Валютная система России

ext-indent:36pt;line-height:18pt">С самого начала первого  подхода к фиксации курса придерживались только США. Остальные страны зафиксировали  курсы национальных валют к доллару  США. Это объяснялось объективными причинами: Америка располагала  стабильной экономикой и 75% мирового резерва  золота, в то время как европейские  государства жили в условиях послевоенной разрухи. Пределы колебаний курсов в 1% впоследствии должны были быть изменены. В 1955 г. страны, подписавшие Европейское  Валютное Соглашение, ограничили отклонение между курсами стран-участниц Соглашения до 0,75%. В 1959 г. общемировые лимиты были расширены до 2% паритета между двумя  отличными от доллара валютами, при  условии, что они не превышают 1% по отношению к доллару. Наконец, в  декабре 1971 г. лимиты были расширены  до 2,25 % для придания системе большей  гибкости. Несмотря на фиксацию, страны имели возможность изменять свои валютные курсы. Девальвация была возможной  исключительно для корректировки  фундаментального макроэкономического  неравновесия. Она являлась крайней  мерой, которая могла применяться  лишь после подробных консультаций с МВФ. Фонд не имел права возражать  против изменения фиксированного курса  в рамках 10%.

4.2.2. Развал Бреттон-Вудской системы 

В послевоенный период США  обладали огромным избытком платежного баланса. Однако с возрождением других стран избыток сменился дефицитом  платежного баланса. Прямые инвестиции в Европу, военные расходы на Вьетнам, рост инфляции – все это способствовало вывозу капитала из США. В результате американский золотой резерв уменьшился с $25 млрд. в 1949 г. до $11 млрд. в 1970 г. В  начале 1960-х гг. США пытались поддерживать высокие краткосрочные процентные ставки, чтобы остановить отток капитала. Вместе с тем проводились широкие  форвардные операции на валютном рынке. В 1963-68 гг. был даже введен контроль над движением капитала – налог, уравновешивающий процентные ставки. Однако дефицит платежного баланса  не только не сокращался, но продолжал  расти.

Считалось, что доллар нельзя было девальвировать по политическим причинам а, следовательно, единственным решением была ревальвация других валют. И Вашингтон попытался переложить процесс выравнивания валютных курсов на другие страны. Вашингтонская администрация  оказывала давление на Германию и  Японию в плане ревальвации их валют. Все попытки оказались  безуспешны. В марте 1968 г. США и  их партнеры были вынуждены пойти  на введение двойной системы торговли золотом, при которой официальные  расчеты должны были по-прежнему производиться  по цене 35 долларов за унцию, а цены на свободном рынке могли определяться в зависимости от соотношения спроса и предложения. В связи с нарастающей напряженностью в 1969—1971 гг. были проведены ревальвации западногерманской марки, швейцарского франка и австрийского шиллинга, а западногерманская марка и голландский гульден перешли в режим свободного плавания в отношении доллара. Однако этого оказалось недостаточно. Большинство видных экономистов выступило с критикой официальной политики США. Их критика базировалась главным образом на прагматических соображениях, вытекавших из потребностей национальной экономики США. Наиболее авторитетными критиками выступили представители неоклассического синтеза Пол Самуэльсон и Роберт Триффин. В частности, Р.Триффин основной долгосрочной проблемой стабильности Бреттон-Вудской системы считал проблему доверия. В 1960-х гг. золотой резерв США во много крат превышал обязательства в долларах зарубежным центральным банкам. Однако рано или поздно это соотношение изменится, и США не смогут выкупить свои обязательства по цене 35 долларов за унцию. Из-за такой неблагополучной перспективы остальные страны могут не захотеть наращивать долларовые резервы и еще до момента превышения долларовых обязательств США над американским золотым резервом, предъявить их к оплате. Р.Триффин предложил план, по которому МВФ должен был эмитировать новую валюту, которая могла бы стать вместо доллара ведущей резервной валютной. Согласно Триффину МВФ будет увеличивать предложение своей валюты в соответствии с ростом предложения валют других стран.

К группе критиков также  принадлежал Милтон Фридмен. В частности, он предлагал следующее:

• отменить фиксированную  цену золота;

• отменить законы, запрещающие частным лицам в  США владеть золотом;

• отменить золотое  обеспечение внутреннего денежного  обращения в США;

• способствовать продаже банками всего своего золота на открытых аукционах по рыночным ценам;

• отменить официально фиксированные паритеты между долларом США и другими валютами и отказаться от практики интервенций правительственных  органов на валютных рынках с целью  воздействия на курс валюты;

• возложить  на другие страны бремя поддержания  курса своей валюты в отношении  доллара США.

