Валютные операции коммерческих банков

3. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ  КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

     3.1 Валютные риски и методы их  регулирования 

     Валютный  риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

     Со  своей стороны, валютные риски структурируются следующим образом: коммерческие, конверсионные, трансляционные, риски форфейтирования.

      Рисунок 1 –  Классификация валютных рисков

     Коммерческие  риски связаны с нежеланием или  с невозможностью должника (гаранта) рассчитаться по своим обязательствам.

     Конверсионные риски - это риски валютных убытков  по конкретным операциям. Эти риски  в свою очередь подразделяются на: экономический риск, риск перевода, риск сделок.

     Экономический риск для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса.

     Для банка инвестирование в зарубежные активы будет влиять на размер будущего потока платежей, выраженных в национальной валюте. Кроме того, сам размер платежей к погашению по этим кредитам будет изменяться при переводе стоимости инвалюты кредита в эквивалент в национальной валюте. [15, с. 53]

     Риск  перевода связан с различиями в учете  активов и пассивов в иностранной валюте. Если происходит падение курса инвалюты, в которой выражены эти активы, то падает стоимость активов: при уменьшении величины активов падает размер акционерного капитала фирмы или банка. С экономической точки зрения более важным является риск сделки, который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, а, следовательно, на будущую прибыльность фирмы или банка.

     Риск  сделок возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Изменения и прибыльность фирмы означают изменение ее кредитоспособности и поэтому для банка очень важно быть в курсе валютных сделок клиентов. В обстановке высокой нестабильности курсов валют одним из способов защиты от валютных рисков является выбор наиболее приемлемой для контрагентов валюты контракта. Для экспортера и кредитора предпочтительно использование относительно более устойчивой валюты. Выбор валюты может оказывать существенное влияние на эффективность торговых и кредитных операций.

     При выборе валюты контракта должны учитываться следующие факторы: прогноз тенденций изменения курса данной валюты в период между моментом заключения контракта и сроками наступления платежных обязательств; характер продаваемых товаров и услуг; сложившиеся на товарном рынке традиции; форма организации торговли (разовая сделка, долгосрочный контракт, межправительственное соглашение).

     Валютный  конверсионный риск можно уменьшить  путем применения также защитных оговорок и валютных оговорок.

     Защитные  оговорки - договорные условия, включаемые по соглашению сторон в межгосударственные экономические соглашения, предусматривающие возможность изменения или пересмотра первоначальных условий договора в процессе его исполнения.

     Валютная  оговорка - это включение в кредитный  или коммерческий контракт договорного условия, в соответствии с которым сумма платежа договорного условия ставится в зависимость от изменения курсового соотношения между валютой цены товара (валютой кредита) и другой, более устойчивой валютой (оговорки). Установление в контракте различных валют цены и платежа фактически является простейшей формой валютной оговорки. Валютой цены в данном случае выбирается более стабильная валюта. В случае же обычной валютной оговорки, сумма, подлежащая выплате, ставится в зависимость от изменения курса валюты оговорки по отношению к валюте цены. В обоих случаях сумма платежа изменится в той же степени, в которой изменится курс валюты оговорки. Валютная оговорка на базе рыночного курса предусматривает определение соотношения между валютами по текущей котировке на валютных рынках. Разница между курсами продавца и покупателя - маржа - является для банка источником дохода, за счет которого он покрывает расходы по осуществлению сделки и в определенной степени служит для страхования валютного риска. [16, с. 201]

     Трансляционные (бухгалтерские) риски возникают  при переоценке активов и пассивов балансов и счета "Прибыли и  убытки" зарубежных филиалов клиентов, контрагентов. Эти риски в свою очередь зависят от выбора валюты пересчета, ее устойчивости и ряда других факторов. Пересчет может осуществляться по методу трансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу (по курсу на дату совершения конкретной операции).

     В стратегическом плане защита от валютного  риска тесно связана с активной ценовой политикой, видами и стоимостью страхования, степенью надежности страховых компаний как самого банка, так и его контрагентов и клиентов.

     Кроме того, почти все крупные банки  стараются формировать портфель своих валютных операций, балансируя активы и пассивы по видам валют и срокам. В основном все внешние методы управления валютными рисками ориентированы на их диверсификацию. Для этой цели наиболее широко используются такие срочные валютные операции, как форвардные, фьючерсные, опционные (и на межбанковских рынках, и на биржах). Валюта продается на условиях "спот" (с немедленным или двухдневным расчетом), "своп" (спот/форвард, спот между различными банками) или "форвард" ("аутрайт" между банком и клиентом).

     Риски форфейтирования возникают, когда форфейтер (часто им является банк) берет на себя все риски экспортера без права регресса. Но в то же время форфейтирование (метод рефинансирования коммерческого риска) имеет свои преимущества, с помощью которых может быть снижен уровень риска путем:

     упрощения балансовых взаимоотношений возможных  обязательств;

     улучшения (хотя бы временно) состояния ликвидности, что дает возможность дальнейшего  укрепления финансовой устойчивости;

     уменьшения  вероятности и возможности потерь путем страхования возможных затруднений, которые почти неизбежно возникают в период предъявления застрахованных ранее требований;

     снижения  или даже отсутствия рисков, связанных  с колебанием процентных ставок;

     резкого снижения уровня рисков, связанных  с курсовыми колебаниями валют и с изменением финансовой устойчивости должника;

     отсутствия  рисков и затрат, связанных с деятельностью  кредитных органов по взысканию  денег по векселям и другим платежным  документам.

