Валютная система России

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1. Участники международного валютного рынка¹

В основе валютных отношений  лежит валюта – товар, способный  выполнять функции денег в  мировом хозяйстве. В зависимости  от своей принадлежности валюта делится  на национальную и иностранную. Национальная валюта является законным платежным  средством на территории данной страны, иностранная валюта – законным платежным  средством на территории других стран. При определенных экономических  условиях иностранная валюта может также законно или незаконно использоваться на территории данной страны.

Под конвертируемостью понимают свободу обмена финансовых активов. Конвертируемость валюты означает способность  экономических субъектов обменивать национальную валюту на иностранную  и использовать ее в расчетах.

Степень конвертируемости может  быть различной. Можно выделить конвертируемость по текущим операциям, по капитальным  операциям и полную конвертируемость.

Конвертируемость по текущим  операциям означает отсутствие каких-либо ограничений на платежи, связанные  с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов  и трансфертами. Конвертируемость по текущим операциям может реализовываться  в полной мере лишь при либеральной  торговой системе.

Конвертируемость по капитальным  операциям предполагает отсутствие ограничений на платежи и трансферты в сфере международного движения капитала. Данные ограничения оправданы  для стран с переходной экономикой в целях защиты от иностранных  конкурентов, предотвращения утечки национального  капитала. По мере укрепления национальной экономики переход к конвертируемости по капитальным операциям становится более предпочтительным и возможным, особенно если страна проводит политику привлечения иностранного капитала.

Полная конвертируемость как наиболее развитая форма означает отсутствие ограничений платежей как  в области движения товаров, услуг  и трансфертов, так и в сфере  движения капиталов. Она предполагает высокую степень развития международных  экономических отношений, в основе которых лежат макроэкономическая стабильность национальных экономик, устойчивые темпы их роста, низкий уровень  инфляции и безработицы, жесткая  денежно-кредитная политика. Полная конвертируемость предполагает, что  для поддержания платежеспособности государств правительства скорее прибегнут  к макроэкономической корректировке, чем к ограничениям на использование  иностранной валюты. [1, c. 305]

Валютный (обменный) курс –  это цена денежной единицы одной  страны, выраженная в денежных единицах других стран. Различают реальный и  номинальный валютные курсы.

Реальный валютный курс есть относительная цена товаров, произведенных  в двух странах. Он показывает соотношение, в котором товары одной страны могут обмениваться на товары другой страны.  На динамику реального курса  национальной валюты оказывает влияние  проводимая государством бюджетно-налоговая, денежно-кредитная и внешнеторговая политика.

Стимулирующая бюджетно-налоговая  и денежно-кредитная политика сопровождаются снижением налогов и ставки процента, что оживляет инвестиционную активность. Увеличение спроса на инвестиции ведет  к росту объема внутренних инвестиций, счет движения капитала (S – I) сокращается, предложение национальной валюты для зарубежных инвестиций уменьшается, что ведет к повышению реального валютного курса.

 

Рисунок 2. Влияние повышения  инвестиционного спроса на реальный обменный курс.

На рисунке 2 уменьшение счета  движения капитала отражено перемещением кривой (S – I)₁ в положение (S – I)₂. При этом равновесный валютный курс повышается с уровня E_r1 до уровня E_r2.

Протекционистская торговая политика также повышает реальный валютный курс.

 

Рисунок 3. Влияние протекционистской  политики на реальный обменный курс

 

Государство увеличивает  налоги на импорт и устанавливает  количественные ограничения на ввоз зарубежных товаров, что ведет к  снижению импорта и увеличению чистого экспорта. Последнее отражено смещением кривой NX₂. Равновесный валютный курс повышается с E_r1 до E_r2. В новой точке равновесия величина чистого экспорта остается неизменной.

Ограничительная политика ведет  к росту реального обменного  курса. Дело в том, что увеличение чистого экспорта, вызванное протекционистскими мерами, компенсируется снижением чистого  экспорта, вызванного удорожанием отечественных  товаров по сравнению с импортными.

Номинальный валютный курс представляет собой относительную цену валют. На него влияет проводимая в стране денежно-кредитная политика. Повышение  темпов инфляции ведет к обесцениванию  национальной валюты. Напротив, эффективная  антиинфляционная политика позволяет  добиться ее укрепления.²

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2 «Эволюция мировой валютной системы»

2.1. «Золотой стандарт» 

 

В настоящее время  остро встает вопрос о перспективах развития современной валютной системы. Очевидно, что система, основанная на валютном моноцентризме, нуждается  в модернизации не только в силу копившихся годами проблем - недостаточного контроля за кредитной эмиссией, слабого  обеспечения самого доллара (как  основной мировой валюты) золотовалютными  резервами и т.д., но и в виду появления серьезного противовеса  доллару - единой европейской валюты (евро). Это, естественно, вызывает необходимость  адаптации существующих валютных механизмов к новому соотношению "весов" в  корзине ключевых валют и к  месту последних на различных  сегментах финансового рынка. Международная валютная система имеет длительную историю своего развития, насыщенную множеством самых разнообразных событий. Для того, чтобы определить главные этапы ее эволюции нередко выделяют международные конференции, на которых происходил пересмотр межгосударственных договоренностей. Такими событиями были конференции в Париже (1867 г.), Генуе (1922 г.), Бреттон-Вудсе (1944 г.) и Кингстоне (1976 г.). Соответственно, история международной валютной системы разбивается на несколько периодов между конференциями (см. таблица 1). Однако классическая классификация валютных систем основывается на критерии резервного актива, т.е. актива, с помощью которого урегулируются платежные дисбалансы. По этому признаку эволюция международной валютной системы разбивается на три этапа:

- золотой  стандарт;

- золотодевизный (золотовалютный) стандарт;

- девизный (валютный) стандарт.

 

Золотой стандарт относится  к категории товарного стандарта. Товарный стандарт (commodity standard) является денежной системой, в которой функцию денег выполняет некоторый специфический товар. Наличные деньги сами по себе могут быть товаром, например, золотыми или серебряными монетами, или состоять полностью (или частично) из символов стоимости, например, банкнот, конвертируемых в «полновесные монеты» или просто в какие-то товары. В таких системах денежная единица обычно связана с определенным количеством товара и ее стоимость определяется полезностью этого товара. В то же время полезностью товара находится под влиянием монетарного статуса товара.

Золотой стандарт (gold standard) представляет собой систему организации денежного обращения, при которой стоимость денежной единицы страны официально устанавливается равной определенному количеству золота, а деньги имеют форму золотых монет и (или) банкнот, конвертируемых по требованию их держателей в золото по официально установленному курсу.

Для существования полного  золотого стандарта необходимо выполнение двух условий:

- денежные власти  обязываются разменивать национальную  валюту на золото в любых  количествах по определенному  обменному курсу; 

- неограниченное  право экспортировать и импортировать  золото через национальные границы.  Золотой стандарт отнюдь не означал, что обменные курсы валют неизменно оставались на одном уровне. Напротив, они колебались между т.н. «золотыми точками». Золотые точки (gold points) – это уровни валютного курса, при которых становится выгодно покупать золото у центрального банка и экспортировать его (gold export point) или импортировать и продавать его центральному банку (gold import point). Эти точки лежат с разных сторон от золотого паритета: точка экспорта находится ниже, а импорта - выше, и интервал между ними определяется разницей цен покупки и продажи золота центральным банком. Разница возникает из-за покрытия расходов на чеканку монет, страхование, транспортировку золота и другие цели.

Исторически существовало три формы золотого стандарта:

- золотомонетный стандарт, при котором имело место активное обращение золотых монет, а государство было обязано свободно их продавать;

- золотослитковый стандарт, при котором золотые монеты не находились в обращении, свободная чеканка не осуществлялась, а обязательства денежных властей заключались в продаже золотых слитков;

- золотодевизный стандарт, при котором денежные власти обменивали национальную валюту на иностранную валюту, для которой существовал золотой стандарт.