 

В 1971 г. доверие к доллару  рухнуло. Несколько раз национальные валютные рынки закрывались, а ряд  валют было отпущено в свободное плавание. Мировая финансовая элита в 1971 г. провела серию встреч, на которых были предприняты попытки достигнуть стабилизирующих договоренностей. В конце 1971 г. было заключено Смитсоновское соглашение, по которому курс доллара снизился, и диапазон колебаний валютных курсов расширился с 1% до 2,25%. Официальная цена золота была, наконец, повышена до 38 долларов. за унцию, причем свободна конвертируемость доллара не была восстановлена. Одновременно с девальвацией доллара были проведены ревальвации основных западноевропейских валют, а также японской иены.

Принципиальное значение имело то, что новые паритеты устанавливались  по отношению к неконвертируемом доллару. Смитсоновское соглашение оказалось неэффективным В феврале 1973 г. Вашингтону пришлось пойти на новую девальвацию доллара и  повышение официальной цены золота до 42,2 долларов за унцию. Однако уже  в то время цена золота на свободном  рынке достигая 180 долларов за унцию. В связи с этим казначейства и  центральные банки получили разрешение переоценить свои резервы по цене свободного рынка. Была узаконена практика перехода отдельных валют к плавающим  курсам. Становилось все более  очевидным, что врем полумер прошло, назрела необходимость фундаментальной  реформы мировой валютной системы. И такая реформа была проведена  почти согласно предложениям Фридмена. (см. Таблица 1 )

 

2.3. «Современная валютная система: ямайские соглашения»

В 1972 г., после череды кризисов создается Комитет по реформе  международной валютной системы. В  него вошли представители двадцати стран мира. Позднее «Комитет двадцати»  был преобразован во Временный комитет  Совета управляющих МВФ, перед которым  ставилась задача разработать новые  принципы международной валютной системы. В январе 1978 г. Временный комитет  собрался на Ямайке, результаты его  заседания были закреплены в 1978 г. в  виде поправок к статьям Устава МВФ.

. С этого момента начинается  современный этап развития мировой  валютной системы, а новая мировая  валютная система получила название  Ямайской валютной системы. Ямайские  соглашения внесли в механизм  валютных отношений следующие  основные изменения:

— подтверждено крушение золотодолларового  стандарта;

— зафиксирована демонетизация  золота, отмена его «официальной цены»  и любая привязка валют к золоту;

— центральным банкам разрешалось  продавать и покупать золото как  обычный товар по ценам «свободного» рынка;

— эталоном ценности (для  установления обменных курсов валют, оценки официальных активов и др.) стали  специальные права заимствования (СПЗ) — международные платежные  и резервные средства, выпускаемые  МВФ и используемые для безналичных  международных расчетов путем записей  на специальных счетах стран-членов МВФ. В функции СДР входит: регулирование  платежных балансов, пополнение официальных  валютных резервов, соизмерение стоимости  национальных валют;

— доллар официально приравнен  к другим резервным валютам (марке  ФРГ, швейцарскому франку, йене);

— узаконен режим свободно плавающих валютных курсов (в рамках МВФ и МБРР);

— расширилась сфера межгосударственного  валютного регулирования;

— узаконено создание замкнутых  валютных блоков, которые являются полноправными участниками международной  валютной системы, но внутри них существуют особые отношения между участниками.

Многие эксперты признают, что ямайская валютная система находится  в затяжном кризисе. Вместо солидарности страны, в первую очередь ведущие, действуют по принципу: «Каждый за себя, и никто за всех». Вместо организованных действий по формированию валютных курсов их устанавливают так, как это  в данный момент выгодно конкретной стране. И это официально закреплено Ямайскими межгосударственными  соглашениями. Они предоставляют  странам право выбора любого режима валютного курса. Но это не способствует стабилизации валютных курсов, сводит на «нет» координацию валютно-экономической  политики ведущих стран. В отсутствии их валютной солидарности многим теперь видится одна из причин нестабильности мировой экономики.

Спорить с этим не приходится. Но вот вопрос: как добиться валютной солидарности стран, если нет действительно  мировой валюты и международные  экономические отношения обслуживает  преимущественно национальная валюта одной страны - США, а в обозримой  перспективе, возможно еще к ней  добавится и евро. Но и евро не мировая, а групповая денежная единица. Ответа на поставленный вопрос нет.

Поэтому серьезно реформировать  действующую ныне Ямайскую мировую  валютную систему политической волей  государств, видимо, будет трудно. На мой взгляд, в перспективе Ямайская валютная система начнет как бы сама трансформироваться под влиянием процесса глобализации из формы организации международных валютных отношений, сознательно навязанной одной или группой ведущих стран, в совокупность взаимосвязанных национальных и международных (региональных) систем, функционирующих на основе требований глобального рынка. Именно он, глобальный рынок, продиктует странам выбор валют, которые могут обслуживать международные экономические отношения. Договоренности стран будут следовать за рынком, а не впереди него. Последний «подскажет» странам, какую или какие национальные валюты надлежит им использовать в качестве главных международных платежных и резервных средств.