     Но, естественно, форфейтирование не может  быть использовано всегда и везде. Это один из способов снижения уровня рисков.

     Самыми  распространенными методами страхования  валютных рисков являются:

     1) хеджирование, т.е. создание компенсирующей  валютной позиции для каждой  рисковой сделки. Иными словами,  происходит компенсация одного валютного риска - прибыли или убытков - другим соответствующим риском;

     2) валютный своп, который имеет  две разновидности. Первая напоминает  оформление параллельных кредитов, когда две стороны в двух  различных странах предоставляют  разновеликие кредиты с одинаковыми сроками и способами погашения, но выраженные в различных валютах. Второй вариант - просто соглашение между двумя банками купить или продать валюту по ставке "спот" и обратить сделку в заранее оговоренную дату (в будущем) по определенной ставке "спот". В отличие от параллельных кредитов свопы не включают платеж процентов;

     3) взаимный зачет рисков по активу  и пассиву, так называемый метод  "мэтчинг" (matching), где путем вычета  поступления валюты из величины  ее оттока руководство банка имеет возможность оказать влияние на их размер.

     3.2 Финансовые инструменты как метод  страхования валютных рисков 

     Методы  страхования валютных рисков - это  финансовые операции, позволяющие либо полностью или частично уклониться от риска убытков, возникающего в связи с ожидаемым изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль, основанную на подобном изменении.

     К методам страхования валютных рисков можно отнести:

     структурную балансировку (активов и пассивов, кредиторской и дебиторской задолженности);

• изменение срока платежа;
• форвардные сделки;
• операции типа "своп";
• финансовые фьючерсы;
• кредитование и инвестирование в иностранной валюте;
• реструктуризацию валютной задолженности;
• параллельные ссуды;
• лизинг;
• дисконтирование требований в иностранной валюте;
• "валютные корзины";
• осуществление филиалами платежей в "растущей" валюте;
• самострахование.

     Следует иметь в виду, что методы: изменение  срока платежа; форвардные сделки; операции типа "своп"; опционные сделки; финансовые фьючерсы и дисконтирование требований в иностранной валюте применяются для краткосрочного хеджирования, в то время как методы кредитование и инвестирование в иностранной валюте; реструктуризация валютной задолженности; параллельные ссуды; осуществление филиалами платежей в "растущей" валюте; самострахование используются для долгосрочного страхования рисков. Методы структурная балансировка (активов и пассивов, кредиторской и дебиторской задолженности) и "валютные корзины" могут успешно использоваться во всех случаях. Необходимо отметить, что методы параллельные ссуды и осуществление филиалами платежей в "растущей" валюте в принципе доступны лишь тем компаниям или банкам, которые имеют зарубежные филиалы. Применение некоторых из этих методов затруднено.

     Сущность  основных методов хеджирования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.

     Структурная балансировка заключается в стремлении поддерживать такую структуру активов  и пассивов, которая позволит перекрыть  убытки от изменения валютного курса  прибылью, получаемой от этого же изменения  по другим позициям баланса. Иначе говоря, подобная тактика сводится к стремлению иметь максимально возможное количество "закрытых" позиций, минимизируя, таким образом, валютные риски. Но поскольку иметь "закрытыми" все позиции не всегда возможно и разумно, то следует быть готовым к немедленным акциям по структурной балансировке. Одним из простейших и в то же время наиболее распространенных способов балансировки является приведение в соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными словами, каждый раз, заключая контракт, предусматривающий получение или, наоборот, выплату иностранной валюты, предприятие или банк должен стремиться остановить свой выбор на той валюте, которая поможет ему закрыть полностью или частично уже имеющиеся "открытые" валютные позиции.

     Изменение срока платежа, обычно называемое тактикой "Лидз энд лэгз" (от англ. leads and lags - опережение и отставание), представляет собой манипулирование сроками осуществления расчетов, применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа. К числу наиболее употребляемых форм подобной тактики относятся: досрочная оплата товаров и услуг; ускорение или замедление репатриации прибылей, погашение основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов; регулирование получателем инвалютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и пр. Применение этой тактики позволяет закрыть короткие позиции по иностранной валюте до роста валютного курса и соответственно длинные позиции - до его падения. Возможность использования подобного метода однако в значительной степени обусловлена финансовыми условиями внешнеторговых контрактов. Начиная с 1975 г. банки применяют в основном новые методы регулирования валютных рисков. С этой целью были созданы три новых инструмента: свопы, срочные контракты по финансовым инструментам (форвардные и фьючерсные) и опционы.

     Форвардные  операции по страхованию валютных рисков применяются с целью уклонения  от рисков по операциям купли-продажи  иностранной валюты. Форвардный валютный контракт - это нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (т.е. доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте. Это время представляет собой конкретную дату, либо период между двумя конкретными датами. Итак, форвардный контракт фиксирует: