Современное состояние мирового рынка золота

Банковские слитки и монеты. Как финансовый актив золото реализуется преимущественно банковскими организациями в виде стандартных и мерных слитков (gold bars), а также инвестиционных монет (bullion coins).

Производство слитков нередко контролируется государством и дозволено исключительно аффинажным предприятиям, имеющим соответствующие лицензии официальных учреждений. Банковские слитки, по определению, могут быть двух типов: стандартные и нестандартные (мерные), отлив которых может быть осуществлен в соответствии с пожеланиями клиента при взаимодействии банка и аффинажного завода.

Традиционно, к группе стандартных относятся слитки, которые соответствуют мировым стандартам качества (Good Delivery Bars), принятым Лондонской ассоциацией рынка драгоценных металлов (LBMA). Мерными являются слитки, отвечающие межгосударственным стандартам качества, 999,9 пробы и массой до 1 кг включительно.

 Приобретение золота  в форме банковских слитков  – нередкая форма инвестирования  со стороны крупных частных  и корпоративных инвесторов, однако, она напрямую зависит от особенностей  законодательства страны, на территории  которой осуществляется сделка. В результате число продавцов  и покупателей (при обратной продаже  металла) ограничено: исключительно  банковским сектором, как в России  и большинстве стран постсоветского  пространства, либо банками, специализированными  брокерскими и дилерскими конторами, как в США и Европе. Таким  образом, цена слитка помимо текущей  курсовой стоимости золота, себестоимости  аффинажа и налогов увеличена  на комиссию посредников. Банковский  слиток является малопривлекательным  инвестиционным инструментом на  краткосрочную и среднесрочную  перспективы. Поэтому тенденции  развития данного финансового  инструмента во многом зависят  от государственной политики  и снижения налогообложения операций  с золотом.

Инвестиционные монеты из драгоценных металлов преимущественно наивысшей пробы, выпускаемые в больших объемах, не отличаются символической и художественной ценностью. Их стоимость складывается исходя из биржевых котировок на драгоценные металлы, размера платы за изготовление монеты и комиссии банка. Выпуском таких монет занимаются, как правило, центральные банки и государственные монетные дворы, которые продают их специализированным посредникам. Порядок приобретения и реализации практически аналогичен слиткам.

Вложения в инвестиционные монеты более популярны у мелких инвесторов и населения ввиду их небольшого веса, физической привлекательности и они не облагаются НДС. Отдельные группы инвесторов предпочитают создавать коллекции из инвестиционных монет с целью их перепродажи через длительные сроки. Тенденции развития масштабов операций с монетами зависят также от политики государства в отношении расширения видов и объемов выпуска монет.

В целом как финансовый инструмент банковские слитки и монеты являются распространенным способом тезаврирования и диверсификации накопленного капитала.

Металлические счета. Для проведения активных операций с драгоценными металлами существуют металлические счета и депозиты. В международной практике их принято разделять на два типа: ответственного хранения (allocated accounts) и обезличенные (unallocated accounts) металлические счета.

Первый тип счетов подразумевает учет (т.е. запись по счету с указанием технических параметров принимаемого на хранение металла: веса, пробы, количества, серийных номеров, наименования аффинажного завода, года изготовления и т.д.) и хранение приобретенных клиентом слитков и монет по принципу сейфовой ячейки с взиманием соответствующей комиссии за услугу. В этом случае банк не имеет права использовать принадлежащий клиенту металл в собственных целях, поэтому средства на этих счетах не входят в структуру пассивов банка.

По счетам ответственного хранения могут производиться операции зачисления, списания и перевода слитков на счета в других банках. Наиболее часто этот тип счетов применяется на межбанковском рынке при совершении банковскими организациями операций купли-продажи и хранения драгоценных металлов.

Второй тип счетов имеет депозитную природу и подразумевает учет и хранение золота в безналичной (обезличенной) форме без указания физических параметров металла, путем перечисления в банк валютного эквивалента его рыночной стоимости или передачи наличного металла в слитках. Данная особенность формы хранения позволяет банку использовать полученные средства как привлеченные и размещать их от своего имени в активы, что дает возможность для начисления по обезличенным депозитам процентного дохода.

