Инфраструктура рынка ценных бумаг

•  формирование клиринговой организацией системы мониторинга финансового состояния всех участников клиринга с использованием информации, предоставляемой Министерством финансов Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь, за исключением сведений, составляющих банковскую тайну, с целью предупреждения возможных последствий неплатежеспособности и поэтапного введения режимов осуществления сделок с частичным депонированием средств для отдельных категорий участников клиринга;

• построение эффективной модели технологического взаимодействия между структурными элементами расчетно-клиринговой системы и участниками клиринга в режиме реального времени, в том числе с использованием биржевой системы электронного документооборота, включающей сертифицированные средства криптографической защиты информации;
• создание новых механизмов страхования рисков:

- создание правовой основы и  внедрение новых моделей управления рисками, базирующимися на формировании и использовании клиринговой организацией гарантийных фондов;

- развитие новых видов страхования, ориентированных на страхование рисков, сопутствующих профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая клиринговую и депозитарную деятельность [17].

   Проведен ряд мероприятий по обеспечению условий выхода ценных бумаг белорусских эмитентов на внешние рынки.

    РУП «РЦДЦБ» вступило в Ассоциацию национальных нумерующих агентств (АННА) и с 1 декабря 2008 г. в качестве партнера АННА и Национального нумерующего агентства по Республике Беларусь оказывает услуги по присвоению международных кодов выпускам ценных бумаг, зарегистрированным в Республике Беларусь.

  Помимо этого, РУП «РЦДЦБ» установлены междепозитарные корреспондентские отношения с 4 депозитариями Российской Федерации, а также ведутся переговоры по установлению корреспондентских отношений с центральными депозитариями зарубежных стран.

  Предусмотрены льготы по налогообложению доходов иностранных организаций (в том числе полученных от синдицированных кредитов и кредитов, предоставленных за счет выпуска ценных бумаг).

 Таким образом, в рамках целенаправленной работы по совершенствованию законодательства, регулирующего выпуск и обращение ценных бумаг, снято большинство ограничений, делавших непривлекательным для предприятий выпуск корпоративных ценных бумаг. На законодательном уровне созданы благоприятные условия для инвестирования в экономику республики и развития фондового рынка, что позволило активизировать процесс самостоятельного привлечения предприятиями инвестиций и обеспечить существенный рост находящихся в обращении корпоративных ценных бумаг.

   В 2012-2013 гг. продолжится сотрудничество с экспертами Всемирного банка по внедрению международных стандартов и приведению в соответствие с Директивами ЕС в осуществлении контроля и надзора на рынке ценных бумаг, будут осуществлены подготовительные мероприятия по вступлению Министерства финансов в Международную комиссию регуляторов рынка ценных бумаг (IOSCO).

   Вышеперечисленные мероприятия позволят обеспечить сохранение положительной динамики развития рынка  ценных бумаги с учетом прогнозных макроэкономических параметров развития республики до 2016 года достичь следующих показателей развития рынка ценных бумаг:

- соотношения объема  зарегистрированной эмиссии акций  к ВВП -50,1%;

- капитализации рынка акций к ВВП – 23%;

- отношения объема вторичного  рынка корпоративных ценных бумаг к объему их эмиссии – 67%;

- отношения суммарного  объема сделок купли-продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП - 10,4%;

- доли свободнообращающихся акций  открытых акционерных обществ, распределенных среди мелких и средних инвесторов, - не менее 20 – 25% от общего объема эмиссии акций;

- соотношения активов  профессиональных участников рынка  ценных бумаг (кроме банков) к ВВП – 1% [17].

3.3 Пути совершенствования  биржевых операций в Республике Беларусь

 

     За последние полтора  года рынок операций биржевого  РЕПО по негосударственным облигациям  динамично развивается, становясь  для участников фондового рынка  важным инструментом по управлению  ликвидностью. Волатильность биржевого оборота операций РЕПО и неодинаковые темпы роста объемов РЕПО по акциям и облигациям свидетельствуют о разных тенденциях, влияющих на развитие каждого из этих секторов.

