Управление собственным капиталом предприятия

- реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т. п.);

- необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т. п.);

- намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться  как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

- иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии. При  определении объема эмиссии необходимо  исходить из ранее рассчитанной  потребности в привлечении собственных  финансовых ресурсов за счет  внешних источников.

4. Определение номинала, видов и  количества эмитируемых акций.  Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

 

 

 

 

 

Рисунок 1.3 – Основные этапы формирования эмиссионной политики предприятия при увеличении собственного капитала

5. Оценка стоимости привлекаемого  акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам:

- предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из типа дивидендной политики);

- затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру).

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения [24. C. 117].

С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие имеет возможность используя неизменный коэффициент финансового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить рентабельность собственного капитала.

Так как управление прибылью, распределением дивидендов и эмиссионная политика являются неотъемлемой частью общей политики предприятия по управлению собственным капиталом, то, несомненно, освещение этих вопросов очень важно при обсуждении данной темы. Операционная прибыль и доходы от эмиссии – это основные источники увеличения собственного капитала.

Поэтому чтобы построить грамотное и эффективное управление им, необходимо знать и уметь управлять и отдельными составляющими собственного капитала. Количество прибыли, которое идет на пополнение собственных источников финансирования напрямую зависит от проводимой на предприятии дивидендной политики. Выбор типа дивидендной политики определяется общей финансовой политикой предприятия и часто зависит от стадии жизненного цикла компании.

2.4. Анализ управления собственным капиталом на ООО «СибМашИндустрия»

Представленный ниже анализ финансового состояния и эффективности деятельности ООО «СибМашИндустрия» выполнен за период  2013 - 2014 гг. Деятельность предприятия отнесена к отрасли «Производство машин и оборудования» (класс по ОКВЭД - 29), что было учтено при качественной оценке значений финансовых показателей. Анализ проводим по данным бухгалтерского баланса (Приложение 1) и по данным «Отчёта о прибылях и убытках» (Приложение 2). Результаты анализа оформим в виде таблиц, сформулируем соответствующие выводы.

Анализ финансового состояния начинаю с изучения состава и структуры имущества предприятия по данным баланса. Баланс позволяет дать общую оценку изменения всего имущества предприятия, выделить в его составе оборотные (мобильные) и внеоборотные (иммобилизованные) средства, изучить динамику структуры имущества.

Таблица 1

Структура имущества и источники его формирования ООО «СибМашИндустрия»

Показатель	Значение показателя				Изменение (+,-)
	в тыс. руб.		в % к валюте баланса		тыс. руб.  (гр.3-гр.2)	± %  ((гр.3-гр.2) : гр.2)*100
	2013г.	2014г.	2013г.	2014г.
1	2	3	4	5	6	7
Актив
1. Иммобилизованные средства*	914	742	70,5	33,2	-172	-18,8
2. Текущие активы**, всего	383	1 490	29,5	66,8	+1 107	+3,9 раза
в том числе:  запасы (кроме товаров отгруженных)	170	1 407	13,1	63	+1 237	+8,3 раза
в том числе:  -сырье и материалы;	7	1 395	0,5	62,5	+1 388	+199,3 раза
- готовая продукция (товары).	2	2	0,2	0,1	–	–
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов;	4	–	0,3	–	-4	-100
НДС по приобретенным ценностям	–	–	–	–	–	–
ликвидные активы, всего	213	83	16,4	3,7	-130	-61
из них:  - денежные средства и краткосрочные вложения;	203	83	15,7	3,7	-120	-59,1
- дебиторская задолженность (срок платежа по которой не более года) и товары отгруженные;	10	–	0,8	–	-10	-100
Пассив
1. Собственный капитал	523	-114	40,3	-5,1	-637	-121,8
2. Долгосрочные обязательства, всего	–	–	–	–	–	–
из них:   - кредиты и займы;	–	–	–	–	–	–
- прочие долгосрочные обязательства.	–	–	–	–	–	–
3. Краткосрочные обязательства (без  доходов будущих периодов), всего	774	2 346	59,7	105,1	+1 572	+3 раза
из них:   - кредиты и займы;	–	–	–	–	–	–
- прочие краткосрочные обязательства.	774	2 346	59,7	105,1	+1 572	+3 раза
Валюта баланса	1 297	2 232	100	100	+935	+72,1

*Иммобилизованные средства  включают: внеоборотные активы и  долгосрочную дебиторскую задолженность (т.е. наименее ликвидные активы). 
**Текущие активы - это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.