 

Некоторые историки относят  начало эры золотого стандарта к  окончанию Столетней войны. Использование  золота в международных операциях  было закреплено Исследовательским  комитетом, состоявшим из государственных  чиновников монетных дворов, созванным  правительством Генуи между 1445 г. и 1446 г. и стабилизировавшим курс золотого флорина на стоимостной основе сорока четырех солей. Однако официальное  рождение золотого стандарта как  юридического института следует  отнести к 1819 г. В этот год Британский парламент принял Закон о восстановлении. Такое название он носил потому, что обязывал Bank of England восстановить прерванную спустя четыре года после начала наполеоновских войн (1799-1815 гг.) практику размена по первому требованию банкнот на золото по фиксированному курсу. В 1875 г. к Великобритании присоединилась Германия. Франция стала использовать золотой стандарт с 1878 г. До этого времени во Франции действовала золотосеребряная биметаллическая система. Через год, в 1879 г. Соединенные Штаты также присоединились к золотому стандарту. А в 1900 г. Американский Закон о золотом стандарте институционально закрепил связь доллара и золота.

Для золотого стандарта  была характерная система обеспечения. Это означает, что весь объем денежной базы в национальной валюте должен быть обеспечен резервными активами (золотом, а в настоящее время  обеспечением выступают активы в  иностранной валюте). Чем больше коэффициент покрытия денежной базы обеспечением, тем выше надежность фиксированного валютного курса. Валютное обеспечение предполагает возможность  в любой момент размена национальной валюты на иностранную валюту, к  которой она привязана, а при  золотом стандарте не на стабильные валюты, а на золото. Можно различать  несколько видов системы обеспечения.

- Полное обеспечение. Весь объем денежной базы в национальной валюте обеспечивается резервными активами на 100% и более процентов.

- Частичное обеспечение. Национальная денежная база гарантируется небольшим объемом резервов, который растет теми же темпами, что и денежная база.

- Приростное обеспечение. Резервами обеспечивается только прирост денежной базы.

 

Система полного валютного  обеспечения в международной  практике является одним из наиболее ярких примеров поддержания режима фиксированного обменного курса. В  качестве одной из разновидностей юридически закрепленного механизма может  выступить валютное правление. Валютное правление (currency board) представляет собой систему принятия решений, при которой валютная политика определятся исключительно специальным валютным учреждением. При этом внутренняя денежная база должна быть не менее чем на 100% гарантирована резервами органов власти. Все полномочия по регулирования курса национальной валюты предаются от традиционных органов власти, ведающих вопросами денежно-кредитной политики валютному правлению.

В случае частичного обеспечения  национальная валюта гарантируется  резервными активами лишь частично (например, 50%). Система частичного обеспечения  представляет собой обычный резерв, которым обладает Центральный банк, и который может быть использован для проведения интервенций на открытом рынке. При использовании механизма приростного обеспечения гарантируется только величина прироста денежной базы в национальной валюте, но в полном объеме. Преимущество этих двух систем перед системой полного обеспечения заключается в том, что они связаны с приобретением гораздо меньших объемов резервов, т.е. образуется меньшее активное сальдо платежного баланса, что связано с небольшими темпами инфляции и экономического спада в период накопления резервов. Недостаток же обеих систем состоит в том, что доверия к национальной валюте будет гораздо меньше, поскольку при столь малой степени обеспечения национальной денежной единицы намного легче принять решение об отказе от избранных принципов денежно-кредитной политики. В эпоху золотого стандарта, были распространены все три модели обеспечения. Но традиционно правильной считалась система полного обеспечения. Любая система обеспечения несет с собой несколько преимуществ, в основе которых лежит денежная устойчивость:

- Обеспечение стабильности  экономической среды. Постоянная  покупательная способность денежной  единицы позволяет рыночным участникам  планировать свою деятельность (ценообразование,  прогноз денежных потоков и  т.д.) на долгосрочной основе. Экономическая  стабильность в дальнейшем стимулирует  развитие международной торговли  и инвестиций.