      С юридической точки зрения в Республике Беларусь операция РЕПО представляет собой состоящую из двух связанных частей сделку купли/продажи с переходом права собственности на ценные бумаги, являющиеся базовым активом по операции РЕПО. Экономическая сущность РЕПО - кредитование под залог ценных бумаг. Технически в текущей белорусской практике операция РЕПО по ценным бумагам состоит из двух частей, условия которых оговариваются одновременно при заключении сделки. По первой части сделки РЕПО в дату ее заключения продавец ценных бумаг обязан поставить ценные бумаги, а покупатель обязан заплатить денежные средства. Вторая часть, предусматривает обратный выкуп проданных ценных бумаг на определенных при заключении сделки условиях с фиксированной датой исполнения. Срок операции РЕПО по белорусскому законодательству не может превышать 6 мес. с правом продления до конца текущего отчетного периода. При этом большинство (около 90% общего) операций по кредитованию под залог ценных бумаг осуществляется на срок до 14 дней [19, c. 82].

     Управление краткосрочной ликвидностью с помощью операций РЕПО имеют преимущества как для лица, выступающего заемщиком, так и для кредитора. Для заемщика кредитование под залог ценных бумаг предоставляет возможность быстро получить денежные средства по ставке, не зависящей от его собственного кредитного качества. Для кредитора получение в собственность ценных бумаг при операции РЕПО служит гарантией возврата выданных заемщику средств. Таким образом, на рынке РЕПО складываются невысокие процентные ставки. Они формируются как баланс между спросом на деньги, зависящим в основном от доходности на рынке базового актива, и их предложением, связанным с уровнем ликвидности банковской системы (депозиты в Национальном банке Республики Беларусь, ставки на рынке межбанковского кредитования).

        Операция РЕПО, по экономической сути, кредит под залог ценных бумаг. Таким образом, кредитор/экспортер капитала (покупатель ценных бумаг в первой части сделки РЕПО) должен получить по итогам данной операции доход за предоставление кредита. Технически при операции РЕПО доход кредитора представляет собой процент от суммы сделки (аналогично банковскому кредитованию) и складывается из произведения ставки РЕПО, приведенной к годовому базису, на срок РЕПО (период между первой и второй частью операции).

     Расходы на операцию  РЕПО можно оценить, разделив их на две виртуальные части: прямые и косвенные. При заключении сделки РЕПО на бирже к прямым расходам ее участника относится комиссия группы ММВБ за клиринг и плата за предоставление интегрированного технологического сервиса. Косвенными расходами экспортера капитала является плата за фондирование средств, ссужаемых им на рынке РЕПО контрагенту по операции. Полагаем, что для расчета стоимости фондирования экспортера капитала при сделке РЕПО, наиболее корректно рассматривать величину дохода/расхода который мог быть получен в результате вложения/привлечения финансовых средств с аналогичным сроком на рынке межбанковского кредитования [19, c. 83].

     Доходность на уровне 8% годовых на рынке базового  актива по облигациям, рассматриваемых  в качестве benchmark, формирует на рынке 7-14-дневного биржевого РЕПО ставки величиной 3-5% годовых по облигациям эмитентов самого высокого кредитного качества, а также по ценным бумагам компаний «первого» эшелона [15].

     При таком уровне  ставок по операциям РЕПО «грязный доход» (без учета расходов на комиссию и на фондирование) банка-экспортера капитала составляет 0,057-0,2% от суммы операции, в зависимости от срока сделки РЕПО. Учитывая расходы участников рынка РЕПО на биржевую комиссию, которые в сумме составляют для 7-дневного РЕПО 0,015% от суммы сделки, а для 14-дневного РЕПО 0,020% от суммы сделки и стоимость фондирования операции по краткосрочным ставкам МБК (порядка 2-4% годовых), чистый доход от операции РЕПО по облигациям банка-экспортера составляет - 0,004-0,037% от суммы сделки [15].

     При уменьшении маржи  банков экспортеров их торговая  активность на рынке операций  биржевого РЕПО снижается. Операторы  рынка РЕПО имеют возможность  снижать расходную часть за  счет перевода сделок по кредитованию под залог ценных бумаг на внебиржевой рынок, экономя при этом на биржевой комиссии.