Уверен, что рынок сохранит доллар США одним из таких средств, учитывая экономическую мощь страны, ее политическое влияние в мире. Тот же рынок, по всей вероятности, придаст  статус мировой валюты евро, если, конечно, что-то не случится чрезвычайного в  Евросоюзе, имея в виду, в частности, возможный взрыв накапливающихся  здесь противоречий.

Можно предположить, что в  будущем параллельно с мировой  валютной системой станут создаваться  международные (региональные) валютные системы. Основанием для такого предположения, как мне представляется, является процесс развития международных  региональных экономических объединений.

В настоящее время в  мировой экономике действуют  около 200 таких объединений экономической  направленности. Некоторые из них  в своей политике опираются на формирование и развитие зон свободной  торговли и таможенных союзов, что  позволяет считать их интеграционными. В регионализации современной полицентрической системы международных экономических  отношений эти страны усматривают  главную отличительную черту  таких отношений.

На мой взгляд, возникновение  региональных международных экономических  объединений, с одной стороны, можно  рассматривать как проявление процесса глобализации, а с другой - как  противовес ему, ибо она, глобализация, не удовлетворяет потребностям данных регионов, вступивших на путь интеграции, которая требует создания определенных механизмов взаимодействия, включая  валютно-финансовые. Поэтому, надо полагать, возникновение международных (региональных) валютных систем станет процессом объективным. Сейчас он усиливается также нестабильностью  мировой валютной системы.

Участников международных  региональных экономических объединений  не может не тревожить накопление валютных противоречий в этой системе, что в последние годы проявилось, в частности, в серии региональных кризисов: в ЕС (1992 г.), в Юго-Восточной  Азии (1997 г.), России (1998 г.) Турции (2001 г.), Аргентине (2002 г.). Далекими от эффективности  оказались валютные интервенции  и политика процентных ставок. Страны обращают внимание на деформирование связи платежных балансов с валютными  курсами. Все более заметной становится противоречивость результатов привязки валютных курсов слабых валют к сильным. Многие страны начинает раздражать долларизация внутренних расчетов, и они пытаются от нее избавиться.

В настоящее время наиболее продвинутыми в интеграционном отношении  выступают такие международные  региональные объединения, как: Ассоциация государств Юго-Восточной Азии - АСЕАН (участники: Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд, Филиппины, Бруней - Даруссалам, Лаос, Мьянма, Камбоджа); Общий рынок  Южного конуса - МЕРКОСУР (участники: Аргентина, Бразилия, Парагвай, Уругвай); Андское  сообщество (участники: Боливия, Венесуэла, Колумбия Перу, Эквадор). Придерживаясь  интеграционной политики, эти международные  объединения придают большое  значение поиску эффективных валютных механизмов, способствующих реализации такой политики в интересах объединившихся стран. Возможно, они встанут на путь создания коллективных валют.

Как известно, высоко развитым экономическим объединением является сегодня Европейский союз. Он уже  создал собственную международную (региональную) валютную систему с  единой валютой. Будущее остается за СНГ. Пока здесь, пожалуй, больше проблем, чем интеграционных достижений, а  потому нет валютной системы, которую  можно было бы назвать международной (региональной).

На мой взгляд, в будущем  вероятно развитие и такой тенденции, как формирование валютных зон вокруг сильных национальных валют, доказавших свою способность обслуживать международные  экономические отношения. Это будут  зоны, отличные от тех, что сформировались во время и после Второй мировой  войны под диктатом метрополий. Участники  новых валютных зон станут равноправными, наряду с базовой денежной единицей валютной зоны обслуживать взаимные экономические связи будут и  другие национальные валюты в режиме их взаимной конвертируемости.

В числе главных и зональных  валют в перспективе видится  китайский юань, который станет, очевидно, обслуживать рынок Центральной  и Юго-Восточной Азии. Предпосылки  к этому создаются. Китай быстро наращивает экономический и валютно-финансовый потенциал. Курс юаня остается стабильным с 1995 г., а с 2005 г. Китай ревальвировал свою валюту на 10%. Разработана и реализуется программа ее полной конвертируемости. В конституцию КНР внесена поправка, официально признающая в стране частную собственность. Соперником юаня в Азии, по-видимому, будет выступать японская йена, претендуя на то, чтобы возглавить в этом регионе валютную зону.

Если принять во внимание все сказанное, то применительно  к будущему стоило бы говорить не только о переустройстве собственно валютной системы в существующем до сих  пор ее понимании, а скорее о создании нового валютного механизма, способного обслуживать как глобальное экономическое  пространство, так и его региональные части с их особыми интересами. Исходя из этого, такой механизм видится  как своеобразная «пирамида».