Обезличенные счета, в свою очередь, подразделяются на срочные и текущие. На текущих счета обезличенное золото чаще используется для осуществления расчетов и переводов, а также в целях спекуляций, основанных на изменении рыночных курсов драгоценных металлов. В большинстве случаев по таким счетам банки не устанавливают процентную ставку и предусматривают за его обслуживание различные виды комиссий.

Срочные обезличенные металлические счета используются преимущественно в инвестиционных целях, т.к. по ним, как и стандартным валютным депозитам, устанавливается процентная ставка, зависящая от объемов и доходности операций банка с привлеченным золотом. Рассматриваемые счета пользуются наибольшей популярностью у широкой группы инвесторов и, в зависимости от условий соглашения, не образуют издержек и могут приносить процентный доход.

В целом популярность металлических счетов возрастает в периоды положительной конъюнктуры рынка золота, поэтому тенденции расширения находится в зависимости от дельнейшего инвестиционно-финансового спроса на драгоценный металл. Хотя как финансовый инструмент, являясь наиболее надежным средством сохранения золота, металлические счета не утратят своей актуальности на протяжении всего периода использования золота в финансовых целях [1].

«Золотые» ценные бумаги. Со времени, когда золото стало активно торговаться на международных финансовых рынках, появились долевые и долговые финансовые инструменты, номинированные либо привязанные к нему. Все эти инструменты в совокупности можно отнести к категории «золотых» ценных бумаг.

Среди них основными являются золотые сертификаты, расписки, акции золотодобывающих компаний и обязательства паевых фондов.

Золотые сертификаты (gold certificates), появившиеся в Америке еще во времена золотого стандарта, по сущности аналогичны металлическим счетам типа allocated. Они выступают в качестве документа, подтверждающего право собственности на золото, депонированное на металлическом счете и находящееся в хранилище банка либо иного специализированного учреждения. В мировой практике они являются альтернативой металлическим депозитам для приобретения небольших объемов золота (до 1000 унций). Их можно свободно обменять на равнозначное количество золота либо на денежный эквивалент его стоимости по рыночной цене.

Расписки с привязкой к золоту (gold-linked note) представляют собой финансовый инструмент долгового характера, пришедший на рынок золота с фондовых бирж, для которых характерны подобные расписки с привязкой к акциям или индексам. По сущности этот инструмент аналогичен облигациям, предполагая номинальную стоимость инвестирования и периодические выплаты дохода в случае восходящей ценовой динамики рынка. При снижении цен на золото у владельца расписки не возникает риска потери вложенных средств в пределах номинальной стоимости «золотой» расписки. Этот специфический инструмент относится к разряду так называемых гибридных ценных бумаг и часто применяется западными банками с целью привлечения ресурсной базы.

Свидетельства Gold exchange-traded funds (GETFs) торговых фондов, специализирующихся на операциях с золотом, являются ценными бумагами, имеющими золотое обеспечение в размере 1/10 тройской унции золота. При этом золото депонировано в соответствующих объемах в надежных банках и застраховано, но бумаги GETFs-фондов все же остаются долговым обязательством со всеми вытекающими рисками. Свидетельства являются новым инструментом, начавшим функционировать с марта 2003 г. на Австралийской фондовой бирже. GETFs основаны на определенном биржевом индексе и повторяют его динамику, что обеспечивает соответствие стоимости акций реальной стоимости драгоценного металла. Комиссионное вознаграждение за операции с ценными бумагами GETFs составляет не более 0,4% от суммы сделки и небольшой комиссии за хранение физического металла. Соответствующие расходы списываются с общего количества инвестированного металла, исходя из чего, золотое содержание свидетельства имеет тенденцию сокращения в долгосрочном периоде.

На сегодняшний день GETFs включены в листинг и активно торгуются на многих фондовых биржах, включая Лондон, Нью-Йорк, Цюрих и Париж. С одной стороны, сертификаты фондов можно рассматривать как инвестиционный инструмент, сочетающий имущественное право на наличное золото, находящееся в распоряжении фонда, и форму долговой ценной бумаги, приносящей определенный доход. С другой – это одна из новых форм арбитража, сформировавшаяся на волне стремительного роста и ожиданий восходящей конъюнктуры рынка золота.

