году при решении основных задач денежно-кредитной политики на 2006 год является стабилизация валютного рынка и обеспечение устойчивости национальной валюты. Исходя из поставленных задач,               Банк России определил направления политики валютного регулирования на 2006 год:

     рыночное  удовлетворение потребностей всех агентов  экономической деятельности в иностранной  валюте;

     уменьшение  отрицательного сальдо торгового баланса;

     наращивание золотовалютных резервов государства;

     развитие  конвертируемости рубля по текущим  операциям.

           Процесс стабилизации обменного курса национальной валюты и ситуации на валютном рынке сопровождается дальнейшей поэтапной либерализацией внутреннего валютного рынка, включающей следующие меры:

     постепенное снятие всех ограничений на внебиржевом  валютном рынке;

     расширение  использования национальной валюты для расчетов по внешнеэкономическим  операциям;

     формирование  официального курса рубля на рыночной основе;