Из представленных в первой части таблицы данных видно, что на последний день анализируемого периода в активах организации доля иммобилизованных средств составляет 1/3, а текущих активов – 2/3. Активы организации за 2014-й год существенно увеличились (на 72,1%). Несмотря на значительный рост активов, собственный капитал уменьшился на 121,8%, что свидетельствует об отрицательной динамике имущественного положения организации.

Рост активов организации связан, в основном, с ростом показателя по строке «запасы: сырье, материалы и другие аналогичные ценности» на 1 388 тыс. руб. (или 94,7% вклада в прирост активов).

Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

- кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики – 1 437 тыс. руб. (84,9%)

- кредиторская задолженность: задолженность  по налогам и сборам – 172 тыс. руб. (10,2%)

Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить «дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты): покупатели и заказчики» в активе и «нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)» в пассиве (-191 тыс. руб. и -637 тыс. руб. соответственно).

Собственный капитал ООО «СибМашИндустрия» в 2013 г. равен - 523 тыс. руб.  в 2014 г. резко уменьшился на -637 тыс. руб. и составил 114 тыс. руб.

Таблица 2

Оценка стоимости чистых активов ООО «СибМашИндустрия»

Показатель	Значение показателя				Изменение
	в тыс. руб.		в % к валюте баланса		тыс. руб.  (гр.3-гр.2),	%, ((гр.3 -гр.2) : гр.2)*100
	2013г.	2014г.	2013г.	2014г.
1	2	3	4	5	6	7
1. Чистые активы	523	-114	40,3	-5,1	-637	-121,8
2. Уставный капитал	8	8	0,6	0,4	–	–
3. Превышение чистых активов над  уставным капиталом (стр.1-стр.2)	524	-122	39,7	-5,5	-646	-123,3

ЧА=А-ЗК                                          (16)

Как видно из таблицы 2  чистые активы по состоянию на 2013 г. намного превышают уставный капитал, такое соотношение положительно характеризует финансовое положение предприятия, полностью удовлетворяя требования нормативных актов к величине чистых активов.

Чистые активы организации за 2014  г. меньше уставного капитала. Данное соотношение отрицательно характеризует финансовое положение ООО «СибМашИндустрия» и не удовлетворяет требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. В случае, если по истечению двух лет с момента регистрации общества с ограниченной ответственностью стоимость его чистых активов оказывается меньше уставного капитала, общество обязано уменьшить свой уставный капитал. К тому же следует отметить снижение чистых активов в 2014 г. на 121,8% по сравнению с 2013г. Сохранение такой тенденции может привести к крайне негативным последствиям для предприятия. Определим показатели ликвидности для данного предприятия.

Таблица 3

 Расчет коэффициентов  ликвидности ООО «СибМашИндустрия»

Показатель ликвидности	Значение показателя		Изменение показателя  (гр.3 - гр.2)	Расчет, рекомендованное значение
	2013 г.	2014 г.
1	2	3	4	5
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности К=Аоб/И+М	0,74	0,63	-0,11	Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 2 и более.
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности К=А-ПЗ/И+М	0,47	0,04	-0,43	Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 1 и более.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности К=Ден ср.пред./И+М	0,26	0,04	-0,22	Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: не менее 0,2.

В 2013 году при норме 2 и более коэффициент текущей (общей) ликвидности имеет значение в 2013 г. 0,74 и в 2014 г. 0,63, это говорит о том, что предприятию не хватает оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств. Значение коэффициента быстрой ликвидности в 2013 г  0,47 и в 2014 г. 0,04 также оказалось ниже допустимого. Это означает, что у ООО «СибМашИндустрия» недостаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные средства, чтобы погасить краткосрочную кредиторскую задолженность.