Акции золотодобывающих компаний часто рассматриваются в качестве альтернативы инвестирования в «бумажное» золото. Их можно определить, как косвенное вложение в золото ввиду того, что рыночная стоимость акций находится в зависимости не только от текущего курса золота, но и финансового состояния компании-эмитента. Повышение цены металла предполагает увеличение прибыли и, следовательно, курса акций компании-золотодобытчика только в случае отсутствия негативной информации о его деятельности. Обладая повышенной волатильностью, они являются высокорискованными финансовыми инструментами и часто используются в спекулятивных целях.

Варранты в золоте (gold warrants) – ценные бумаги, закрепляющие за владельцем право приобретения определенного количества золота по заранее оговоренной цене на будущую дату с уплатой премии эмитенту. Такая схема позволяет ему зафиксировать цену на металл и застраховаться от ее падения, а инвестору – получить доход в случае повышения стоимости металла. При этом держатель варранта в любое время может произвести его обратную продажу эмитенту, что делает инструмент более гибким для инвестиций. Как правило, приобретение варранта не всегда связано с последующей поставкой его базового актива. В настоящее время в качестве эмитентов золотых варрантов выступают крупнейшие банки, занимающиеся инвестированием золотодобывающей отрасли. Как финансовый инструмент варранты преобладают в области хеджирования, нежели арбитража. Торговать ими значительно проще, чем опционами (которые по сущности с ними аналогичны), но в некоторых случаях операции с ними проводятся на фондовых биржах.

В целом ценные бумаги, как инструменты международного рынка золота являются доходным, но в то же время и высокорискованным финансовым инструментом. Современные тенденции восходящего инвестиционного интереса к золоту и другим драгоценным металлам обеспечили данному сегменту рынка существенный стимул для дальнейшего укрепления и развития.

Займы в золоте (лизинг золота). Золотые займы (gold loans) представляют собой одну из форм кредитования, используемую, в большинстве случаев, только специализированными участниками рынка золота (банками, золотодобывающими компаниями и промышленниками).

Для золотодобывающих компаний займы в золоте по своей сущности являются уникальным финансовым инструментом, сочетающим в себе природу и функции кредита, направленного на целевое финансирование золотодобывающей отрасли, и хеджевый продукт, позволяющий заемщику зафиксировать цену реализации драгоценного металла на случай ее снижения.

Схема предоставления золотого займа достаточно проста:

- производитель золота  занимает у банка необходимое  количество золота в слитках  на финансирование горных работ (кредитование);

- полученный металл реализуется  по текущей рыночной цене обратно  банку или на биржевом рынке (хеджирование цены);

- вырученные средства  направляются на текущие нужды  процесса производства (финансирование  работ);

- добываемый металл направляется  на погашение задолженности по  сумме займа и процентов (возврат  заемных средств и уплата процентов) [3].

3.3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО  РЕГУЛИРОВАНИЯ ОПЕРАЦИЙ С ЗОЛОТОМ

Как рассматривалось ранее, механизм рынка золота достаточно сложен, субъекты рыночных отношений для полноценного функционирования рынка должны обладать сравнительно равными правами и возможностями. Эффективность развития отраслей добычи и производства золота естественным образом влияет на увеличение объемов банковского бизнеса с золотом, и соответственно оборотов рынка.

Национальный рынок золота, как часть рынка драгоценных металлов, сравнительно молод и в большей мере регулируется государством, а рыночными отношениями. Поэтому деятельность отечественных банковских институтов, связанная с организацией обращения и экспорта золота значительно уступает бизнесу зарубежных конкурентов.

Большинство из финансовых инструментов в золоте имели широкое применение ранее, в 80-х гг., когда экономико-политическая ситуация также оказала позитивное влияние на повышение цен на золото и другие драгоценные металлы. Это способствовало внедрению банками и другими финансовыми организациями новых финансовых инструментов, в которых золото выступало базовым активом, однако с сокращением рынка золота данные инструменты временно утратили свою актуальность.

В качестве основных задач, направленных на повышение перспектив развития рынка золота, нужно отметить либерализацию процесса добычи, обращения и экспорта драгоценного металла. Также необходимо учесть разработку законодательной базы, направленной на регулирование операций с золотом (обезличенные металлические счета, срочные контракты, размещение средств в инвестиционные фонды).