    Точки роста операций биржевого РЕПО по облигациям, находятся в области расширения круга участников операций РЕПО и спектра ценных бумаг, выступающих при кредитовании объектом залога. Основным драйвером роста количества ценных бумаг является более активная работа по кредитованию инвесторов посредством операций РЕПО со стороны банков, являвшихся организаторами при размещении эмиссий. Как правило, банк, организовавший эмиссию, создает комфортные условия для инвесторов, купивших ценные бумаги при размещении, путем поддержания ее ликвидного рынка [19, c. 84].

     В повышении ликвидности  размещенных выпусков заинтересованы  как компании-эмитенты, так и биржа. В этой связи представляется, что банку, выполняющему функции по поддержанию ликвидного рынка, помимо преференций от эмитента, целесообразно получать у биржи официальный статус маркет-мейкера по определенным ценным бумагам. Немаловажно также стимулирование существующих активных экспортеров капитала на рынке РЕПО с облигациями и возможным одновременным принятием на себя этими банками перед биржей официальных обязательств маркет-мейкерства по определенному количеству ценных бумаг.

       Предложенные меры могут иметь синергетический эффект, который должен привести к увеличению количества ценных бумаг, являющихся залогом при сделках РЕПО, и качественному росту оборота по операциям биржевого РЕПО.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

         В ходе  проведенного в курсовой работе исследования можно сформулировать следующие выводы.

1. Рынок ценных бумаг является основной частью финансового рынка и представляет собой систему отношений купли-продажи ценных бумаг.

2. Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка ценообразных операций с ценными бумагами посредством основных функций: финансового сотрудничества, централизации капитала, повышения степени концентрации капитала и производства.

3. Под инфраструктурой рынка ценных бумаг понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

4. Инфраструктура рынка ценных бумаг включает:  фондовые биржи;  систему внебиржевой торговли;  регистраторов (реестродержателей); депозитарии; расчетно-торговые системы; информационные агентства и сети.

       5. Фондовая биржа  представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

      6. Структурными подразделениями  биржи являются: котировальная (котировочная) комиссия; расчетная палата (отдел); регистрационная комиссия;  клиринговая комиссия; информационно-аналитическая служба; отдел технического обеспечения;  арбитражная комиссия; листинговая комиссия; комитет по правилам биржевых торгов.

      7. Основной задачей  биржи является установление рыночной цены на тот или иной вид ценных бумаг и обеспечение совершения сделок по этой или близкой цене, заключенных на бирже.

      8. Основными операциями  фондовой биржи являются кассовые  сделки, которые  заключаются на  имеющиеся у продавца в наличии  ценные бумаги и фьючерсные, заключающиеся на срок и в обязательном порядке фиксируется количество, курс ценных бумаг.

       9. ОАО «Белорусская  валютно-фондовая биржа» является  торговой площадкой, обслуживающей  три основных сегмента организованного  финансового рынка Республики Беларусь (валютный, фондовый и срочный рынок). В рамках Секции валютного рынка на бирже осуществляются торги  иностранной валютой.  В рамках Секции  фондового рынка на бирже осуществляются сделки по купле-продаже ценных бумаг государственных и негосударственных. Инструментарием Секции срочного рынка  представлена фьючерсными контрактами на курсы иностранных валют и процентные ставки на рынке государственных ценных бумаг.

10. На рынке ценных бумаг Республики Беларусь наблюдаются положительные тенденции, о чем свидетельствуют количественные показатели рынка:

- эмиссия акций в 2012г. возросла до 49%, доля корпоративных облигаций сократилась до 29%;

- объем зарегистрированной эмиссии  акций акционерных обществ возрос  в 2012г. в сравнении с 2011г. более чем на 63,4% и составил 49 трлн. руб.;

- сумма годовой эмиссии корпоративных  облигаций в 2012г. составила 29,5 трлн. руб., что в 1,5 раза меньше эмиссии 2011г.;

- объем первичного биржевого  рынка акций и облигаций юридических  лиц в 2012г. составил 2,6 трлн. руб. при 1,6 трлн. руб. в 2011 г.;

- рынок ценных бумаг в 2012г. характеризовался значительным ростом доли акций в обращении (до 60%) при сокращении доли корпоративных облигаций (25%), увеличением объема государственных ценных бумаг (10%), снижением объема облигаций местных займов (5%);